钠(nà)电池(chí)产能规划(huà)从(cóng)0到10GWh再(zài)到18GWh，年(nián)赚1亿(yì)拟撬动54亿乃至94亿(yì)投资，传艺科技是真跨(kuà)界还是(shì)奢望，飙涨(zhǎng)后(hòu)又腰(yāo)斩的股价似乎(hū)已(yǐ)经给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生产商传艺科技(jì)（002866.SZ）身(shēn)上的最大议题莫过于(yú)跨界钠电池(chí)。

　　这个热门又令(lìng)人遐想的题材(cái)搭配公(gōng)司释放钠电池项目进展的“积极主动(dòng)”，在2022年刺激着(zhe)传艺科技(jì)股价迅速飙涨4倍(bèi)，甚至期(qī)间(jiān)还祭出“七连板(bǎn)”和“五连板”妖股走势。然(rán)去(qù)年末(mò)以来，抛“利好消息”催(cuī)涨股价的套路完(wán)全失(shī)灵，股价又在(zài)4个(gè)多月时间极速腰(yāo)斩(zhǎn)。即便是3月末(mò)扔出30亿元(yuán)定增预案投建(jiàn)年产(chǎn)5.5GWh钠电(diàn)池项(xiàng)目，传艺科技也只收获了短暂的上(shàng)涨，而(ér)后再未(wèi)掀(xiān)起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车式(shì)的涨跌折射的(de)是市场对传(chuán)艺科技(jì)高调(diào)跨界钠电赛道故事的(de)怀疑：从宣布跨界到(dào)现在，时(shí)间不过10多月，规划(huà)产(chǎn)能(néng)已经从0到(dào)10GWh再(zài)到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的(de)传艺(yì)科技如何撬动54亿元(yuán)乃至94亿元的投(tóu)资成本？巨头环伺(cì)、落(luò)地产(chǎn)能骤增、锂价持续下行(xíng)，在愈加拥挤的赛道上(shàng)，夸下(xià)海口的产能(néng)又该如何消(xiāo)化？过(guò)往(wǎng)投资计划频频“跳票”、实际(jì)效益与预(yù)期天差地(dì)别等“黑(hēi)历史(shǐ)”在前，“大(dà)跃进”的新(xīn)项目(mù)如何让人信服？

　　跨界钠电池，股价“过山车(chē)”

　　早在20世纪(jì)70年代，钠离(lí)子电池便与锂(lǐ)离(lí)子电池同时期萌芽(yá)，但由于钠(nà)电负(fù)极嵌钠能力较弱(ruò)、钠电池能量密度(dù)较低，导(dǎo)致其研发进度大(dà)大落后(hòu)于(yú)了锂电池。直到(dào)2020年后，随着钠电(diàn)关键技(jì)术完成(chéng)突(tū)破以及锂价不断飙(biāo)升，钠电才(cái)作(zuò)为锂电(diàn)“备胎”之一重回人们重(zhòng)视。尤其(qí)2021年7月，宁德时代推(tuī)出(chū)第(dì)一代钠离子电池，掀(xiān)起钠电(diàn)风潮，并将风口带到了A股(gǔ)市场(chǎng)。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如日中天之(zhī)际，传艺科技(jì)于去(qù)年6月22日晚间(jiān)高调宣布入局(jú)。彼时的公告显示，公司拟投资(zī)3000万元(yuán)通过全资(zī)子(zi)公(gōng)司江苏(sū)智纬电子科技有限公司(sī)（以下简(jiǎn)称(chēng)“智纬电(diàn)子”） 同海(hǎi)盈汇鑫企业、自然人杨磊和(hé)杨崇义(yì)合作设立控股孙(sūn)公司江苏传艺钠电科技有限公司（公(gōng)司持(chí)股(gǔ)75％，以下(xià)简称“传艺钠电(diàn)”）。

　　公告(gào)出，传(chuán)艺(yì)科技旋(xuán)即涨停，当日(rì)盘后公司迫不及(jí)待召开电(diàn)话会议(yì)，向(xiàng)合计(jì)64名分析(xī)师和个人(rén)投资者披露跨(kuà)界钠电(diàn)的各(gè)种细节(jié)。根(gēn)据规划，传艺科技钠电(diàn)池项目(mù)中试线2022年投产，一期2GWh的产(chǎn)能2023年投产，二期计划(huà)新建8GWh的产能。

