财联社(shè)6月3日(rì)讯（编(biān)辑 刘越）啤(pí)酒(jiǔ)行业具备明显(xiǎn)的淡(dàn)旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡(dàn)季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤(pí)酒企业的“兵家必(bì)争之地”，而年内火爆(bào)的淄博烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季更(gèng)是(shì)值(zhí)得(dé)投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒以近74倍的同(tóng)比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒的(de)同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季(jì)度营收突破(pò)百(bǎi)亿元。但包(bāo)括百威亚太、兰州黄(huáng)河和西藏发展在(zài)内的外(wài)资(zī)系啤酒公司基本(běn)面仍然堪忧(yōu)，业绩下滑或亏损，本土与外资两大阵营的(de)分化(huà)明(míng)显。

　　去年(nián)消费整体偏(piān)低(dī)迷，啤(pí)酒行业则(zé)堪(kān)称一(yī)抹亮(liàng)色(sè)。民生(shēng)证券(quàn)王言海5月8日发布的(de)研报指(zhǐ)出，2022年(nián)啤(pí)酒板(bǎn)块营收稳增(zēng)、归母净利润高(gāo)增；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪(tuì)去，下游场景逐步(bù)复苏，叠加成本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去(qù)年同期明显提速。国盛(shèng)证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区(qū)域持续(xù)扭(niǔ)亏、释放利润(rùn)的一(yī)年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明(míng)显(xiǎn) 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一(yī)超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表现来看，华润啤酒和青(qīng)岛啤(pí)酒自2020年(nián)阶段低(dī)点(diǎn)迄(qì)今股(gǔ)价累计最(zuì)大(dà)涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目前总(zǒng)市值超1600亿(yì)港元，后(hòu)者总(zǒng)市值超(chāo)1300亿(yì)元。燕(yàn)京啤(pí)酒、重庆(qìng)啤酒和珠江啤酒股价(jià)同期累计(jì)最大涨幅(fú)分别达(dá)154%、335%和(hé)135%。值得注(zhù)意的(de)是(shì)，自2021年高点迄今重庆啤酒(jiǔ)股(gǔ)价(jià)跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实(shí)施(shī)“啤酒(jiǔ)专项工程(chéng)”后(hòu)，啤酒产业兴起，北京的燕京、上(shàng)海的力波、福建(jiàn)的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄(huáng)河、重(zhòng)庆的山城、四川(chuān)的蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河南的金星(xīng)、陕西的汉斯等，几乎每座(zuò)城(chéng)市都拥有自己的(de)啤酒(jiǔ)厂。

　　经(jīng)过“大(dà)鱼吃小鱼(yú)”的(de)阶段后，2016年(nián)，中国啤酒(jiǔ)市场五强(qiáng)争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕京啤(pí)酒的市(shì)场(chǎng)份额(é)分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华彩礼可以转账吗，彩礼一般用什么方式给女方鑫证券孙山(shān)山(shān)4月24日发(fā)布的(de)研报罗列(liè)五大巨头的具体市(shì)场份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威英(yīng)博子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头(tóu)格局。

　　孙山山指出(chū)，我国啤酒行业CR1市(shì)占(zhàn)率(lǜ)属于中等水平，市(shì)场集中度仍有提(tí)升空间(jiān)，待CR1市占率提升(shēng)后头(tóu)部企(qǐ)业将有望(wàng)进一步提升盈(yíng)利(lì)水平。分析人士指出，如果(guǒ)“大鱼(yú)吃(chī)大鱼(yú)”的(de)市场(chǎng)趋势不变(biàn)，经过一段(duàn)时间的此消彼长(zhǎng)，持续彩礼可以转账吗，彩礼一般用什么方式给女方多年的(de)“五强争霸”格局，将演(yǎn)变(biàn)为“一超(chāo)多(duō)强”：华润啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威(wēi)英(yīng)博(bó)甩开，燕京啤酒追上(shàng)来，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，这几年，外(wài)资(zī)啤酒在中国市场颓势明显，百(bǎi)威英博销(xiāo)量下(xià)滑，一手(shǒu)扶(fú)持(chí)的嫡系(xì)珠江啤酒2022年净利同(tóng)比下降(jiàng)2.11%；嘉士(shì)伯(bó)预测2023年(nián)的营业利润(rùn)增(zēng)长将低于去年的(de)水平，研报指出重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯(bó)在(zài)华(huá)运营啤酒(jiǔ)资产唯(wéi)一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在(zài)中国多(duō)个地(dì)区的(de)销售权(quán)划归重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒。

　　主流(liú)厂商纷纷(fēn)提价 占据高端(duān)如同坐(zuò)拥印钞机(jī)？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业(yè)的业绩增(zēng)长，多亏了(le)高端化(huà)。此(cǐ)前多年，高端啤酒(jiǔ)市场主要(yào)由(yóu)外资啤酒(jiǔ)百威英(yīng)博、嘉士伯(bó)、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌(zhǎng)控。近(jìn)年(nián)来，本土(tǔ)啤酒开始发力(lì)。以销量(liàng)最大的(de)华润雪花啤(pí)酒为例，早(zǎo)年畅销大(dà)江南北的大绿(lǜ)棒子，现在已经很难见到(dào)了，各(gè)种纯生、原浆(jiāng)、精酿(niàng)、鲜啤(pí)大行其道(dào)。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出，啤酒行业处于产业链中(zhōng)游，对上(shàng)游成本敏感，大麦(mài)、玻璃、易(yì)拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响(xiǎng)啤(pí)酒成(chéng)本主要材(cái)料；下游终(zhōng)端议价能力较强，进入存量(liàng)竞争时代后，企业为向高端化转型已多次实施提价(jià)举措。符蓉(róng)指出，2023年(nián)餐饮(yǐn)等现饮(yǐn)消费场景恢复将加速各(gè)啤(pí)酒龙头(tóu)产品结(jié)构优化、加(jiā)速高端化(huà)进程，2023年吨价提升(shēng)幅度(dù)或不弱于成本催生(shēng)普遍提价(jià)的2022年。

