用友(yǒu)网(wǎng)络（600588）的3.0-II转型，即云服务(wù)转型(xíng)第二(èr)阶(jiē)段(duàn)进展明显不佳。

　　2023年一(yī)季度，用友网络(luò)净亏损3.97亿元，创公司2001年(nián)5月上市以来单季最(zuì)大亏(kuī)损；2022年净利润2.19亿元，同比下降69％，是2020年以来(lái)连续第三年净利下滑。与(yǔ)此对应的(de)是，2020年以(yǐ)来公司股价持续大跌。

　　这与用(yòng)友网(wǎng)络3.0-I转型阶段营(yíng)收、净利同(tóng)步大(dà)增、股价大(dà)涨(zhǎng)的同(tóng)向共(gòng)振(zhèn)，大灰姑娘作者是安徒生还是格林相(xiāng)迥(jiǒng)异(yì)。

　　目前，用友网络股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市(shì)23年来单季最大亏损(sǔn)

　　净(jìng)利连续三年(nián)下滑

　　用友网络(luò)4月28日晚间发布2023年第(dì)一季度报告，一季度实现营业收入14.75亿元(yuán)，同比增长15.3％；归(guī)属于上市公司股东的净亏损3.97亿元，创该公司2001年5月上(shàng)市(shì)以来单季最(zuì)大亏(kuī)损(sǔn)。

　　此前，用友(yǒu)网络(luò)发布的(de)年报(bào)显示，2022年公司(sī)营收92.62亿元，仅微(wēi)增3.69％；归母净(jìng)利润2.19亿元，同比(bǐ)下降69％。这是在2019年创下净利11.8亿(yì)元的历史(shǐ)最高点之后(hòu)，用(yòng)友网络(luò)连续(xù)第三年(nián)净利下滑。

　　从股价来看，在(zài)2020年7月创下历史(shǐ)新高之后(hòu)，用友(yǒu)网络股价就总(zǒng)体上呈(chéng)下降趋(qū)势。

　　2022年定增(zēng)53亿

　　葛卫东等(děng)投(tóu)资者被(bèi)套(tào)

　　在2022年股价大跌前，用友网络在股价相对高点进行了定增融(róng)资。此次定(dìng)增吸引了不少机构参与(yǔ)，包(bāo)括高毅、葛卫东(dōng)等知(zhī)名机构和投资者。

　　2022年1月(yuè)，用友网络(luò)披露定(dìng)增结果，增发数量约1.7亿(yì)股，每股(gǔ)价格(gé)为31.95元，定增募(mù)资约53亿元。当时，在定增市场颇为活跃的私募(mù)大佬(lǎo)葛卫东，也参(cān)与了定增，投入资金约2亿元。

　　但在(zài)定增结束之后，用友网络发(fā)布的2021年业绩明(míng)显不及市场预期，2021年净利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友(yǒu)网(wǎng)络的2022年各(gè)季度(dù)业绩更是(shì)连续爆(bào)雷：一季报净(jìng)利润-3.932亿(yì)元，同比下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同比(bǐ)下降218.93％；三季报净利润-5.395亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下降525％。

　　在此(cǐ)背景(jǐng)下，用友网络(luò)的(de)股(gǔ)价(jià)从2022年2月37元(yuán)的高点，最低跌至2022年9月的(de)16.28元，跌幅近六成。而葛卫(wèi)东的总持股数，也从2022年(nián)一季度(dù)的7626万股(gǔ)，到2022年(nián)三季度末退出前(qián)十(shí)大股东，在(zài)此期(qī)间，其减持数量至少有4100万股(gǔ)。其定增投(tóu)资(zī)也惨(cǎn)遭被(bèi)套(tào)。

　　2022年以来，用友网(wǎng)络(luò)股价大跌。

　　云(yún)服务转型(xíng)第二阶段道阻且长(zhǎng)

