“一带(dài)一路”对冲欧美拖累无疑是2023年出(chū)口(kǒu)最(zuì)大的看点。即(jí)使考虑去年(nián)的低基(jī)数，4月的出口增(zēng)速(sù)也不赖，与(yǔ)韩国、越南等(děng)邻国形成鲜(xiān)明对比(bǐ)；拉动方面，“一带一路”国(guó)家(jiā)成为主(zhǔ)角，欧美发达经(jīng)济体整体偏弱。今年1-4月“cos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式一带一路”国家在中国出(chū)口的份(fèn)额约(yuē)为(wèi)36.0％超过(guò)美欧(ōu)日（34.3％），粗略计算(suàn)，如果(guǒ)今年“一带一路”出口增速保持在6％以上，那么(me)在增量上(shàng)就可能(néng)对冲美欧(ōu)日出口的下滑，使得全年2023年全年的(de)出(chū)口增速转(zhuǎn)正。

　　从(cóng)整体看，3、4月份的数据(jù)再次验证，当前观(guān)察的中国的出口“不(bù)看港口(kǒu)，不看韩、越”。港口(kǒu)数据和韩国(guó)、越南出口(kǒu)通(tōng)胀作(zuò)为传(chuán)统观察中国出(chū)口增速(sù)的(de)重要指标，但随着中国(guó)出口(kǒu)结构向“一带一路”国家转移(yí)，其对中国出(chū)口的(de)指示作(zuò)用逐渐下降。一方(fāng)面，由于多数“一带一路(lù)”国家偏向内陆(lù)，汽(qì)车、火车等陆路运输占(zhàn)比和增(zēng)速(sù)快速上(shàng)升，导致港口数据与实际出口增速持续偏离，另一(yī)方面，以往韩国、越南出口增(zēng)速与中国出口(kǒu)基(jī)本保持统一趋势，但(dàn)由于产品结构差异，2023年以来两者产生较(jiào)大背离。cos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式rong>出口(kǒu)结构(gòu)性(xìng)变化(huà)背景下，传(chuán)统观察框架(jià)适(shì)用性减(jiǎn)弱，信息的噪(zào)音和预期的波(bō)动可能加(jiā)大。

　　国别方面，擘画外(wài)贸蓝图的突破口仍(réng)在(zài)于(yú)“一(yī)带(dài)一路”国家。除低(dī)基(jī)数影响之外，4月(yuè)对俄(é)出口的高增(zēng)反映“一带一路”贸易持续(xù)活跃，沿(yán)路经济带(dài)仍是我国稳外贸的(de)“抓手”。4月(yuè)对(duì)东盟出口增速暂时(shí)回落(luò)，不过整体来看，自(zì)2022年(nián)初以来“俄+东(dōng)盟升(shēng)、欧美降”的(de)趋势加(jiā)速，日韩(hán)份额保持稳定。

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　　产品方面，4月出(chū)口结构继(jì)续延续“扬长避短(duǎn)”的属性。中(zhōng)国4月汽车及机(jī)电出口金额维(wéi)持强势，增速较3月进一(yī)步加快部(bù)分源于去年(nián)低基(jī)数(shù)原因，不过对(duì)同比的拉动仍明显(xiǎn)好于韩国(guó)，半导(dǎo)体(tǐ)出(chū)口跌幅则相较韩(hán)国更加“温和(hé)”。从散点图看，量价齐升的汽车出口(kǒu)反(fǎn)映(yìng)海外车市(shì)较高景气度与产业链韧性仍(réng)可在一(yī)段(duàn)时(shí)间内(nèi)支撑出(chū)口，而受全球(qiú)半导体周期影响，集成电路4月出口量与价格(gé)均(jūn)偏萎缩(suō)。

　　那么，2023年出口最大的(de)变数：“一带一(yī)路”的空间有(yǒu)多(duō)大？站在(zài)2022年年底，市场大多聚焦欧美经(jīng)济(jì)衰退(tuì)的拖累(lèi)，而聚光灯之外“一(yī)带一路”却(què)在稳(wěn)定外(wài)贸上发挥(huī)了越来越重要的(de)作用，那么(me)如(rú)何去评估(gū)这一空(kōng)间(jiān)有多大？

　　一带一路出(chū)口背后存量博弈。在全(quán)球经济和贸(mào)易(yì)放缓的(de)背景(jǐng)下，我(wǒ)国出(chū)口的韧性可能(néng)主要来自于(yú)存(cún)量的竞(jìng)争——我(wǒ)们(men)认为很有(yǒu)可能是抢占欧美日韩在这些国家的进口份额(é)，2018年(nián)至2022年，中国在(zài)一带一路(lù)沿线10国的进口(kǒu)份额上涨了2.5％，同期欧美日韩下降了(le)3.8％。

