尽管(guǎn)周五大幅(fú)反弹(dàn)，中(zhōng)证TMT指数自4月10日(rì)以(yǐ)来累(lèi)计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率演化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创新(xīn)高 逢(féng)低(dī)加(jiā)仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月23日研报(bào)中测(cè)算，本轮TMT高点出(chū)现(xiàn)在4月(yuè)8日(rì)，高(gāo)点(diǎn)调整(zhěng)幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自(zì)年初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于万得全A的(de)表现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表的(de)大(dà)型(xíng)产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大(dà)年的概率已经非常大。

　　进一步(bù)来看，若参考历史的调(diào)整时(shí)间和幅度，可能(néng)这一轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规(guī)律和应(yīng)对策略，其中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四波行情，春(chūn)季(jì)躁动后往(wǎng)往会有一波明显的调整(zhěng)，时间在(zài)1-2个月(yuè)，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时(shí)间来看，每(měi)年四月份到九(jiǔ)、十月份期间会有(yǒu)一波主升。数据显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到(dào)了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月初(chū)，2020年调整(zhěng)比(bǐ)较早，见底(dǐ)也比较早(zǎo)是4月(yuè)初(chū)。因此，张夏认为，在学习效应(yīng)的推动下(xià)，盛夏(xià)攻(gōng)势开(kāi)始的时间越(yuè)来越早。对(duì)此，有业内人士预计，基(jī)本在一季报披露结束(shù)后，假设按(àn)此速度再调整(zhěng)一段时间，估计在5月基(jī)本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种调整(zhěng)，逢(féng)低加(jiā)仓是(shì)最佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计(jì)算机转电子（从(cóng)应用到硬件） 关(guān)注(zhù)短期维度业绩(jì)可能超(chāo)预期的(de)AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子板块受益(yì)标(biāo)的(de)。

　　今年业绩密集披(pī)露期(qī)结束(shù)后(hòu)，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及政府支(zhī)持力度进一步(bù)加大、资本开(kāi)支增加、订单增(zēng)加和(hé)产品销量业绩的改善(shàn)逐渐(jiàn)被(bèi)市场所确定，则(zé)TMT将(jiāng)会重回上行趋(qū)势，进(jìn)入盛夏(xià)攻势(shì)，而往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初(chū)春季(jì)躁动是计算(suàn)机(jī)占优(yōu)，招商(shāng)证券张夏认为(wèi)按照历(lì)史(shǐ)经(jīng)验，要么计算机转电(diàn)子(zi)（从应用(yòng)到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么(me)计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴(bàn)随二季度业(yè)绩窗(chuāng)口期的到来，市场表现(xiàn)将更(gèng)贴(tiē)合业绩的(de)相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维度业(yè)绩可能(néng)超预期的部分(fēn)消费板块，电子行业有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环(huán)节(jié)进一步来看，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布(bù)位于AI服务(wù)器及爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解(jí)相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的(de)大(dà)模型(xíng)进行训练/推理的算力载(zài)体和基础。数据量和算力的提升明显(xiǎn)拉(lā)升了AI服务(wù)器中存储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等(děng)电(diàn)子(zi)产品的(de)量与(yǔ)价，给相(xiāng)关电子厂(chǎng)商带来了(le)机会。国海证券同样在研(yán)报中指出，维持TMT为全(quán)年市场主线的判断，相关领域如(rú)AI芯片、服务(wù)器以(yǐ)及光(guāng)模块等细分(fēn)赛(sài)道将(jiāng)陆续(xù)迎来基本面的(de)确认，估值修(xiū)复尚(shàng)未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报(bào)同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广，对于算力的需求将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议(yì)重点关注景嘉(jiā)微、海(hǎi)光信息等GPU厂爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解(chǎng)商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商(shāng)；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商(shāng)。

　　对于(yú)光模(mó)块、光芯片等领域(yù)，东北(běi)证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重要环(huán)节，相关公司将深度受益(yì)AI带来的增(zēng)量需求(qiú)。建议关(guān)注国产光模块龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技(jì)；高(gāo)速光引擎(qíng)光器件核心供(gōng)应商天(tiān)孚通信；国(guó)产光芯片领军企业源杰(jié)科(kē)技。

　　同时(shí)，国金(jīn)证券(quàn)樊(fán)志远(yuǎn)在(zài)4月21日研报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的落地，市(shì)场(chǎng)对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即，建议(yì)关注沪电股份、生益科技(jì)、联(lián)瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一方面，对(duì)于相(xiāng)关(guān)电子产(chǎn)品，广发(fā)策略表示(shì)，电(diàn)子厂商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链(liàn)的发(fā)展。在(zài)终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设(shè)备打开新成(chéng)长(zhǎng)空间。此外，东(dōng)海证券3月31日研报同样认为，AI赋能(néng)消(xiāo)费电子趋势明(míng)确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证，关注消费电子(zi)景气(qì)拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持(chí)续催化，关注(zhù)AIoT设(shè)备(bèi)及服务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大(dà)语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音(yīn)控股、视(shì)源股份、康冠科技(jì)、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益(yì)于全球算力需求爆发式增(zēng)长的AI服务器(qì)产业链，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环(huán)旭电(diàn)子、东山(shān)精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数(shù)字等；4）景气(qì)度筑(zhù)底、消费(fèi)复苏预期强化的智(zhì)能手机(jī)产业链(liàn)，包(bāo)括光弘科技、闻泰科(kē)技、传音控(kòng)股(gǔ)、顺(shùn)络(luò)电子、东(dōng)山精(jīng)密等。

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