金融界4月(yuè)27日消息  顶着(zhe)“港股白酒第一股”光(guāng)环的珍酒李渡(dù)正式登陆港交所，尴尬的(de)是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势(shì)尽(jǐn)显，最终收盘(pán)下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没(méi)有酒企成(chéng)功上市，珍酒李渡是(shì)近(jìn)7年时(shí)间第一(yī)只实现资本上市的(de)白酒股，目前西凤(fèng)酒、郎酒、国(guó)台等均止步(bù)于A股(gǔ)IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次(cì)在港交所IPO，发售价为每股10.82港元(yuán)，筹资(zī)资金(jīn)约(yuē)50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得注意的(de)是，不知道是出于何种考虑(lǜ)，此(cǐ)次珍酒李(lǐ)渡并没(méi)有(yǒu)引入基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分别是有着“华(huá)尔街(jiē)之狼”之称的私募(mù)股权巨头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别(bié)为1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)今(jīn)日收盘价8.88港元，这(zhè)意味着私募(mù)巨(jù)头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开(kāi)资料(liào)显示，珍(zhēn)酒李渡(dù)是一家致力提供以酱(jiàng)香(xiāng)型为主的次高端白酒产品的中国白酒公(gōng)司。珍酒李渡集团旗下包括(kuò)珍酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑(xiào)四(sì)大白酒品(pǐn)牌，覆盖(gài)酱香型、浓香型、兼香型三(sān)大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒李渡(dù)是中国第四大民营白酒(jiǔ)公(gōng)司，以及中国白(bái)酒行业中(zhōng)提(tí)供(gōng)三种香型白酒的第三大公(gōng)司。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润(rùn)率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看(kàn)，珍酒李渡的增速在下降(jiàng)。

　　此外(wài)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)2020年到2022年的毛利率分(fēn)别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相比也处(chù)于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超(chāo)过90%，而腰(yāo)部(bù)的(de)今(jīn)世(shì)缘、口子窖(jiào)等企业毛利率(lǜ)也(yě)超过(guò)了(le)70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡销(xiāo)售(shòu)及(jí)经销开支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期分别占公(gōng)司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分别为2.42亿(yì)、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时(shí)间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡的(de)存货(huò)正在逐(zhú)步增加。报告期内，公司存货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋势，存货周转天数分(fēn)别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书(shū)解释(shì)称大部分存货(huò)为基(jī)酒，但仍然有不少针对其产销失(shī)衡的质疑。

　　吴(wú)向(xiàng)东曾操(cāo)盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率(lǜ)和“豪(háo)横”的(de)广(guǎng)告支出，这与珍酒李渡创(chuàng)始(shǐ)人吴向(xiàng)东的操(cāo)盘(pán)手法密切相关(guān)。

　　声(shēng)名在外(wài)的“白酒教父”——吴向东(dōng)是一名白(bái)酒行业的老兵。1969年，吴(wú)向(xiàng)东出(chū)生在湖南醴陵的一个(gè)普通农村家(jiā)庭，1992年，在湖南省外贸学校毕(bì)业的(de)吴(wú)向东，进入(rù)其姐夫(fū)傅军旗(qí)下(xià)新(xīn)华联(lián)集团(tuán)工作。此(cǐ)后(hòu)四年，他升至新(xīn)华(huá)联集团董(dǒng)事、董事局副主席。也(yě)是在此，吴向(xiàng)东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅(fù)军的帮助(zhù)下，吴向(西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学xiàng)东在1996年(nián)拿下五粮液(yè)旗下川酒王的代(dài)理权，仅(jǐn)一年就将川酒(jiǔ)王销量做到湖(hú)南第一。川(chuān)酒王热销(xiāo)之后，大量(liàng)仿冒产品涌现。同时，白酒市(shì)场竞争白(bái)热化，下游经(jīng)销(xiāo)商(shāng)的日子越来越(yuè)难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签订了OEM代工协议，这是他在(zài)白(bái)酒(jiǔ)业首创了一(yī)种新模式OEM，即贴牌代工(gōng)模(mó)式，随后，金六福在这一(yī)年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足冲进世界(jiè)杯(bēi)，媒体将(jiāng)时任男足主教练的米卢(lú)誉为神(shén)奇(qí)教练和好运福星。深谙营销的吴(wú)向东(dōng)找来米(mǐ)卢担任金六福形象代言(yán)人(rén)。米(mǐ)卢(lú)穿(chuān)着(zhe)唐装，面带微笑地说“中国人(rén)的(de)福酒(jiǔ)，金六福(fú)。”很长一(yī)段时间，金六福的(de)广告投放量都(dōu)是(shì)全国第一(yī)。

