银行业危机再现？

　　昨夜美股(gǔ)开盘不久，第一共和银行盘中跌幅(fú)一(yī)度扩大(dà)至超过40％，经历至少五次停牌(pái)，股价再刷新历史新低，市(shì)值一度跌破10亿美(měi)元。

　　据英国《金(jīn)融时(shí)报》报道，知情人士说，几个星(xīng)期以来，第(dì)一(yī)共和银行已(yǐ)在为其(qí)部分业务(wù)寻找买(mǎi)家，但潜在(zài)的收购方(fāng)担心承担过多风险。目前可(kě)能的解(jiě)决方(fāng)案是，向近期(qī)曾(céng)为第一共(gòng)和(hé)银(yín)行(xíng)注(zhù)资300亿(yì)美(měi)元的大型银(yín)行寻求帮助，或者由美国联邦(bāng)存款保险公司(sī)接(jiē)管该银行，并为所有存款提供政(zhèng)府担保。

　　而据CNBC援(yuán)引消(xiāo)息人(rén)士(shì)报道(dào)，白宫或美国财(cái)政部无意干预该银(yín)行的状况(kuàng)。

　　CNBC财(cái)经记者和市场新(xīn)闻(wén)分析(xī)师David Faber说，他目前不(bù)知道这家(jiā)银行(xíng)能否在未来(lái)的日(rì)子继(jì)续经营下(xià)去，也(yě)不(bù)知道(dào)联邦存款保险(xiǎn)公司是否(fǒu)会对此家银行发表“破产声明(míng)”。但他说(shuō)：“解决方案（可(kě)能是联邦存款(kuǎn)保险公司的接管）目前正(zhèng)变得越(yuè)来越有可能，因为第一共和银行找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方(fāng)面，今天(tiān)凌晨，美、布两(liǎng)油日内(nèi)跌幅快速扩大(dà)至3％。

　　有(yǒu)市场评(píng)论称(chēng)，尽管(guǎn)此前API报告显示美国上周原油库存降幅大于(yú)预期(qī)，由于市场消化了(le)疲(pí)弱的美国(guó)经济数(shù)据，对美(měi)国经济衰退的担忧增加，油价周三延(yán)续(xù)前一(yī)交(jiāo)易日的(de)跌势，目前(qián)已经抹去了自欧佩克+4月初宣(xuān)布进一步减产以来(lái)的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和银行收跌近30％再创历史新低，最新(xīn)报(bào)道(dào)称(chēng)，美国联邦存款保险公司FDIC威胁下调该行评(píng)级，将限制第一(yī)共和(hé)银行从美联储取得融资的渠道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原油期货收跌(diē)3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦特6月(yuè)原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去(qù)了(le)自OPEC+本月初因需求低迷而减(jiǎn)产带来的价格涨幅(fú)。

　　美联(lián)储(chǔ)5月加息路径“扑(pū)朔丬这个偏旁读什么 小说，丬这个偏旁读什么字迷离”

　　宏(hóng)观层面风险不(bù)断(duàn)，让美联储5月的加息路径(jìng)变得“扑朔迷离”。一边是仍然(rán)高企的(de)通胀，一(yī)边是银行系统危机以及由此扩大(dà)的经(jīng)济衰(shuāi)退阴霾，美联储会如(rú)何(hé)选择(zé)，无疑是市场最引人瞩目(mù)的焦点。

　　在广州金控(kòng)期货研究所(suǒ)副总经理(lǐ)程小勇看来，对(duì)于美联储货币政策，大概率还是维持加(jiā)息的(de)大方向，只不过加息力度会维持25个(gè)基(jī)点，不会像去年那(nà)样以50个(gè)基点的大力度(dù)加息。

　　“首先(xiān)，考(kǎo)虑到美国通胀具有很强的粘(zhān)性，当前核(hé)心通(tōng)胀增速依(yī)旧处于(yú)历史高位，3月高达(dá)5.6％，较此轮(lún)高点(diǎn)仅(jǐn)仅回(huí)落了1个百分(fēn)点(diǎn)，‘通胀中的通(tōng)胀’3月住(zhù)房租金价格指数(shù)增速高达(dá)8.3％。其次，尽管高利率和美国银(yín)行业危机(jī)引发了经济减速，但(dàn)是(shì)据我们测(cè)算(suàn)当(dāng)前美国私人(rén)部门资产负债(zhài)表受冲(chōng)击的(de)影(yǐng)响大约(yuē)将在三(sān)、四季度出现，短期(qī)经(jīng)济(jì)减速不至于引发(fā)美联储货币政策转向。从(cóng)历史(shǐ)上美联储加(jiā)息的经验来(lái)看，高通胀下的美(měi)联储加(jiā)息并(bìng)不(bù)会因经济(jì)减速(sù)而(ér)转向。此外，美国地区(qū)银行担忧引发银行股大跌，但由于(yú)当前美国商业银行危(wēi)机主要是资产负责错配，并非如2007年次贷危机时那样的产品层层嵌套和加杠杆(gān)导(dǎo)致(zhì)危机爆(bào)发时(shí)过渡去杠(gāng)杆，金融市场系统性风险暂(zàn)难发生。”程(chéng)小勇表(biǎo)示(shì)。

