北京时间(jiān)周五晚(wǎn)间，备(bèi)受(shòu)关注(zhù)的4月美国非农(nóng)数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预期(qī)的(de)18万人，打断了此前两(liǎng)个(gè)月连(lián)续(xù)环比下(xià)降(jiàng)的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均(jūn)小(xiǎo)时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好的是(shì)，美国劳工部将今(jīn)年2月和3月非农数据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承(chéng)压的美(měi)国(guó)地区银行股也获得喘息的(de)机(jī)会。截(jié)至发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线(xiàn)国家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金(jīn)短线急(jí)挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收益(yì)率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄金(jīn)期货(huò)6月(yuè)合(hé)约收(shōu)于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分析师周之(zhī)云告诉期货日报(bào)记者，周五晚间公布的非农数(shù)据远高于前值且显著偏(piān)离投行们预测的中值。此前(qián)公(gōng)布的ADP数据在3月份(fèn)增加(jiā)14.2万人(rén)后，4月(yuè)增长(zhǎng)了(le)29.6万人，增长幅(fú)度达到9个(gè)月以来的最高(gāo)水平。

　　记者(zhě)注意到(dào)，美(měi)国(guó)4月非(fēi)农数据公布(bù)后，美(měi)股期货短(duǎn)线(xiàn)走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技(jì)和(hé)金融行业持续裁员(yuán)，但不断下降(jiàng)却仍然高企的(de)劳动力需远远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁员的影响，也超过(guò)了信贷紧缩带来的大(dà)约(yuē)2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少。4月非农就业(yè)的季节性因(yīn)素相(xiāng)对于新冠大流(liú)行前也有了有利的发展，为就业人(rén)数的增长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持(chí)一定(dìng)的谨慎，因为本周早些(xiē)时(shí)候，美国3月份的就业机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳动力市(shì)场数据(jù)相同(tóng)的方向(xiàng)：劳动(dòng)力市场正在(zài)降(jiàng)温(wēn)。包括(kuò)最(zuì)近几周(zhōu)的首次申请失(shī)业金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息会导致消费者(zhě)信贷(dài)和企业(yè)融资(zī)成本(běn)上升(shēng)，进而迫使雇(gù)主削减支出包(bāo)括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增(zēng)长。短期(qī)强(qiáng)劲的非农就业数据(jù)会让市场对于下半年货(huò)币(bì)政策放松进(jìn)程有所(suǒ)改变，进而(ér)对商品的流动性溢价(jià)部分(fēn)有所减少(shǎo)，但从中长期(qī)来看，美(měi)国会(huì)继续朝(cháo)着衰(shuāi)退的方(fāng)向(xiàng)前进，后(hòu)市继续看好贵金(jīn)属的(de)表现。

　　非(fēi)农数(shù)据公布后，贵金(jīn)属进(jìn)入调整期？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业新增(zēng)人(rén)数超预期将引导贵金属(shǔ)步入调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于(yú)其金融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加息，且预计(jì)9月(yuè)之后可能降息，这(zhè)导(dǎo)致美(měi)元名义利率回落，在通胀温和回落的(de)情况下，美元(yuán)实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研究所副(fù)总经理(lǐ)程小勇说。撒贝宁个人资料简历p>

　　记(jì)者注意(yì)到，5月3日，美联储议息会议如(rú)期(qī)加息25个基(jī)点，将政策利率(lǜ)联邦基金利率的目标区间(jiān)从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威尔在记者发布会(huì)上的讲话(huà)暗示加息临近尾声，因此美(měi)元指(zhǐ)数和(hé)美(měi)债收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美(měi)联(lián)储会后声明表示，委员(yuán)会将密切关(guān)注未来发布的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表示，美联储焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味(wèi)着美(měi)联储是否结束(shù)加息需要看到通胀(zhàng)明显(xiǎn)回落。至于是否要开始降息，需要(yào)看到就业市场(chǎng)出现(xiàn)明显恶(è)化(huà)。从历史经验(yàn)来看(kàn)，美(měi)联(lián)储加息(xī)看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从姗姗告诉(sù)记(jì)者(zhě)，美国银行(xíng)业风波(bō)持续发(fā)酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市场预期美联储年内或将(jiāng)降息，贵(guì)金属振荡(dàng)偏强运行。美(měi)国(guó)就业数据超预期，美债收益率(lǜ)、美元(yuán)指数走高，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大幅(fú)下挫。这份超预期的非(fēi)农(nóng)报告，这让美(měi)联(lián)储陷入困境，美联储希望暂停加(jiā)息，甚至(zhì)可能很快就需要降息，但就业(yè)市场并(bìng)不配合，美(měi)国就业(yè)市场依然强劲，美联储可(kě)能在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展(zhǎn)大鹏(péng)告(gào)诉(sù)记者(zhě)，4月美国(guó)非农就(jiù)业数据(jù)和时(shí)薪增速(sù)全面(miàn)超预(yù)期，表明美国(guó)当(dāng)前劳动力市场仍十(shí)分强劲，美(měi)联储控通胀(zhàng)压力加大，这也就意味着美联储(chǔ)可能会在较(jiào)长(zhǎng)时间内维持高利(lì)率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或在(zài)短期提(tí)振美元指(zhǐ)数和美债收益率，从而打压贵金(jīn)属(shǔ)的涨势(shì)，但(dàn)中期看，美联储5月(yuè)会议(yì)加(jiā)息25BP后暗(àn)示停止加息，货币政策进入新阶段(duàn)，市(shì)场将加大对下半年降(jià撒贝宁个人资料简历ng)息(xī)的(de)博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而(ér)走(zǒu)强(qiáng)，使均值平台(tái)不断上移。”广发期(qī)货贵金属研究(jiū)员叶倩(qiàn)宁表示(shì)。