　　撂下(xià)电话，股(gǔ)价(jià)更加疯(fēng)涨。加上6月(yuè)23日的涨停(tíng)，传艺科技宣布跨界(jiè)后(hòu)一口气收出(chū)7个(gè)涨停板(bǎn)，市值(zhí)快速(sù)实(shí)现翻倍(bèi)。

　　传艺(yì)科技日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电消息催涨股价的(de)前车在前，传艺科技开始有意无意地“主动”披露钠电(diàn)项目(mù)进展，而(ér)公司股(gǔ)价也往(wǎng)往(wǎng)在公告(gào)披露(lù)后录得大幅上涨。去年12月(yuè)5日盘中，公(gōng)司股价一度摸高至54.44元/股，相较于跨界(jiè)钠电(diàn)池(chí)前10元/股左右的温吞股价，不(bù)到半(bàn)年的时间已翻(fān)了逾5倍。

　　但此后，公司股价(jià)开始掉(diào)头向下，无论其如何发布“利好”消息，股(gǔ)价也(yě)再(zài)难掀大风浪，反而(ér)随(suí)着时间的推移，迅速(sù)回(huí)落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较(jiào)高点腰斩(zhǎn)。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，由于在2022很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短年6月23日盘后，公司(sī)迫切召开电(diàn)话会(huì)并在《投资者(zhě)关(guān)系活动记(jì)录(lù)表(biǎo)》中对外(wài)发布钠(nà)电池业务未来规划、技(jì)术水平(píng)等涉及公(gōng)司经营的重大(dà)信息，但直至2022年(nián)7月9日(rì)才(cái)正式(shì)通(tōng)过《关于对(duì)深圳(zhèn)证(zhèng)券交易所关注(zhù)函回复的(de)公告》补充披露相关事(shì)项，传艺科技及公司董事长兼总经理邹伟民、时任董(dǒng)秘许小丽(lì)还(hái)遭深交所(suǒ)通报批评(píng)。

　　产能“大(dà)跃(yuè)进”，钱从哪(nǎ)里来？

　　回(huí)看传(chuán)艺科技股价(jià)“过(guò)山车”式上下，背(bèi)后(hòu)纵有游资推波助澜，但归(guī)根结底还是其资(zī)金有限与钠电产能规划(huà)“大跃进”不匹配无法(fǎ)让(ràng)市场信服(fú)造成的(de)。

　　根据公司定增预案(àn)，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公司产能(néng)将达到10GWh。而根据公司此前对交易所回复函和2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠电池项目(mù)的投(tóu)资成本约54亿(yì)元。其(qí)中(zhōng)，土(tǔ)地(dì)购(gòu)置及(jí)厂房成本约(yuē)4亿元，10GWh产能需投入的装修及设备(bèi)成本约(yuē)50亿元。

　　实际上，传艺科(kē)技(jì)规划(huà)的(de)钠电产能(néng)远不止(zhǐ)这(zhè)公告出来(lái)的10GWh。据传(chuán)艺钠电(diàn)官微消息，公(gōng)司(sī)董事长邹伟民4月(yuè)16日在公(gōng)开(kāi)场合演讲时提(tí)到，“2022年(nián)7月，公司决定，发挥资金(jīn)优势(shì)，投资50亿元(yuán)，新(xīn)征410亩土地，用(yòng)30个月的时间(jiān)，新上钠离子电池(chí)全供(gōng)应链(liàn)项目，逐步形成年产3万吨(dūn)正极(jí)材(cái)料、4万吨负极材料、18GWh钠(nà)离子电池、15万吨电解液的生(shēng)产(chǎn)能力(lì)；2022年10底，中试线已经(jīng)竣工(gōng)投产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已经(jīng)开始试(shì)产试销，6月(yuè)底有望批量生产。”

　　邹伟民(mín)公开演讲时(shí)提到的钠(nà)电产能规划，来源：传艺(yì)钠电(diàn)官(guān)微(wēi)

