财联社5月8日(rì)讯（记(jì)者(zhě) 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨停(tíng)起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国(guó)银行也(yě)迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因为两(liǎng)份会议(yì)通(tōng)知。

　　一(yī)是，5月11日“发(fā)现央企投资价值促进央企估值回归(guī)”业务交(jiāo)流会暨国新央(yāng)企股(gǔ)东回报(bào)ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一份则是沪(hù)市金融业(yè)主题座谈(tán)会，其中“在服务中(zhōng)国(guó)式现代(dài)化中促进金(jīn)融业(yè)估值提升和高质(zhì)量发展”成为重要议题。

　　中特估成为(wèi)了(le)市场较长一段(duàn)时(shí)期的(de)热门(mén)词，尽管披上了(le)主(zhǔ)题、政策(cè)等(děng)色彩，底层逻辑是过去的A股市场(chǎng)对(duì)部分传统行业国(guó)央企的(de)严重(zhòng)低配和低估。说到A股的(de)低估值、高分(fēn)红(hóng)，银行为(wèi)首的大金融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获(huò)批的央企股东回报ETF发行预热，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不(bù)仅是(shì)两份(fèn)会议通知的推波助(zhù)澜，“小作文”又来添(tiān)油加醋(cù)。一则无头无尾(wěi)的所谓指(zhǐ)导意(yì)见，要求“国企要(yào)做到1倍(bèi)PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在(zài)经济(jì)温和(hé)复苏预期之下，中特估银(yín)行概念(niàn)获得资金的青睐。有了多重(zhòng)消息的加(jiā)持，暴(bào)涨顺理(lǐ)成(chéng)章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板(bǎn)块走强往往预示着行情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访(fǎng)人士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑(jí)可能不再(zài)奏效，当前(qián)市(shì)场，银行(xíng)板块是(shì)作为“国(guó)资含量”比较(jiào)高(gāo)的板块行(xíng)进，从去年(nián)底开始(shǐ)监管(guǎn)开始提出中特估后有比较不(bù)错(cuò)的表现，中特估(gū)有望持续为投资者(zhě)带来(lái)除稳定股息收(shōu)益外的收益。

　　银行为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中(zhōng)信银行、西安(ān)银行涨停，农业银行起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口、民生银行、工商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看(kàn)，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易日(rì)涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股(gǔ)也持(chí)续(xù)爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅(fú)超过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个(gè)工作日涨(zhǎng)幅(fú)达到35.82％。

　　从银(yín)行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证(zhèng)银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅明显(xiǎn)，比(bǐ)如(rú)，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多(duō)只(zhǐ)基金涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从资金流动来(lái)看，以规模最大的华宝(bǎo)中证银(yín)行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一年(nián)新高(gāo)，全天成交量飙(biāo)升超过(guò)14亿(yì)元，刷新近两年(nián)来(lái)的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承(chéng)非在5月(yuè)7日(rì)表示(shì)，在经济复(fù)苏不(bù)强劲情况下，原(yuán)来看不起(qǐ)的(de)那些低增速的企业，现在反(fǎn)而显得(dé)难能可贵(guì)，因此被忽(hū)略高分红、深度(dù)价(jià)值的企业(yè)反而(ér)受到追捧。

　　博(bó)时基金权益投资(zī)一部基金经理(lǐ)吴鹏也(yě)表示，银行股这波快(kuài)速上涨，是其在估值极(jí)度低水平、股息(xī)率具备一定吸(xī)引力(lì)、持仓极(jí)度低配(pèi)、基本面预期极度悲观等(děng)背景下，配合当前经(jīng)济(jì)弱复苏整体(tǐ)回(huí)报率预期下行、中特估政策背景下的(de)估(gū)值修复。

