大家好，转眼假期(qī)就结束了(le)，泰勒小区都(dōu)没出(chū)一直在(zài)加班，这个长假，国内旅游消费(fèi)爆了(le)，而海外有(yǒu)爆(bào)了，不过是(shì)爆雷。按照惯例，我们梳理一下重(zhòng)大消息(xī)，以及(jí)券商老师们的最新(xīn)看(kàn)法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央政治局(jú)会议(yì)定调！

　　中(zhōng)共中(zhōng)央政治局(jú)4月28日召开会议，分析研究(jiū)当前经(jīng)济形势和(hé)经济工(gōng)作。中共中(zhōng)央(yāng)总书记习近平(píng)主持(chí)会议。会议(yì)认为，今年以来，在以习近(jìn)平同志为核心的党中央坚(jiān)强领导下，各地区各(gè)部门更好统筹国(guó)内国(guó)际两个大局(jú)，更好统筹疫情防控和经济社(shè)会发展，更(gèng)好统筹发(fā)展和安全，我国疫(yì)情防控(kòng)取(qǔ)得重大决(jué)定(dìng)性(xìng)胜(shèng)利，经济社会全面恢(huī)复(fù)常态化(huà)运行，宏观政策(cè)靠(kào)前协同发(fā)力，需求收缩(suō)、供给冲击(jī)、预期转弱三(sān)重压力得(dé)到缓解，经济增长好于预(yù)期，市(shì)场(chǎng)需求逐(zhú)步恢复，经济发展呈现回(huí)升向好态势(shì)，经济运行实现(xiàn)良好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国(guó)经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足(zú)，经济转型(xíng)升级面临(lín)新的阻(zǔ)力，推(tuī)动高质量(liàng)发展仍(réng)需要克服不(bù)少困难挑战(zhàn)。

　　此(cǐ)外(wài)，会议重(zhòng)申对刚性和改(gǎi)善性住房需求的支(zhī)持，强调做好保交楼、保民生、保稳(wěn)定工(gōng)作，促进房地(dì)产市场平稳健康(kāng)发展(zhǎn)。同时(shí)，会议(yì)还提出，在超大(dà)特大城市积极(jí)稳步推进(jìn)城中村(cūn)改(gǎi)造和“平急两用”公共基础(chǔ)设施(shī)建设等。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月份，制造业(yè)采(cǎi)购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点，低(dī)于(yú)临界点，制造(zào)业景(jǐng)气(qì)水(shuǐ)平回(huí)落。

　　3、美(měi)国第一共和银行被正式(shì)接(jiē)管

　　在勉强支(zhī)撑了两个月后，风雨飘摇的美国(guó)第(dì)一共和(hé)银行终(zhōng)究还是没能逃脱倒闭并被(bèi)接(jiē)管收购的(de)命(mìng)运。美国加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机(jī)构(gòu)已(yǐ)接管(guǎn)了第一共和银行，这(zhè)是(shì)本轮美国银行业危机中第四家倒下的银(yín)行，同(tóng)时也是美国历史上第(dì)二大(dà)的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一(yī)假期(qī)国(guó)内旅游出游2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅(lǚ)游部数据中心测算，全国(guó)国(guó)内旅游(yóu)出(chū)游合计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按(àn)可(kě)比(bǐ)口径恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实(shí)现国内(nèi)旅游收入(rù)1480.56亿(yì)元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭(xí)击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图用无人机(jī)袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无(wú)人(rén)机瞄(miáo)准(zhǔn)了克(kè)里姆林宫，俄军方和特种(zhǒng)部队及时采取行(xíng)动，并使(shǐ)用电(diàn)子对抗系统，使这两架无人机出现异常，未(wèi)能达(dá)到袭击目的(de)。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统普京没有(yǒu)因袭击受伤(shāng)，其工(gōng)作日程(chéng)将照常进行。 掉落的无人(rén)机(jī)碎片也(yě)没有造成人员伤(shāng)亡(wáng)。

