在股市高点成立的(de)主动权(quán)益类定开基金密集迎来开放日，近三个(gè)月即将开放的产(chǎn)品超3成跌破面(miàn)值，破净率达(dá)33％，亏损最大产品(pǐn)成立满(mǎn)两年(nián)亏损43％，部分产品甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基金(jīn)的(de)整体破净率与(yǔ)基(jī)金成(chéng)立时间、基(jī)金投资策(cè)略，以及统计样本数量等众(zhòng)多(duō)因素有关。其中，高点(diǎn)成立(lì)是基金(jīn)破净的重要(yào)原因。同(tóng)时，他们(men)也建议基金(jīn)公(gōng)司要更加前瞻性布(bù)局产品(pǐn)，克(kè)服(fú)短期(qī)盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利益和(hé)导向开展产品(pǐn)的布局和(hé)发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一(yī)家基金(jīn)公司发布公告称，根据基金法(fǎ)、基金运作管理办法(fǎ)、基(jī)金合(hé)同的有(yǒu)关规定(dìng)，公司旗下主动权益(yì)一年定期开放基金最近一个开放期(qī)为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期最(zuì)后一个开放日(rì)（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触发基金(jīn)合同终止的情形，基(jī)金(jīn)管理(lǐ)人将终止《基金合(hé)同》，并按照《基金合同(tóng)》约(yuē)定履行(xíng)基(jī)金财产清算(suàn)程序，无(wú)须召开(kāi)基(jī)金份额(é)持有(yǒu)人大(dà)会。

　　根据公(gōng)告，该只基金(jīn)的基(jī)金合(hé)同生效后，若登记机构完成每个开放(fàng)期最后一个开放日的申购、赎(shú)回或转(zhuǎn)换(huàn)业务申请确认时，基金的(de)基金份(fèn)额持有人(rén)数量不满200人(rén)或者(zhě)基金资(zī)产净(jìng)值低(dī)于五千(qiān)万元(yuán)，基金管理人(rén)在履行(xíng)相关监管(guǎn)报告和信息披(pī)露程序后终(zhōng)止基金合同(tóng)，无需召开(kāi)基金份额持俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打有人(rén)大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该(gāi)只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两年多(duō)收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净(jìng)产(chǎn)品。

　　据(jù)记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主动权益类定期开放基金有(yǒu)60只（份额(é)合并计算）即将(jiāng)迎来(lái)开放(fàng)日，目前破(pò)净产(chǎn)品（统(tǒng)计(jì)复(fù)权(quán)净值(zhí)）为20只，占比(bǐ)达(dá)到33.33％。破净率最高的产品成立两年(nián)来亏损超43％，目(mù)前基金净值(zhí)仅(jǐn)为0.57元(yuán)。

　　分(fēn)月度来看，主动权益(yì)类定开(kāi)基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海(hǎi)证(zhèng)券基金评价研究中(zhōng)心高(gāo)级分析师孙(sūn)桂平对此表(biǎo)示，一般而言，随着基金(jīn)开放日(rì)临近，为(wèi)了应(yīng)对基金(jīn)集中申赎影响，基金的投资策略可能倾(qīng)向于保守，权益仓位可能会有所降低。因(yīn)此，在(zài)权益市场(chǎng)表现不好时，距离开(kāi)放日越远，整体上(shàng)破(pò)净率可(kě)能有增加趋势(shì)。当(dāng)然，整体破净率情况也与基金成立(lì)时间、基(jī)金(jīn)投资策略(lüè)，以(yǐ)及统计样本数量等(děng)众多(duō)因素有(yǒu)关。

　　一位基金销(xiāo)售机构(gòu)负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下(xià)半年(nián)，高点成立是基金破(pò)净(jìng)的重要(yào)原(yuán)因；另一方面(miàn)，8、9月份(fèn)到期的(de)定开(kāi)基金(jīn)数量(liàng)明显少于5、6月(yuè)份(fèn)，虽然8、9月份破净基(jī)金的数(shù)量(liàng)较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高，可能(néng)也与基金(jīn)的发(fā)行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市场高点避免盲目(mù)规(guī)模扩张