　　若按邹伟(wěi)民的说法，传艺科(kē)技在上述的54亿(yì)元资金外，还需要更多资金，仅(jǐn)另外8GWh钠电池就(jiù)需要(yào)40亿元的投(tóu)入。

　　但现实(shí)是(shì)，传艺科技主营式微，年(nián)赚1亿(yì)元的盈利(lì)水平显然(rán)难以(yǐ)撬动动辄几十亿的项目。

　　传艺科(kē)技主营(yíng)输入类设备(bèi)和印制(zhì)电路板（PCB）两大类(lèi)消(xiāo)费电(diàn)子零组(zǔ)件，具体包括笔记本/台式(shì)机电脑键盘(pán)、触控模组和鼠标等(děng)输入类(lèi)设(shè)备及通讯用(yòng)板、消(xiāo)费电子、计算机(jī)用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经(jīng)营(yíng)规(guī)模不断(duàn)扩大(dà)，营(yíng)收从2017年的6.69亿(yì)元起(qǐ)步，逐(zhú)年递增，到2022年(nián)达到19.99亿元，翻(fān)了近3倍。但盈(yíng)利并未同步，上市当年(nián)公(gōng)司归(guī)母净(jìng)利润就下滑13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之后随着(zhe)行业式微，公司(sī)盈(yíng)利(lì)水平起起伏(fú)伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于(yú)2017年仅增(zēng)长了(le)47.90％。而早在2016年，公(gōng)司盈利(lì)就已经达(dá)到(dào)了9000万元，净(jìng)利润增长乏(fá)力可见一斑。

　　传艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶(píng)颈，账(zhàng)上的资金(jīn)也并不(bù)宽(kuān)裕。2022年，公司经(jīng)营(yíng)活动产生的现金流量净额(é)4.46亿(yì)元；截至(zhì)去年末，公司(sī)货(huò)币资金仅2.87亿(yì)元，短期借(jiè)款8.41亿元；应收(shōu)账款5.90亿(yì)元，应付(fù)账款(kuǎn)4.56亿(yì)元。

　　那两(liǎng)年半内要拿出(chū)54亿元(yuán)乃至94亿元以(yǐ)上的(de)资(zī)金投资钠电，钱(qián)从哪里来？

　　在2022年7月9日(rì)给深交所的回(huí)函(hán)中，传艺科技曾详细披露过2GWh项目资金来源：截至2022年(nián)5月31日，公司可用于(yú)钠离子电池项目的自(zì)有资(zī)金仅1.61亿(yì)元，银(yín)行(xíng)授信未(wèi)使(shǐ)用额(é)度10.27亿元，足见其在投资(zī)钠电项(xiàng)目时自有资金的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺科技给深交(jiāo)所的回(huí)函(hán)

　　很明显，一开始规(guī)划的一期2GWh产能，传(chuán)艺(yì)科技就是准备靠银(yín)行贷款解决。后一期产(chǎn)能增(zēng)加(jiā)到4.5GWh，投资额增(zēng)加10亿元左右，同样(yàng)仰仗银行贷款。今年(nián)3月30日公司公告称，传艺科技及子公司(sī)拟(nǐ)向工(gōng)商银行(xíng)、农(nóng)业(yè)银行等组成(chéng)的(de)联(lián)合银团申请(qǐng)不超过20亿(yì)元的项目贷(dài)款，用于公司钠电池项目。根据最新的调研记录，“截至目前，牵头银行(xíng)已审批通过(guò)，参团银行处(chù)于正常的审批流(liú)程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增(zēng)。今年3月30日，公(gōng)司(sī)披(pī)露《2023年度(dù)向特(tè)定对象发行股票(piào)预案》，拟募资(zī)不超过30亿元(yuán)，其中的24亿元拟投入(rù)钠电(diàn)池制造二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据(jù)测算，二期5.5GWh项目总投(tóu)资额(é)为27.47亿元，除(chú)了定(dìng)增的(de)24亿(yì)元外，还(hái)有3.47亿元的缺口(kǒu)。而为(wèi)补(bǔ)这部分缺口，传艺科技甚至将2020年定增(zēng)募投(tóu)资金中(zhōng)的1.75亿元(yuán)变更用于该项(xiàng)目。

