北京时间周五晚间，备受关注的(de)4月美国非农数(shù)据出(chū)炉(lú)，其中(zhōng)新(xīn)增就业25.3万(wàn)人(rén)，高于预期的(de)18万人，打断了此前两个月连续环(huán)比下降的节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美(měi)国劳(láo)工部将今年(nián)2月(yuè)和3月非农数据均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点转换，本(běn)周(zhōu)持续承压的美国(guó)地(dì)区银行股也(yě)获得喘息的(de)机(jī)会。截(jié)至(zhì)发稿，周五盘前(qián)西(xī)太平洋合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线(xiàn)国家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短(duǎn)线急(jí)挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉升35点；美(měi)国10年期国债(zhài)收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于(yú)25.93美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分析师周(zhōu)之云(yún)告诉期货(huò)日报记者，周五晚间公布的非(fēi)农(nóng)数据远(yuǎn)高于前(qián)值且显著偏离(lí)投(tóu)行们预测的中(zhōng)值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人(rén)后，4月增长了(le)29.6万(wàn)人(rén)，增长幅度达到(dào)9个(gè)月以来(lái)的(de)最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数据公布后，美(měi)股期货短线走低，美(měi)元指数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科(kē)技和金融(róng)行业持续裁(cái)员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁(cái)员的(de)影响，也超过了信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就(jiù)业的(de)季节性因素(sù)相对于新冠大(dà)流行前也有(yǒu)了有利的(de)发(fā)展(zhǎn)，为就业人(rén)数的增(zēng)长提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还(hái)是应(yīng)该对就业数据保持一定(dìng)的谨慎，因为本(běn)周早些时候(hòu)，美国3月份的(de)就业机会(huì)和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月(yuè)职(zhí)位空缺继续下(xià)降，为连续(xù)第三(sān)个月(yuè)下(xià)跌(diē)，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指(zhǐ)向(xiàng)了与其他劳动力市场数据(jù)相同的(de)方向(xiàng)：劳动(dòng)力市(shì)场正在降温。包括最近几周的首次申请失业金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上(shàng)看，周之云(yún)认(rèn)为，加息(xī)会导致消(xiāo)费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括(kuò)裁员等，从(cóng)而减缓经(jīng)济增长。短期强劲(jìn)的(de)非(fēi)农就业数据会让市场(chǎng)对于下(xià)半年(nián)货币(bì)政策放松进程有所改变，进(jìn)而对商品的流动(dòng)性溢价部分有所减少，但从中长期(qī)来看，美(měi)国会(huì)继(jì)续朝着衰退的方向前进，后市继续看好(hǎo打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗)贵金(jīn)属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数据公(gōng)布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预期将(jiāng)引导(dǎo)贵(guì)金(jīn)属步入(rù)调(diào)整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高(gāo)主要受益(yì)于其金融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月是(shì)美联储最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美(měi)元名义利率回落，在通胀温和回落(luò)的情况下，美元实际利(lì)率有了明显的(de)下行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者(zhě)注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会(huì)议如(rú)期加息25个基点，将政策利率联(lián)邦基(jī)金利率的目标区间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记(jì)者发布会上的(de)讲话暗(àn)示加息临近尾声，因(yīn)此美(měi)元指数(shù)和美债(zhài)收益率大幅(fú)回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示，委员会将密切关注未来发布的(de)信(xìn)息，并评估其(qí)对货币政策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上表示，美(měi)联储焦点仍在双重使(shǐ)命上(shàng)。这意(yì)味着美联储是否结束加(jiā)息需要(yào)看到通胀明显回落。至于(yú)是(shì)否(fǒu)要开始降息(xī)，需要看到(dào)就业市场出现明显恶化。从(cóng)历(lì)史(shǐ)经验来看，美联储加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从姗姗(shān)告诉记者，美(měi)国(guó)银行业(yè)风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美(měi)联储年内或将降息，贵金属振荡偏(piān)强运(yùn)行。