5月10日(rì)，有消息称部分银行相关(guān)部门(mén)收到《关于调(diào)整(zhěng)协(xié)定(dìng)存款及通知存(cún)款自(zì)律上(shàng)限的(de)通知》，四大(dà)国有(yǒu)银行协定存款和通知存(cún)款自(zì)律(lǜ)上(shàng)限的(de)下调(diào)幅(fú)度为(wèi)30BP，其它金融机构(gòu)下调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次(cì)拟(nǐ)下调中协(xié)定(dìng)存款更多是对公业务，而(ér)通知(zhī)存(cún)款则集中于(yú)短期存款。

　　就本次协(xié)定存(cún)款及(jí)通(tōng)知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限拟下调的(de)背景、影响(xiǎng)，后续货币(bì)政(zhèng)策走向等(děng)，记者采访了招(zhāo)商基金研(yán)究部首(shǒu)席经济(jì)学(xué)家(jiā)李湛、长城基金总(zǒng)经理(lǐ)助理(lǐ)兼现金(jīn)管理部(bù)总经理邹(zōu)德立、鹏扬基(jī)金固定收益副(fù)总监兼鹏扬利(lì)泽基金经理陈钟(zhōng)闻、平安基金、光大保德信基金(jīn)、德邦基金等公募(mù)基金公司及投(tóu)研人士。

　　在业内看来，本轮调降更(gèng)多是出(chū)于推进利率市场化改革(gé)深化(huà)大背景的(de)考虑。对银行而言，存(cún)款利率下调有助(zhù)于减(jiǎn)少存款定(dìng)价(jià)的无序竞争，降低(dī)银行负债成本；同时本次降(jiàng)息有助(zhù)于促(cù)进投资(zī)、消费，也被看作是促进宏观经济复苏的(de)表现。

　　长(zhǎng)期来看，存款利率下(xià)行仍(réng)是大势所趋。2023年经济有(yǒu)所复苏，进一步(bù)降低(dī)贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率的紧迫性不高，但银行(xíng)普遍以量补价(jià)，使得贷款(kuǎn)价(jià)格战(zhàn)激烈，贷款(kuǎn)利率很难(nán)上行(xíng)。预计下半年货币政策(cè)不会出现急转弯，延(yán)续稳健货币政策基调(diào)。

　　延续银行(xíng)存款利率调(diào)降(jiàng)的趋势

　　中国(guó)基金报(bào)记者：四大国有银行(xíng)为何下调协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自(zì)律上限？

　　李湛：我们认为(wèi)，当前调降更多是出于推进利率市场化改革深化大背景的考虑。2022年(nián)4月，央行指导(dǎo)利率自律机制建(jiàn)立了(le)存款利率市(shì)场化调整机制，自律机(jī)制成员银行参考(kǎo)以10年期国债收益率为(wèi)代(dài)表的债券市(shì)场利率和以1年期LPR为(wèi)代表的贷款市场利率，合理(lǐ)调整存款利率水(shuǐ)平(píng)。

　　随后，国(guó)有大行去年9月下调存款利率，中小(xiǎo)银行陆续(xù)跟进下调(diào)存款利率(lǜ)。今年(nián)4月市场利率定(dìng)价自律机制发布《合格审(shěn)慎评(píng)估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》，在相(xiāng)关指标中引入了存款定(dìng)价(jià)惩(chéng)罚措(cuò)施。而此前4月部分中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)、农(nóng)商行存款利率下调，5月(yuè)5日浙(zhè)商(shāng)、渤(bó)海、恒丰三家股份行(xíng)挂牌利(lì)率下调，均是在利率市(shì)场(chǎng)化改革推(tuī)进背景下，银行出于(yú)自身经营(yíng)考虑的(de)自(zì)发(fā)行为(wèi)。

