银行业危机(jī)再现？

　　昨夜美股(gǔ)开盘不(bù)久，第一共和银(yín)行盘中(zhōng)跌幅一度扩大(dà)至超过40％，经历至少(shǎo)五次停牌，股价再刷(shuā)新(xīn)历史新低，市值一度跌破10亿美元。

　　据(jù)英(yīng)国《金(jīn)融(róng)时(shí)报》报道，知情人士说，几个星期以来，第一共和(hé)银(yín)行已在为其部分业务寻找买(mǎi)家，但(dàn)潜在的收购方(fāng)担心承担过多风险。目前可能(néng)的解决方(fāng)案是(shì)，向近(jìn)期曾(céng)为第一共和银行注资300亿美(měi)元的大型银行(xíng)寻求帮(bāng)助，或者由美(měi)国(guó)联邦(bāng)存款保险公(gōng)司(sī)接管该银(yín)行，并为所(suǒ)有存款提(tí)供政(zhèng)府担保。

　　而(ér)据CNBC援引消(xiāo)息人(rén)士报(bào)道，白宫或美国财政部无意干预(yù)该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析师(shī)David Faber说，他目前不(bù)知(zhī)道这(zhè)家(jiā)银行能否在(zài)未来的日子继续经营下去，也不知(zhī)道联邦存款保(bǎo)险公司是否(fǒu)会对此家银行发表(biǎo)“破产(chǎn)声明”。但(dàn)他说：“解决(jué)方(fāng)案（可能是联邦存款保险公司的(de)接(jiē)管(guǎn)）目(mù)前(qián)正变得越来越(yuè)有可能，因为(wèi)第一共和银行找到买(mǎi)家的(de)机会‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布(bù)两油日内跌(diē)幅快速扩大(dà)至3％。

　　有市场评论(lùn)称，尽管此前API报告显示美国上周(zhōu)原油库存降幅大于预(yù)期，由于市场消化了疲弱(ruò)的美(měi)国经济(jì)数(shù)据，对美(měi)国经济(jì)衰退的担忧增加，油价(jià)周三延续前(qián)一(yī)交易日(rì)的跌势，目前已经抹去(qù)了(le)自欧佩克+4月初宣(xuān)布进一步减产以来(lái)的全(quán)部涨幅。

　　截至今晨收(shōu)盘(pán)，第(dì)一共和银行(xíng)收跌近30％再创(chuàng)历史新(xīn)低，最新报道称，美(měi)国联邦存款保险公(gōng)司(sī)FDIC威(wēi)胁下(xià)调该行评(píng)级，将限(xiàn)制第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)从美联储取得融(róng)资(zī)的渠道。

　　原油方面，WTI 6月(yuè)原(yuán)油(yóu)期货收跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布伦(lún)特(tè)6月原(yuán)油(yóu)期货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去(qù)了自(zì)OPEC+本(běn)月(yuè)初因(yīn)需求(qiú)低迷(mí)而(ér)减产带来的(de)价格涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观(guān)层面风险(xiǎn)不断，让美(měi)联(lián)储5月的加(jiā)息(xī)路径变得“扑(pū)朔迷离(lí)”。一边是(shì)仍然(rán)高企(qǐ)的通(tōng)胀，一边(biān)是(shì)银行系(xì)统危机以及(jí)由此扩大(dà)的经济衰退(tuì)阴(yīn)霾，美联储会如何选择，无疑是市场最引人瞩(zhǔ)目的焦点(diǎn)。

　　在(zài)广州金(jīn)控期(qī)货研究所副总经理程(chéng)小勇看来，对(duì)于美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策，大(dà)概率还是维持加息的大方向(xiàng)，只不过加息力度会维持25个基点，不会像(xiàng)去年那(nà)样以50个(gè)基点(diǎn)的大力度(dù)加(jiā)息。

