随着一季报披露(lù)完毕，有(yǒu)着(zhe)“专业买手”之(zhī)称的公募FOF最新持仓(cāng)随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华(huá)商新趋(qū)势优选、易方(fāng)达(dá)科瑞、易方达供给改革三只基金是全市场(chǎng)公募FOF一(yī)季(jì)度持有只数最(zuì)多的权益(yì)基金，相(xiāng)比去(qù)年(nián)四(sì)季度，易方达供给改革取代融通健康(kāng)产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基(jī)金(jīn)前三名。

　　从调(diào)仓变(biàn)动上(shàng)看，部分公募(mù)FOF继续超配权(quán)益资(zī)产，并(bìng)偏向成长(zhǎng)风格基金，有(yǒu)的对(duì)阶(jiē)段(duàn)性涨(zhǎng)幅(fú)过(guò)快的(de)行业做(zuò)了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后(hòu)市，多位FOF基金(jīn)经理认(rèn)为(wèi)，中期维持对权(quán)益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处于(yú)底部向上修复的状态，且(qiě)市场(chǎng)估值压(yā)力(lì)仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下(xià)条潜在盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投资(zī)）以及美债利(lì)率定价(jià)资(zī)产估值修复等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募(mù)基金旗下一季报(bào)披露，FOF基金经理新一季的基(jī)金配(pèi)置清(qīng)单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一(yī)季度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入(rù)，从数量上看(kàn)，是目前公募FOF买入数量最多(duō)的权益基金，这也是华商新趋势优(yōu)选第二个季度坐(zuò)上公募基金“团购”榜首，去年(nián)末是与融通(tōng)健(jiàn)康产业(yè)并列(liè)首位。在(zài)此之前，则由海富(fù)通改革驱动连续第(dì)五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看(kàn)，平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国(guó)智优精选3个月持有等基金(jīn)在一(yī)季度均重点配置(zhì)华商新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)基金，其中更(gèng)有包括(kuò)平安(ān)盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等基金将华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选作为前三(sān)大(dà)重仓基金(jīn)。

　　不(bù)过，从持仓数量上看，一季(jì)度末(mò)公募(mù)FOF合计持(chí)有华商新趋势优选基金份额4995.19万(wàn)份，相比去年末(mò)增持了(le)17.62万份(fèn)，持有华商新趋势(shì)优选的FOF基金数量则相比去年(nián)末增(zēng)加了(le)5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选(xuǎn)基金成立于(yú)2015年(nián)5月14日，基金经理(lǐ)周海(hǎi)栋过往长期(qī)以成长风格(gé)著称(chēng)，截(jié)止今年一季度末(mò)，成立以来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募(mù)FOF三季度重仓(cāng)持有(yǒu)易方(fāng)达科(kē)瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份(fèn)，相比去年末持有的FOF基金只数增(zēng)加了6只(zhǐ)，环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆(nì)势投资，关注估值被错杀的个股，对于基(jī)本面坚固或(huò)出现好转信号的(de)公司敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达供给(gěi)改革在一季度(dù)新(xīn)进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前(qián)三。Wind数据显示，共有20只公(gōng)募FOF三季度重(zhòng)仓持有易(yì)方达供给改革，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有的(de)FOF基金只数增加(jiā)了(le热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭)13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供(gōng)给改(gǎi)革基(jī)金(jīn)经理杨宗昌是化(huà)学博(bó)士，有过多(duō)年化(huà)工研(yán)究经(jīng)验(yàn)，他坚持在(zài)熟悉的行业内(nèi)把握投资机(jī)会(huì)，并通过努力(lì)不断扩大能(néng)力圈，目前行业(yè)配置更(gèng)趋均衡。

　　从(cóng)增持榜(bǎng)单来看，据(jù)Wind数据(jù)统计，被动指数(shù)基金增持(chí)前三“花(huā)落(luò)华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证光(guāng)伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指信息技术(shù)ETF、华(huá)夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置混合基金(jīn)中，汇添富科(kē)技(jì)创新、易方达(dá)供(gōng)给改革(gé)、易方达新(xīn)兴成长位(wèi)列增持份(fèn)额前(qián)三(sān)；偏股混合基金增持前(qián)三则被易方达信(xìn)息(xī)产业(yè)、财通资管健(jiàn)康产业、中(zhōng)欧碳中和占据；股票基金增持前(qián)三分别为中欧信(xìn)息产业(yè)、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平(píng)衡(héng)基(jī)金增持前三则是交银定期(qī)支付双息平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方(fāng)达平稳增长；偏债混合(hé)基金增持前三依次为易方达安(ān)盈回报、安信民(mín)稳(wěn)增长、创金(jīn)合(hé)信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行(xíng)业(yè)配(pèi)置比例