　　邹德(dé)立：银行近(jìn)年息差不断下行(xíng)。在资产端定价(jià)压力较大(dà)且存款持续(xù)高增的情(qíng)况下，压降存款成本成为(wèi)改善息(xī)差的(de)重(zhòng)要手段。此外，2023年以(yǐ)来银(yín)行贷(dài)款向企业(yè)固定资产(chǎn)投资传导较弱，下调(diào)协定存款及(jí)通知存款自律(lǜ)上限有利于对(duì)公客户(hù)留(liú)存的(de)活期(qī)资(zī)金投向实体经(jīng)济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率整(zhěng)体(tǐ)下行，实体经济(jì)综合融(róng)资成(chéng)本不断(duàn)下降，银行资产端收益下(xià)降较为(wèi)明显；第(dì)二(èr)，银行整体净息差持续走低，银行利润空间(jiān)压缩(suō)明显；第三，企业和居(jū)民风险偏好(hǎo)大幅下降导致存款(kuǎn)增长(zhǎng)比较明显，存款市场供需关系发生了变化，降低了(le)银行高吸揽储的必要性；第四，协定存款和通(tōng)知(zhī)存款介于活期与定期存款之(zhī)间，自2022年存款(kuǎn)自(zì)律机制对(duì)于活期存款与定期存(cún)款(kuǎn)利率进(jìn)行了几轮(lún)调整，本次将(jiāng)协(xié)定存款与通(tōng)知(zhī)存款自律上限下调也是要将存款(kuǎn)产(chǎn)品线的调整进行统一，全面缓解银行负(fù)债压力。

　　综合(hé)各项(xiàng)因素，银(yín)行从自身经营情况考虑，顺应市场趋(qū)势(shì)，通过自律(lǜ)机制协调调降负债成本，有利于提升银行放贷意愿(yuàn)，抑制资金脱实向虚(xū)，更好(hǎo)的落实央行宽信用的政(zhèng)策贯彻落实。

　　平(píng)安(ān)基金：中国的存(cún)款利率管(guǎn)控(kòng)为(wèi)上限管控，贷款利率则为下限管控(kòng)，近年来贷款利(lì)率(lǜ)下(xià)限(xiàn)管控彻底(dǐ)取消。存款利率定(dìng)价(jià)方式的改变(biàn)也拉开序幕，2022年4月利率自律机制建(jiàn)立以来(lái)，4月(yuè)和9月经历了(le)两轮大(dà)规模存款利率下(xià)降，主(zhǔ)要是(shì)大行(xíng)和股(gǔ)份行(xíng)参与，今年以来的(de)调整更多是延续(xù)去年(nián)9月这一轮存款利率下调，中小银行补充下调。

　　另(lìng)外，考(kǎo)评制度由原(yuán)来的激(jī)励为主(zhǔ)引入惩(chéng)罚措施，加速(sù)了中小银行存款利率补(bǔ)降(jiàng)的(de)进度。就今年的经济背景而言，疫后脉冲式复苏后(hòu)经(jīng)济边际走弱，经(jīng)济修复存在波折。目前居民超(chāo)额储蓄高增，实体融资需求有限(xiàn)，银行存款增加，降低(dī)存款利率可以引导减少信贷(dài)套利，助力经济(jì)增长。从(cóng)银行的(de)角度，净息差(chà)不(bù)断压(yā)缩，银行经营压力仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文增大，调整存款成本成为改善息差(chà)的重(zhòng)要(yào)手段。

　　光大保德信基金：下调协定存款及通(tōng)知(zhī)存款自律(lǜ)上限，主(zhǔ)要(yào)影响对公客户在(zài)商业银行的活期类存款收益，延续近(jìn)期银(yín)行存款利率调(diào)降的趋势。

　　一方面，有助于缓(huǎn)解商(shāng)业银(yín)行净息差收窄趋势，特(tè)别是(shì)中小行高息揽储的成(chéng)本压力(lì)；另一方(fāng)面(miàn)，有利于引导超(chāo)额储蓄(xù)向消费投资转化(huà)，符(fú)合“不搞大水漫灌”、“盘活(huó)存量资金(jīn)”的定位(wèi)。