　　在(zài)用友网(wǎng)络的(de)发展(zhǎn)历史上，其1.0阶段是通过(guò)财务软件服务企业的会计电算化，2.0阶段是通过(guò)ERP软(ruǎn)件(jiàn)服务企业的(de)信息化，现在的3.0阶段是服务(wù)企业的数智化。

　　具体(tǐ)来说，从2016年起(qǐ)，用友的3.0-I战略是转型云服务业务(wù)，引领中国(guó)企(qǐ)业级服务市场。在此(cǐ)基础上，公司(sī)2020年进入新的战略发展阶段（3.0-II），战略目标是构(gòu)建和运营全球领先的企业云服务平台。

　　2015年，用友网络正式发布了完(wán)全基(jī)于互联网(wǎng)架构的企业互联网开发平(píng)台。2017年以(yǐ)来，其云平台、财(cái)务云、人(rén)力云等(děng)云产品得到逐步发展，各(gè)领域云上线(xiàn)运营、逐步融合。

　　从2017年(nián)开始，用友BIP经历了第一个阶段(duàn)的”用友云”面(miàn)世、云平台及领域服务快速(sù)发展(zhǎn)，第二个阶段的统一底座(zuò)和服务融合。2022年8月，经过6年的规模(mó)研(yán)发和持(chí)续迭代，用友的BIP 3正式(shì)发(fā)布(bù)，用友云(yún)进入新的发(fā)展阶段。

　　从公司业务占比(bǐ)来看，用友网络云服务转型取得了较大(dà)成功。

　　2022年，其云服(fú)务业(yè)务实(shí)现收入63.53亿(yì)元，同(tóng)比增长19.4％，占总营(yíng)收的比(bǐ)重为68.6％，较2021年提升9个百分点，已成为公司主(zhǔ)要收入来源并继续扩大(dà)收(shōu)入占(zhàn)比。

　　但从高端(duān)市(shì)场(chǎng)份(fèn)额来看，用友却还是没有多大突破。《2021年中国工(gōng)业(yè)软件发展白皮书》显(xiǎn)示，国产(chǎn)ERP软件整体(tǐ)市(shì)占(zhàn)率超过70％，其(qí)中用友市占率达到40％。但在高(gāo)端ERP市场，国产ERP软件占有(yǒu)率仅有25％，国外(wài)巨头SAP和Oracle占(zhàn)比达到53％。

　　3月20日，在市场曝出华(huá)为将在(zài)4月启用自(zì)己研发的MetaERP软件之后，用友网络(luò)股价直(zhí)接跌停。尽管华为目前(qián)仅(jǐn)为自用(yòng)，并不一定会(huì)面向外部(bù)市场(chǎng)提供高端ERP软件，但股(gǔ)价的跌停(tíng)，反(fǎn)应(yīng)出市场对用友在高端ERP软件市场竞争力信心(xīn)的严重不足，也反应(yīng)了其(qí)在高端市场的(de)进展不佳。

　　具体到财务和股价上，在用友网络3.0转型第(dì)一阶(jiē)段，即2016年-2019年(nián)，在其营收逐渐(jiàn)增(zēng)长的(de)同时，净利润也在同(tóng)时逐年(nián)增长，且增幅远高于(yú)营收增幅(fú)。对应到(dào)股价上，在此期间，用(yòng)友网络(luò)股价(jià)大涨约(yuē)8倍。

　　但(dàn)在(zài)用友(yǒu)网络3.0转型的第二阶段，即2020年至今，其营收仅仅小幅增(zēng)长，几乎可以说是踏步不前，净利润(rùn)却大幅下跌，股价也因(yīn)此大跌(diē)，公司市(shì)值严重缩水。

　　用友网(wǎng)络(luò)董事长王文京在2022年曾表示(shì)，3.0阶(jiē)段(duàn)，用友的(de)市值还是有很大的提升空间。但从(cóng)目前的情况来看，用友3.0的第二阶段，道阻且长。

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