四大国有(yǒu)银行的集体(tǐ)降息(xī)惊动市场，存款(kuǎn)利率正迎来新一轮“降(jiàng)息(xī)潮”？

　　消息显(xiǎn)示，5月(yuè)15日（下周(zhōu)一）起银行(xíng)协定存款(kuǎn)及通知存款自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)将下调，四大国有银(yín)行协(xié)定存款和通知存款自律上限(xiàn)下调幅(fú)度为30BP，其它金融机构降幅为(wèi)50BP。

　　记(jì)者注意到，今年以来(lái)银行业(yè)已有三波存款利率下调，此前两(liǎng)次分别是：4月，多家中小银(yín)行人民币存款利率下调(diào)；5月5日，浙商、渤(bó)海、恒丰(fēng)三(sān)家股份行(xíng)跟进“补(bǔ)降”。至此(cǐ)，4月以来已(yǐ)有(yǒu)至少20家中(zhōng)小银行（含农村信(xìn)用合作(zuò)联社(shè)）下调人民币存款利率，调降幅度不一。

　　货币政策牵一发(fā)而动全(quán)身，与(yǔ)经济、就业、投资(zī)以及(jí)老百姓“钱袋(dài)子”都息息相(xiāng)关。那么，如何理解此次(cì)下调通(tōng)知和协定存款利率？今(jīn)年“降息潮(cháo)”迭起是否等同(tóng)于经济(jì)增速放缓的信号？市场上关(guān)于企(qǐ)业、老百姓手(shǒu)中的钱变“毛”的(de)担忧何解？

　　从推出(chū)背景来看，多(duō)方观点认为(wèi)，本次存(cún)款(kuǎn)利率新规(guī)主要基于三重(zhòng)考量。一(yī)是符(fú)合推进利率市场(chǎng)化改革深化大背景；二是(shì)对银行而言，存款利(lì)率(lǜ)下调有(yǒu)助于减少存款(kuǎn)定价的无序竞(jìng)争，降低银(yín)行负债成本；三是(shì)促进投(tóu)资、消费，本(běn)次降息也被看作是促进宏(hóng)观经济复(fù)苏的表现。

　　不过也需(xū)要看到的是，本次调降(jiàng)中协定存款(kuǎn)更多(duō)是对公业务，通知存(cún)款则集中于短期(qī)存款，都(dōu)是针对(duì)特定存取(qǔ)需求的(de)客户，面(miàn)向范围(wéi)有限(xiàn)。据民生证券(quàn)宏观团(tuán)队测算，通知存款和协定存款在银行存款中占比(bǐ)不(bù)高，以(yǐ)四(sì)大行的单位(wèi)通知存款为例，常年只占(zhàn)企业(yè)存款总规模(mó)的3％-4％；招商证券银行团队的(de)数(shù)据显示，协定存款等(děng)规(guī)模预计为20-30万(wàn)亿，占(zhàn)比约为10％。

　　关(guān)注一：如何(hé)理解此次下调通知和协(xié)定存款利率？

　　中国人民银行行长易纲在近期公开讲话中提到，从过(guò)去二十年的数据看，我(wǒ)国(guó)实际利率总体(tǐ)保持在略低于潜在经济增速这一“黄金(jīn)法则”水平上，与潜在经济增(zēng)长水平基本匹配。在经济(jì)复苏的关键(jiàn)时点上(shàng)，如何理解(jiě)此(cǐ)次下调通(tōng)知和协定存款利率？

　　目前(qián)，多方观点都提及(jí)的是，本轮调降(jiàng)更多是出于推进利率市场化改(gǎi)革深化大背(bèi)景的(de)考虑(lǜ)。

　　招商基金研究部首席经济学家李湛梳理(lǐ)了这一(yī)市场化改革的过程。2022年4月，央行指导(dǎo)利率自(zì)律机制(zhì)建立了存款利率(lǜ)市场化(huà)调整(zhěng)机制，随后，国有大(dà)行同年9月下调(diào)存款利率，中小银行陆续(xù)跟进(jìn)下(xià)调存(cún)款利率(lǜ)。

　　2023年4月，市场利率定价自律机制发布《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》，在(zài)相(xiāng)关指标中引入了存款定价惩(chéng)罚措(cuò)施。随之(zhī)而来的是，此前4月部分中小银行、农商行存(cún)款利率(lǜ)下(xià)调，5月5日(rì)浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率(lǜ)下调。李湛认为(wèi)，这(zhè)均是(shì)在利率市场化改革(gé)推进(jìn)背(bèi)景(jǐng)下，银行出(chū)于自身(shēn)经营(yíng)考(kǎo)虑(lǜ)的(de)自(zì)发(fā)行为(wèi)。