　　“首先，考虑到美(měi)国通胀具有很强的粘性，当前核心通胀增速(sù)依旧处于(yú)历史高位，3月(yuè)高达5.6％，较(jiào)此轮高点仅仅回落(luò)了1个百分(fēn)点(diǎn)，‘通胀中的通胀’3月住房租金价格(gé)指(zhǐ)数增速(sù)高达8.3％。其次，尽(jǐn)管高(gāo)利率和美国银行业危(wēi)机引发了(le)经济(jì)减(jiǎn)速，但(dàn)是据(jù)我们测(cè)算当前(qián)美国私(sī)人部(bù)门资产负债表受冲击的影响大约将在三、四(sì)季度出(chū)现(xiàn)，短期(qī)经济减速不至于引发美联储货币(bì)政策转向。从历(lì)史上(shàng)美联储加息的经验来看，高通胀下的美联储加息并不会因经济减速而转向。此外，美国地(dì)区银行担忧引发银行股(gǔ)大跌，但由于当前(qián)美国商(shāng)业银行危机主要是资产负责错(cuò)配，并非(fēi)如2007年次贷危机时那样的产品层层嵌套(tào)和加(jiā)杠(gāng)杆导致危(wēi)机爆发(fā)时过渡(dù)去杠杆，金融市场(chǎng)系统性风险暂难发生。”程小勇(yǒng)表示。

　　混沌天成期货研究院(yuàn)首席(xí)宏观(guān)分析师赵旭初(chū)同样认为，由美国(guó)银行业“爆(bào)雷(léi)”引发系统性风险的可能性是较(jiào)小的(de)，基于(yú)此(cǐ)，美联(lián)储(chǔ)也(yě)不会轻(qīng)易改变“显著控制通(tōng)胀”的目标。“从硅谷银行(xíng)的事件来看，政策(cè)部门应(yīng)对危机(jī)的速度和积极性非常高(gāo)，在这种形式下，去押注系统性风险发生概率比较低的。对(duì)于(yú)通胀(zhàng)率，当前市场主流的(de)预测对5月CPI是4％，即便到了市场认为有一定降息概率的7月，CPI预(yù)测也有3.5％以(yǐ)上，除非是出现(xiàn)了几(jǐ)乎失(shī)控的风险，如金融机构或者(zhě)非金融企业(yè)大面(miàn)积(jī)的(de)‘爆(bào)雷’，否则(zé)在这个通胀水平预测下，美联(lián)储(chǔ)是不会在7月(yuè)份(fèn)就去做降息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对(duì)于美国通胀将从几十年来的最高水(shuǐ)平(píng)进一步回(huí)落多(duō)少这一争论，全球知名机构的基金(jīn)经理们也开始(shǐ)产生分歧。其中，一(yī)方是安联环(huán)球(qiú)投资和西部信托等(děng)公司认为，美(měi)联储和其他央(yāng)行将在加息方面取得(dé)胜利(lì)，即使(shǐ)这意味着继续加息、控制(zhì)通胀到2％的目(mù)标(biāo)可能会让经济陷(xiàn)入衰(shuāi)退。而另一方面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等(děng)公司则质疑，面对(duì)粘性极强的(de)通胀，美联储和(hé)其他央(yāng)行的(de)政策制定者(zhě)是否(fǒu)真的愿意冒让数百万人失业的风险，换句话说(shuō)，央行们最终可能不得不做出(chū)妥(tuǒ)协，容忍高(gāo)于目标的(de)通胀。

　　相关数据显示，4月美国消费者信心指数降(jiàng)至了101.3，为去年7月以来最低水平。对此，程小勇表(biǎo)示，从美国(guó)居民消费来看，高利(lì)率和银行业(yè)信贷收紧(jǐn)导致消费者信心指(zhǐ)数下降，消费支出增速放缓是确(què)定性事件，说明(míng)未来(lái)美国经济(jì)继续减速也是大(dà)概率事件。然而，由于美国(guó)居民消费支出增速虽(suī)然在下滑，但在(zài)2月还是(shì)维持正增长，使得(dé)市场避险情绪短期虽有升温，但不至于出发市场(chǎng)系统性泡沫，通过贵(guì)金属(shǔ)温和反弹也可(kě)以验证这一点。不过，随着美国居民利息支出占可支配收(shōu)入的比例(lì)越来(lái)越高(gāo)，未来并(bìng)不排除(chú)由于(yú)经济严重减速加快(kuài)导(dǎo)致大规模恐(kǒng)慌再现的情况出现。

