来源：海通宏观

　　· 概(gài) 要·

　　中共中央(yāng)政治局4月28日召开会议，分析研究当前经(jīng)济形(xíng)势(shì)和经济工作。今年(nián)以来，经(jīng)济增长好于预期。不过当前经济恢复性好转，内生动力(lì)还不(bù)强，需求仍然(rán)不(bù)足。所以(yǐ)，稳增长基调延(yán)续，短期政(zhèng)策不太可能转向(xiàng)收紧，但是面对高(gāo)质(zhì)量发展要(yào)求，也没(méi)增量刺(cì)激政策。未(wèi)来扩(kuò)大需求主(zhǔ)要(yào)依靠自发修复消费，主动稳定投资。此外，产业政(zhèng)策方面(miàn)强调“实体经济”支撑，防(fáng)风险仍然(rán)是重点(diǎn)任务。整体(tǐ)看，二(èr)季(jì)度经济修复速(sù)度或将放(fàng)缓，政策相(xiāng)对克制 。

　　1

　　政策(cè)不转向

　　本次会(huì)议首先强调(diào)了(le)今年的成(chéng)绩，即“经济增长好于预期”，“市(shì)场需求逐步(bù)恢复(fù)，经济(jì)发展呈现回升(shēng)向好态势”。从一季度公布(bù)的数(shù)据看(kàn)，确实(shí)好于去年(nián)四季(jì)度时的预期。但随后会议也提到(dào)“经济(jì)运(yùn)行好(hǎo)转主要是恢(huī)复性的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足”。这也使得经济转(zhuǎn)型升级面临新的阻力，推动高质量发展仍需要克(kè)服不(bù)少困难挑战。

　　我(wǒ)们的理解是，一季度GDP同比增速(sù)为4.5％，相比去年四季度有(yǒu)明显改(gǎi)善，但距离疫情之前2019年的6％附近的增速(sù)，还(hái)有(yǒu)较(jiào)大的差距。所以(yǐ)，经济仍需政策呵护。尤其是(shì)一季度降准后，就业压力(lì)仍(réng)然存在，我们认为政策短期不会转向收紧。“恢复和(hé)扩大(dà)需求”是当前经济持续回升(shēng)向(xiàng)好的(de)关键所在。

　　2

　　稳增长：也(yě)没增量刺激

　　面对高质量的发展要(yào)求，会(huì)议强调经济(jì)要实(shí)现(xiàn)“质的(de)有效提升”和“量的(de)合理增(zēng)长”。这(zhè)一点(diǎn)和去(qù)年经济工作(zuò)会议精神一(yī)致。这也意味着稳增长不(bù)会(huì)通过强(qiáng)刺激的(de)方(fāng)式，而是统(tǒng)筹(chóu)推动(dòng)“经济运行持续好转”、“内生(shēng)动力持续增强(qiáng)”、“社会(huì)预期持续改善”、“风险隐(yǐn)患持续化解”。

　　对(duì)于(yú)稳增长的方(fāng)式，会议要求“把(bǎ)发挥(huī)政(zhèng)策效力和激发经营主(zhǔ)体活力结合(hé)起(qǐ)来”。我们的理解是(shì)，下(xià)一阶段更多通(tōng)过(guò)激发市场化的力量去推动经济修(xiū)复，通过改革开放的(de)方式激发高质量的增(zēng)长。所以会议指出，要坚持“两(liǎng)个毫不动摇(yáo)”，破除影响(xiǎng)各类所有制(zhì)企(qǐ)业公平(píng)竞争(zhēng)、共同发展的法(fǎ)律法规障碍(ài)和隐性壁垒。各类企业都要依法合(hé)规经营。要(yào)下(xià)决心从根本上解(jiě)决企(qǐ)业账款(kuǎn)拖(tuō)欠问题。总体而言，政策刺激空间有限(xiàn)，主要(yào)还是以(yǐ)提(tí)振信心(xīn)和预期、激发活力为主要(yào)手段(duàn)，让经(jīng)济自(zì)发的内生修(xiū)复。

