在股市(shì)高点成立的主动权益类定开基金密集迎(yíng)来开放日，近三个月即将开放的产(chǎn)品超3成(chéng)跌破面值，破净率达33％，亏损最(zuì)大产品成立满两年亏损43％，部(bù)分产品(pǐn)甚至面(miàn)临清盘危险(xiǎn)。

　　多(duō)位(wèi)行业内人士表示，主动(dòng)权(quán)益定(dìng)开基金的(de)整(zhěng)体破净率与基金成(chéng)立时间、基金(jīn)投资策略，以及统(tǒng)计样本(běn)数量等(děng)众(zhòng)多因(yīn)素有关。其中，高点(diǎn)成立(lì)是(shì)基金破(pò)净(jìng)的重(zhòng)要原因(yīn)。同时(shí)，他们(men)也建(jiàn)议基金公司(sī)要更加前瞻性布(bù)局产品(pǐn)，克(kè)服(fú)短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利益和导(dǎo)向开展产品的布局和发行(xíng)。

　　近三(sān)月60只定开权(quán)益(yì)基(jī)金(jīn)开(kāi)放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公司发(fā)布公(gōng)告称，根据基金(jīn)法、基金运作(zuò)管理办法、基(jī)金合(hé)同的有(yǒu)关规定(dìng)，公司旗(qí)下主动权(quán)益一年定期开放基金最近一个(gè)开放期为2023年4月20日至2023年5月22日可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句(rì)，若该开(kāi)放期最后一(yī)个开放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现(xiàn)触发基金合同终止的情形，基(jī)金管理人将终止《基(jī)金合同(tóng)》，并按照《基金合同》约(yuē)定履行(xíng)基金财产清(qīng)算程序，无须(xū)召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　根据公告(gào)，该(gāi)只基(jī)金的(de)基金(jīn)合同生(shēng)效后，若登(dēng)记机构完成每(měi)个开放期最后(hòu)一(yī)个(gè)开放日的申(shēn)购、赎回或转换业务(wù)申(shēn)请确认时，基(jī)金的基金(jīn)份额持有(yǒu)人数量不满200人或者(zhě)基金资产净(jìng)值低于五千(qiān)万元(yuán)，基金管理(lǐ)人在履(lǚ)行相(xiāng)关监管报告和信息(xī)披露(lù)程序后终止基金合同，无需召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季(jì)报，该只偏债混合型基金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到期的主动(dòng)权(quán)益类定期开放基金有60只(zhǐ)（份(fèn)额合并计(jì)算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计(jì)复权净(jìng)值(zhí)）为20只，占比(bǐ)达到(dào)33.33％。破(pò)净率最高的产(chǎn)品成立(lì)两年来亏损超(chāo)43％，目(mù)前(qián)基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益(yì)类定开基金(jīn)5-7月份破(可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈(chéng)现逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上海证券(quàn)基(jī)金(jīn)评价研究(jiū)中心高(gāo)级(jí)分析师孙(sūn)桂平对此(cǐ)表示，一般而言，随着基(jī)金(jīn)开放日临近，为了应对基金集中申(shēn)赎影响，基金的投资(zī)策略可(kě)能倾(qīng)向于保守(shǒu)，权益仓位可(kě)能会有所降低。因此(cǐ)，在权益市(shì)场(chǎng)表现不好时，距离(lí)开放日越远，整体上(shàng)破净(jìng)率可(kě)能有增加趋(qū)势。当然，整体(tǐ)破净率情况(kuàng)也与基金成(chéng)立时间、基金投资策略，以及统计样本数(shù)量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金销售机构负责人也分析(xī)，今年8、9月份到期的(de)定(dìng)开(kāi)基金大多成立于2020年下半年(nián)，高点成立(lì)是基(jī)金破净的(de)重要原因；另一方面，8、9月(yuè)份到(dào)期的定开基金数(shù)量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较(jiào)6、7月份并没(méi)有明(míng)显上涨，破净率仍(réng)较(jiào)高，可(kě)能也与基金的发行节奏(zòu)存在关(guān)系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品

　　市场高(gāo)点(diǎn)避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记(jì)者(zhě)观(guān)察(chá)，从(cóng)近三月即(jí)将迎来开放的定期开放(fàng)式基金(jīn)来看(kàn)，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能是部分(fēn)基(jī)金破净的(de)重要原因。