　　“消费者信心(xīn)的下降和(hé)最近(jìn)的美国居民(mín)部门信(xìn)用卡违约(yuē)率(lǜ)上升(shēng)是相匹配的，在高通胀高(gāo)利率经济下行的环境下，居民部门的(de)资(zī)产(chǎn)负债表和收入状(zhuàng)况边(biān)际(jì)上会有恶化也是情理之中；但美国居民(mín)部门已经经过了十年(nián)的(de)去杠杆(gān)，本(běn)身资产负债处于一个相(xiāng)对健康的状况，这也是为何即(jí)便(biàn)消费信心在恶化，即便银行利率在飙升，美国居(jū)民部(bù)门的消费贷(dài)款仍然在继续扩张，这显示(shì)着美国(guó)居(jū)民部(bù)门的(de)需(xū)求仍然(rán)十分有(yǒu)韧(rèn)性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪的催化有两方面的背景(jǐng)，一是(shì)按照历史经验看，海外加息结(jié)束(shù)到(dào)降息之间(jiān)就是一(yī)个容易(yì)出(chū)风险的时间段；二是(shì)能够激发(fā)风险偏(piān吊带和背心有什么区别，吊带和背心有什么区别)好的中国这边的复苏环比(bǐ)高点已经看到，同比高点接近看到，在中(zhōng)国(guó)没有更多刺激政策的情(qíng)况下，市场(chǎng)对全(quán)球经济的预(yù)期想(xiǎng)要进一步边际改善是比较困难(nán)的(de)。

　　“在这样(yàng)的背景下，近日A股的主线题材下跌与海外银行(xíng)业(yè)危机共振成为了一个(gè)激发避(bì)险情绪升级(jí)的导火索。”赵旭(xù)初认为，今年大的宏观(guān)周期和前几年有所不同，国内和海外出现明显的周期背离(lí)，且海(hǎi)外的政策(cè)部门应对危机的速度又很快，所以不至于出现(xiàn)单边的持续性(xìng)共振，这就导(dǎo)致各(gè)类风险资产难以出现大幅度的流(liú)畅单边(biān)行(xíng)情，比较合(hé)适的操作思路应(yīng)该是“在下跌时(shí)不过分恐慌、在(zài)上涨时也不(bù)过分乐观”。

　　宏观(guān)环境走弱 有(yǒu)色金(jīn)属全线下(xià)行

　　在宏观(guān)环(huán)境(jìng)偏弱的影响下，昨日的有色金属板块全面下(xià)行。沪铜(tóng)主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌主力合约(yuē)2306走低0.91％，沪镍(niè)主力(lì)合约2306收跌1.93％，沪锡主力合(hé)约(yuē)2306大(dà)跌2.14％，只有沪铅(qiān)主力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属(shǔ)研究总监展大鹏表示(shì)，整体来看，有色金属的全面下行有两个利空背(bèi)景和一个触发(fā)因素，一是临近(jìn)美(měi)联储5月份(fèn)议息会(huì)议，加息25个基点的概(gài)率(lǜ)升至高(gāo)位，市场(chǎng)表现出(chū)谨慎情绪(xù)；二是面临国内五一假期，资金提前(qián)流出规(guī)避(bì)不确定性风险；三(sān)是前一晚欧美银行季报再爆利空，引发市场对银行(xíng)业危机蔓延的担忧，避险(xiǎn)情(qíng)绪骤(zhòu)然升温，美股大幅下挫，美元(yuán)指数快(kuài)速回(huí)升，成为(wèi)有色板块(kuài)全面下行的直(zhí)接触发因(yīn)素。

　　“可以看出，当前宏观情绪(xù)对市(shì)场的扰动较大。市场一(yī)直在衰退论和加息预期之间(jiān)摇(yáo)摆不定。一(yī)方面(miàn)对银行业和全球经济前景感(gǎn)到(dào)担忧，担心陷入(rù)衰退，衰退论升温(wēn)又会使得加息预期降低。加息预(yù)期降低后又(yòu)不得不面对高企(qǐ)的通胀数据(jù)，美联储喊话加息不应停止，市场又继续预测衰吊带和背心有什么区别，吊带和背心有什么区别退，周而复始。”国海良时(shí)期货有色金属分析师(shī)何燕艳(yàn)表示，此外，国内面(miàn)临五一假期，之(zhī)前看多需求修复的(de)情绪慢(màn)慢(màn)平复，也使(shǐ)得价格下跌。

　　具体品种来看，何燕(yàn)艳表示，以铜和(hé)铝(lǚ)为代表的大(dà)部分品种还在(zài)区间运行(xíng)，除了(le)锌的空头势头(tóu)较为(wèi)明显，而镍和锡则是(shì)辗转反弹状态。