　　此外，从减轻(qīng)银(yín切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸)行(xíng)息差压力的(de)必要(yào)性(xìng)来看，民生证券宏观团队也倾向于(yú)认为，本次调整更多仍(réng)是延续去年(nián)9月这一(yī)轮存款利(lì)率下调，并且完(wán)成存款利率调整(zhěng)的闭环，改善银行利(lì)润空间。存(cún)款利率机(jī)制创设以来，两轮利率调降(jiàng)都集中(zhōng)在活(huó)期和(hé)定期存款(kuǎn)，实际(jì)上忽略了这些介于活(huó)期和(hé)定期存款之间的存款的利率调整(zhěng)，“当下有(yǒu)必要一次性调整通(tōng)知(zhī)存(cún)款(kuǎn)和协定(dìng)存款利率，保证存(cún)款利率下调(diào)的有(yǒu)效性。此外，数据显(xiǎn)示，国有银行(xíng)一季度净息差水平均创历史新(xīn)低，当下调利率(lǜ)有助(zhù)于(yú)降(jiàng)低银(yín)行负债成(chéng)本，推(tuī)动(dòng)银行投放(fàng)信贷的积极(jí)性。”民生证券(quàn)认为。

　　除利率市(shì)场化改(gǎi)革及银行净息(xī)差压(yā)力增(zēng)大外(wài)，某(mǒu)大(dà)型银行金融市场研究员还关注到的是国内存款(kuǎn)市(shì)场的供需变(biàn)化——近年来国内经济受多重(zhòng)因素冲击，居民消费场景受制约，预防性储蓄有(yǒu)所增加及(jí)风险偏好(hǎo)下降等，导(dǎo)致居民储蓄存款上(shàng)升(shēng)较快，部分银(yín)行根据市场供需变化，综合指(zhǐ)数(shù)经营(yíng)情况，灵活调节存款利率，只是(shì)不同银行在(zài)调整节奏、时机方面存在(zài)差异。

　　关(guān)注二：本次(cì)存款利率下调带来哪些(xiē)影(yǐng)响？

　　4月28日中央政治局(jú)会(huì)议强(qiáng)调(diào)，要有效防范化解重点领(lǐng)域风(fēng)险，统筹做好中小银行、保(bǎo)险和信托机(jī)构改革化(huà)险工作。一锤定音(yīn)之下(xià)，本次调降利率也(yě)被认为(wèi)维(wéi)护(hù)金融稳(wěn)定的一大举措。

　　呵护动作(zuò)具体体(tǐ)现在哪些方面？招商基金李湛认为，本次调降通知主(zhǔ)要释放(fàng)了两大(dà)信(xìn)号，一(yī)是减轻(qīng)银行(xíng)息差(chà)压力。本次(cì)下调将引(yǐn)导银行的对公活(huó)期成本下降，存款降价(jià)叠加(jiā)资产(chǎn)端让利压(yā)力趋缓，银行息差、盈利将合理修复(fù)，有利于增强银(yín)行(xíng)内生资(zī)本(běn)补(bǔ)充能力；二是减少企业(yè)及(jí)居(jū)民的短期存款意愿、促进企(qǐ)业(yè)投(tóu)资(zī)、居民(mín)消(xiāo)费。

　　粤开证券首席经济学家罗志(zhì)恒的观(guān)点是(shì)，调降协定存款和通知存款的利率上限，主要(yào)目的是规范(fàn)银行业存款(kuǎn)定价秩(zhì)序，减少(shǎo)存款定价的无序竞争，合力压降银(yín)行负债(zhài)成本。当前银行净(jìng)利差空(kōng)间较小，压降负(fù)债端成本，有助于改善银(yín)行盈(yíng)利、补充净(jìng)资本、降低金融风险。此外，银行负债端成本下降，也为资产端(duān)的贷(dài)款利率下调、降(jiàng)低实体经济融资成本进一步打开空(kōng)间。

　　国(guó)泰君安宏(hóng)观首席(xí)分析师董琦也认为(wèi)，存款利率调(diào)降(jiàng)，既(jì)有助于缓解(jiě)商业(yè)银行净息差收(shōu)窄趋势，特别是中小(xiǎo)行高息(xī)揽(lǎn)储的成本压力(lì)，又(yòu)有(yǒu)利于引导超额储(chǔ)蓄向消费投资(zī)转化，符合“不搞(gǎo)大水漫灌(guàn)”、“盘活(huó)存量(liàng)资(zī)金”的定位。