　　一(yī)季(jì)度A股市场整体表现(xiàn)相对较(jiào)好，但行业分(fēn)化(huà)较大。受益于数字(zì)经济(jì)政策的提振与人工(gōng)智能主题的不断发(fā)酵(jiào)，科技板(bǎn)块涨幅(fú)较大；而地(dì)产和(hé)新(xīn)能源等板块(kuài)表(biǎo)现较弱。从一季(jì)度披露的情况上看，部分FOF基金(jīn)经理继续超(chāo)配权(quán)益(yì)仓位，并向成(chéng)长风格偏移(yí)，也有部分FOF基(jī)金经理在(zài)一季度末对涨幅(fú)过高行业基金进行了减仓(cāng)， 增加(jiā)了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　长期(qī)业(yè)绩领先的(de)兴全安(ān)泰(tài)平衡(héng)养老FOF基金经(jīng)理(lǐ)林(lín)国怀在一季报中表示，本季(jì)度(dù)基金主(zhǔ)要(yào)进行以下操(cāo)作：1、持续维持权益资产的仓位略(lüè)高于权益配置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中成长(zhǎng)型基金的配置比例，同时适度降低价值(zhí)型(xíng)基金的配置(zhì)比(bǐ)例；3、逢高减持部分转债品种(zhǒng)，增加其他确(què)定性较高的绝(jué)对收益或(huò)相对收(shōu)益基(jī)金品种；4、继续根据既定的策(cè)略参与(yǔ)股票(piào)定增、大宗交(jiāo)易等(děng)投资机会，减(jiǎn)持解禁的股票(piào)。

　　组(zǔ)合风格上，目前权益部分依然保持略超配价值风(fēng)格，但偏离(lí)幅(fú)度已显(xiǎn)著(zhù)下(xià)降，保持一(yī)贯的“略偏左(zuǒ)侧(cè)”和“适度均衡”的配置策略，通(tōng)过积极挖掘市场上相对收益和绝对(duì)收益的投资(zī)机会不断增厚组(zǔ)合收益，通(tōng)过“多资(zī)产、多策(cè)略”的(de)方式来平滑(huá)组合(hé)波动，努力将该基金呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和相(xiāng)对确(què)定(dìng)的(de)‘阿尔(ěr)法’特(tè)征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看，富国(guó)城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新(xīn)进兴(xīng)全安泰前十大重仓基金，富(fù)国信用债、万家安弘(hóng)淡出前十(shí)大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年(nián)市场的主线(xiàn)判断(duàn)不是(shì)很清晰，因此组合整体上除了(le)向(xiàng)小(xiǎo)市值成长风格有一定偏离外，其(qí)他方(fāng)面(miàn)没(méi)有明(míng)显的偏(piān)离，整(zhěng)体上(shàng)比较均衡(héng)。随(suí)着近期政策(cè)方向的明朗(lǎng)，基(jī)金经理对今年全年(nián)股票市场的主要方向(xiàng)逐渐有了较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度(dù)，逐渐增加了低估值价值风格基金和股(gǔ)票，以及与(yǔ)数字(zì)经(jīng)济相关的基金和(hé)股票，未(wèi)来计划视相关板块的估值水平变化做(zuò)动态调整。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经理许利明(míng)表示。

　　中欧预见养(yǎng)老(lǎo)2035三年今年一季度的(de)主要持仓仍然(rán)坚(jiān)持长期资产配置策略，但继续(xù)对部分(fēn)主动(dòng)权益(yì)基金进(jìn)行(xíng)了分散(sàn)和优化，在一(yī)季度股票市场整体(tǐ)小幅(fú)上涨但行业之间分(fēn)化巨(jù)大的市场中，基于对长期基本面、行业景气(qì)度、估值、性价(jià)比等的(de)判断(duàn)，对行业风格的持仓结构(gòu)进行了小(xiǎo)幅调整，减持部(bù)分(fēn)涨幅较高的行(xíng)业(yè)基金，增持(chí)部分(fēn)短(duǎn)期表现较差的行业(yè)基金。