　　展大(dà)鹏表示，二季度是有色金属的传统(tǒng)旺季，4月的开局延续了需求的强预(yù)期，有色一度出现触底反弹和冲高预期，但随着4月旺季过半，市场却出(chū)现不一(yī)样(yàng)的(de)声音。一是(shì)精炼铜及再生铜制杆、铝材加(jiā)工和(hé)镀锌板(bǎn)等行业样本企业开工(gōng)率却出现接连下降，社会(huì)库(kù)存虽(suī)然持(chí)续去化(huà)，但速度较3月份明显(xiǎn)放缓；二是部分下游加工企业订单难以(yǐ)为继，且产成品(pǐn)库存较往年出现小幅累积，这(zhè)也就(jiù)意(yì)味着之(zhī)前(qián)的(de)“强(qiáng)预期”出现(xiàn)“弱兑现”的情况，或者(zhě)说3月份的(de)高开工透支了部分旺季的需求(qiú)。

　　“对(duì)铜价(jià)来说(shuō)，海外‘衰退+加息’的宏观(guān)环境并不支持价(jià)格高走(zǒu)，同时(shí)国(guó)内(nèi)劳动节假期即将到来，资金(jīn)从有色市场流出规避不确(què)定性风险，价格出现回调并不意外，昨日(rì)有色价格快(kuài)速回(huí)落(luò)也是近段时(shí)间对利空因素(sù)的集中体现，节前宜(yí)谨(jǐn)慎(shèn)。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延续旺季下，需求不会大幅走弱，因此若价格(gé)在节前持续表现偏弱，下游企业可适当补库(kù)过节。

　　何燕艳介绍(shào)说，从具体的行业数据来看(kàn)，下(xià)游需求(qiú)无疑是在(zài)慢慢复苏的。如(rú)房屋竣工(gōng)面积19422万(wàn)平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下游(yóu)开工率上(shàng)最(zuì)近几(jǐ)周出现(xiàn)了高位停滞，没有进一步的增长，可能和旺季慢(màn)慢过去也(yě)有关系。此外，4月的(de)总体预测值普遍(biàn)也没有(yǒu)高(gāo)于(yú)3月，虽(suī)然(rán)下(xià)降数值也(yě)不大，但也没(méi)能(néng)有(yǒu)力提振(zhèn)需求。不过，何燕(yàn)艳表(biǎo)示，价格一(yī)旦大跌到目前的(de)状态，现货上面(miàn)买盘又(yòu)会出现，错(cuò)综复(fù)杂(zá)之下走(zǒu)势也表现的(de)偏(piān)振(zhèn)荡。

吊带和背心有什么区别，吊带和背心有什么区别　　“当前，宏(hóng)观面上的市场预期过(guò)于一致，主流观点(diǎn)认为加息已(yǐ)近(jìn)尾声，最坏的时候已(yǐ)经过去(qù)，但今年可能不(bù)会降息(xī)。我们要警惕这种市场(chǎng)过于(yú)一致的情况。因为美通胀高位持续，美联储的结果导向很可能使(shǐ)得加(jiā)息(xī)时间或者幅度超预期，这样市场就(jiù)会有(yǒu)超预期的(de)下跌。最(zuì)主要的(de)是(shì)，有(yǒu)色板(bǎn)块多数(shù)品种供应增加总体比较(jiào)确(què)定的(de)，需(xū)求跟不上供应的增(zēng)速，整个周期是(shì)向下而不是向上。因此，我(wǒ)对(duì)整(zhěng)个板块(kuài)还(hái)是持中线偏空思路，投资者(zhě)可以用振荡的策略去操作。”何燕(yàn)艳(yàn)说。

　　宏观经济是对未来的(de)预(yù)期，更多的是反映(yìng)市场对未来一个季度(dù)、半年度甚(shèn)至更长(zhǎng)时间的需求预期(qī)，展大鹏认为，其(qí)对有(yǒu)色板块的短期或短线(xiàn)影响并(bìng)不显(xiǎn)著，短期可关注供求现状与价格趋势(shì)的关系以及可能突发的风险事(shì)件上。“对有(yǒu)色(sè)而言，投资(zī)者更多担心的是在(zài)多空分歧的(de)位置和时间节点突发未(wèi)知的风(fēng)险(xiǎn)事件，从而放(fàng)大了价(jià)格短线的波动性(xìng)，带来持仓管理的压力。”他说。

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