2022年是国内实施(shī)“双碳战(zhàn)略”的攻坚之(zhī)年(nián)，作为新能源的(de)重点领域，光伏设备行(xíng)业备受瞩目。尽管在政策扶持和行业高成长(zhǎng)性背景下，上市企(qǐ)业产(chǎn)量不断扩(kuò)大(dà)，营收、归母净利润不断(duàn)增长，但行业内上中下游板块的盈利能力分化严(yán)重，亟待引起注意。

　　金(jīn)融界上(shàng)市公司研究院的数据显(xiǎn)示，光伏设备产(chǎn)业(yè)链盈利参差不(bù)齐。光(guāng)伏设备(bèi)行(xíng)业主要分为5大板平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字块，分别是上游的硅(guī)料硅片生产加(jiā)工板块(kuài)，中下游的光伏(fú)加工设(shè)备、逆(nì)变器(qì)、光(guāng)伏辅材和光伏电池组件(jiàn)。利(lì)润结构整体呈现金字塔结(jié)构，上游板(bǎn)块处于金字塔底层，2022年3家相关企业净增(zēng)长的利润贡献占比(bǐ)就高达55.59％，而中(zhōng)下游45家企业(yè)总体(tǐ)利润贡献度小，且(qiě)毛利率不(bù)足(zú)20％，企业间的竞(jìng)争加剧。

　　随着2023年硅料硅(guī)片价格(gé)下行预期增加，结(jié)合对企(qǐ)业经(jīng)营(yíng)数(shù)据(jù)变化的分析，可以看出：光(guāng)伏设备的上游(yóu)将(jiāng)迎来降价与去(qù)库存阶段，这(zhè)对(duì)于中下游企业来说意(yì)味着原材(cái)料成本得到控制，利于企业经(jīng)营能力提升。

　　归母净利润突破千亿(yì)，八成(chéng)企业利(lì)润增长

　　在“双碳战略”背(bèi)景下，作为清(qīng)洁能源(yuán)重要方向的(de)光伏设备，市场加大对(duì)上市公司(sī)的扶持(chí)力度。金(jīn)融界上(shàng)市公司研究(jiū)院统计发现(xiàn)，行业中48家上市(shì)公司，有33家2022年获得的政府补助较2021年增加；累计获得(dé)政府补助54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在政府加大扶(fú)持(chí)背后，与(yǔ)之同步的是(shì)上市企(qǐ)业经营规模(mó)不断扩大，利润增(zēng)速可(kě)观。产量方面来(lái)看，根据国(guó)家能(néng)源局数据，2022年多晶硅产量82.7万吨，同比增长63.4％；硅(guī)片产量357GW，同比(bǐ)增(zēng)长57.5％；电池片产量318GW，同比增长60.7％；组(zǔ)件产量288.7GW，同比(bǐ)增长58.8％。可(kě)以看出(c平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字hū)，光伏(fú)制(zhì)造端产量均实现(xiàn)50％以上增速(sù)。

　　盈利(lì)方面来看，2018年光伏(fú)设备行(xíng)业实现归母净利润118.05亿元(yuán)，至2022年增长至1051.54亿元，5年复合增(zēng)速(sù)高达54.86％。其中(zhōng)，2022年业绩增速达到(dào)136.17％。

　　48家(jiā)企业平(píng)均(jūn)归母净(jìng)利润(rùn)增速达(dá)到162.11％，增速在200％以上、100％至200％之间以及100％以内的企业(yè)，分别为8家(jiā)、12家和19家。仅有(yǒu)福斯特(tè)、安彩高科等(děng)9家(jiā)企业(yè)2022年(nián)业绩下滑。

　　其中，爱旭股份2022年实现归(guī)母净利润23.28亿元(yuán)，同比增长1954.33％，增(zēng)速居行业(yè)第2。公司在去(qù)年电池片环(huán)节尤其(qí)是(shì)大(dà)尺寸电池处于供不应求的(de)状态，年内累(lèi)计实现电池销量34.42GW，同比增(zēng)长82.65％，盈(yíng)利能力持(chí)续提升。

　　表格：2022年光伏设(shè)备行业归母净利润增速居前的企业

　　制(zhì)图：金融界上市(shì)公(gōng)司研(yán)究院；数(shù)据来源：巨灵财经(jīng)