　　空间(jiān)有多大？保守估计拉动2023年中国(guó)出口1个百分(fēn)点。我们选取(qǔ)“一带一路(lù)”沿(yán)线65国(guó)中，中国出口规(guī)模最大(dà)的10个(gè)国家（约(yuē)占中国对“一带一(yī)路”沿(yán)线国家总出口的70％，以下简称10国）。选取2009、2016、2001年的进口情景来对(duì)标2023年10国在悲观、中性、乐观三种情形(xíng)下的进口增(zēng)速情况，同(tóng)时参(cān)考2018至2022年欧美(měi)日韩(hán)的年均下跌份(fèn)额，假设2023年(nián)10国对美欧(ōu)日韩减少的进口(kǒu)份额中约60％被中(zhōng)国取代。

　　结果(guǒ)显示，中(zhōng)性条件下，“一带一(yī)路”10国2023年拉动中(zhōng)国出口增(zēng)速(sù)约0.97％，此外(wài)根据(jù)占比（10国占65国的70％），大致估(gū)算“一带一路”沿线65国(guó)拉(lā)动我国出口增速(sù)约1.39％。

　　在全球放缓的背景下，1个百分点并(bìng)不少，我国全(quán)年(nián)出口增速(sù)可能略(lüè)高于0％。对欧美日等发达经济体出口增速预测，思路为在中国(guó)加(jiā)入世界(jiè)贸(mào)易(yì)组织后、历次全(quán)球(qiú)经济(jì)陷入(rù)衰(shuāi)退或是经(jīng)济增速大幅下(xià)行（downturn）的时间段中，选(xuǎn)出具(jù)有参考意义的三(sān)年，分别作为(wèi)中性、乐(lè)观和悲观情景作(zuò)为(wèi)参考。我(wǒ)们对于2023年的(de)基准(zhǔn)假(jiǎ)设为美欧(ōu)有可能在下半年(nián)陷入温和衰退，我们(men)选择2009（全(quán)球金(jīn)融危机）、2016（美国紧(jǐn)缩后的全球经济放缓）、2001（科网泡沫破裂(liè)，全球经济(jì)温和放缓）分(fēn)别作(zuò)为悲观、中性(xìng)和乐观情景。根据预测(cè)，中性假设下，2023年欧美日韩拖累我国(guó)出口(kǒu)增(zēng)速约-1.9个百(bǎi)分(fēn)点。

　　假设(shè)对(duì)其余国家（在(zài)我(wǒ)国出(chū)口中约占26％）出口增速预测按照IMF对2023年世界商品(pǐn)贸易数(shù)量增速预测(cè)即1.5％计算，并考(kǎo)虑价格因素，使(shǐ)用(yòng)IMF对我国2023年(nián)GDP平减指(zhǐ)数同比(bǐ)预测(cè)（0.96％），计算得出(chū)其余国(guó)家(jiā)拉动(dòng)我国出口增(zēng)速(sù)约(yuē)0.64个百分(fēn)点。因此，中(zhōng)性假设下2023年我国出口增速(sù)约为(wèi)0.13％（图11）。

　　测算存在(zài)低估的风险，主要来自于两个方面(miàn)：数据口径差异(yì)和欧美经(jīng)济(jì)体的“韧(rèn)性”。数据(jù)方面，各国自(zì)中国进(jìn)口的数据(jù)和中国(guó)向各(gè)国出口(kǒu)的数据存在差异(yì)（无论是绝对量还是增(zēng)速），有(yǒu)时这(zhè)一差(chà)异(yì)还较大，一般而言中国出口端的增速会更高，这意味着(zhe)我(wǒ)们基于(yú)“一(yī)带一路”国家进(jìn)口数据的测算是(shì)低估的；外(wài)需方面，欧(ōu)美(měi)经济陷入(rù)衰退的时(shí)点存在较(jiào)大(dà)的不确定(dìng)性(xìng)，可(kě)能在今年(nián)下半(bàn)年、也(yě)可能在明年(nián)，若后者出现，那么2023年发达经济体对于中国出口(kǒu)的拖累可能没有那么大。

　　风险提示：东盟、俄罗(luó)斯及其他新兴经济(jì)体经济增(zēng)长(zhǎng)不(bù)及预期(qī)，对外需拉动不(bù)足。疫(yì)情二次(cì)冲击(jī)风险(xiǎn)对出口造成(chéng)拖(tuō)累(lèi)。欧(ōu)美经济韧性(xìng)超预(yù)期，对于(yú)中国出口的拖累不足。

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