　　俄总统新闻(wén)秘(mì)书(shū)佩斯科(kē)夫称，乌(wū)克兰无人机(jī)试图(tú)发动袭(xí)击时普(pǔ)京不在克里姆林宫中。 他表示，普京(jīng)3日在位于(yú)莫斯科州的新(xīn)奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗(luó)斯总(zǒng)统新闻处表示，俄方保(bǎo)留(liú)在合适的时间和地点采取(qǔ)回应措(cuò)施的权利(lì)。

　　另据(jù)俄(é)新社5月3日报道，俄罗斯(sī)首都莫斯科自当日(rì)起禁(jìn)止放飞(fēi)无人机，经(jīng)政府批准的(de)除外。 莫斯科市长索比亚宁(níng)表示，这一决定是为了防止未(wèi)经授权使用无人(rén)机(jī)，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当地时(shí)间3日(rì)报道，乌克兰方面(miàn)表示(shì)“没(méi)有(yǒu)参(cān)与”对克里(lǐ)姆林宫的无人机袭(xí)击。

　　另据(jù)俄(é)罗斯《生意人(rén)报》网站消息，针对无(wú)人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫(gōng)一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗(luó)表示，乌方(fāng)没有关于袭击的信息。

　　据(jù)俄新社3日(rì)报道，俄(é)罗(luó)斯国家杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌(wū)克兰总统泽(zé)连斯基位于(yú)基(jī)辅的官(guān)邸进行(xíng)导(dǎo)弹打击，作为对乌方企图(tú)使用无人(rén)机(jī)袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡(héng)到平稳(wěn)，布局业绩驱动的五(wǔ)月行情(qíng)

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情诱发的(de)过度博(bó)弈和心态失衡，市场(chǎng)大(dà)幅动荡。进入(rù)5月(yuè)，国内的经济、政策和外(wài)部(bù)环境相比4月继续(xù)不断改善，投资者(zhě)对经济(jì)的预期(qī)将在微观体验(yàn)、宏观数据(jù)、A股业绩(jì)三个层(céng)面(miàn)实(shí)现统(tǒng)一，投(tóu)资者心态也(yě)将(jiāng)逐步从(cóng)短暂失衡趋向平(píng)稳(wěn)，市场依然处于全年第二(èr)个关键做多(duō)窗(chuāng)口，财报季结束(shù)后，市场(chǎng)将步(bù)入业绩驱动(dòng)的(de)行情阶段(duàn)，配置思路(lù)上(shàng)建议(yì)坚持高切低(dī)，关注上半年景气持续(xù)改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会(huì)议(yì)提振市场信心，扩内需仍是着力重点，政策预期回(huí)归理性，经(jīng)济内(nèi)生(shēng)动能(néng)稳(wěn)步修复，并将得到同(tóng)比(bǐ)和高(gāo)频(pín)数据验证；外部流动性拐点明确，美国银(yín)行业风险不断发酵，但预计对A股实(shí)质影响十分有限。其次，财报季(jì)数(shù)据显示，A股业绩跨年(nián)筑底特(tè)征明(míng)显，全年逐季改善的趋(qū)势显现，其中(zhōng)行业的结构(gòu)性亮点日益清晰，经济预(yù)期5月将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯(hāng)实市场上行基(jī)础。最后(hòu)，预计5月A股(gǔ)仍处于(yú)今年第二个关键(jiàn)做多(duō)窗口(kǒu)中，并将步入业绩驱动的行(xíng)情(qíng)阶段，投资者心(xīn)态由短暂失衡(héng)趋向平稳(wěn)。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业绩主线，重点布局医药、数字经济和“一(yī)带一(yī)路”板块(kuài)中(zhōng)有业绩亮点的品(pǐn)种，以及其他板块中一季度业绩(jì)明显(xiǎn)改善，且(qiě)在二季度(dù)有望(wàng)持续的细(xì)分行业。