　　在吴向东(dōng)的(de)广告轰炸(zhà)下，金六福迅(xùn)速成为国民(mín)白酒，高(gāo)峰期一天能(néng)发出(chū)57个车(chē)皮。

　　2021年，在(zài)吴向(xiàng)东的操盘下，贵(guì)州酱酒品牌(pái)珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖(hú)南知名(míng)白(bái)酒品牌湘(xiāng)窖(jiào)和开口(kǒu)笑(xiào)正式(shì)合并——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前(qián)，吴向东(dōng)实际控制的金东(dōng)集团(tuán)旗下(xià)共有(yǒu)华致酒(jiǔ)行(xíng)、华泽酒业集团（下辖金六福(fú)、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资三(sān)个产业板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网(wǎng)、酒业等(děng)多(duō)个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东(dōng)也一(yī)举成为湖(hú)南省株(zhū)洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研(yán)究院(yuàn)发布(bù)《2023胡(hú)润全球富豪(háo)榜》，吴向东以230亿元人民(mín)币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更(gèng)好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交易(yì)会上，阵阵寒意(yì)从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相关(guān)论坛上，在酒水行业颇为知名的盛初咨询董事长王朝成放出“重磅观点(diǎn)”：酒业整体将长期进入销量负增长、收入低增长或(huò)0增长、利(lì)润低(dī)增长的(de)内(nèi)卷(juǎn)时代，并(bìng)且很可能刚刚(gāng)开始(shǐ)。

　　第一(yī)，2023年是(shì)行业的(de)分水岭(lǐng)，从场景-量价(jià)-集中度看趋(qū)势，真正的高端消费在疫情场(chǎng)景中并没(méi)有太(tài)受影响，次高端库存仍未消化，区域酒借(jiè)助消费恢复(fù)较快。高端的恢(huī)复没(méi)有(yǒu)看(kàn)到(dào)更强(qiáng)的动力，仍然在低位(wèi)徘徊，一二(èr)季度上(shàng)市公司业(yè)绩(jì)会出现增速放缓(huǎn)和(hé)进一步分(fēn)化。

　　第二(èr)，从白酒供需-库存周期看趋势，现在存在三个矛(máo)盾：一是(shì)产区和供需的矛(máo)盾(dùn)，大产区都在扩产能，但(dàn)销量在(zài)下降；二是名(míng)酒企业都在向下扩展产品线，和地(dì)方酒厂会产生(shēng)矛盾；三是名(míng)酒企业渠道重心下移，和地方酒企(qǐ)的渠道有矛盾。

　　其(qí)具体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而(ér)2016年是1305万吨(dūn)，行(xíng)业600万吨消失(shī)的主要是100块钱以下的价位带，其原因在于城市化，大部分劳(láo)动人口从(cóng)农村(cūn)转移(yí)到城市(shì)后，消费习惯变(biàn)了(le)，导致(zhì)未(wèi)来(lái)升(shēng)级空间(jiān)基数变(biàn)小；超高端(duān)从5万吨(dūn)上涨到(dào)10万(wàn)吨，次高(gāo)端（售价在(zài)300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给(gěi)出了一(yī)组各价格带白酒节(jié)前(qián)和(hé)节(jié)后的(de)终端进货量数据(jù)。其(qí)中：2000元以上相关产品下降(jiàng)19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降(jiàng)41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学价格(gé)节(jié)前下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高端节(jié)前下降(jiàng)4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中低(dī)端(duān)节前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股(gǔ)白酒(jiǔ)第一股”珍酒李渡未来走向(xiàng)何(hé)方(fāng)让(ràng)我们拭目以待。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学