　　简单(dān)加总便知(zhī)，家底(dǐ)不厚，传艺科技10GWh钠电项目只(zhǐ)能依赖(lài)融资。至于上述(shù)邹伟(wěi)民公(gōng)开演讲时提(tí)到的另外8GWh的项目(mù)资金来源，钛媒体(tǐ)APP向公司求证(zhèng)，但截至(zhì)发稿，仍(réng)未获(huò)回复。

　　锂价暴跌(diē)，钠电还有(yǒu)优势(shì)吗？

　　“今年销售不低于(yú)10亿元，整个钠电池全供应链项(xiàng)目计划到2024年(nián)末全部竣工投(tóu)产(chǎn)，达(dá)产(chǎn)达(dá)效后，可实现年销售250亿元。”若传(chuán)艺(yì)科(kē)技的(de)钠电项目真如(rú)邹伟民在近日的演讲中所言照进现(xiàn)实，几年后公司营收将在当前基础上翻十几倍。但近来(lái)腰斩(zhǎn)的股价(jià)显示，市场对这(zhè)个故事并不再买(mǎi)账(zhàng)，除了资金实力有限公司外(wài)，核(hé)心还在其大干快(kuài)上后产能(néng)如何消化的问(wèn)题(tí)。

　　毕竟(jìng)，在钠(nà)电池(chí)商业化元年的2023年，包括(kuò)宁德时代(dài)、中科海纳、亿纬锂能(néng)、雅(yǎ)迪等诸多巨头在内，已纷(fēn)纷发产品、量产并大建产能，竞争者初露威胁，赛道已然开始(shǐ)拥(yōng)挤。

　　尽管就披露(lù)的(de)参数和性(xìng)能来看，传(chuán)艺钠电的(de)钠电池(chí)与巨头们不相上(shàng)下，但宁德时代落地奇瑞车型、华语(yǔ)新能源配套雅迪极(jí)钠S9等表明，大佬们(men)已经走在(zài)前面，率(lǜ)先在两轮电动车和低(dī)速电动车(chē)领域实现(xiàn)装车应(yīng)用。而(ér)传艺科技除了(le)在岁(suì)末年(nián)初公告与中祥航(háng)业(yè)、江苏新能源、德博新(xīn)能源(yuán)签订项目合作或战(zhàn)略合(hé)作协议外，并未(wèi)官宣重点客户。

　　每每(měi)有投资者问及客户情况(kuàng)时，公(gōng)司都以“目前订单下游运用覆盖储能、低速电动车及电动工具等多(duō)个领域”“公司(sī)钠离子(zi)电池送样(yàng)后客户的反馈普(pǔ)遍较为良(liáng)好，并已(yǐ)与(yǔ)多名(míng)客户签订了销售订单”“公司(sī)已与多(duō)家知(zhī)名两轮(lún)电动车品牌开展(zhǎn)送样和(hé)合作意向洽谈等工作”等进行回复。至于具体(tǐ)的客户名称和订单金额，一直语焉(yān)不详。

　　且(qiě)2023年，钠(nà)电池产能(néng)落地(dì)正数倍级增(zēng)长。上海钢联新能源事业(yè)部(bù)钠电池分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池(chí)项目落地产能有3GWh左右(yòu)，预计2023年落地产能将达(dá)到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新(xīn)发布(bù)数据则称(chēng)，到(dào)2023年(nián)底，预计(jì)钠电池产能(néng)将增加至21GWh。无论是哪(nǎ)种预测，今(jīn)年钠电池落地(dì)产能大(dà)幅(fú)增加已可预见。

　　“参考(kǎo)锂电池行业(yè)产能(néng)利用率，钠电池落地(dì)的产能中(zhōng)可以实(shí)现装机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅(qiān)酸电池的市场(chǎng)规模接近(jìn)40GWh。前期用于两轮车(chē)的钠电池不到5％，后面成本降(jiàng)下来才会有较(jiào)大比(bǐ)例(lì)的替代(dài)。”汪奇(qí)认为，今年钠(nà)电池只会小批量应用(yòng)到多元化场(chǎng)景。

