关注市场热点消(xiāo)息。

　　美联储布拉(lā)德：利率可(kě)能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储(chǔ)行(xíng)长(zhǎng)布拉德表示，决(jué)策者(zhě)可能不得(dé)不(bù)进一步(bù)提高(gāo)利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观望一(yī)定时间，看看经济数据表现再决定6月(yuè)应(yīng)该采(cǎi)取何种行动(dòng)。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激进政策遏(è)制了通胀的(de)上升，但(dàn)目前(qián)还不(bù)清(qīng)楚通胀是否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示(shì)，需要看(kàn)到“通胀实质性(xìng)下降”才能确信没有(yǒu)必(bì)要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美(měi)联储(chǔ)仍然(rán)可以(yǐ)实现(xiàn)软着陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济可(kě)能(néng)陷(xiàn)入衰退，但这不是基线(xiàn)情景。我认(rèn)为基线情境是经(jīng)济增长缓慢(màn)，劳动力市场可能略有(yǒu)疲(pí)软(ruǎn)，通胀(zhàng)下降。”布拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉德是美联储(chǔ)决策者中鹰(yīng)派(pài)官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利率互(hù)换市场互(hù)联(lián)互(hù)通(tōng)合作15日正式(shì)启动(dòng)

　　中(zhōng)国(guó)人民银行5月5日表示，香港与内地(dì)利(lì)率互(hù)换(huàn)市场互联互通合作(zuò)（即(jí) “互(hù)换通”）的(de)各(gè)项准备工作进展顺利，初期先行开通(tōng)“北向互换通”，“北向互换通”下的(de)交易(yì)将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换(huàn)通(tōng)”，是香港及其他国家和地区的境外投资(zī)者经由香港与内地基础设施机构之间在交易、清算(suàn)、结算等方面互联互通的机制安排，参与内(nèi)地(dì)银行间金(jīn)融衍(yǎn)生品市场。初(chū)期可交易(yì)品(pǐn)种为(wèi)利率互换产品，报价、交易及(jí)结算币种为人民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的(de)境(jìng)内投资者需与外(wài)汇(huì)交易中心签署报价商协议，并为上海清算所利(lì)率互换(huàn)集中清(qīng)算业务的清算会员或该类(lèi)会员(yuán)的(de)清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合人民银(yín)行要求并完(wán)成内(nèi)地银(yín)行间债(zhài)券市场准(zhǔn)入备案(àn)的境外(wài)机构投资者，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交(jiāo)易权限。拟申(shēn)请开通“北向互换通”交易权限的境外投(tóu)资者需(xū)同时(shí)申(shēn)请成为场外(wài)结算(suàn)公司的清(qīng)算会员或该(gāi)类会员的清(qīng)算客(kè)户(hù)。

　　初期全市(shì)场每日交(jiāo)易净(jìng)限额为(wèi)200亿元人(rén)民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情(qíng)况适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交所发(fā)现后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌，并发(fā)布公告，就相(xiāng)关原(yuán)因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关于嵘(róng)泰转债(zhài)停(tíng)牌及相关交易处理(lǐ)情况的公告(gào)。公告称(chēng)，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘(róng)泰工业股份有限公司(sī)（以下简(jiǎn)称(chēng)公司）在(zài)上交所网站发布关于实(shí)施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起(qǐ)将停止(zhǐ)交易。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告(gào)。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于(yú)当日上午10时10分实(shí)施(shī)停(tíng)牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶(jiē)段(duàn)共(gòng)成交8.35万(wàn)手，累(lèi)计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债券交易(yì)规则》第(dì)一百(bǎi)三十条等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债(zhài)的转(zhuǎn)股(gǔ)和赎回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的(de)发生，上(shàng)交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪(xù)有所回暖，叠加油脂(zhī)市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间(jiān)，伴随美(měi)联(lián)储继续加息预(yù)期以及欧美银(yín)行业(yè)危机的继(jì)续(xù)发酵(jiào)，国际原油价格大幅(fú)下(xià)挫，外围市(双修是指什么意思，双修是怎么进行的shì)场(chǎng)环(huán)境整(zhěng)体偏(piān)弱。