　　2、中金策略：节后A股有(yǒu)望(wàng)相比全(quán)球(qiú)市场显现相对韧性

　　中金(jīn)策略团队5月3日(rì)表示，节后A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧性。主要基于(yú)：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳固，政策有(yǒu)望延续稳(wěn)中求(qiú)进(jìn)基调。2）上市公司业(yè)绩低迷期(qī)已过(guò)。3）海外(wài)风险需要(yào)密切关注，如若应对得当，对A股影响(xiǎng)可(kě)能有限。上述(shù)因素结合当前A股(gǔ)市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)估(gū)值水平不高仍处于历史中低位，A股节后两个交(jiāo)易日虽(suī)受节假期间的事件性因(yīn)素影响可能(néng)有所(suǒ)波动，但对后(hòu)市整体表现(xiàn)不用过于谨(jǐn)慎，当前位置(zhì)市场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信(xìn)建(jiàn)投策(cè)略：耐(nài)心等待，低位把握(wò)

　　一季度全A营收增速等指标(biāo)仍在探底(dǐ)，五一出行恢复亮眼，但制造(zào)业PMI已露出疲态(tài)，海外处(chù)于(yú)多事之秋(qiū)，高利率环境下美国银行风(fēng)险事件频发(fā)，衰退风(fēng)险上(shàng)升。市场处于再平衡期，低位(wèi)把握再布局机(jī)会；短(duǎn)期(qī)结(jié)构上关注在(zài)低位(wèi)资产(chǎn)中寻找景(jǐng)气稳定或(huò)好(hǎo)于预期方(fāng)向，中期线索(suǒ)在于科技周期与复苏链中(zhōng)的(de)弹性方(fāng)向。行业(yè)重点关(guān)注：医药(yào)、传媒、通信、餐饮(yǐn)链(liàn)（预制(zhì)菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主题(tí)那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲重点关(guān)注(zhù)：一带一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来(lái)是牛(niú)市(shì)初期，对比历(lì)史，这次牛(niú)市(shì)第一波上涨(zhǎng)的结构分化更显著。②牛(niú)市初期类似春(chūn)天(tiān)，市场有所反(fǎn)复很正常，短期政策和业(yè)绩因素(sù)影响下，行业(yè)或更均衡(héng)。③数(shù)字(zì)经济是(shì)全(quán)年主线，后(hòu)续或(huò)依据基本面(miàn)去伪存真，阶段性关(guān)注(zhù)复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核心资产(chǎn)、海(hǎi)外(wài)映射的(de)科技和大(dà)宗商品都将被(bèi)海外逐级放大(dà)的(de)宏(hóng)观波动所影响(xiǎng)。我们的资源+重资产组合短期驱动逻辑(jí)建议以“红利+中特估”为主(zhǔ)导(dǎo)，以等待(dài)通(tōng)胀逻辑的(de)回归。重资产国企(qǐ)（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通(tōng)运(yùn)输(shū)（油运、干(gàn)散(sàn)运、港口(kǒu)、公路）；近期场(chǎng)景消费正在展现(xiàn)出成为未来经(jīng)济增长新动能(néng)的潜力，推荐(jiàn)中(zhōng)低端消费、县域消(xiāo)费；以“宁组(zǔ)合(hé)”为代表的赛(sài)道板(bǎn)块(kuài)那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲有望企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前后市场(chǎng)表现(xiàn)如(rú)何？行业胜率如何？

　　参(cān)考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提升(shēng)。以(yǐ)全A指数为代(dài)表，节前1周、1个月指数大(dà)多震荡调整，上(shàng)涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概(gài)率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料(liào)（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类(lèi)资(zī)产波动以及背后释放的信号

　　国内(nèi)复苏(sū)延续，支撑A股指数(shù)震(zhèn)荡(dàng)上移。从“五一”前后大类资(zī)产表现来看，全(quán)球主要权益市场及原油等大宗(zōng)商品走(zǒu)弱(ruò)，美债收益率下行，黄金价格走强(qiáng)，表明海外市场“衰退交易”有所(suǒ)升温。美欧一季度经(jīng)济增速不及市场预期，美(měi)国(guó)银行业危机和两党债务上限(xiàn)博(bó)弈(yì)使得海外风险偏好(hǎo)有所回落，同时也促使美联储更(gèng)快转(zhuǎn)向鸽(gē)派(pài)。