　　年内表现领先(xiān)的平安养老(lǎo)2045一(yī)季报中表示，报告(gào)期(qī)内，基金(jīn)整体保持中枢附(fù)近的权益仓位，但内部结(jié)构(gòu)有所调(diào)整。债(zhài)券(quàn)方(fāng)面(miàn)，适当增加固(gù)收仓位的弹性，其(qí)他(tā)以现金管理为(wèi)主；权益方面，基于不同板块(kuài)的基本(běn)面和估值性价比，略加仓(cāng)港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整体(tǐ)而言，通(tōng)过(guò)动态(tài)再(zài)平衡(héng)，保持组合处于稳(wěn)健(jiàn)均衡状态，重(zhòng)点关注一季报超预(yù)期的方向。

　　易(yì)方达(dá)汇诚养老1季度适度(dù)降低了深(shēn)度价(jià)值和价值质量等偏(piān)价值策略的基(jī)金的(de)超配比例，继续(xù)超配(pèi)偏(piān)小(xiǎo)盘风格(gé)的基金，适度增(zēng)加(jiā)了偏成长策略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技(jì)行业经历过(guò)去几年(nián)的大幅(fú)调整，处(chù)于“三低”类资产(chǎn)（景气周期低(dī)位(wèi)、低估值、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季(jì)度逐步加仓了偏科技成长策略(lüè)基金的配置(zhì)比例。不过仍然(rán)选(xuǎn)择那些能(néng)够(gòu)长(zhǎng)期(qī)拿得住(zhù)的基金，很(hěn)少去(qù)追(zhuī)逐那些短期大幅度上涨(zhǎng)的、最(zuì)亮眼的(de)科技基(jī)金。在不同地域的投资(zī)方面(miàn)，在市场大幅反弹(dàn)后，小幅降(jiàng)低了港股(gǔ)基金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资产年度(dù)目标配置(zhì)比例(lì)为70％。截至(zhì)一(yī)季度(dù)末(mò)，基金的权(quán)益类资产实际配置(zhì)比(bǐ)例为(wèi)71％，相对(duì)年度目(mù)标配置比例战术型标(biāo)配，对阶段性涨幅过(guò)快的行(xíng)业做了减仓，增加了(le)部分业(yè)绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　富国智(zhì)优精选3个月持(chí)有一季度操作上围绕经济增长(zhǎng)和政策支持方(fāng)向作为调(diào)整配置主要方向，组合主要(yào)提高(gāo)了中小盘暴露、加(jiā)大对于(yú)业绩预期增(zēng)速较高板块的配置，并通过优(yōu)选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性较(jiào)好的标的实(shí)现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷(dài)和(hé)消费(fèi)者(zhě)信心等方面的观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资产维持超配状态，结构上均衡配(pèi)置于：受益于(yú)顺周期(qī)低(dī)估(gū)值的(de)金融周期板块、受益于社会经济活(huó)动(dòng)趋(qū)于正(zhèng)常(cháng)的消费医药板块(kuài)，以及受益于产业(yè)周期见底及国产替(tì)代的科技制造板块上。

　　权(quán)益市场仍将有(yǒu)所(suǒ)作为

　　关注确定(dìng)性和未(wèi)来发展方(fāng)向的机会

　　目前A股市场行至3300点附(fù)近，未来市场存(cún)在哪(nǎ)些风险和机会？如何寻(xún)找投资主线？FOF基金经(jīng)理们(men)也在一季报中提(tí)到了(le)对当下的思考(kǎo)。