5月4日凌(líng)晨，美联储(chǔ)如(rú)预期加(jiā)息25个基点，这是本轮加息(xī)周(zhōu)期的第十(shí)次加息，也可(kě)能(néng)是本轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央行周四决定放慢加息(xī)步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘(pán)走(zǒu)弱后也迎(yíng)来(lái)上涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂油料(liào)分析(xī)师巩力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程(chéng)中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国(guó)内棕榈油库存连续下降(jiàng)支撑盘面走(zǒu)强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大(dà)豆到(dào)港(gǎng)压力(lì)涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在(zài)光(guāng)大期货(huò)研究所油脂油料分析(xī)师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的(de)强(qiáng)力反弹是由基本面的改(gǎi)善推(tuī)动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相(xiāng)关(guān)上市企(qǐ)业一(yī)季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率(lǜ)提升共同(tóng)推(tuī)动；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交(jiāo)通运输部数据(jù)显示，假期(qī)前三天日均发送人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这(zhè)意味着(zhe)油(yóu)脂餐(cān)饮端消费(fèi)亮眼，假(jiǎ)期(qī)后，现(xiàn)货普遍存在一轮补库需(xū)求。未来很长一段时(shí)间，餐饮端将持续成为(wèi)支撑油脂需求(qiú)的重要力量。另一方面(miàn)，国内大豆(dòu)压(yā)榨企业5月上旬仍出现不同程度(dù)的停机计(jì)划，市场(chǎng)现货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油累库(kù)速(sù)度放缓；而(ér)棕榈油方面，产(chǎn)地库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数(shù)据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国(guó)内(nèi)消费180万吨，分项数据和1月几乎持(chí)平。机构预期(qī)马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下(xià)降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油库存(cún)减少的(de)预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节(jié)前马来西亚棕榈(lǘ)油整体(tǐ)数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下(xià)降，且(qiě)产量降幅不(bù)足，导致市场情绪略(lüè)显悲观。但(dàn)在(zài)价(jià)格(gé)持续下跌(diē)后，利(lì)空落地(dì)效应(yīng)以及机构对于4月马来(lái)西亚棕榈油库存预估超预期下(xià)降的乐(lè)观情绪，推(tuī)动期价快速反弹，而库存预估下降的原因来自于(yú)马来(lái)西亚国内消(xiāo)费需(xū)求的增加。”中辉(huī)期货油(yóu)脂(zhī)油料(liào)分(fēn)析(xī)师贾晖表示(shì)，外(wài)盘(pán)带动内盘油脂价格上行(xíng)，而豆油及菜(cài)油自身基本面供应(yīng)增(zēng)加的(de)利空(kōng)因(yīn)素逐步弱(ruò)化也对盘(pán)面带来一些支(zhī)持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的一项调(diào)查(chá)显示，全(quán)球第二大棕(zōng)榈油(yóu)生产国——马来西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库存料降至11个月(yuè)以(yǐ)来最低水平(píng)，因产量持平(píng)且马来西亚国内(nèi)使(shǐ)用量(liàng)增加。受访(fǎng)的九位(wèi)分析师(shī)和贸易商预估(gū)中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存也由升转降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平(píng)。中国粮油商务网监测数据(jù)显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同(tóng)量为(wèi)4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存(cún)量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存量(liàng)为4.2万吨(dūn)，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈双修是指什么意思，双修是怎么进行的油库存都在下降(jiàng)，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下(xià)降的主(zhǔ)要原因来(lái)自(zì)于产量的季(jì)节性减产以及印尼国内出口政(zhèng)策限制导(dǎo)致的(de)棕榈油出(chū)口较(jiào)好。