财联社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅(jǐn)是(shì)中国(guó)平安在4月27日迎来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中信(xìn)银(yín)行、中国银行(xíng)也迎来涨停(tíng)，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新(xīn)历史(shǐ)最高(gāo)。

　　有市场(chǎng)观点(diǎn)将大涨归因为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日(rì)“发现央企投资价值促(cù)进(jìn)央企估值回归”业务交流会暨国新央企(qǐ)股东(dōng)回报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外(wài)一份则(zé)是(shì)沪市(shì)金融业主题座谈会，其(qí)中(zhōng)“在服务中国式现代(dài)化中促进金融业估值(zhí)提升和高质量发展”成为(wèi)重要议(yì)题。

　　中特估成为(wèi)了市(shì)场较长一段时期(qī)的(de)热门词，尽(jǐn)管披(pī)上(shàng)了主题、政(zhèng)策等色(sè)彩，底(dǐ)层逻辑(jí)是过去的A股市场对部分(fēn)传统行业(yè)国央企的严重低(dī)配和低(dī)估(gū)。说到A股(gǔ)的低估值、高分红，银行为首的(de)大(dà)金融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的(de)央企股(gǔ)东回报ETF发行预热(rè)，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通(tōng)知的推波助澜，“小作文”又来(lái)添油加(jiā)醋。一(yī)则(zé)无头无尾的所谓指导意见，要(yào)求“国企要做到(dào)1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影(yǐng)，却(què)获(huò)得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预(yù)期之下，中特估银(yín)行概念(niàn)获得(dé)资金的青睐。有(yǒu)了多(duō)重消息(xī)的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融(róng)板(bǎn)块走强往往预示着(zhe)行(xíng)情的结束，这(zhè)一次历史是否会重演呢？多位(wèi)受访人士指(zhǐ)出，这种单一衡量(liàng)逻辑可(kě)能不再(zài)奏(zòu)效，当(dāng)前市场，银行板(bǎn)块是作为“国资含量”比(bǐ)较高的板块行进，从去年底开(kāi)始监管开(kāi)始提(tí)出中特估(gū)后有比较不错(cuò)的表现，中(zhōng)特估有望持(chí)续为投资者带来除稳定股息(xī)收益外的收益。

　　银(yín)行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银(yín)行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网(wǎng)友(yǒu)感慨：“你以为的(de)大(dà)牛市is back，其实(shí)大牛(niú)市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启动(dòng)，银(yín)行指数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商(shāng)股也持(chí)续爆发，券(quàn)商(shāng)指数收盘(pán)涨幅超过2％。其(qí)中，中(zhōng)国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅明显(xiǎn)，比(bǐ)如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证(zhèng)ETF等多只(zhǐ)基金(jīn)涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规(guī)模(mó)最(zuì)大的(de)华宝中证(zhèng)银行(xíng)ETF为(wèi)例，不仅当日收盘(pán)prepare的名词形式是什么，prepare的名词形式可数吗价创一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过(guò)14亿元，刷(shuā)新近(jìn)两年来的(de)最高。