　　据记(jì)者观察，从近三月即将迎(yíng)来开放(fàng)的(de)定期开放式基(jī)金(jīn)来看，多数(shù)成立于2020年(nián)下半年-2021年(nián)1季度，高点(diǎn)成立可能是(shì)部分(fēn)基金破净的重要原因(yīn)。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平表示，从基(jī)金发行角度而(ér)言，权益市场高点时基(jī)金发行相(xiāng)对容易，而且规模也容易做大，基金公司有动力去做；但从投(tóu)资者而言，高点入市(shì)就(jiù)容易出现一段时间内(nèi)基(jī)金业绩表现不(bù)佳(jiā)，甚至出现(xiàn)大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙(sūn)桂(guì)平认(rèn)为，对(duì)基金公司(sī)而(ér)言，在(zài)市场(chǎng)高点时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎发行产(chǎn)品，不(bù)盲(máng)目追逐市场(chǎng)热点(diǎn)，克服短期盲目规模(mó)扩张冲(chōng)动(dòng)，从客户(hù)利益导向(xiàng)进行产(chǎn)品布局(jú)和发(fā)行。此(cǐ)举既可以(yǐ)保护投资者利益，也(yě)可(kě)以树立基金公司良好口碑，有利于(yú)基金公(gōng)司长期(qī)管(guǎn)理(lǐ)规模提(tí)升。

　　上述基金销售机(jī)构负责人(rén)也表(biǎo)示，在市场(chǎng)高位、情绪火热时发行基(jī)金往往(wǎng)伴随着较高的风险。一方面，近两年权益市场(chǎng)的(de)整体波动(dòng)增大，风(fēng)格轮动现(xiàn)象加剧(jù)。所以(yǐ)，近两年(nián)不同的投资策(cè)略、不同投资范(fàn)围的基金收益率差距较大。另一(yī)方面，市场(chǎng)情绪火热(rè)时容易出现爆款基(jī)金，较大规(guī)模给基(jī)金经理带来的(de)灵活性限(xiàn)制很可能会影响产(chǎn)品未来(lái)的超额(é)收益。同时，优质资产(chǎn)的资金容量(liàng)通常有限，且短期快速上涨很可能(néng)估值虚高。过高(gāo)的管理规模要求基金(jīn)经理不得(dé)不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多(duō)投(tóu)资机会，调整(zhěng)投资分布，也可(kě)能会增加(jiā)错判的风险，对获取超额收益影(yǐng)响很大。

　　同时(shí)，该基金销售部门机(jī)构负责人(rén)也建议基金公(gōng)司前瞻性布局产品，并将规模控制在基(jī)金经(jīng)理能力(lì)范围内，高点成立的产品，如果(guǒ)通过(guò)均(jūn)衡和多(duō)元化的布局，避免单押一个(gè)赛道，并通(tōng)过(guò)抓(zhuā)取阶段性投资机会、控制回撤等(děng)方(fāng)法，也能在中长期斩(zhǎn)获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金表现不及预期，近一年(nián)新成立的定开(kāi)权(quán)益类(lèi)基金仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类基金(jīn)的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不及预期(qī)时，投(tóu)资者的心态(tài)会受到一(yī)定程度的影(yǐng)响(xiǎng)，甚至可能打(dǎ)击投资(zī)者的投资信心。如果破净(jìng)率持续上升的话，投(tóu)资者对于后(俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打hòu)续新发基金的购买意愿可能会下(xià)降。” 上(shàng)述基金(jīn)销(xiāo)售机构负责人(rén)称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金在基金经理更好施(shī)展投资决策，有效阻止投(tóu)资者频(pín)繁交易等方面具有明(míng)显优势(shì)，有利(lì)于(yú)为投(tóu)资者创造更好收益。但是定开基金也受市场波(bō)动影响(xiǎng)，跌破净值也(yě)是(shì)正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基金发行(xíng)时，一是要(yào)避免高位发行，二是要做好(hǎo)投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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