　　上游板块毛利(lì)率2年增(zēng)长20个百分点，3家(jiā)企业净(jìng)利润贡献过半

　　光(guāng)伏设备行业整体毛利率为22.91％。对各板块(kuài)毛(máo)利率分析发现，上中下游(yóu)呈现的结(jié)果参差不齐(qí)，上游硅料(liào)硅片享受到光伏(fú)产业的红利(lì)，行业有(yǒu)竞争壁垒，参(cān)与厂商(shāng)较少，企(qǐ)业毛利率较高(gāo)；而中下游多数板块(kuài)毛利(lì)率(lǜ)不及行业平均。

　　数据显示(shì)，上游的硅料(liào)硅(guī)片2020年毛利(lì)率为(wèi)23.19％，在5个板(bǎn)块中毛利(lì)率第2低，仅高过光(guāng)伏电(diàn)池组件(jiàn)。但2022年板块毛利率上涨至43.61％，成为光(guāng)伏设备行业(yè)毛利率最高的(de)板块。

　　硅料硅片板块毛(máo)利率(lǜ)较快提升，首(shǒu)先是源于供不(bù)应求背(bèi)景下的涨价。作为光伏设备(bèi)行(xíng)业的(de)原(yuán)材料方，硅(guī)料硅片板块可(kě)以形容其为“卖(mài)铲人”。2022全年虽然硅(guī)片价格波动巨大(dà)，但从2020年(nián)以来(lái)的数据(jù)来看，硅片价格依然处于高位。特别是上半(bàn)年硅片价(jià)格持续高位运行，硅(guī)片需(xū)求端旺盛之下，众(zhòng)多硅片、电池(chí)厂(chǎng)商纷纷与硅(guī)料企业签(qiān)订巨(jù)额订单，提前完成备货。

　　上游(yóu)的头(tóu)部企业代(dài)表之一通威股份，曾(céng)在2022年(nián)报(bào)中(zhōng)提及量价双升，指出受益于(yú)多晶硅产能缺口，相关(guān)产品持续扩产，价格(gé)同比上涨(zhǎng)显著，进而(ér)带(dài)动毛利率提升。

　　其次，硅料硅片板块进入壁垒高，深耕(gēng)该领域(yù)的(de)企(qǐ)业容易形成规模效应。这一板块仅有3家上市(shì)公(gōng)司，不容易形成恶性(xìng)竞(jìng)争。2022年(nián)，3家企业业绩均呈现爆发式增长，平均归母净利润增速为172％，特别是大全能源2022年归母净利(lì)润191.21亿元，同比增长234.06％，业(yè)绩(jì)增速领(lǐng)先。

　　值得注意的(de)是，48家光伏设(shè)备行业(yè)2022年累(lèi)计归母净(jìng)利润增长606.30亿(yì)元，而通(tōng)威(wēi)股份、大全能源(yuán)和TCL中环3家(jiā)硅料硅片企(qǐ)业归母净利润就(jiù)增(zēng)长了337.05亿元，占比为(wèi)55.59％。而这3家(jiā)企业2022年总共实现(xiàn)归母净利(lì)润516.66亿元，占光伏设备行业整体(tǐ)归母净(jìng)利润的(de)49.13％。

　　表格：3家(jiā)硅料硅片企业经营情况

　　制图：金融界上(shàng)市公(gōng)司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　光伏中(zhōng)下游”内卷”，中(zhōng)游两大板块平均毛利(lì)率(lǜ)不超17％

　　相比风光的上游，中下游(yóu)涉及光伏电池组件、光伏辅材等领域参与厂商较多，企业间竞争激烈。整(zhěng)体(tǐ)而言，光伏设(shè)备中下游(yóu)板块2022年毛利率呈现下行(xíng)趋势，45家企业平均毛(máo)利率下滑0.72％，进而影响公司盈利情(qíng)况(kuàng)。上(shàng)游(yóu)硅料硅片爆(bào)赚的背后，是中下游(yóu)45家企业2022年归母净(jìng)利润累计增长(zhǎng)269.25亿元，净(jìng)利润(rùn)增长贡献没(méi)有(yǒu)过(guò)半。

　　从(cóng)2020至2022年板块毛利率数据(jù)来(lái)看，中下(xià)游领域的光伏加工设备(bèi)和逆变(biàn)器毛利率3年来(lái)基本持平，而光(guāng)伏辅材和光伏电池组件(jiàn)毛(máo)利率下滑明显，特别是(shì)光伏电池组(zǔ)件成为毛利率最低的板(bǎn)块。

　　表格(gé)：光伏设备行业不同板(bǎn)块的毛(máo)利(lì)率情况(kuàng)