　　混沌天成期(qī)货(huò)研究院(yuàn)首席宏(hóng)观分析(xī)师(shī)赵(zhào)旭初同样认为，由(yóu)美(měi)国(guó)银行业(yè)“爆雷”引(yǐn)发系统性风险的可(kě)能性是较小的，基于此，美(měi)联储也不会轻(qīng)易改(gǎi)变“显著(zhù)控制通(tōng)胀”的目(mù)标(biāo)。“从硅谷银行的事件(jiàn)来看，政策部(bù)门应对危机的速(sù)度和积(jī)极性非常高，在这种形式下(xià)，去押注系(xì)统性风(fēng)险发生概率(lǜ)比较低的。对于通胀(zhàng)率，当前(qián)市(shì)场主流的预测对(duì)5月CPI是4％，即便到了市(shì)场(chǎng)认为(wèi)有一定降息概(gài)率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除(chú)非是出现了几乎失控(kòng)的风险，如金融机构或者丬这个偏旁读什么 小说，丬这个偏旁读什么字非金融企业大面积的(de)‘爆雷’，否则(zé)在这个通胀水平(píng)预测下(xià)，美联储是(shì)不会在7月份就(jiù)去做降息操(cāo)作的(de)。”他说。

　　据外媒报(bào)道，对(duì)于美(měi)国通胀(zhàng)将从(cóng)几十年来的最高水平进一步回落多少这一争(zhēng)论，全(quán)球知名机构的基金(jīn)经理们也开始产(chǎn)生分歧(qí)。其中，一方是安联环球投资和西部信托等公司认为，美联储(chǔ)和其(qí)他(tā)央行将(jiāng)在加息(xī)方(fāng)面取得胜利(lì)，即使这意味着继续加息、控制通胀到2％的目标(biāo)可(kě)能会让经济陷入(rù)衰退。而另(lìng)一(yī)方(fāng)面(miàn)，贝(bèi)莱(lái)德和DoubleLine等公司则质(zhì)疑，面对粘(zhān)性极强(qiáng)的通胀，美联(lián)储和其他央行的政策制定者是(shì)否真(zhēn)的(de)愿意(yì)冒让(ràng)数百万人失业的风险，换句话说，央行们最终可能不(bù)得不做出妥协，容(róng)忍高于目标的通胀。

　　相关数据显示(shì)，4月美(měi)国(guó)消费(fèi)者(zhě)信心指数降至了101.3，为去年(nián)7月以来最低(dī)水平。对此(cǐ)，程小勇表示，从美国居(jū)民消费(fèi)来看，高利率和(hé)银行业信贷收(shōu)紧导致消(xiāo)费者(z丬这个偏旁读什么 小说，丬这个偏旁读什么字hě)信心指数下降，消费支出增速放缓(huǎn)是(shì)确定性(xìng)事件，说明未(wèi)来美国经(jīng)济继续减速也(yě)是大(dà)概(gài)率事件。然而，由(yóu)于(yú)美国(guó)居民消费支(zhī)出增速虽然在下滑，但在2月还(hái)是维(wéi)持正增长，使(shǐ)得市场(chǎng)避险情绪短期(qī)虽有(yǒu)升温，但不至于出发市(shì)场系统性泡(pào)沫，通(tōng)过贵金属温和反(fǎn)弹也可以验证这一点。不过，随着美国居民(mín)利息支出占可(kě)支配收入的(de)比例越来越高，未来并不排除(chú)由于经济严(yán)重减速加快(kuài)导致大规模恐慌再现的情(qíng)况出现。