　　德邦基(jī)金(jīn)：存款利率机制创设(shè)以来，两轮利率调降都集(jí)中在活期和定期存款，实际(jì)上忽略了这些介于活期和(hé)定期存款之间(jiān)的存款的利率调整，当下有必要一次性调整(zhěng)通知存款和协(xié)定存款利(lì)率上限，保证存款利率下调(diào)的有效性。银(yín)行一季度(dù)净(jìng)息差水平均创(chuàng)历史新低，上市(shì)银(yín)行整体净(jìng)息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因(yīn)此通(tōng)过存款利(lì)率(lǜ)下调可以有效降低银行负债成本(běn)，增厚(hòu)息差，缓解银行经营压力。

　　存(cún)款利率(lǜ)下(xià)行仍是大势(shì)所趋

　　中(zhōng)国基金报：今(jīn)年“降息潮(cháo)”迭起，这是(shì)未来(lái)大趋(qū)势吗？

　　邹(zōu)德立：对(duì)于(yú)4月份社融数据(jù)，居民贷款(kuǎn)偏弱之外，企(qǐ)业贷款也(yě)在边(biān)际(jì)转弱，但企业中长期(qī)贷款同比多增幅度较大。在这种背景(jǐng)下，MLF利率是否(fǒu)下调(diào)，还要进一步观察(chá)5-6月(yuè)信贷(dài)情况。对于存款利率(lǜ)，2023年银行息差压力(lì)增大，控制存款成本成(chéng)为(wèi)当务之急。中小银行或有动力持续(xù)主动下(xià)调存款利率。长(zhǎng)期来看，存款利(lì)率下行(xíng)仍是大势所趋。因此银行(xíng)降(jiàng)息(xī)潮可能仍聚焦于存款利率下调。

　　此外(wài)，广义上的降息潮(cháo)不仅仅集中在银行领域。以地方债(zhài)为例，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙江(jiāng)等发达地(dì)区(qū)地方债发行(xíng)利(lì)差降至10Bp，未来仍可能下(xià)降至5Bp。同理(lǐ)，对于资(zī)质较好(hǎo)的发债(zhài)主体(tǐ)，其信用(yòng)债(zhài)收益(yì)率仍有下行趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的方向仍是由实(shí)体经(jīng)济资金供需决(jué)定的，而央(yāng)行的(de)政(zhèng)策利率、基准(zhǔn)利率在(zài)一方面(miàn)要合适顺应市场环境，一方面也代(dài)表着政策意愿强调信号意义的(de)作用(yòng)。今年是真正疫后复(fù)苏的第一年(nián)，我们仍面临内生动力不强(qiáng)需求不足的情况(kuàng)，央行已经通过降准以及结(jié)构性货币政策等(děng)多项举措(cuò)给予(yǔ)了实体经济所需的一(yī)定的资金投放支持，有效降低(dī)了实体(tǐ)综(zōng)合融资成本，后(hòu)续需要(yào)财(cái)政(zhèng)政策产业(yè)政策等配(pèi)套(tào)政策(cè)继续激活内(nèi)生动力扭转预期。

　　当前央行需要观察跟踪经济运行情况，短期调整政策利率的(de)概(gài)率不大，但(dàn)仍(réng)会维持(chí)资金合理充裕的环境，故从银行资产端的角度来(lái)讲，贷款利(lì)率(lǜ)或(huò)仍维持(chí)低位，后续是(shì)否(fǒu)进一步下调要看实(shí)体经济(jì)复苏的(de)情况。银行负债端，存款基准利率下调的概率不大，而存款利率上限(xiàn)的调整(zhěng)空(kōng)间仍存在(zài)，而是否进一步(bù)下调要看银行(xíng)自身经(jīng)营需(xū)要。

