金融界(jiè)5月15日消(xiāo)息 央行今日进(jìn)行1250亿(yì)元(yuán)1年期MLF操(cāo)作，中标利率(lǜ)为2.75％，与(yǔ)此(cǐ)前持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上(shàng)，上(shàng)周五曾(céng)经有消息称本月MLF中(zhōng)标(biāo)利率有可(kě)能下(xià)调，但是机(jī)构分析，央行(xíng)行长(zhǎng)易纲曾在(zài)3月公(gōng)开(kāi)表示目前实(shí)际利(lì)率(lǜ)的水平是(shì)比较(jiào)合适，且4月28日政治(zhì)局会议(yì)对一季度(dù)的经济复苏给予充分肯定(dìng)。

　　5月(yuè)以来资金面转松，DR007中枢回落至1.8％左(zuǒ)右，机(jī)构杠杆率(lǜ)提升。5月是缴(jiǎo)税大月，需要关(guān)注下(xià)周缴税周对资(zī)金(jīn)面可能造成的扰(rǎo)动。

　　此前媒体报道称，自5月15日起银行协定存款及(jí)通(tōng)知存(cún)款自律(lǜ)上限(xiàn)将下调，四大国有银(yín)行协定存款和通(tōng)知存款自律上限下(xià)调幅(fú)度为30BPS，其它金融机构(gòu)降(jiàng)幅为(wèi)50BPS。中信(xìn)证券分析(xī)，预计银(yín)行协定存款(kuǎn)和(hé)通知存款(kuǎn)利率上限的下调有助于缓解银行净(jìng)息差偏窄的问题。

　　国君宏观(guān)研究指出，近期部分银行调降(jiàng)存款利率(lǜ)，严格上不算中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单降息，属于“利率市场化”的进一步深化。本轮存款利率调(diào)降背后的原因，是储蓄偏高、资金空(kōng)转增叠(dié)加(jiā)银行净息(xī)差收窄(zhǎi)。因此，存(cún)款利(lì)率客观上(shàng)可减轻银中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单行负债成本，但(dàn)是(shì)这并(bìng)不足以触发超额(é)储(chǔ)蓄(xù)大(dà)规模转为消费(fèi)及(jí)向金(jīn)融资(zī)产流入。

　　（1）近期部分(fēn)银行调降存款利率(lǜ)，严格上不算降息，属于“利率(lǜ)市场化(huà)”的推进。2023年4月以来，河南、广东(dōng)等(děng)多地中小银行(xíng)（地方农(nóng)商行为主）发(fā)布公告下(xià)调人民币存款挂(guà)牌利率，下调(diào)幅(fú)度(dù)在(zài)10-45bp不等。据《经济观察网(wǎng)》等权威媒体报道(dào)，5月15日起银行协(xié)定存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上限将下调，引发“降息(xī)潮”的热议。不过(guò)，作为我(wǒ)国利率体系(xì)的“压舱石(shí)”，1年期存款基准利率（整存整取）依(yī)然(rán)维持在(zài)1.5％不变，因此本轮(lún)银行(xíng)存款利率调降严格(gé)意义上并(bìng)非(fēi)真的降息。归(guī)根结底，本轮存(cún)款利率调降(jiàng)也(yě)属于“利率市场化”的(de)进(jìn)一步(bù)深化。

　　（2）存(cún)款利(lì)率调降背(bèi)后，是(shì)储蓄(xù)偏高、资金空转增(zēng)叠(dié)加(jiā)银行净息差收窄。一、2023年初(chū)的人民币存款维(wéi)持(chí)高位，居民储蓄释(shì)放速度较慢。因此(cǐ)，存款利率调降背(bèi)景(jǐng)下，居(jū)民储(chǔ)蓄有望进一步流出，更多流(liú)向消费、房贷、资本市场等。二、资金杠杆抬(tái)升、空转加剧(jù)。2023年3月降准以(yǐ)来，资金利率中枢回(huí)落，资(zī)金杠杆明(míng)显(xiǎn)抬(tái)升，资金空转有所加剧。存款利(lì)率调降一(yī)定程度上可以疏通流动性淤积(jī)，支撑宽信用进(jìn)程。三、MLF等(děng)政策利率接连调降后，银行净息(xī)差大幅收(shōu)窄，尤(yóu)其是城商行、农商行，因此压降存款成(chéng)本、规范(fàn)吸储行为也属于大势所趋。

　　（3）总结来看(kàn)，存(cún)款(kuǎn)利率调降客(kè)观(guān)上将减轻(qīng)银行负债(zhài)成(chéng)本(běn)，但我(wǒ)们认为，这(zhè)并不(bù)足(zú)以(yǐ)触(chù)发超额(é)储蓄大(dà)规(guī)模转为消费及向(xiàng)金融资产流入；回归基本面来(lái)看(kàn)，“弱复苏+低通(tōng)胀”组合的延(yán)续，仍将利好(hǎo)高股息资产和长期国债。客观(guān)上，本轮(lún)银(yín)行下降存(cún)款(kuǎn)利率的效(xiào)果与2022年4月、9月的效果类似，可以降低负(fù)债端成本，保护银行净息差(chà)。当前流动性(xìng)淤(yū)积仍未(wèi)缓解，4月“社融-M2”剪刀(dāo)差倒挂仅仅小(xiǎo)幅收窄至-2.4％。本轮存款利率调降，理论上可以(yǐ)促使存款搬家，促使超额储蓄流出，更多转化(huà)为消费。但我们(men)觉得刺激难度(dù)较大，倾向于(yú)认为(wèi)消费环(huán)比修复最快的时候已经过去(qù)。再(zài)回归经济(jì)基(jī)本面(miàn)来看(kàn)，“弱复(fù)苏中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单+低通胀”组(zǔ)合的延(yán)续(xù)，意味着长端利率(lǜ)仍有望继续(xù)下探，高股息(xī)资产(chǎn)仍将占优(yōu)。

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