　　涨幅与(yǔ)成(chéng)交量(liàng)齐升，背后仍(réng)是中(zhōng)特(tè)估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月(yuè)以来全(quán)市场42家上市银行中，有17家涨幅(fú)超过(guò)10％，其中，中(zhōng)信银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民(mín)生、邮储、农(nóng起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口)行(xíng)、交(jiāo)行、西安(ān)等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资(zī)金的流入量(liàng)同(tóng)样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价(jià)创(chuàng)一年新高，全(quán)天成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元，也刷新(xīn)近两年(nián)来的最(zuì)高。中(zhōng)国银行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日沪(hù)股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正(zhèng)如吴(wú)鹏所言，估值极度(dù)低水平、股(gǔ)息率具(jù)备一定(dìng)吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度(dù)悲观(guān)都是银行股上(shàng)涨的(de)逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估(gū)值(zhí)上，截至目前(qián)，42家A股(gǔ)银行(xíng)的平(píng)均市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和招商(shāng)银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场(chǎng)人士(shì)指出，中字头银行目标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当(dāng)于(yú)2020年(nián)疫(yì)情前(qián)的估值位置(zhì)，当前板(bǎn)块交(jiāo)易热度之下(xià)目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质量、让利实(shí)体经(jīng)济容忍度提升(shēng)。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息(xī)是银行股相(xiāng)对(duì)于其他主题板块更强的优势，据(jù)财通证(zhèng)券研(yán)报，国有大行近五年分红(hóng)率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分(fēn)红符合价值投资(zī)和长期投(tóu)资需要。近年来国有大行股息率也(yě)呈逐(zhú)年提升趋势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也为调(diào)仓提(tí)供了空间，公募(mù)“冷(lěng)”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占偏股(gǔ)型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来(lái)新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联(lián)社表示，高股息策略(lüè)以其确定(dìng)的股(gǔ)息收入和较高的安全边际可以为投资者提供不错的收益(yì)。而基本面稳健、分红(hóng)率高而稳定、估值处于历史(shǐ)低(dī)位(wèi)的(de)银行(xíng)板块是(shì)高股息策略的理想增(zēng)配(pèi)板块。与此同时，银行(xíng)板块在(zài)一季(jì)度是业绩低点。随着(zhe)大行(xíng)重定价的压力过去以及二三季度农商行(xíng)小(xiǎo)微投放旺季的到来，资(zī)产端收益率将(jiāng)会逐步企(qǐ)稳(wěn)，后续(xù)业绩(jì)有望改善。

　　鹏华(huá)基(jī)金量化及衍生品(pǐn)投资部基金经理余展(zhǎn)昌也指(zhǐ)出，与海外银行对比，在中特估(gū)背(bèi)景下的(de)国内银行仍然具有较好的投资(zī)机会。以国有大行(xíng)为例，从PB角度而(ér)言(yán)，邮储(chǔ)银行的(de)PB最高(gāo)在0.75倍左右(yòu)，其他(tā)大行在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而海外绝大(dà)部分的银行(xíng)估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还(hái)有大量的商(shāng)誉，国内银行(xíng)的估值水平是偏低(dī)的，本身就有比较(jiào)大的修复(fù)空间。此(cǐ)外，他还(hái)指(zhǐ)出，国企改革(gé)有(yǒu)望使得这(zhè)些问(wèn)题得(dé)到改善(shàn)，从(cóng)而提(tí)高(gāo)银行的利(lì)润增(zēng)速，持续(xù)修复估值。

　　银行是否意味着行情的结(jié)束？

　　随着证(zhèng)券(quàn)、银行等(děng)大金融板块(kuài)的(de)走强，有市场观点(diǎn)开始担忧市场(chǎng)行情告(gào)一段落。对(duì)此，市场人(rén)士认为(wèi)，站(zhàn)在中特估背景下去看(kàn)金融股(gǔ)的爆发，并不能简单做出市场行(xíng)情结(jié)束的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过(guò)去(qù)被(bèi)当成(chéng)行情结束的指标，其背后(hòu)通(tōng)常潜意识映射包(bāo)括不(bù)限(xiàn)于(yú)大金融爆发往往代(dài)表市(shì)场没有别的方(fāng)向、市场进(jìn)入避险状态、大(dà)金融“吸血”严重等(děng)。但从当(dāng)前的金融股走(zǒu)强来看，市场表(biǎo)现(xiàn)并不(bù)存在(zài)上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸(xī)血”效(xiào)应并不强，比如银(yín)行(xíng)板块近期(qī)大幅放量，成(chéng)交量约(yuē)为600亿(yì)，作为大市(shì)值的板(bǎn)块，这一成(chéng)交量(liàng)与甚(shèn)至部分中小市(shì)值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块(kuài)本次表现(xiàn)也(yě)不是单(dān)一的(de)，放眼全(quán)市场，部(bù)分(fēn)港(gǎng)口、铁(tiě)路、建(jiàn)筑、电力、石(shí)化等板块也表现较好，因此不能单一地(dì)以过(guò)去大金融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交(jiāo)易(yì)结构(gòu)容(róng)易被表征(zhēng)为市场波动的(de)前奏，但市场变量(liàng)影响较多、今年行情结构差异(yì)巨大，建(jiàn)议不要单(dān)一映射分(fēn)析。

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