　　光大(dà)保德(dé)信(xìn)基(jī)金(jīn)：2022年4月(yuè)，人民银(yín)行指导利率自律机(jī)制建立了(le)存款利率市场化调整机制(zhì)，自(zì)律机制(zhì)成(chéng)员银行参考(kǎo)以10年(nián)期国债(zhài)收益率为代表的债(zhài)券市场(chǎng)利率和以1年期LPR为代表的(de)贷款市场利(lì)率，合(hé)理调(diào)整存款利(lì)率(lǜ)水平。在存(cún)款利(lì)率市场化调(diào)整机(jī)制作用下，2022年4月(yuè)、2022年8月大(dà)行分别下调存款利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审(shěn)慎评(píng)估实施办(bàn)法（2023年修订版）》新增存款利率(lǜ)市场(chǎng)化定价(jià)情(qíng)况作为合格(gé)审慎评估的扣(kòu)分项，引发中小银行跟随调降存款利率。我们认为，通(tōng)过存(cún)款(kuǎn)利率下行，稳定商业(yè)银行净息差进而保(bǎo)持贷款(kuǎn)利率维持低位或继续下行，最(zuì)终有利于社会融资(zī)成本下行。

　　德邦基金：从日前公布(bù)的金融数据看(kàn)， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复(fù)趋势或(huò)仍在。近(jìn)期(qī)国债利率(lǜ)持续下行(xíng)，银行间利率下行，叠加银行存款定价下调，4月社融信贷低于预(yù)期，国内(nèi)降息(xī)预期被(bèi)进一(yī)步(bù)强化。海外来看(kàn)，全球经济(jì)进(jìn)入(rù)衰退周期，加息周期基本结束，后续有望逐步迎来(lái)降息(xī)高峰(fēng)。

　　平(píng)安基金：目前，我国国(guó)有大(dà)型商业银行(xíng)和(hé)股份制商业银行的定期存款利(lì)率已(yǐ)告别“3时代”。压降(jiàng)存款成本仍(réng)是大势所(suǒ)趋。一(yī)方面，银行(xíng)仍(réng)有净息差压力(lì)，22Q4 新发放贷款加权(quán)平均利(lì)率较18Q1下(xià)降182BP，银行(xíng)息差压力加剧(jù)明显，监管层面有动力去持续推动(dòng)存款利率(lǜ)下降，来保障银行合(hé)理利差范围(wéi)，增(zēng)加银行信贷投放的(de)动力。

　　另一方面，居(jū)民避(bì)险需求(qiú)仍在，存款持(chí)续高增，在揽储压(yā)力不大的基础上，银(yín)行(xíng)自(zì)身(shēn)也有动(dòng)力(lì)去下(xià)调(diào)存款定(dìng)价来(lái)保(bǎo)障利差。

　　缓解银行负债及经营压力

　　中国基金报：协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)、通知(zhī)存款利率自律上(shàng)限调整，将有哪些政策传导(dǎo)效果(guǒ)？

　　德(dé)邦基金：一(yī)方面(miàn)银行息差(chà)压力(lì)大是普遍现象(xiàng)，此次(cì)政策调整有望(wàng)带动中小银行主(zhǔ)动(dòng)跟随下调存款利(lì)率。另一方面(miàn)，由于此前经(jīng)济下行(xíng)影响(xiǎng)，投资者悲观预期被放大，大量资金集中在银行存款(kuǎn)端，此次存款利率下(xià)调也有望带动(dòng)存(cún)款资金的释放，盘活市场(chǎng)流(liú)动性(xìng)。

　　李湛：本次调(diào)降通(tōng)知释放了以(yǐ)下信(xìn)号：①减轻银(yín)行息差(chà)压(yā)力。本次(cì)下调(diào)将引导银行(xíng)的对(duì)公活期成本下降，存款降价叠加资产端让利压力趋缓，银行息差、盈利将合理修复(fù)，有(yǒu)利于增强银行内(nèi)生资本补充能(néng)力；②减(jiǎn)少(shǎo)企(qǐ)业及(jí)居民(mín)的短期存(cún)款(kuǎn)意愿、促进企业投资、居民消费。