　　制图(tú)：金(jīn)融界(jiè)上市公司(sī)研(yán)究(jiū)院；数(shù)据来(lái)源(yuán)：巨灵财(cái)经(jīng)

　　具体(tǐ)来看，光伏电(diàn)池(chí)组件板块11家上(shàng)市公(gōng)司，平均毛利率为11.76％，属(shǔ)于(yú)沪深300的头部企(qǐ)业隆基绿能毛利率(lǜ)仅有15.38％，居(jū)板块(kuài)第(dì)2。航天机电、协鑫集成和(hé)亿(yì)晶光(guāng)电毛(máo)利率不足10％。

　　光伏辅材(cái)板(bǎn)块涵盖18家企业，企业数量较多竞争激烈。这一板块毛(máo)利(lì)率2020年(nián)以来逐年下滑，2022年(nián)平均毛利率为16.85％。其中，由于原材料涨(zhǎng)价等因素影响，福(fú)莱特(tè)的(de)主(zhǔ)业光(guāng)伏玻(bō)璃(lí)毛利率下降12.39个百分点，影响(xiǎng)整体(tǐ)毛利率(lǜ)。

　　相比而言(yán)，逆变器板块有(yǒu)6家企业，数量相对较(jiào)少，板块整体毛利率为(wèi)32.02％。禾迈(mài)股份的毛利(lì)率在该板块第一(yī)，达(dá)到42.75％。此外，作为逆变器板块的(de)绝对龙头，阳光电源2022年毛(máo)利率为24.55％，提升2个百分点以上。公司去年(nián)逆变器全球出货量(liàng)达77GW，逆变设备(bèi)全(quán)球累计装机量已突破340GW，逆变(biàn)器在全球主流市场占有(yǒu)率(lǜ)第一。

　　硅料硅片存(cún)货周转(zhuǎn)速度(dù)放慢，中下游盈(yíng)利能(néng)力有望(wàng)改善

　　光伏设(shè)备行业上游“躺赚”，中下游(yóu)“内卷”是行业(yè)写照，而(ér)自2022下半年硅料硅(guī)片(piàn)价格自(zì)高位走(zǒu)出下行趋(qū)势(shì)，行业格局将发生(shēng)怎样的改(gǎi)变？

　　数据显示，相比2022年(nián)单晶硅等硅片的(de)阶(jiē)段高点，多数硅片价格下跌幅度超过30％。根据中国有色金属工业协(xié)会硅业(yè)分会公布的最新数据(jù)，5月11日(rì)当周M10单晶硅(guī)片价格区(qū)间在5.0-5.4元/片，成交均价降(jiàng)至(zhì)5.25元(yuán)/片(piàn)，周环比降幅为16.4％；G12单(dān)晶硅(guī)片价格区间在7.0-7.6元/片，成交均价降至7.28元/片，周(zhōu)环比(bǐ)降幅为9％。

　　从3家硅(guī)料(liào)硅(guī)片企(qǐ)业的经(jīng)营(yíng)数据也可看出硅(guī)片(piàn)价格下跌对上游(yóu)公(gōng)司(sī)盈利的影响。今年一(yī)季度，大全能源实现归母净利润(rùn)29.11亿元(yuán)，同比下滑32.49％；通(tōng)威股份(fèn)和TCL中环(huán)相比2022年同期增长动能放缓(huǎn)。

　　另(lìng)外，3家企业今年一季(jì)度存货周转(zhuǎn)率(lǜ)数据发现，无论(lùn)是环比还是同(tóng)比，相(xiāng)较而(ér)言都(dōu)有明显下行趋势，说(shuō)明(míng)当前有库存积压风险。以大全能(néng)源为例，2022年一(yī)季度存货周转率(lǜ)为2.08，今年同期为1.04。

　　图片(piàn)：硅料硅片企业存货周转(zhuǎn)率变化趋势

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　专业人(rén)士认(rèn)为(wèi)，上游(yóu)硅(guī)料硅片面临短期供过于求的局面，在清理库存的阶段(duàn)下，硅片价(jià)格还有(yǒu)进(jìn)一(yī)步(bù)下行空间(jiān)。这对于光伏电池组(zǔ)件、光伏加工设备(bèi)等对中(zhōng)下游板块，将(jiāng)能(néng)较好控制原材(cái)料成本(běn)，对(duì)提升(shēng)毛利率、营收率等(děng)有一定帮助(zhù)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字