财联社5月18日(rì)讯（编(biān)辑(jí) 史(shǐ)正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并(bìng)近(jìn)两个月后，与这次事件有关的一个(gè)重要问题终(zhōng)于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减(jiǎn)记无(wú)法触(chù)发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的(de)赔付。

　　负责(zé)欧(ōu)洲、中东和非洲地区(qū)的(de)信贷(dài)衍生(shēng)品(pǐn)决定(dìng)委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发(fā)布公(gōng)告称，由(yóu)11家买方机(jī)构、卖方银行和(hé)做市商组(zǔ)成的委员会(huì)一致投票(piào)通(tōng)过了(le)上述决议。值得(dé)一提的是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单(dān)上。

　　具体来说，提出(chū)这个问题的市场参(cān)与(yǔ)者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依据的参(cān)考债券（次级(jí)债）具有同等地位，并以一份2020年到期(qī)的瑞信英镑(bàng)次级(jí)债作为标准参(cān)考债务。

　　对(duì)此，委员会首先一致裁定，并没有(yǒu)发(fā)生“政(zhèng)府干预的信贷(dài)事(shì)件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款(kuǎn)和担保条件，次(cì)级债的持有人是相较于AT1债(zhài)券的优先债权(quán)人。同(tóng)时在2014年的4开头的是哪个省，4打头身份证是哪里文件中(zhōng)，也为AT1债券定(dìng)义了“排除义务”。周三的(de)文件中，决策(cè)委(wěi)员会没有对AT1债券是否(fǒu)构成借款(kuǎn)资金做出(chū)任何决(jué)定。

　　在(zài)3月中旬的(de)紧(jǐn)急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额(é)减(jiǎn)记，此举也引发了大(dà)量此类(lèi)债(zhài)券持有人(rén)的诉讼。一些投机者也(yě)在市场上炒作瑞信CDS，押注(zh4开头的是哪个省，4打头身份证是哪里ù)CDDC裁(cái)定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较(jiào)为常见的金融(róng)衍(yǎn)生品，信(xìn)贷违(wéi)约掉期的作用(yòng)是在信贷事(shì)件(jiàn)（违(wéi)约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方可以向卖(mài)方索赔，索(suǒ)赔的(de)金额通(tōng)常等于参考资产的面值减去违(wéi)约后的市场(chǎng)价值。各个区域的信(xìn)贷衍生品决定委员会，负责决定在(zài)这个地(dì)区(qū)是否(fǒu)发生(shēng)了信贷衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存管信托(tuō)和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与(yǔ)瑞信集团(tuán)债(zhài)务相(xiāng)关的CDS名义总量超过190亿(yì)美(měi)元，不过DTCC的数据并未区分优先级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞信的(de)最新评估。在本周二提交给美国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造成170亿美元的损失，其中有40亿美(měi)元为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部(bù)分的(de)损失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖(gài)，意味着收(shōu)购资产的价(jià)格（30亿(yì)瑞郎(láng)）远远(yuǎn)低于资产的实际价(jià)值。

　　这份文件(jiàn)同样显示(shì)，从去(qù)年10月开始，瑞银的战略委员会就(jiù)已经开(kāi)始评估瑞信的状况(kuàng)，并在(zài)今年2月得出“不宜(yí)收购”的决定，但最后(hòu)仍在瑞(ruì)士(shì)政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳将在(zài)合并(bìng)交易(yì)完成后加入瑞银集团(tuán)的董事会，同时(shí)在“可预见的未来(lái)”，瑞信的品牌(pái)仍将独立运营。

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