财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅(jǐn)是中(zhōng)国平安在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上(shàng)一(yī)次(cì)涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行更是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因为两(liǎng)份会(huì)议通(tōng)知。

　　一是(shì)，5月11日“发(fā)现央企投(tóu)资价值(zhí)促进央企估(gū)值回(huí)归(guī)”业(yè)务交流会暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金(jīn)融业(yè)主题座谈会，其(qí)中“在服务中国式现(xiàn)代(dài)化(huà)中(zhōng)促(cù)进金(jīn)融(róng)业估值(zhí)提升(shēng)和高质量发(fā)展”成为重要议(yì)题。

　　中特估成为了市场较长一段时(shí)期的热门词，尽管(guǎn)披上了主(zhǔ)题、政策等(děng)色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传(chuán)统行业国(guó)央企的严重低配和(hé)低估。说到A股的(de)低估值、高分红，银行为首的大金融板(bǎn)块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获批(pī)的央企股东回报ETF发行预热(rè)，会议作用显然被(bèi)放大(dà)。

　　事(shì)实上，不仅是两份会(huì)议通知的推波助(zhù)澜，“小作文”又(yòu)来添油(yóu)加醋(cù)。一则无(wú)头无尾的所谓指导意见(jiàn)，要求“国企(qǐ)要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得(dé)极(jí)大(dà)的传播(bō)。

　　低(dī)估值、高(gāo)股(gǔ)息，在经济温和复苏预期之(zhī)下，中特估(gū)银行(xíng)概(gài)念获得资金的青睐。有了多(duō)重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验(yàn)，大金融(róng)板块走(zǒu)强往往预示着(zhe)行(xíng)情的结束，这一次历史是否会(huì)重演(yǎn)呢(ne)？多位受访人(rén)士指出，这(zhè)种单一衡量逻辑(jí)可能不(bù)再奏效，当(dāng)前市场，银(yín)行板块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年底(dǐ)开始监管开(kāi)始提(tí)出中(zhōng)特估后有比较不错(cuò)的(de)表现，中特估(gū)有望(wàng)持续为(wèi)投资者带来除稳定股息收(shōu)益外的收(shōu)益。

　　银行为(wèi)首(shǒu)的大(dà)金(jīn)融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中(zhōng)信银行(xíng)、西安银行涨停，农(nóng)业银行(xíng)、民(mín)生银行(xíng)、工商银(yín)行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为(wèi)的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大(dà)涨早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股(gǔ)也持续爆发，券(quàn)商指数收(shōu)盘涨幅超(chāo)过(guò)2％。其(qí)中(zhōng)，中(zhōng)国(guó)银(yín)河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个(gè)工作日涨(zhǎng)幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流动来看，以规模最大(dà)的华宝中证银(yín)行ETF为(wèi)例，不(bù)仅当日收(shōu)盘价创一年(nián)新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿(yì)元，刷新(xīn)近两年来的最高(gāo)。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产合伙人董承非在(zài)5月7日表示，在经济(jì)复苏不强(qiáng)劲情(qíng)况下，原来(lái)看(kàn)不起的那些低增(zēng)速的企业，现在反而显得难能可(kě)贵，因此被忽略高分红、深度价值(zhí)的企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基(jī)金权益(yì)投(tóu)资一部基(jī)金经理吴鹏也表示，银(yín)行股这(zhè)波快速上涨，是(shì)其在估值极度(dù)低水平、股息率具(jù)备一定吸(xī)引力、持仓极度低(dī)配、基本面预(yù)期极度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整体(tǐ)回(huí)报率预期下行、中特估政策(cè)背(bèi)景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量(liàng)齐(qí)升(shēng)，背后仍(réng)是中(zhōng)特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节(jié)，银行股(gǔ)等(děng)来(lái)了久违的上涨，截(jié)至5月(yuè)8日，自今年(nián)4月(yuè)以来全市(shì)场42家上市银(yín)行(xíng)中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家银(yín)行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创(chuàng)一年新(xīn)高(gāo)，全天(tiān)成(chéng)交(jiāo)量飙(biāo)升超过(guò)14亿元，也刷新近两年来(lái)的最高。中国(guó)银行龙虎榜(bǎn姝妤怎么念，姝妤字怎么读音是什么g)数(shù)据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计(jì)买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言(yán)，估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸(xī)引(yǐn)力(lì)、持仓(cāng)极(jí)度低配、基本面预期极度(dù)悲观(guān)都是(shì)银行股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值修复(fù)中，有市(shì)场人士指出，中(zhōng)字头(tóu)银(yín)行目标价估值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年(nián)疫情前的(de)估值位置，当前板块(kuài)交易热(rè)度(dù)之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质量、让利实体经济容忍(rěn)度提升(shēng)。