　　然传艺科技(jì)却十分自信，其在(zài)调研记录中预测，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去了2023年钠电(diàn)池市(shì)场的绝大部分份额。

　　来(lái)源：传艺科技(jì)2023年(nián)1月9日投资者关系活动记(jì)录(lù)表(biǎo)

　　需要注意的(de)是，沉寂(jì)多年的钠电(diàn)池是在此前锂价飙涨的背景下作为“替代”而被推到(dào)台前的，去年底(dǐ)以来，碳酸锂价格持续下行，4月20日电碳价(jià)格均(jūn)价已经跌至18万元/吨(dūn)。一时间，锂价持续下(xià)跌会否影响钠(nà)电池商业化进程的(de)讨论甚嚣尘(chén)上。

　　中科(kē)院院(yuàn)士欧阳明高近日就表示：“钠电池能够(gòu)起到(dào)对锂(lǐ)电(diàn)池的平衡作用，平衡锂价，保证锂(lǐ)资源的供应(yīng)安全，不太(tài)可能成为主流。锂(lǐ)价一便宜(yí)，就(jiù)会(huì)让钠离子的发(fā)展陷入被(bèi)动。”但(dàn)他也强调，“钠(nà)离子技术一定(dìng)要(yào)发展，因(yīn)为(wèi)它是锂离(lí)子电(diàn)池的一个有益(yì)的补充。”

　　汪奇称，锂电和(hé)钠(nà)电建设成(chéng)本接近，目前三元钠电量产(chǎn)的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元(yuán)/Wh左右。其进一步向钛(tài)媒体APP分析，“钠离(lí)子电池性能(néng)比较接近(jìn)磷酸(suān)铁锂(lǐ)电池，高(gāo)能量密度的(de)也接近(jìn)三元523电池。目前电碳价(jià)格下跌至16-18万元(yuán)/吨(dūn)，锂电池成本大幅下降(jiàng)40％以上，所以(yǐ)目(mù)前已经和钠电(diàn)池(chí)成本基本相当；而由于锂原料价格大幅下降，目(mù)前铁(tiě)锂(lǐ)和锰(měng)酸锂等电池成(chéng)本已(yǐ)经优于(yú)钠电池。今年(nián)碳酸(suān)锂价格在20万以下时，锂电池对钠电(diàn)池有明显优(yōu)势。”

　　当然(rán)，市(shì)场普遍认为钠电池(chí)还有降(jiàng)本的空间。兴储世纪总裁助理刘继(jì)茂就告诉钛媒体APP，“待产业链完善后，规(guī)模量产后钠离子电池(chí)正、负极材料价格可降至5万元/吨(dūn)甚至以下(xià)，钠(nà)离子电(diàn)池(chí)的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在(zài)降价可能(néng)，但只(zhǐ)要碳酸锂价格(gé)高于15万元(yuán)/吨(dūn)，钠(nà)离子电(diàn)池的成本优势就(jiù)依然存在(zài)，并且随着技(jì)术不断发展、产业(yè)不(bù)断成熟，钠离子电池的(de)降本空间有望进(jìn)一步打开，该成本临界点仍有进一步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年(nián)钠电(diàn)产(chǎn)业规模化完成(chéng)后(hòu)，能和锂离子电(diàn)池的成本拉开差距(jù)，接近(jìn)铅酸电(diàn)池(chí)的(de)成本。但能(néng)量(liàng)密(mì)度的限制(zhì)，使得碳酸锂价格在15万以上时，成(chéng)熟后的钠离子电池有一(yī)定优(yōu)势；碳(tàn)酸(suān)锂价格在10万左(zuǒ)右及以下时，钠(nà)离子电池在动力领域优势较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意到，包括(kuò)传艺(yì)科(kē)技在(zài)内，诸多入局钠(nà)电池的企业都言锂价下跌无碍钠电池商业化进程(chéng)。但随着(zhe)锂价持(chí)续下降，钠电池利润(rùn)率下(xià)降或也是必(bì)然(rán)的。