　　回顾假期(qī)消费(fèi)数据，国内服务消费大幅回升，但(dàn)地产(chǎn)销(xiāo)售复苏(sū)偏缓，4月那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲制(zhì)造业PMI回(huí)落也表(biǎo)明国内(nèi)经济仍处于复苏早期。4月政(zhèng)治局会(huì)议强(qiáng)调“当前经济运行(xíng)好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风险不大，企(qǐ)业(yè)盈利上行将支(zhī)撑(chēng)A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡上移。结构上，政治(zhì)局会议首提“重(zhòng)视通(tōng)用(yòng)人工(gōng)智能发展”，全球产业(yè)催化和国内政策驱动的数字经(jīng)济行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术(shù)调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体是震荡下行的，是去(qù)年底熊市结束后，指(zhǐ)数的(de)第一次长时间回撤，可(kě)以类比历史上牛市第一(yī)年中(zhōng)的(de)战术性(xìng)调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市(shì)第一(yī)年中的第一(yī)次战术性回撤，时间约2个月，起始和结(jié)束的拐点，均与高频经济指标和预(yù)期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个半(bàn)月，由(yóu)于经济比(bǐ)2016年弱很(hěn)多(duō)，所以主跌阶段(duàn)完成后还(hái)出(chū)现了(le)2个月的底部(bù)震荡，整体回撤持(chí)续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以(yǐ)来，股(gǔ)市、债市和商(shāng)品市场的表现(xiàn)，均表(biǎo)明(míng)资本市场(chǎng)对经济(jì)的判新偏向认为(wèi)Q1的经济回(huí)升可能不会持续太久，或者至(zhì)少Q2可能(néng)不会持(chí)续。从(cóng)最新(xīn)的(de)PMI数据(jù)来看，4月份确实出(chū)现(xiàn)了(le)较为明显的下降。这一下降(jiàng)背后我(wǒ)们认为可能主要有两个短期原因:（1）每年(nián)4月(yuè)PMI数据(jù)均会季节性回落；（2）根据历(lì)史(shǐ)经(jīng)验，疫(yì)情后(hòu)第(dì)一个季度经济数据最(zuì)容易恢复，4月开(kāi)始经济进入疫后第二个(gè)季度(dù)。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外(wài)经济担心等因素，可能会让4-5月的(de)经济数据很(hěn)难超预期(qī)。由此导致这一次市场(chǎng)的战术调整虽然可能(néng)已(yǐ)经(jīng)完成(chéng)大部分，但由于缺乏(fá)数据(jù)改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一(yī)轮(lún)牛市起(qǐ)点之上，短期的(de)迷雾掩盖不了长期的坦途(tú)，把握“上(shàng)证(zhèng)50高股息央国(guó)企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾(wù)在增加：回落的PMI和长端利率、反(fǎn)复(fù)的美联储(chǔ)、激烈(liè)的中美摩擦、偏(piān)弱的一(yī)季报业绩(jì)；但中期的坦途较为明确：经济温和复(fù)苏、美联储年内结束加息(xī)、A股(gǔ)市场估值(zhí)极(jí)低(dī)、产(chǎn)业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建议(yì)重点关(guān)注上证50高股息(xī)央国企，央国企指数和ETF后续(xù)将发行、迎来(lái)增量资金行情，高股息组(zǔ)合在(zài)经济偏弱(ruò)、利率下行(xíng)环境下获取超(chāo)额收益（13只(zhǐ)被指数集(jí)中覆盖的高股息央国企见正文）。此(cǐ)外Q1基(jī)金(jīn)持仓呈现机构赛(sài)道的第五次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果(guǒ)TMT方向(xiàng)在5月有明(míng)显调整(zhěng)，是进一步(bù)加配的良机，其中(zhōng)以科创50方向最为关键。若美联储(chǔ)能够在5月(yuè)完(wán)成最后一次加(jiā)息，中(zhōng)美摩擦有所(suǒ)缓和，将极(jí)大地(dì)利于新兴市场(chǎng)（A股(gǔ)和港股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科创再起

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