　　后续来看，本次下调对(duì)市场的(de)影响集中在以(yǐ)下两点：①规范银行的协定存款定(dìng)价秩序，减少(shǎo)存款定价的无序(xù)竞争。此前，部分(fēn)中小银行的(de)协定(dìng)存款和通知存款定(dìng)价过高，会对(duì)遵守自(zì)律机制、定价较低的银行(xíng)产生(shēng)揽(lǎn)储冲击(jī)。本(běn)次上限下调后会普遍降低中小行协(xié)定存款(kuǎn)及通知(zhī)存(cún)款利率，减少(shǎo)中(zhōng)小银(yín)行(xíng)间揽储恶(è)意(yì)竞争，而对股份行及国有大行影响(xiǎng)较(jiào)小。②长端利率下行仍有空间。市场(chǎng)降息预期升温，但大概率落空(kōng)。

　　光大保德(dé)信基(jī)金(jīn)：下调协定存款及通知(zhī)存款自律上限，主要影响(xiǎng)对公客户(hù)在商业银行的活期(qī)类存款收(shōu)益，使(shǐ)得对公客(kè)户活(huó)期存款(kuǎn)收(shōu)益向对私客户看齐，一方面有助于缓(huǎn)解商业银(yín)行净息(xī)差收窄趋(qū仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文)势，另一方面有(yǒu)利于(yú)引导(dǎo)超额储蓄向消费投资转化。

　　邹德立(lì)：对于(yú)银行(xíng)，存款利率(lǜ)自律上限调(diào)整降(jiàng)低了银行负债成(chéng)本(běn)，目前上市银(yín)行协定存款占总存款的比重在(zài)13％左右，重新规定协定利率上限后，预计(jì)行业(yè)资(zī)金成本可以缓(huǎn)释(shì)3-4bp左右。另一方面(miàn)可以限制高息揽(lǎn)储，规范(fàn)行业竞(jìng)争，特别是降(jiàng)低银(yín)行对(duì)公活期存款成(chéng)本压力，减轻银(yín)行(xíng)负债及经营压力。此外，银行(xíng)负债(zhài)端成本的下降(jiàng)使得银(yín)行盈利能力增强，进一(yī)步打开(kāi)了资产(chǎn)端(duān)收益率下行的空(kōng)间，或(huò)带动债(zhài)券收益率(lǜ)不断下行。

　　并非降息的确定(dìng)性信号

　　中国(guó)基金(jīn)报：未来(lái)存款利率(lǜ)是否还有(yǒu)进一步(bù)下降的空(kōng)间？对(duì)股债市(shì)场有何影响(xiǎng)？

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基金：近年来，贷款和(hé)存款利率的(de)非对称(chēng)下(xià)行使得(dé)商业银行净息(xī)差已逼(bī)近1.8％的(de)监管下限，经营(yíng)压力倒逼存款利率有进(jìn)一步调降的(de)预期。一方面(miàn)，为支持实体(tǐ)经(jīng)济，政策导向下贷款加权平均利(lì)率(lǜ)创有统(tǒng)计以来新低，2022年(nián)12月金融机(jī)构人(rén)民币贷款(kuǎn)加(jiā)权(quán)平均利率较2020年(nián)初下行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面(miàn)，各行在存款市场上(shàng)的竞(jìng)争类似“非(fēi)零(líng)和博弈”，“存款立行”和存款市场(chǎng)份额考(kǎo)核压力使得(dé)各行(xíng)下调存款利(lì)率(lǜ)动力不足，同(tóng)样(yàng)2020年以来上(shàng)市银行存量(liàng)存款平均成(chéng)本率基本持平。贷(dài)款(kuǎn)和存款利率(lǜ)的非对(duì)称下行作用(yòng)下，2022年12月商(shāng)业银行(xíng)净息差缩(suō)小至1.91％，已经(jīng)逼近《合格审慎评(píng)估实施办法（2023年(nián)修(xiū)订版）》规(guī)定的合(hé)格线(xiàn)1.8％。