　　招商证(zhèng)券银行团队同样(yàng)提到，新(xīn)规对于规范协定存款定价(jià)秩(zhì)序作用较大，减(jiǎn)少(shǎo)存款定价(jià)的无序竞争，合力(lì)压降银行负债成本。该(gāi)团队预计，协定存款等规模20-30万亿，占总存款比(bǐ)例10％左右，由此来看，新(xīn)规将降(jiàng)低银行总存(cún)款付(fù)息率(lǜ)2BP左右。

　　对于股债市场的(de)影响方面，民生证券宏观团队(duì)表(biǎo)示，现实中(zhōng)，存款利(lì)率下调有助于压低全(quán)社会(huì)利率水平，利好债券(quàn)；同时股票市场中(zhōng)，对流动性敏感的股(gǔ)票(piào)也将因(yīn)此受益。

　　川财证(zhèng)券(quàn)首席经济学家陈雳(lì)则表示，在当前整个经济复(fù)苏的大(dà)背景下，进一步释放(fàng)市场流(liú)动性、活跃消费(fèi)是一(yī)个重要的、阶段(duàn)性目标，存(cún)款降息(xī)调节，对(duì)促销费无疑有(yǒu)一定的引导(dǎo)作(zuò)用(yòng)。

　　关注三：压降银(yín)行存款成本是否大势所趋？

　　2022年(nián)四季度货币政策执(zhí)行报(bào)告以及2023年一(yī)季度货政例会(huì)均表明，当前(qián)货币政策(cè)基调未变，“精准有力”仍是第(dì)一(yī)要(yào)求(qiú)，而在此基(jī)础上(shàng)也(yě)强调“着力(lì)支持扩大内需，为实体(tǐ)经济提(tí)供(gōng)更有力支持”。从本次降息释放的信号来看，是否意味(wèi)着(zhe)货币政策(cè)进一(yī)步宽松？

　　对此，招商基金(jīn)李(lǐ)湛的(de)看法是，货币政(zhèng)策充裕延续，但(dàn)解(jiě)读为边际再宽松为时尚(shàng)早。“本次(cì)调降意味着当前长端利率仍(réng)有(yǒu)下(xià)行空间(jiān)，但这一(yī)调(diào)降是(shì)针对银(yín)行(xíng)协定存款及(jí)通知存(cún)款利率自律上限(xiàn)，而非直接(jiē)调(diào)降挂牌存款(kuǎn)利率，存款(kuǎn)利率下调并不(bù)等(děng)于政策(cè)利率就必须进行对等(děng)下(xià)调，市场不应视为降息的(de)确定(dìng)性信号。”李湛称。

　　在“精(jīng)准有(yǒu)力”的(de)货币政策之下(xià)，也有多方观点提到(dào)，压降存款成本仍(réng)是大势所趋。国泰君(jūn)安董琦关(guān)注(zhù)到(dào)，当前经济(jì)修复内生动力依然不强，外(wài)需(xū)压力没有完全(quán)缓解，货(huò)币政策将继续对经(jīng)济(jì)修复(fù)带来支撑作用(yòng)，未来伴随经济修(xiū)复(fù)，利率水(shuǐ)平的调降还没有结(jié)束。

　　招商证券(quàn)银行(xíng)团(tuán)队的(de)观点也不谋而合——长(zhǎng)期来(lái)看，存款利率下行(xíng)仍是大势所趋。2023年经济有所复苏，进(jìn)一步降低贷(dài)款利(lì)率的紧(jǐn)迫性不高，但(dàn)银行普遍以量补(bǔ)价，使得贷款(kuǎn)价格战(zhàn)激烈，贷款利(lì)率很难上行。考虑到(dào)存量贷(dài)款(kuǎn)重(zhòng)定价等影(yǐng)响，2023年银行息差压力增大(dà)，控(kòng)制存款成本成(chéng)为当务之急。中(zhōng)小银行或(huò)有动力主动跟进下调存款利率。

　　展望未(wèi)来(lái)货币政(zhèng)策(cè)的(de)走(zǒu)向，上述大型银行金融市场研究(jiū)员认为，需要看到的(de)是，目前经济处于修复(fù)性复(fù)苏阶段，经(jīng)济恢复仍(réng)需(xū)要(yào)适度货币环境支持，同时(shí)，国内经济复(fù)苏不平衡问题依然突出，要求货币(bì)政策支持精准有力。预(yù)计下半(bàn)年货币(bì)政策不会出现急转弯，延续稳健货币政策(cè)基调，在保持信贷(dài)总量(liàng)适度增长，市(shì)场(chǎng)流(liú)动性合(hé)理充裕情(qíng)况下，更加倚重结构性(xìng)工具，加大实体经济薄(báo)弱环节，重点新兴领(lǐng)域支(zhī)持(chí)，提升政策精准质效。