　　南方(fāng)基金鲁(lǔ)炳良认为，展望后(hòu)市(shì)，随着经济数据(jù)真空期的度过，国内大(dà)类资产(chǎn)复(fù)苏预(yù)期(qī)进(jìn)入验证阶段。中期(qī)维热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭(wéi)持对权益资产的(de)乐(lè)观，国(guó)内宏观经济处(chù)于底部(bù)向上修复的(de)状态，且(qiě)市场估值(zhí)压力仍(réng)较小，战(zhàn)略(lüè)上将推(tuī)动 A 股的(de)上涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债(zhài)利(lì)率定价资(zī)产估值修(xiū)复。从确(què)定性和未来发展方向角度出发(fā)，关注 TMT 中(zhōng)信(xìn)息安全(quán)、数字经济(jì)和新技术(shù)领域(yù)。大复苏中(zhōng)在大(dà)消费板块内重点(diǎn)关注航(háng)空出(chū)行(xíng)供需格局和票价弹性带来(lái)的潜在超(chāo)预期机会。投资(zī)端关注地产(chǎn)链以及一带(dài)一路带动下的部分细分领(lǐng)域配(pèi)置机会。

　　摩(mó)根锦(jǐn)程积(jī)极成长(zhǎng)养老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示(shì)，对于国内权益来讲，当(dāng)前历史估值分位、相对债(zhài)券资产的估(gū)值处均在具备吸引力的(de)水平，为(wèi)长(zhǎng)期投资提供(gōng)一定(dìng)安(ān)全边际。年内经济修复是(shì)确(què)定性的，节奏与幅度上虽有分(fēn)歧，但政(zhèng)策仍有相机(jī)抉择加码托底的空(kōng)间(jiān)。结构上(shàng)，维持此前判断，关注受益(yì)于稳内需政(zhèng)策加码的领域，包括(kuò)地产链、政府支(zhī)出或补(bǔ)贴可能增加的基(jī)建(jiàn)、信(xìn)创、自主可控(kòng)等领域，TMT相关(guān)板(bǎn)块涨(zhǎng)幅超预(yù)期，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题催化的成(chéng)份，对(duì)交易(yì)情绪的过(guò)热持谨慎的态(tài)度(dù)，后续会持续关注(zhù)新技术对经济各个领域的影响(xiǎng)；对消费(fèi)服务业来讲，去年博弈情绪已较(jiào)浓，二季(jì)度(dù)市场(chǎng)对其关注度有望(wàng)随着节日(rì)出(chū)行、消费(fèi)数据改(gǎi)善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老(lǎo)目标2035三年持有基(jī)金(jīn)经理薛显志(zhì)、江虹(hóng)表示(shì)，权益市场来(lái)看，当(dāng)前(qián)中国经济处于复苏早期，2月以来市场的下跌属于(yú)“放开交易”、春季(jì)躁动(dòng)后的正常回调。复盘(pán)历史上(shàng)的复苏周期，权益方面均能有所(suǒ)作(zuò)为，基本(běn)面(miàn)的总体改善能激(jī)活市(shì)场的生态，市场会不(bù)断(duàn)寻找基(jī)本(běn)面改善的诸多细分(fēn)方向。结构方面(miàn)，市场一季度已找出“中特+”、数字经济(jì)两条(tiáo)主(zhǔ)线。4月份开始，估计市场会(huì)围绕各行(xíng)业受益改善幅度，不断挖掘一季报超(chāo)预(yù)期、全年指(zhǐ)引较好的细(xì)分(fēn)方(fāng)向。同(tóng)时，因处于复苏阶段，顺周期方(fāng)向也会(huì)存在(zài)机会。

　　鹏华(huá)基金(jīn)孙博斐(fěi)表示，未来(lái)持续关(guān)注(zhù)以(yǐ)下三个方向：一是(shì)顺周(zhōu)期低估值板(bǎn)块具备长期投资(zī)价值，此外，关注央国企(qǐ)改革能否带来相关行(xíng)业(yè)、企(qǐ)业基(jī)本面(miàn)的改善(shàn)，并打开估值提(tí)升的(de)空间。

　　二是消费医药板块的(de)场景复苏逻(luó)辑较为确定，比较而言，医药(yào)板块的估值性价比(bǐ)更高。三是科(kē)技(jì)制(zhì)造板块，特别(bié)是国(guó)产替代的关(guān)键环节，是(shì)长(zhǎng)期关注的(de)方向。短周期来看，半导体行(xíng)业可能在(zài)下半年周(zhōu)期见底，计算(suàn)机(jī)行业的(de)景气(qì)度相(xiāng)较于去(qù)年也是大幅改善。而(ér)人工智能等(děng)技(jì)术的突(tū)破，有可(kě)能打(dǎ)开科(kē)技板(bǎn)块的(de)成长空间。

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