　　存款利率调(diào)降预期，有利于(yú)降低全社会无风(fēng)险(xiǎn)收益率，利(lì)多永续经营性质(zhì)的票息资(zī)产，比如(rú)利率债、稳定(dìng)股息(xī)率的央企等。

　　邹德立(lì)：存款利率仍(réng)然有下(xià)降的趋势和空(kōng)间。从银行角度，2018年以来由(yóu)于存(cún)款定期化，活期存款占比(bǐ)明显下(xià)降，存款付息率(lǜ)有所抬升，与(yǔ)此同时，贷款(kuǎn)收益(yì)率(lǜ)大(dà)幅下行，大幅加剧了(le)银行息差压(yā)力，这使得控制存款成(chéng)本尤为重要。

　　此外，从政策(cè)角(jiǎo)度，居民超额储(chǔ)蓄(xù)高增、企(qǐ)业(yè)存款提升、消费复苏较(jiào)慢，监管(guǎn)层面有动力(lì)去持续推动存款利率下降(jiàng)，促(cù)进(jìn)存款流向消费(fèi)和实际投资。短期(qī)看，存款利率下(xià)调(diào)带动流动性继(jì)续进(jìn)入债市，中短(duǎn)期利率(lǜ)，特别(bié)是(shì)中短期(qī)信用债利率仍有下行空(kōng)间。如果经济复苏较(jiào)强，流动(dòng)性也有(yǒu)可能进入股(gǔ)市，利好权(quán)益资产。

　　德邦(bāng)基金：2023年(nián)经(jīng)济(jì)有所复(fù)苏，进(jìn)一步降低贷款利率的紧迫性不高。但(dàn)银行普(pǔ)遍(biàn)以(yǐ)量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很难(nán)上行。考(kǎo)虑到存量贷款重定价等影响，2023年(nián)银行(xíng)息差压力增大，中小银行或有动力主动(dòng)跟进下(xià)调存款利率。长(zhǎng)期来看，有(yǒu)望带动存款利率整体下行。现(xiàn)实中，存款利率降低(dī)有助于压低(dī)全社会利率水(shuǐ)平，利好债券，同时股票(piào)市场中，对流动性敏感的股票也将因(yīn)此受益。

　　李湛(zhàn)：从(cóng)本次降息(xī)释放的信(xìn)号(hào)来看，是(shì)否意味着货币政策进一步宽松(sōng)？货币政策充裕延续，但解(jiě)读为(wèi)边际再宽松为时(shí)尚(shàng)早。2022年四季度货币政(zhèng)策(cè)执行报(bào)告以(yǐ)及2023年一季(jì)度货政例会均表明当(dāng)前货币政策(cè)基调未变，“精准有力”仍(réng)是第一(yī)要(yào)求，而在此基础上(shàng)强(qiáng)调“着力支持扩(kuò)大内需，为实体经济提供更有力支持”。

　　本次调降(jiàng)意味着当(dāng)前长端利率(lǜ)仍有下行(xíng)空间，但这(zhè)一调降是针对银行协定存款及通(tōng)知存(cún)款利率自律上限，而非直接调降(jiàng)挂牌存款利率，存款利(lì)率下调并不等于(yú)政策利(lì)率就必须(xū)进行对等下调，市(shì)场不应视为降息的(de)确定性信(xìn)号。

　　兼顾考量收(shōu)益性(xìng)、流动性(xìng)以及安全性(xìng)