　　稳定的高(gāo)分红和高股息(xī)是银行股相对(duì)于其(qí)他(tā)主题(tí)板块更(gèng)强(qiáng)的优(yōu)势，据财通证(zhèng)券(quàn)研报，国有大行近五年分红率基(jī)本(běn)稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符合(hé)价(jià)值投资和长(zhǎng)期投(tóu)资需(xū)要。近(jìn)年(nián)来国(guó)有大行股息率也(yě)呈逐(zhú)年提(tí)升趋势平均股(gǔ)息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持仓占(zhàn)比极低也为(wèi)调仓(cāng)提供了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季(jì)度银行股占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝(bǎo)基(jī)金银行ETF基金(jīn)经理(lǐ)胡洁就(jiù)向财联社表(biǎo)示，高股息策(cè)略(lüè)以其确定的股息(xī)收入(rù)和较(jiào)高的安全边际(jì)可(kě)以为(wèi)投资者提供不错(cuò)的收益。而基本面稳(wěn)健、分红率(lǜ)高而稳(wěn)定、估值处于历史低位(wèi)的银行板块是(shì)高股(gǔ)息策(cè)略(lüè)的理想(xiǎng)增(zēng)配板(bǎn)块。与(yǔ)此同时，银行(xíng)板块在一季度是业绩低(dī)点。随着大行重定价的(de)压(yā)力过去以及二三季度农商行(xíng)小微投(tóu)放旺(wàng)季的(de)到来，资产端收益(yì)率(lǜ)将会逐(zhú)步企(qǐ)稳(wěn)，后续(xù)业绩有(yǒu)望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及(jí)衍(yǎn)生品(pǐn)投(tóu)资部基(jī)金经理(lǐ)余(yú)展昌也指(zhǐ)出，与海(hǎi)外(wài)银行对比，在中特(tè)估背景下的(de)国内银行仍然(rán)具有较好的投资(zī)机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部(bù)分的银行估(gū)值都在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行还有大量(liàng)的商(shāng)誉，国内银(yín)行的估值(z姝妤怎么念，姝妤字怎么读音是什么hí)水(shuǐ)平是偏(piān)低的，本身就有比较大的(de)修(xiū)复空(kōng)间。此外，他还指出，国企改革有望使(shǐ)得这些问(wèn)题(tí)得(dé)到改善，从而提(tí)高银行(xíng)的利润增速，持续修(xiū)复估(gū)值。

　　银行是(shì)否(fǒu)意味着行情的(de)结(jié)束？

　　随着(zhe)证券、银行(xíng)等大金融板块的走强，有市场(chǎng)观点开(kāi)始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士认(rèn)为，站在中特估背景下去看(kàn)金融股的爆发，并不能简单做出市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金(jīn)融板块过去被当成行(xíng)情结束的(de)指(zhǐ)标，其背后通常潜意(yì)识映射包括不限姝妤怎么念，姝妤字怎么读音是什么于大金融爆发往往代表市场(chǎng)没(méi)有别的方向、市场(chǎng)进(jìn)入避险状态(tài)、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当(dāng)前的金融股(gǔ)走强来看，市场表(biǎo)现并不存在上(shàng)述问题(tí)。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作(zuò)为大市值(zhí)的板(bǎn)块，这一成交量(liàng)与(yǔ)甚至部分中小市值板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大金融板块本次表现也不是单一的，放眼(yǎn)全(quán)市(shì)场，部(bù)分港口(kǒu)、铁路、建(jiàn)筑、电力(lì)、石化等板(bǎn)块(kuài)也(yě)表现较好，因(yīn)此(cǐ)不能(néng)单一地以过(guò)去(qù)大金融(róng)上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦(tǎn)言(yán)，当下(xià)较为极(jí)端的交易结构容易被表征为市场(chǎng)波动的(de)前奏(zòu)，但市场变量(liàng)影(yǐng)响较多、今年(nián)行情结构差异巨大，建议(yì)不要(yào)单一映射(shè)分(fēn)析(xī)。

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