　　针对(duì)上述(shù)现象，孙桂平(píng)表示，从(cóng)基金发(fā)行角度(dù)而言(yán)，权益市场(chǎng)高点(diǎn)时基金发行(xíng)相(xiāng)对容易，而且规模(mó)也(yě)容(róng)易(yì)做大，基金公司有动(dòng)力去做；但从投资者(zhě)而言，高(gāo)点(diǎn)入(rù)市就容易出现一段时间内基(jī)金业绩表现不(bù)佳，甚(shèn)至(zhì)出现大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基(jī)金公司而言，在市场高点时要(yào)保持冷静(jìng)，相(xiāng)对谨慎(shèn)发行(xíng)产品，不(bù)盲(máng)目追(zhuī)逐市场热点，克服短期(qī)盲目规(guī)模扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户利益导向进行产品布局和发行。此举(jǔ)既(jì)可以(yǐ)保护投资者利益，也可以树(shù)立(lì)基(jī)金公司良好(hǎo)口碑，有利(lì)于基金公司长期管理规模(mó)提升(shēng)。

　　上述(shù)基金(jīn)销售机构负(fù)责人也表示，在市(shì)场高位、情(qíng)绪火热时发行基(jī)金往往(wǎng)伴随着(zhe)较高的风(fēng)险。一方面，近(jìn)两年(nián)权益(yì)市场的整体波动增大，风格轮动现(xiàn)象加剧(jù)。所以，近(jìn)两(liǎng)年不同的投(tóu)资策(cè)略、不同投资范围的基金收(shōu)益(yì)率差距较(jiào)大。另一方面，市场情绪火热时容(róng)易(yì)出(chū)现爆款基金(jīn)，较大规模(mó)给基金经理带(dài)来的(de)灵活(huó)性限(xiàn)制很可能会影响产品未来(lái)的超额收益。同时，优质资产的(de)资金容(róng)量通(tōng)常有限，且短期(qī)快(kuài)速上涨很可(kě)能估值虚高。过(guò)高的管理(lǐ)规模要(yào)求基金经理不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖更多(duō)投资机会，调(diào)整投资分(fēn)布，也可能会增加错判的风险，对获取超额收益影响很大(dà)。

　　同时，该(gāi)基金(jīn)销售(shòu)部门机构负责人也(yě)建议基金公司(sī)前瞻性(xìng)布局(jú)产(chǎn)品，并将规模控制在基金(jīn)经(jīng)理能力(lì)范(fàn)围内，高(gāo)点(diǎn)成立的产品，如(rú)果通(tōng)过均衡(héng)和多元(yuán)化的布(bù)局，避免单押一个赛道，并(bìng)通过抓取(qǔ)阶段性(xìng)投资机会、控制(zhì)回撤等方法，也能在中长期(qī)斩获(huò)一(yī)定的超额(é)收益。

　　事实(shí)上，随着(zhe)定期开放(fàng)式权益类基金表现不及预期，近(jìn)一年新(xīn)成立的定开权益类(lèi)基(jī)金仅(jǐn)有(yǒu)7只，同比减少24只；平均发行(xíng)规(guī)模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类基金的发行陷入(rù)低(dī)迷(mí)。

　　“定开基(jī)金表(biǎo)现不及预期时，投资者的心(xīn)态会受到一定程(chéng)度的影响，甚至(zhì)可能(néng)打击(jī)投资者的投资信心。如果破净率持续(xù)上升的话，投资者对于后续新发基金的购买意愿(yuàn)可能会下降(jiàng)。” 上(shàng)述(shù)基金销售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基(jī)金(jīn)在基金经理更好施展(zhǎn)投资决(jué)策(cè)，有(yǒu)效(xiào)阻止投资者(zhě)频(pín)繁交(jiāo)易等方面具有明显优(yōu)势，有利于为(wèi)投(tóu)资者(zhě)创(chuàng)造(zào)更好收益(yì)。但是(shì)定开(kāi)基(jī)金(jīn)也(yě)受市场波动影响，跌破净值也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发行时，一是(shì)要避(bì)免高位(wèi)发行，二是要做好投资者教育。”孙桂(guì)平(píng)称。

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