　　“消费者(zhě)信心的下降和最(zuì)近的美国居民部(bù)门信用卡违(wéi)约率(lǜ)上升是相匹配的，在高通胀高利率经济下行的环境下(xià)，居民(mín)部(bù)门的资产负债表(biǎo)和收入状况边际上(shàng)会有(yǒu)恶化也是情理之(zhī)中；但美国居民部(bù)门(mén)已经经过了十年的去(qù)杠杆，本身资(zī)产负债处于一个相(xiāng)对健康的状(zhuàng)况，这也(yě)是为何即便消费(fèi)信心(xīn)在恶化，即便银行利率在飙升，美国居民部门的消费贷(dài)款仍然在继续(xù)扩(kuò)张，这显示(shì)着(zhe)美国居民部门的需求仍(réng)然十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭(xù)初看来(lái)，当(dāng)前市(shì)场避险情绪(xù)的催(cuī)化有(yǒu)两方面(miàn)的背景，一是按(àn)照历(lì)史经验看，海外(wài)加息结束到(dào)降息(xī)之间就是一个容易出风险的时间段；二是能够激(jī)发风险偏好的中国这(zhè)边的复苏环比高(gāo)点(diǎn)已(yǐ)经看到，同比高点接近看到，在中国(guó)没有更(gèng)多刺激政(zhèng)策的情况下(xià)，市场对全球经济的预期想要进(jìn)一步边际改(gǎi)善是比(bǐ)较困难(nán)的。

　　“在这样的背景下，近日A股的主线题(tí)材下跌(diē)与海外(wài)银行业危机(jī)共振成为了一个激发避险情(qíng)绪升级的导火索(suǒ)。”赵旭初认为，今年大(dà)的宏(hóng)观(guān)周期和(hé)前几年有所不同，国(guó)内和海(hǎi)外出现(xiàn)明显的(de)周期背离，且海外的政策部(bù)门应(yīng)对危机的(de)速(sù)度又很快，所以不至于(yú)出现单边的持续性共振，这就(jiù)导致(zhì)各类风险资(zī)产难以(yǐ)出现(xiàn)大(dà)幅(fú)度的流(liú)畅单(dān)边(biān)行情，比(bǐ)较合适的操作思路应该是“在(zài)下跌时不过分恐慌、在上涨时也不(bù)过分乐观(guān)”。

　　宏观环境走(zǒu)弱 有色金属(shǔ)全(quán)线下行(xíng)

　　在宏观环境偏弱的影响下，昨日的有色(sè)金属板块全面(miàn)下行。沪(hù)铜(tóng)主力合约2306大幅下挫1.09％，沪(hù)铝主(zhǔ)力合约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走(zǒu)低(dī)0.91％，沪镍主力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货研究(jiū)所有色金(jīn)属研究总监展大鹏表示，整体来看，有(yǒu)色金属的全面下行有两个利(lì)空背景和一个触发(fā)因素，一是临近美(měi)联储5月份(fèn)议息会议，加息25个基(jī)点(diǎn)的概率(lǜ)升(shēng)至高位(wèi)，市场表(biǎo)现出谨慎情绪；二是面临(lín)国内五一假期，资金提前流出规避不确定(dìng)性风险；三是前一晚(wǎn)欧美银行季报再(zài)爆利空，引(yǐn)发市场对银行业危机蔓延的(de)担忧，避险(xiǎn)情绪骤(zhòu)然升温，美股大幅(fú)下挫，美元指(zhǐ)数快速(sù)回(huí)升，成为有色板块全(quán)面下行(xíng)的直接触发因(yīn)素。

　　“可以看(kàn)出，当(dāng)前宏观情绪对市场(chǎng)的扰动(dòng)较(jiào)大。市场(chǎng)一直在衰退论和(hé)加息预期之间摇摆(bǎi)不定。一(yī)方面对银行(xíng)业和全球经济(jì)前景感到担(dān)忧，担(dān)心(xīn)陷(xiàn)入衰退，衰(shuāi)退论(lùn)升温(wēn)又会使得加(jiā)息(xī)预期降低。加息预期降低后又不得不面对高企的通胀数(shù)据(jù)，美联(lián)储喊(hǎn)话(huà)加息不应(yīng)停止，市场又继续预测衰(shuāi)退，周而复始。”国(guó)海良时(shí)期货有色金(jīn)属分析师何燕艳表示(shì)，此(cǐ)外，国(guó)内面临五一假期，之前看多需求修复的情(qíng)绪(xù)慢慢平复，也(yě)使得(dé)价格(gé)下跌。