美(měi)国就(jiù)业(yè)数(shù)据超预期，美(měi)债收益率、美元(yuán)指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期(qī)的非农报告，这让(ràng)美联储陷入困境，美(měi)联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要(yào)降息，但就业市场并不配合，美国就业市(shì)场(chǎng)依然强劲，美联储(chǔ)可能在长时间内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属(shǔ)分析师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农(nóng)就业数据和时(shí)薪增(zēng)速全面超预期，表明美国(guó)当前(qián)劳动力市(shì)场仍十分强劲，美(měi)联储控通胀压力(lì)加(jiā)大，这(zhè)也就(jiù)意味着美联储可能会在较长时(shí)间(jiān)内维持高利(lì)率环境，且6月再(zài)次加息的预期(qī)开始(shǐ)回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在短期(qī)提(tí)振美元指数和(hé)美债收益率，从(cóng)而打压(yā)贵金属的(de)涨势，但(dàn)中期看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后暗示(shì)停止(zhǐ)加息(xī)，货(huò)币政策(cè)进入新阶段，市场将(jiāng)加大对下半年(nián)降(jiàng)息(xī)的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走强，使(shǐ)均(jūn)值平台不断上移(yí)。”广发(fā)期货贵(guì)金属(shǔ)研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和(hé)2018年两轮美(měi)联储停止降(jiàng)息后的(de)表(biǎo)现来(lái)看，尽管此(cǐ)后美国经(jīng)济(jì)仍(réng)市场(chǎng)偏强运行打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗一(yī)段时间，失(shī)业(yè)率继续走低(dī)，但(dàn)美联储(chǔ)并未再次加(jiā)息，而贵金属(shǔ)则在美债收益率持续下行的情况(kuàng)下，呈(chéng)现振荡(dàng)走强的趋势。但(dàn)当(dāng)前情(qíng)况(kuàng)不同(tóng)的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄(huáng)金价格对(duì)降(jiàng)息(xī)并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时间(jiān)，美联储表示(shì)美国银行(xíng)系统仍(réng)健康并有弹性(xìng)，但高利率环境下美(měi)国银(yín)行系统风险(xiǎn)并未解(jiě)除，在第一共和银(yín)行宣布被接管收购后，因(yīn)银(yín)行业(yè)长(zhǎng)期(qī)存在的(de)弱点(diǎn)，又有多家区域(yù)性银行出现股(gǔ)价暴(bào)跌。存(cún)款仍在持续流出使银行(xíng)融资(zī)成本正(zhèng)在攀升，信贷收(shōu)紧将不(bù)断向实(shí)体经济蔓延，美(měi)国2023年一(yī)季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓(huǎn)，而且远不及预(yù)期的(de)1.9％，具(jù)体看企(qǐ)业投资(zī)和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消(xiāo)费的拉动上升反映出一(yī)定的韧性。未来随着经济下(xià)行压(yā)力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在(zài)风险和衰退的共同影响下(xià)，美债收益率和(hé)美元指数将持续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格有望再创历史新高(gāo)，长线可(kě)维持逢(féng)低(dī)买入配置思路，短线则(zé)可买入黄金和白银虚值看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供(gōng)需(xū)数据来(lái)看，黄金的(de)需求实际上是明显(xiǎn)下降的。世界黄(huáng)金(jīn)协会公布(bù)的数据显示，今年第一季(jì)度剔(tī)除场外交易的全(quán)球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国消费者需求较高(gāo)，但(dàn)其余投(tóu)资者购买(mǎi)量的(de)减少(shǎo)抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键(jiàn)作(zuò)用(yòng)的黄(huáng)金(jīn)投资需在一季度同比下降50％左右，较去(qù)年四季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金(jīn)条(tiáo)和(hé)硬币方面的黄金(jīn)需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于去(qù)年同期(qī)的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经济指标耐用(yòng)品订单等指标(biāo)走弱(ruò)，商品(pǐn)属性更强的(de)白银因(yīn)需求(qiú)受经济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大(dà)概率继续攀升。世(shì)界白(bái)银协会预计2023年白银(yín)实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联储加(jiā)息25个基点(diǎn)在议息前已经被充分计提，议(yì)息前的谨慎转变(biàn)为议息后的(de)乐观，因此(cǐ)黄金市(shì)场一(yī)度表现(xiàn)为极(jí)为乐(lè)观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创(chuàng)出了历史新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美央行(xíng)加息(xī)靴(xuē)子落(luò)地，且银行业风险仍在蔓(màn)延，避险情绪(xù)提振(zhèn)贵(guì)金(jīn)属价格。此(cǐ)外，随着经济(jì)走弱预期(qī)升温(wēn)，预计美联储下半年(nián)大概(gài)率暂停加息并将进入降息(xī)周期，实(shí)际利率或将继续(xù)下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配置价值。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市(shì)场寄希望于美联储最后(hòu)一(yī)次加息落地然后转降息预期，从而刺激价格继(jì)续(xù)高(gāo)走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确实存在(zài)恢复上行趋势的可(kě)能性(xìng)。但当前(qián)美(měi)通胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩动(dòng)作并没有结束，官员(yuán)们的讲话仍(réng)偏(piān)鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较长一段时间，且高利率环境到底(dǐ)会对经济和金融市场产生怎样的影响也(yě)未可(kě)知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外(wài)看多头寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对待金价节(jié)节攀高(gāo)的观点(diǎn)谨慎为打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗上。

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