近(jìn)日，国内上(shàng)市交易的4只公募(mù)商品期货基金陆续公布(bù)了一季报(bào)。在(zài)一季度商品(pǐn)市场整体下跌的背景下，4只公募商品期货(huò)基金也表现不(bù)佳，仅(jǐn)建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF利润(rùn)为(wèi)正。值得注意的是(shì)，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额(é)在报告(gào)期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受投资者青睐(lài)。

　　具体来看，已实现收益和利润(rùn)方面，一(yī)季度，建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有色金属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利(lì)润有何(hé)区别？4只公募商品(pǐn)期货基金在一季(jì)报(bào)中均提及，本期(qī)已实现收益指(zhǐ)基金本期利息(xī)收(shōu)入、投资收益、其他收入(rù)（不含公允价值变(biàn)动收益）扣除相(xiāng)关费(fèi)用(yòng)和(hé)信用减值损失后的余额(é)，本(běn)期(qī)利润为(wèi)本(běn)期已实现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末基(jī)金资产(chǎn)净值方面，截(jié)至3月底，国投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银期货LOF资产(chǎn)净值(zhí)超(chāo)过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值方面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能(néng)源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期货(huò)ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期(qī)内，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变(biàn)化，可以反映出投资者的偏好。从份(fèn)额变动来看，除华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF遭(zāo)净赎回(huí)外，其他3只商品期货基金均受到净(jìng)申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源(yuán)化工(gōng)期货(huò)ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF份额(é)较期初(chū)减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走(zǒu)出下(xià)跌行(xíng)情，华夏基金认为，主要原(yuán)因有以下几点(diǎn)：首(shǒu)先(xiān)，美国硅谷银行倒闭消(xiāo)息在资本(běn)市(shì)场持续发(fā)酵，导致(zhì)了原油以及美(měi)豆等(děng)大(dà)宗商品价格(gé)下跌，引领国内豆粕(pò)价格下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大(dà)豆丰产上市，近几个月国内大豆(dòu)到港(gǎng)量趋于增加(jiā)，同时由于下游提货(huò)消极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分油厂甚至生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字出现胀库(kù)现象，导致豆粕(pò)现货跌幅过大；最(zuì)后，需(xū)求端低(dī)迷不(bù)振，由于春节前养(yǎng)殖产品集(jí)中出栏，春节后一段时间一般(bān)是豆粕需(xū)求淡(dàn)季，而今年(nián)由于生猪价格持续下行，养殖业复(fù)产积极性不(bù)高，加之(zhī)非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求(qiú)更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水(shuǐ)平(píng)。

　　生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字关于报告(gào)期(qī)内基金投资策略(lüè)和运作分析，国投瑞银基金表示，一季(jì)度白银在初(chū)期两个月处于振荡调整，在(zài)三月份又很快反弹至(zhì)年初位(wèi)置(zhì)。黄金较白银表现(xiàn)更(gèng)为(wèi)强(qiáng)势，金银比价有所抬升(shēng)。前期走势(shì)主要受制于白银(yín)工(gōng)业属性(xìng)及美联储加(jiā)息预(yù)期升温影响，白银表现出更高的波动(dòng)性。后期则(zé)主要(yào)是欧(ōu)美(měi)银(yín)行业出现流动性危机，导(dǎo)致(zhì)避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低(dī)了市(shì)场对于美联储(chǔ)的加息(xī)预期。

　　国(guó)投瑞银(yín)基金(jīn)认为，美联(lián)储货币(bì)政策(cè)调整(zhěng)节奏与(yǔ)经济衰退担忧(yōu)继续主导(dǎo)贵金属行情，同时也需关(guān)注突发地缘政治、金(jīn)融体系(xì)的流动性风险(xiǎn)、新兴(xīng)经(jīng)济体债务风险(xiǎn)等黑天鹅事(shì)件的影响(xiǎng)。今年以来(lái)，美联储已(yǐ)连续(xù)加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美(měi)联储(chǔ)今年或还有一次加息。随着美国加息渐入(rù)尾声，而通胀仍处于(yú)高位，宏观环(huán)境对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)相(xiāng)对有(yǒu)利(lì)，贵金属(shǔ)配置(zhì)价值进(jìn)一(yī)步提升。考虑到白银的高(gāo)弹性及金银比价的相对(duì)高位，建议择机(jī)积(jī)极(jí)配置(zhì)。

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