　　具体品(pǐn)种来看(kàn)，何燕艳表(biǎo)示，以铜和(hé)铝为(wèi)代表(biǎo)的(de)大部分(fēn)品种还在区间运行，除了锌的(de)空(kōng)头势头较为明显，而镍和锡则是辗转反弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏表示，二季度是有色金属(shǔ)的传统旺季(jì)，4月的开局延续了需求的强预期(qī)，有色一度(dù)出现触底反(fǎn)弹和冲高预期，但(dàn)随(suí)着4月旺季过半，市(shì)场却出(chū)现不一样的声音。一是精炼铜(tóng)及再(zài)生铜制杆、铝(lǚ)材加工和(hé)镀锌(xīn)板等行业样本企(qǐ)业开工率却出现接连(lián)下降，社会(huì)库存虽然持续去化，但速(sù)度较3月份明显(xiǎn)放(fàng)缓；二是部分下游加工企业订单难以(yǐ)为继，且产成品库存较往年出现小幅累积，这也(yě)就意味着之(zhī)前(qián)的“强预期”出现(xiàn)“弱(ruò)兑现”的情况，或(huò)者说(shuō)3月份的高开工透支了部分旺季(jì)的需求(qiú)。

　　“对铜价(jià)来说，海(hǎi)外‘衰退+加息’的宏观环境(jìng)并不支持(chí)价(jià)格高走，同(tóng)时国内劳动节假期即将到(dào)来(lái)，资金从有色市场流出规避(bì)不确定性风(fēng)险，价(jià)格(gé)出(chū)现回调并不意(yì)外，昨日有(yǒu)色价格快速(sù)回落也是近段时(shí)间对利空因素的集中体(tǐ)现，节(jié)前宜谨慎。”展大鹏表(biǎo)示，不(bù)过，5月中(zhōng)上旬(xún)延续(xù)旺季下，需求不会大幅走弱(ruò)，因此若价(jià)格(gé)在节前(qián)持(chí)续表现(xiàn)偏弱，下游(yóu)企业可适当(dāng)补(bǔ)库过节。

　　何(hé)燕艳介(jiè)绍说(shuō)，从具体的行业数据来看，下游需求无疑是(shì)在慢慢复苏(sū)的(de)。如房屋竣工(gōng)面(miàn)积(jī)19422万平(píng)方米，增长14.7％，较上(shàng)期回升6.7％。但是反应在下游开(kāi)工率上最近几周出(chū)现(xiàn)了高(gāo)位(wèi)停滞，没有进(jìn)一步的增长(zhǎng)，可能和旺季慢慢过去也(yě)有关(guān)系。此外(wài)，4月(yuè)的总体预测值(zhí)普遍也没有高于3月，虽然(rán)下降数(shù)值也不大，但(dàn)也没能有力提振需求。不过，何燕艳(yàn)表示，价格一旦大跌到目(mù)前的(de)状态，现货(huò)上面买盘又会出现，错(cuò)综复杂(zá)之下走势(shì)也表现(xiàn)的偏(piān)振荡。

　　“当(dāng)前(qián)，宏观面上的市(shì)场预期过(guò)于一致，主流(liú)观(guān)点认为加息已近尾声，最坏(huài)的时(shí)候已(yǐ)经过(guò)去，但今年可能不会降息。我们要警(jǐng)惕这种市场过(guò)于一(yī)致的情况。因为美通(tōng)胀高位持续，美联储的(de)结果导向很可(kě)能使(shǐ)得加息时间或者幅度超预(yù)期(qī)，这样(yàng)市(shì)场就会有超(chāo)预期(qī)的(de)下跌。最主要的是，有色板块(kuài)多数品种(zhǒng)供应增加总体比较确定的，需求跟不上供应的增速，整个周期是向下而不(bù)是向上。因(yīn)此，我对整个板块还是持中线(xiàn)偏空思(sī)路，投资者可(kě)以用(yòng)振荡的策(cè)略去操(cāo)作(zuò)。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观(guān)经(jīng)济是对未来的预期，更多的是反映市场对未来一个(gè)季度、半年度(dù)甚至更(gèng)长时间(jiān)的需求预(yù)期，展大鹏认为(wèi)，其(qí)对有(yǒu)色板块的短(duǎn)期或短线影响并(bìng)不显著，短期可关注(zhù)供求现状与价(jià)格趋势(shì)的关系以及(jí)可能(néng)突(tū)发(fā)的(de)风险(xiǎn)事件上。“对有(yǒu)色而言，投资者更多担心的是在(zài)多空(kōng)分(fēn)歧的位置和(hé)时间节点突发未知的风险事件，从而放大了(le)价(jià)格短线的波动性，带来(lái)持仓管理的压力。”他说。

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