　　记者发(fā)现，从(cóng)2006年和(hé)2018年(nián)两轮美联(lián)储停(tíng)止降息后的表现来看，尽(jǐn)管此(cǐ)后美国(guó)经(jīng)济仍市(shì)场偏强运行(xíng)一段时间，失业率继续(xù)走低(dī)，但美(měi)联储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债收益(yì)率持续下(xià)行(xíng)的情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但当前(qián)情(qíng)况不同的是，通胀率相对(duì)更高，而黄(huáng)金价格对降息并未(wèi)提前预(yù)期更多。

　　虽然(rán)目前距离降(jiàng)息仍有时间，美联储表示美(měi)国银(yín)行系统仍(réng)健康并有弹(dàn)性，但高利率环境下美国银行(xíng)系统风险(xiǎn)并未解除，在第一共和银(yín)行宣布被接管收购后，因(yīn)银行业长(zhǎng)期存在的(de)弱(ruò)点，又有多家区域性银行出(chū)现(xiàn)股价暴(bào)跌。存款仍在持续流(liú)出使银行融(róng)资成本正(zhèng)在(zài)攀升(shēng)，信贷收紧将不(bù)断(duàn)向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具(jù)体看(kàn)企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动(dòng)上升反映出一定(dìng)的韧性。未来随(suí)着经济下(xià)行(xíng)压力不断上升，市场预(yù)期(qī)下(xià)半(bàn)年(nián)美(měi)国GDP将出(chū)现负增(zēng)长。“总体(tǐ)上在风险和衰(shuāi)退的共同(tóng)影响下，美债(zhài)收益率和美元(yuán)指数(shù)将持(chí)续(xù)承压，避险需(xū)求提(tí)振下，贵金(jīn)属价格有望再(zài)创历史(shǐ)新(xīn)高，长线可维持逢低买入配置思(sī)路，短线则可(kě)买入黄(huáng)金和白银(yín)虚值看涨期(qī)权(quán)把握(wò)突破(pò)行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的供需(xū)数(shù)据来看，黄(huáng)金(jīn)的需求实际上是明显下(xià)降的。世(shì)界黄金(jīn)协会(huì)公(gōng)布的数据(jù)显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场外交易的(de)全(quán)球黄(huáng)金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国(guó)消(xiāo)费者需(xū)求较高，但其余投资者购买量(liàng)的(de)减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对(duì)黄金价格(gé)其关键作用(yòng)的黄金(jīn)投资需在一季度同比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较去年四(sì)季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物金(jīn)条和硬币方面(miàn)的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年(nián)同期(qī)高达(dá)270.67吨。白(bái)银方面，由(yóu)于美国经济指标(biāo)耐用品订单等指(zhǐ)标(biāo)走弱，商品属性更(gèng)强的白银因需求受经济下(xià)行拖累而(ér)涨幅(fú)受限。因此，金(jīn)银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界白银协会预计2023年(nián)白(bái)银(yín)实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在议息前(qián)已经被充(chōng)分(fēn)计提，议息(xī)前的谨慎(shèn)转变(biàn)为议(yì)息后的乐观，因(yīn)此黄金(jīn)市场一度表现为极(jí)为乐观，伦(lún)敦现货黄(huáng)金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央(yāng)行加息靴(xuē)子落地，且银(yín)行(xíng)业(yè)风险仍在蔓(màn)延(yán)，避(bì)险情绪(xù)提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济(jì)走弱预期升温(wēn)，预计(jì)美联储下半年大概率(lǜ)暂停加息并(bìng)将(jiāng)进入降息周期，实(shí)际利率或将(jiāng)继续下行，贵金属中长期仍具有较高配(pèi)置价值(zhí)。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而(ér)言，市场寄希望于美联(lián)储最(zuì)后一次加息落(luò)地(dì)然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激(jī)价格继续高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢复上行(xíng)趋势(shì)的可能性。但当前美通胀仍(réng)在高(gāo)位(wèi)，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没有结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利(lì)率可能会(huì)维系较(jiào)长一(yī)段时间(jiān)，且高(gāo)利(lì)率环境到底会对经济和金融市场产生怎样的影(yǐng)响也未可知，因此在当前看多观点出奇(qí)一致(zhì)，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价(jià)节节攀(pān)高的观(guān)点(diǎn)谨慎为上。

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