　　整体性的提价，近(jìn)几年时有发(fā)生。啤酒提(tí)价(jià)涨幅、频次、企(qǐ)业参(cān)与数量高增，提价区(qū)域由(yóu)部分到全国(guó)。仅(jǐn)在(zài)2022年(nián)，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯(bó)等(děng)主流厂商纷(fēn)纷(fēn)提价，中高(gāo)低档(dàng)均有所涉及(jí)。勇闯天涯(yá)出厂(chǎng)价(jià)提升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒(jiǔ)市场的产(chǎn)品价格稳定(dìng)在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷(fēn)纷推出千元(yuán)啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇(qí)”，百(bǎi)威啤(pí)酒(jiǔ)的“大(dà)师(shī)传(chuán)奇(qí)”，都是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高(gāo)端齐发(fā)力 高端化势能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券(quàn)指出(chū)，在百元级产品上，青岛(dǎo)啤酒率先在(zài)2020年率先(xiān)推出(chū)“百(bǎi)年之旅”，售价(jià)388元，并(bìng)在2022年推(tuī)出价值1399元的“一世传奇(qí)”；超高端产品方面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产(chǎn)品价位(wèi)最高，均价约29元(yuán)/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西(xī)南证(zhèng)券朱会振4月29日发布的研报指(zhǐ)出(chū)，青(qīng)岛(dǎo)啤酒中档高端齐发力，高端化势(shì)能(néng)锐不可当。产品端方面，公司在(zài)坚持纯生系及(jí)经(jīng)典系“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一(yī)步提升中(zhōng)档崂山品牌(pái)占比，并借助(zhù)桶啤、白啤等高(gāo)端产品(pǐn)放(fàng)量，带(dài)动整体产(chǎn)品(pǐn)结构持续升级。随着(zhe)23年现饮(yǐn)场(chǎng)景全面(miàn)复苏(sū)叠加去年Q2以(yǐ)来低(dī)基数效应(yīng)，预计公司全年业绩将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但(dàn)目前主要销量来自中低端产彩礼可以转账吗，彩礼一般用什么方式给女方品(pǐn)

　　2019年(nián)，华润啤(pí)酒收购喜力(lì)中国(guó)正式完成交割。1863年创立(lì)于荷兰的喜力，旗(qí)下(xià)拥有(yǒu)上百家酒厂(chǎng)，连续多年跻身世界500强榜(bǎng)单。而收购方华(huá)润啤(pí)酒，满打满算(suàn)也才(cái)30岁(suì)，借此拓展高端(duān)市场(chǎng)。华鑫证券指出，华(huá)润啤(pí)酒高端及超高(gāo)端产(chǎn)品仅占其收入占比17%，而(ér)经济型（5元以下）产品收入(rù)占比达47%，表明目前市场(chǎng)更(gèng)加认(rèn)可、熟悉其经济型产品(pǐn)如勇闯天涯等，但(dàn)对其(qí)高端产品认知度或接受度相对(duì)偏低。公司提价空间较大，高(gāo)端(duān)化完成后利润可期(qī)。

　　▌燕(yàn)京啤酒(jiǔ)：“二次(cì)创业”新篇章(zhāng) 借助U8势(shì)能持续开拓市场(chǎng)

　　作为(wèi)曾经国(guó)产啤酒行(xíng)业的老大哥(gē)，燕京啤酒近几年风(fēng)光不(bù)在。不仅销(xiāo)售范围收缩不(bù)少，被雪花(huā)和青(qīng)岛啤(pí)酒甩开不说，2020年的营业额甚至被(bèi)重庆(qìng)啤酒反(fǎn)超(chāo)。但燕京啤酒去年业绩爆(bào)发，营业收(shōu)入(rù)增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年(nián)一季度延续高(gāo)增，净利同(tóng)比(bǐ)增长近74倍(bèi)。

　　分析(xī)人士认为，燕(yàn)京啤酒突(tū)破增长(zhǎng)瓶颈的(de)秘诀，是高端新品(pǐn)燕京U8的(de)成(chéng)功(gōng)营销，以(yǐ)及(jí)旗下燕京酒號(hào)社区(qū)小(xiǎo)酒馆这种新(xīn)零售业态的落地生根(gēn)。中(zhōng)邮证券(quàn)分析师蔡雪(xuě)昱4月21日研(yán)报(bào)指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势(shì)能持续开拓市场(chǎng)，推动(dòng)整体销量同(tóng)增13%至96.31万千升，同时(shí)带(dài)动公司(sī)吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品点评称，改革(gé)红(hóng)利(lì)释放正处起步阶段(duàn)，旺季(jì)动(dòng)销(xiāo)加速、成(chéng)本优化之(zhī)下，公司业绩弹性将进(jìn)一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市(shì)场，拥有巨大发(fā)展潜力及空(kōng)间，且(qiě)目前行业格局未定(dìng)，企(qǐ)业拥(yōng)有弯道超车机(jī)会；基于精(jīng)酿啤酒多元(yuán)风味发展趋势(shì)，产品(pǐn)风味及应用场景布局多元化企业，将更加能够顺(shùn)应精酿市场发展趋势，拥有长期可(kě)持续发(fā)展潜力，并有(yǒu)望成为行业新引领者。

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