　　对于银行(xíng)股(gǔ)的大(dà)涨，市场早有预期。睿郡资产合(hé)伙人董承非(fēi)在5月7日(rì)表示(shì)，在(zài)经济复苏不强(qiáng)劲情况下(xià)，原来看(kàn)不起的那些低增速的企业，现在(zài)反而显得难(nán)能可贵，因(yīn)此被忽略(lüè)高分红(hóng)、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金(jīn)经(jīng)理吴鹏也表(biǎo)示(shì)，银行股(gǔ)这波快速上涨，是其在估值极度低(dī)水平(píng)、股息(xī)率(lǜ)具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面(miàn)预期极度悲观等背(bèi)景下，配合(hé)当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过(guò)漫长的季节(jié)，银行股等来了久(jiǔ)违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以来全(quán)市场(chǎng)42家上市银(yín)行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银(yín)行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行(xíng)、交行、西安(ān)等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价(jià)创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也(yě)刷(shuā)新近两年来的最(zuì)高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显示(shì)，近三日(rì)沪(hù)股通累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言(yán)，估(gū)值极(jí)度低水平、股息(xī)率具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面(miàn)预期(qī)极度悲观都是(shì)银行股上涨的(de)逻辑(jí)所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至目(mù)前，42家(jiā)A股银行的(de)平均市净率为(wèi)0.6倍左右(yòu)。除了宁波(bō)银行和招商银(yín)行，其余银行均(jūn)处于“破净”状态(tài)。在这(zhè)一轮估值修复中，有市场(chǎng)人士指出，中字头银(yín)行目标价估值最(zuì)保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的(de)估值位(wèi)置，当前板块交易热度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到(dào)，资金对资产质量、让利实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和(hé)高股(gǔ)息是银行股相对于其他(tā)主题(tí)板块更强的优势，据财通证券研报，国有大行近五年分红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投资需要。近(jìn)年(nián)来国有大行(xíng)股(gǔ)息率也呈逐年提升(shēng)趋势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募持仓(cāng)占比极(jí)低也为调仓(cāng)提供了空间，公募“冷(lěng)”银(yín)行久矣(yǐ)，2023年一季度银行股占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向财联社(shè)表示，高股息(xī)策略以其确定(dìng)的股(gǔ)息收入和较高(gāo)的安全(quán)边际可以为投资(zī)者提(tí)供(gōng)不错的收益。而基本面稳健、分红率高(gāo)而稳定、估值处于历史低(dī)位的银行板(bǎn)块是高股(gǔ)息(xī)策略的理想增配板(bǎn)块。与此同时，银行板块在一(yī)季(jì)度(dù)是业绩低点。随着(zhe)大(dà)行重定价的压力(lì)过去以及(jí)二(èr)三季度农商行小微投放旺季(jì)的到来，资产(chǎn)端收益(yì)率将会逐步(bù)企(qǐ)稳，后续业绩(jì)有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化(huà)及衍生品投(tóu)资部基金经理余展昌也(yě)指(zhǐ)出，与海(hǎi)外银行对比，在(zài)中特估背(bèi)景(jǐng)下的国内银(yín)行仍然具有(yǒu)较好的投资机会。以国有大行为(wèi)例，从(cóng)PB角度而(ér)言，邮储银(yín)行的PB最高(gāo)在0.75倍(bèi)左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外(wài)绝大部分的银行估值都(dōu)在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外(wài)银行还有大量(liàng)的商誉，国内银(yín)行的估值水平是偏低的，本身就有比(bǐ)较大的修复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企改(gǎi)革有望使(shǐ)得这些问题得(dé)到改善，从而提高银行的利润增速，持续修复(fù)估值。

　　银(yín)行是否意(yì)味着行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行等大金融板(bǎn)块的走强，有市场观点(diǎn)开始担忧市场行情告一(yī)段落。对此，市场人(rén)士认为，站(zhàn)在中特估背景(jǐng)下去看(kàn)金融股的爆发，并不能简(jiǎn)单做(zuò)出市场(chǎng)行情结(jié)束(shù)的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板(bǎn)块过去被(bèi)当(dāng)成行情结束的指标，其(qí)背后通常潜意识(shí)映射包(bāo)括(kuò)不限于大金融爆发(fā)往往代表市场没有别的方向、市场(chǎng)进(jìn)入避险状态、大金融“吸血(xuè)prepare的名词形式是什么，prepare的名词形式可数吗”严重等。但从(cóng)当前的金融股走强来看，市(shì)场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸(xī)血(xuè)”效应并不强，比如银(yín)行(xíng)板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成(chéng)交量与甚至(zhì)部分中小市值板块成(chéng)交量相差甚远(yuǎn)。

　　其(qí)次，大金融板块本次表现也不(bù)是单一的(de)，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板(bǎn)块也表现(xiàn)较好，因(yīn)此(cǐ)不能单一地以过(guò)去大金融上(shàng)涨(zhǎng)作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较(jiào)为(wèi)极端的交易结构容(róng)易(yì)被表(biǎo)征为市场(chǎng)波动的前(qián)奏，但(dàn)市场变量影响较多、今年行情结构差异(yì)巨大，建议不要单一映射分析。

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