　　中国基金报(bào)：当前利率环境下，普通投资者(zhě)应(yīng)该如何守(shǒu)住自(zì)己的钱袋子？你(nǐ)有什么(me)建议？

　　邹德立：普通投(tóu)资者的投(tóu)资(zī)工具(jù)应该兼顾考量收益(yì)性(xìng)、流动性(xìng)以及(jí)安(ān)全(quán)性。在存款(kuǎn)利率下降的(de)背景下，短债基金以及(jí)其他(tā)固收类基金(jīn)在具一定流动(dòng)性的同(tóng)时，相较活期存款(kuǎn)和相(xiāng)当部分(fēn)的银行理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品，具有(yǒu)一(yī)定的超额(é)收(shōu)益(yì)，是风险(xiǎn)偏好较低和风(fēng)险偏好适中投(tóu)资者的合适(shì)投资(zī)工(gōng)具。

　　陈钟闻：今年初以来，债(zhài)券市场利(lì)率整体(tǐ)下行，4月以来下行加速(sù)，当前无论从(cóng)绝对利率水平(píng)还是(shì)从信用利差，都回(huí)到了较(jiào)低历史分位数水平，虽(suī)然债市多头环境仍未(wèi)改变，但(dàn)一致预(yù)期导致行情走的(de)比较迅(xùn)速(sù)，市场进一步盈利空(kōng)间被(bèi)压缩，若看不到央行货币政策增量政(zhèng)策，后续或进入(rù)震(zhèn)荡环(huán)境，而存量博弈交易(yì)下也可能会放大市场波(bō)动。

　　对于普通投资者来说，在这(zhè)样的环境(jìng)下尽量选择(zé)防守类型的(de)产(chǎn)品，规避市场波(bō)动，例如(rú)货(huò)币基金(jīn)，而短债基金中要(yào)选择久期短流(liú)动性好、历史回撤控(kòng)制好的产(chǎn)品。

　　德邦基(jī)金：随(suí)着经济高频数据的(de)弱化趋势显现，且4月底政治(zhì)局会议从疫情后稳增长转向中长期调结(jié)构(gòu)，政策(cè)发力预期下(xià)降(jiàng)，市场对经(jīng)济的“弱(ruò)复苏(sū)”预(yù)期进一步强化，因此股票市(shì)场(chǎng)也(yě)进(jìn)入到“休(xiū)整(zhěng)期”。在(zài)市场震荡休整(zhěng)期，高股息策(cè)略往往跑(pǎo)赢市场。因此在当前环境(jìng)下，建议关注行业(yè)估值水(shuǐ)平较低，高股(gǔ)息(xī)的个股。

　　平(píng)安(ān)基金：目(mù)前面临低利率(lǜ)环(huán)境，需要(yào)我们识别金融陷(xiàn)阱(jǐng)，抵挡住金融陷阱(jǐng)的诱惑，比如面对(duì)收益率高达20％且能保(bǎo)本的所谓理财产品。对普(pǔ)通投资者而言，如果不具备相关(guān)专业知识，可以选择把投(tóu)资(zī)理财交(jiāo)给(gěi)少数专业的人来(lái)做，让优秀的基金经理(lǐ)管理自己的钱袋子(zi)。具(jù)备一定投资能力和风控(kòng)能力的人士可通过理财(cái)和投资(zī)试图跑赢通胀，但前提条件是做好(hǎo)风控，选择适(shì)合自己风险偏好的方向和标的。

　　光(guāng)大保德(dé)信基(jī)金：随着存款利率(lǜ)下行，普通投(tóu)资者储蓄收益(yì)下降，为保持资金保(bǎo)值增(zēng)值，投资者在评估自身风险承受能力后可(kě)适(shì)当考虑公募(mù)货币基金(jīn)、公募中短债(zhài)基金、商业(yè)银行(xíng)现(xiàn)金管理类产品(pǐn)等风险等(děng)级(jí)较(jiào)低(dī)、支取相(xiāng)对灵(líng)活(huó)的(de)产品。

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