　　3

　　扩需求：自发修复消费，主(zhǔ)动稳定投资

　　会议(yì)提出，积极的(de)财(cái)政政策要(yào)“加力提效”，稳健(jiàn)的货币政策要(yào)“精准有力”，延续(xù)了去年12月会议的(de)表述(shù)。对于政策的(de)要求，本(běn)次会议强调“形成(chéng)扩(kuò)大需(xū)求的(de)合力”，而去年12月会议的相关(guān)表述是(shì)“加强(qiáng)各类政(zhèng)策协调配合”，这说(shuō)明扩(kuò)大需求是未来的政(zhèng)策重心。

　　一方(fāng)面，自发修复(fù)消费。“要多渠(qú)道(dào)增加(jiā)城乡居民收入，改善消费环境(jìng)，促进(jìn)文化(huà)旅游(yóu)等服务消费”。提高(gāo)消(xiāo)费，主要还是靠居(jū)民劳(láo)动(dòng)收入的(de)自(zì)然修复。张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表另一方面，主动稳定投资。尤(yóu)其(qí)是基建投资，是政府主(zhǔ)动稳增长的重(zhòng)点。会议提到(dào)，在超大特大(dà)城市积极稳步推进(jìn)城中(zhōng)村改造(zào)和“平急(jí)两用”公共基础设施建(jiàn)设(shè)。

　　此 外， 会议强调，要把吸(xī)引(yǐn)外商投资放在更(gèng)加(jiā)重要的位置，稳(wěn)住外贸外(wài)资基本盘。要(yào)支持有条件的自贸试验区和自由贸(mào)易港对接国(guó)际高(gāo)标准经贸(mào)规(guī)则(zé)，开(kāi)展(zhǎn)改革开放先(xiān)行先试。

　　4

　　产业发展：看重实体经济

　　会议强调(diào)，加快建设现代(dài)化产业体系要以(yǐ)“实体经济”为(wèi)支撑。我们的理解是，产(chǎn)业政策的重(zhòng)点是(shì)“实体经(jīng)济”，这里的实体(tǐ)经济(jì)并不是整(zhěng)个GDP，而是(shì)和“虚(xū)拟经济”相对应的。

　　会议(yì)明确“要夯实(shí)科技自立自强(qiáng)根(gēn)基，培(péi)育壮大新动能(néng)”；“要(yào)巩固(gù)和(hé)扩大新能源汽车发展优(yōu)势，加(jiā)快推(tuī)进充电桩(zhuāng)、储能等设施建设和配套电网改造(zào)”。会(huì)议指(zhǐ)出“要重(zhòng)视通(tōng)用人工智能发展，营造创新生态(tài)”，也提到了“重(zhòng)视防范风险”。我(wǒ)们认为(wèi)，人工智(zhì)能发展到一定程度，监管措施也必(bì)然会跟上(shàng)。此(cǐ)外(wài)，在互联网领域，张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表要推动平(píng)台企业规范健康发展(zhǎn)，鼓励头部平台企业探(tàn)索创(chuàng)新。

　　5

　　防风险也是重点(diǎn)

　　会议提出，“统筹做好中小银行、保(bǎo)险和信(xìn)托机(jī)构(gòu)改革化(huà)险工张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表(gōng)作(zuò)”；再次(cì)强调(diào)房住(zhù)不炒，“做好保交楼、保(bǎo)民生、保稳定(dìng)工作”；“要加强地方政府债务管理，严控(kòng)新增(zēng)隐性债务”。我们认(rèn)为，房地产产业链(liàn)、中小金融机构(gòu)的(de)风险(xiǎn)出清，仍是大势所(suǒ)趋，地方债(zhài)务的风险也需(xū)要化解。所以今年和去年最大(dà)的不同(tóng)是疫情影响减弱，其(qí)他方面的经(jīng)济问题(tí)依然是存在(zài)的。

　　整体看，二(èr)季(jì)度经济修复速度或将放缓，政策相对克制。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表