　　关(guān)注四(sì)：老百姓和企业手(shǒu)中的钱(qián)会不会变“毛”？

　　协定存款、通知存款(kuǎn)利率自(zì)律(lǜ)上限将迎调整的同时，有(yǒu)市场观(guān)点担心，降息(xī)一方面有利于刺激消费以及缓和银行(xíng)经营压(yā)力(lì)，但另一方(fāng)面老百姓、企业手里的存款收(shōu)益(yì)缩水了。在评价双方博弈观点之(zhī)前，不妨先厘清(qīng)通知存款及协定存款两个概念的定义(yì)。

　　通(tōng)知和(hé)协定存(cún)款介于定活期存款之间，利(lì)率(lǜ)高于活期(qī)存(cún)款，但比(bǐ)定(dìng)期存款存取灵活，两者(zhě)的共同优(yōu)点(diǎn)是，在保持资金灵活使用(yòng)的同(tóng)时，提高利(lì)息回(huí)报。其中：

　　通知存款是活(huó)期(qī)存款的一种，主要有1天和7天两个(gè)期限，支取时需提前1天或7天通知银行，即可按实际存期及支取(qǔ)日相应币种(zhǒng)档次利率计付利息，个人(rén)和(hé)企(qǐ)业均(jūn)可(kě)以(yǐ)办理。当前1天和7天期通知存(cún)款(kuǎn)的(de)基准利率(lǜ)分别为0.80％和(hé)1.35％。

　　协定存款指(zhǐ)企事业(yè)单位在(zài)银行开立一个具有结算和协定存款双重功(gōng)能的(de)协定存(cún)款账户(hù)，并约定基本存款(kuǎn)额度(dù)，由银行将协定存(cún)款账户中超过该额度的部分按协定存款(ku切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸ǎn)利率单独计息(xī)的一种存款方式。协定存款性(xìng)质介于活(huó)期和(hé)定期存款之间，只面向企业办理，期限(xiàn)最长为1年。当(dāng)前，协定存款的基准利率为1.15％。

　　协定存(cún)款(kuǎn)属于对公业务，通(tōng)知(zhī)存款既有对公业务，也有个人(rén)业务，但都有一定的存款门槛。基于(yú)此，粤开(kāi)证券(quàn)首席经济学家(jiā)罗志恒提出的(de)观点(diǎn)是，总体来(lái)看，协(xié)定存款和通(tōng)知存款(kuǎn)基本上以(yǐ)对(duì)公活期存款为主，对一(yī)般老百姓的影(yǐng)响(xiǎng)不(bù)大。对于企业来说，会有(yǒu)一(yī)定的利息损失，但(dàn)若存贷款(kuǎn)利率都能有(yǒu)所(suǒ)下调，也有助于刺激(jī)企业(yè)投资(zī)并降低融资成本。

　　此外记者(zhě)也注意到，央行最(zuì)新(xīn)数据显示，4月份人(rén)民币存款(kuǎn)减(jiǎn)少4609亿元，同比(bǐ)多(duō)减5524亿(yì)元，其(qí)中，住(zhù)户存款减少(shǎo)1.2万亿元，非(fēi)金融(róng)企业存款减少(shǎo)1408亿元。进一(yī)步来看，存(cún)款利(lì)率调(diào)降是否(fǒu)会刺激超(chāo)额储蓄流(liú)出？

　　国泰君安董琦(qí)表示，这一传导过程并非一蹴而就，且需要总量政策继续支撑。经济当前依然需要休养(yǎng)生息，特别(bié)是在前期(qī)服务业修复后，与(yǔ)制造业产生循环，带动收入(rù)预期改善，最终才会带动(dòng)居民与企(qǐ)业储蓄流出。

　　长远来(lái)看(kàn)，招商基金李湛的建议是，应辩证(zhèng)看待本次降息。疫情以来，企(qǐ)业及居民形成了一定规模的(de)超(chāo)额储蓄(xù)，降息可以降低企(qǐ)业、居民(mín)的(de)储(chǔ)蓄意(yì)愿(yuàn)，引导企(qǐ)业加大投资、居民(mín)增加消(xiāo)费(fèi)，促进经济(jì)复苏。“只有经(jīng)济复苏斜率提升，企(qǐ)业、居民对后续的收入(rù)信(xìn)心才会回升，进而形成储蓄转化为投(tóu)资(zī)、消费(fèi)，再(zài)形(xíng)成(chéng)增厚企业、居民(mín)收(shōu)入的良(liáng)性循环。”李湛表示。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