　　以传艺科(kē)技为例(lì)，其在1月9日的调研记(jì)录中曾表示，公司钠电池定价主要根据碳酸锂的(de)价格，一(yī)般(bān)给到客(kè)户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定(dìng)价会随碳酸(suān)锂价格波动而波(bō)动。

　　缺乏长远(yuǎn)投资定力 过往项目频频“跳(tiào)票”

　　资金和产能(néng)消化之外(wài)，市场还担忧传艺科技项目投(tóu)资的定力。

　　尽管公司对进军钠电领域(yù)雄心勃勃，然而(ér)钛媒体APP梳理其过(guò)往投资履历(lì)发(fā)现，传艺科技在投(tóu)资上缺(quē)乏长远定(dìng)力，临时“跳票”甚至终止(zhǐ)募投(tóu)计(jì)划可谓“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募(mù)资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万元(yuán)投(tóu)向薄膜线(xiàn)路板生(shēng)产(chǎn)线技(jì)改并扩产项(xiàng)目(mù)。然(rán)2018年4月(yuè)公司(sī)就变更募(mù)资用途，将FPC生(shēng)产(chǎn)项(xiàng)目未用的(de)资(zī)金1.20亿(yì)元和1.04亿(yì)元分(fēn)别(bié)用于3D玻璃(lí)面(miàn)板(bǎn)生(shēng)产项目、轻薄型键盘生产项目，已经使(shǐ)用了7737.67万元募资的FPC生产项目(mù)则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线(xiàn)路板生产线技(jì)改并扩产项目的实施地(dì)点从一厂搬迁至二厂；2021年6月(yuè)，再将该项目的实(shí)施地点变更为重庆(qìng)市合川区工(gōng)业园区核心区(qū)高(gāo)阳路30号，实施主体则从(cóng)传(chuán)艺科技变(biàn)为全资子公司(sī)重(zhòng)庆营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司终止(zhǐ)实施(shī)3D玻(bō)璃面板(bǎn)生产项(xiàng)目（已(yǐ)投入募资7445.13万(wàn)元），并将该项目剩余资(zī)金全部(bù)投入轻薄型键盘(pán)生产项目(mù)的建设，并将(jiāng)后(h很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短òu)者的(de)产能(néng)从1600万台(tái)提升(shēng)至(zhì)2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再(zài)融资(zī)，定增(zēng)募资6亿(yì)元，其中的4.20亿(yì)元用于(yú)年产18万(wàn)平方米中高端印制电路板(bǎn)建设项目。但次年6月，公司将该项目中的SMT工(gōng)序实施地点由江苏省高邮市经开区凌波路33号(hào)改建至江苏省高(gāo)邮市(shì)经开区凌波路49号的闲置厂房；2023年(nián)3月(yuè)，传艺科技再“变卦(guà)”，又将该项目剩余(yú)募资(zī)（已投入(rù)募(mù)资2.41亿元）1.75亿(yì)元变更(gèng)用于投入“钠(nà)离(lí)子电池制造二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)”。

　　频(pín)频(pín)变更募投计划的地(dì)点、资金乃至项目，直(zhí)接(jiē)的后(hòu)果就是原有的投入打(dǎ)水飘、投资效率低下以及(jí)建成项目实际效益与预计天差地别。

　　根据招股书，薄膜线(xiàn)路板生产线(xiàn)技改并扩产(chǎn)项目(mù)建设期仅12个月，达产年可实现销售(shòu)收(shōu)入2.24亿元。定(dìng)期报告显示，2018年6月30日，该(gāi)项目(mù)就(jiù)已经建(jiàn)成(chéng)。但2019年-2022年，该项目的(de)效益分(fēn)别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万(wàn)元。

　　而根据定(dìng)增方案，年(nián)产18万平方米中高端印(yìn)制电(diàn)路板建设项目建设(shè)期(qī)也仅(jǐn)12个(gè)月，预计达(dá)产年实现营收7.48亿元，项目(mù)净利润(rùn)1.31亿元。然两(liǎng)年(nián)多时(shí)间过去了，截(jié)至2022年12月(yuè)31日，该项目(mù)投资进度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期(qī)相去甚远。

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