而国内棕榈(lǘ)油库(kù)存大幅下降，主要是受到年初(chū)国内疫情防控措施优化(huà)调整带来的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆(dòu)棕(zōng)现货价差高位运行(xíng)导致棕(zōng)榈油替(tì)代性能(néng)大大(dà)增强，也进一步刺(cì)激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油(yóu)库存下降，但(dàn)由于印尼5月出口政(zhèng)策出(chū)现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场(chǎng)对(duì)于马来西亚棕榈油5月出(chū)口数据保持谨慎态(tài)度。中国和印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽(suī)然库存都不同程度下降，但都仍(réng)处于历史(shǐ)较高水(shuǐ)平，若(ruò)棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制其消费和进口积极(jí)性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于(yú)棕榈(lǘ)油产地(dì)来说，每年的(de)1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量处(chù)于年(nián)内低(dī)位，无法满足当月需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒(dào)挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依然没有扭(niǔ)转去(qù)库趋势。可以说(shuō)，产量绝对水平低是去库的主要(yào)原因(yīn)。后期(qī)随着(zhe)产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累库也(yě)是必(bì)然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的(de)去库更多(duō)是供需双重推动的(de)结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利(lì)润差，棕榈油(yóu)到(dào)港压力下(xià)降，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为(wèi)重要(yào)的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使(shǐ)用(yòng)限制减少，棕(zōng)榈(lǘ)油表观消费同比几乎翻倍(bèi)。国(guó)内棕榈(lǘ)油要(yào)想重新(xīn)累库(kù)，需要进口增(zēng)加，也就是说(shuō)进口利润打开，产地让利，这至少(shǎo)需(xū)要产地(dì)库存压力明显恢(huī)复才有可能。因此，未来产(chǎn)地的(de)累库必将(jiāng)早于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目(mù)前(qián)的市场情况来看，短(duǎn)期内缺(quē)乏明显利多(duō)因(yīn)素(sù)驱动，因此棕榈(lǘ)油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度(dù)时间周期来看，在厄尔尼(ní)诺(nuò)气候(hòu)的预(yù)期下，棕榈(lǘ)油有望(wàng)逐步进(jìn)入(rù)中(zhōng)期企稳阶段(duàn)。后续需要密切关注厄(è)尔尼诺气候(hòu)的(de)发生和持(chí)续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看(kàn)来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观(guān)层面(miàn)对于大宗(zōng)商品(pǐn)的影响仍然(rán)起到主(zhǔ)导作用。那(nà)么，对于油脂市(shì)场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了(le)激(jī)进紧缩的步伐(fá)。在外围(wéi)利(lì)空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹。不过，随着(zhe)美联(lián)储会议的结束，市场焦点仍将集中在美(měi)国银行业的任何可能(néng)的风险蔓(màn)延(yán)，对此仍需保持谨(jǐn)慎态(tài)度。对(duì)于(yú)油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前(qián)年(nián)度(dù)加拿(ná)大油菜籽的丰产对(duì)国内市场的压力持续存(cún)在，5—6月(yuè)进(jìn)口大豆(dòu)大量到港的预期对豆系品种带来压力，另外(wài)国内棕榈油整(zhěng)体库存偏高也使得油脂整体的行(xíng)情难以(yǐ)表(biǎo)现得(dé)特(tè)别强势。不过，油脂的估值在(zài)偏低(dī)的油(yóu)粕比和(hé)当前年度南(nán)美大豆的减产预(yù)期的(de)逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油(yóu)脂(zhī)似乎难以表现出独(dú)立走(zǒu)势，单边行情仍将(jiāng)比较(jiào)多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经(jīng)在市场(chǎng)预期当中，因此对大宗商品市场的利空影响有限(xiàn)。对于(yú)油脂(zhī)市场来(lái)说，虽(suī)然生物(wù)柴油消费占比不低，比如棕(zōng)榈油工业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟(méng)工业消(xiāo)费和食用消(xiāo)费各占一半，但各国(guó)生物柴油政策比(bǐ)例一段时期内是固定的，不(bù)会因(yīn)为原油及宏观(guān)市场(chǎng)的波(bō)动(dòng)，而出现生物柴油产量的大幅波动(dòng)，加上油脂食用作(zuò)为消费必需品(pǐn)，宏(hóng)观因素影响有限，因此油脂自身基(jī)本面对价格波动仍然将起(qǐ)到主(zhǔ)导作(zuò)用。

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