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茶名如鱼水是什么茶如鱼水是什么品种沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估”投资范式之(zhī)一(yī)：低估值、高分红

　　低估(gū)值、高分红，是(shì)包括能源链、“一(yī)带一路”和运营商(shāng)在内的“中特估”方向最鲜明(míng)的共同特征：1）截至2022年底，能源(yuán)链、“一带一路”和(hé)运营(yíng)商PB估值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而即便经历年(nián)初以(yǐ)来的(de)大幅上涨后，当前(qián)这些板块估值仍处于历史平(píng)均(jūn)水平附近(jìn)。2）与(yǔ)此同(tóng)时，能源链、“一带(dài)一路”和(hé)运营商股(gǔ)息率显著高于市场(chǎng)整体，较高的分红也成为(wèi)其进(jìn)可攻、退可守的(de)重(zhòng)要支撑。

　　二、“中(zhōng)特估”投资(zī)范(fàn)式之二：政(zhèng)策的持续支撑和催化

　　政策持续(xù)支撑和催化，成为“中(zhōng)特估”中“一带一路”和(hé)运营商板块修复的重(zhòng)要驱动。

　　1）“一带一路(lù)”：在“一带(dài)一路”十周(zhōu)年之(zhī)际，从沙伊和解、中俄深(shēn)化合作联合声明、中巴联合声(shēng)明等，以(yǐ)及后续5月召(zhào)开在即的第三届“一带一(yī)路”国际(j茶名如鱼水是什么茶如鱼水是什么品种ì)合作高峰论坛，“一带一路”相关(guān)利好不断，板块行情得到催(cuī)化。

　　2）运(yùn)营商：去(qù)年10月(yuè)以来，数字(zì)经(jīng)济上升为国家战(zhàn)略，相(xiāng)关(guān)政策密集出台。今(jīn)年国务院(yuàn)改组又新设国家数据局。运营商作为“数(shù)字经济”的基础(chǔ)设(shè)施，持续得到催化。

　　三(sān)、“中特估”投(tóu)资(zī)范(fàn)式之三：景(jǐng)气修复预期

　　2023年中国(guó)复苏+人民币升值的全年宏(hóng)观主(zhǔ)线驱动(dòng)盈利能力修复，带动能(néng)源链整体性上涨。1）能源产业链(liàn)作为原材(cái)料(liào)高(gāo)度依赖海外供应、同时下游需求基本集中在国内市场(chǎng)的方向(xiàng)之一(yī)，将充分受益于人民币(bì)升值的宏观趋势。2）中国经济复苏，下(xià)游领域需求预期回暖，能源产业链(liàn)尤其(qí)是行(xíng)业龙头盈利已在修复。

　　四、沿着三(sān)条投资范式，“中特(tè)估”重点关注哪(nǎ)些方(fāng)向？

　　除了能源链、“一带(dài)一路”和运营商等之外，当前我们建议(yì)关注(zhù)机械（造船(chuán)）、交运（公路(lù)、铁路、港口(kǒu)）、大型银(yín)行等细分(fēn)方向。

　　1）机械(xiè)（造船）：船舶制造业(yè)作(zuò)为国家(jiā)重点支(zhī)持的战略性(xìng)产业之一，近(jìn)年来经(jīng)历了行业调整(zhěng)和产(chǎn)能过剩的困境，但近期板块景气已在改善：一方面，随着全球航运市场需(xū)求正(zhèng)在(zài)增(zēng)长，带来(lái)包括化(huà)学品船与成品油轮(lún)船的(de)订单大(dà)幅提升。另一方(fāng)面(miàn)，国企改革(gé)推动造船企业重组整合和(hé)产能优化(huà)之下，国内船舶(bó)制(zhì)造业已在逐步实现结构调(diào)整和产能优化。

　　2）交运(yùn)（公(gōng)路(lù)、铁路(lù)、港口(kǒu)）：五一期间各项数据恢复良好(hǎo)。业(yè)绩确定性强(qiáng)，承(chéng)诺(nuò)高分红，类债(zhài)属性突出。经济增速下行，高速公(gōng)路、铁路(lù)、港口资(zī)产稳健性凸(tū)显(xiǎn)，业绩(jì)成长及确定性较(jiào)高。同时近几年(nián)，高速公路及铁路板块上市(shì)公(gōng)司更加注重投资人(rén)回报，多家公司(sī)发布(bù)股(gǔ)东回报计划，大幅提(tí)高分(茶名如鱼水是什么茶如鱼水是什么品种fēn)红比(bǐ)例以(yǐ)及承诺未来几年高分红(hóng)水平，给投资人带来确定(dìng)性(xìng)的高(gāo)股息回报。

　　3）大型银行(xíng)：经济(jì)复苏大背(bèi)景下融资(zī)需求回暖，基(jī)本面有支(zhī)撑，板块估值也具备修复空间。2023年以来，信(xìn)贷需(xū)求(qiú)连(lián)续三个月超预期回暖，在稳增长和扩投资(zī)的政策基调(diào)下，后(hòu)续(xù)信贷(dài)、社融仍有(yǒu)望平稳增长。此(cǐ)外，作为业(yè)绩稳定且高(gāo)分红的板块，当前银(yín)行PB估值处于2016年以来11.6％的较低位置，修复空间较大。