申万(wàn)一(yī)级的半导体行业(yè)涵盖(gài)消费电子、元(yuán)件(jiàn)等6个二级子行业，其(qí)中市值(zhí)权重最大的是半导(dǎo)体行业，该行(xíng)业涵盖(gài)132家上市公司。作为国家芯片战(zhàn)略发展的重点领域，半导体(tǐ)行业具备研(yán)发技术壁垒、产品国(guó)产(chǎn)替代化、未来前景广(guǎng)阔等特点，也因(yīn)此成为A股市(shì)场有(yǒu)影响力的(de)科(kē)技(jì)板(bǎn)块(kuài)。截至5月(yuè)10日，半导(dǎo)体行业总市值达到3.19万亿元(yuán)，中芯国际、韦(wéi)尔股份(fèn)等5家企业(yè)市值在1000亿元(yuán)以上(shàng)，行业沪(hù)深300企业数量(liàng)达到16家，无论是(shì)头部千亿企业数量(liàng)还是沪(hù)深300企业数量，均位居科技类(lèi)行业前列。

　　金(jīn)融界上市公司研究(jiū)院发现，半导体行业自2018年以来经过4年快速发展，市(shì)场(chǎng)规模不断(duàn)扩大，毛(máo)利率(lǜ)稳步提升，自主研发(fā)的(de)环境下，上(shàng)市公司科技含量(liàng)越(yuè)来越高。但与此同时，多数上(shàng)市公司业绩高光(guāng)时刻(kè)在2021年，行业(yè)面临短(duǎn)期库存(cún)调整(zhěng)、需(xū)求萎缩、芯片基数卡(kǎ)脖子等因素制约，2022年多(duō)数上市公司业(yè)绩增速(sù)放(fàng)缓，毛利率下(xià)滑，伴随库存风险加大(dà)。

　　行业(yè)营(yíng)收规模创新高(gāo)，三方面因素致前5企业市占率下(xià)滑

　　半(bàn)导体(tǐ)行业的(de)132家公司，2018年实现(xiàn)营业收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿(yì)元，复合增(zēng)长率为(wèi)22.18％。其(qí)中，2022年(nián)营(yíng)收同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长12.45％。

　　营收体量来看，主(zhǔ)营(yíng)业务(wù)为半导体(tǐ)IDM、光学模组、通讯产品集成的闻(wén)泰科技(jì)，从2019至2022年连续4年营(yíng)收居行业(yè)首(shǒu)位，2022年实现营收580.79亿元，同比增(zēng)长10.15％。

　　闻泰(tài)科技营收稳步增长，但半导体(tǐ)行业上(shàng)市公司的营(yíng)收集中度却在下(xià)滑。选取2018至(zhì)2022历年营(yíng)收(shōu)排名前(qián)5的企(qǐ)业，2018年长电科技、中芯国际5家企业实现营(yíng)收1671.87亿元，占行业营收总值的46.99％，至2022年前5大企业营收占比下滑至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年历年营业收入居前5的企(qǐ)业

　　制表：金融(róng)界上市公(gōng)司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　至于前(qián)5半导体公司营收占比下滑(huá)，或主要由(yóu)三方(fāng)面因素导致。一(yī)是如韦尔股份、闻(wén)泰科技等头部企(qǐ)业营(yíng)收(shōu)增(zēng)速放缓，低于(yú)行业平均增速(sù)。二是(shì)江波龙、格科(kē)微、海光信息等营收(shōu)体量居前(qián)的企业不断(duàn)上市，并(bìng)在(zài)资本助(zhù)力之(zhī)下营收(shōu)快速增(zēng)长。三是当半(bàn)导体行业处于国(guó)产替代化(huà)、自主研(yán)发背景下的(de)高成(ché环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语ng)长阶段时，整(zhěng)个市场欣(xīn)欣向荣，企业营(yíng)收高速增长，使得集中度分散(sàn)。

　　行业归母净利润下滑13.67％，利润(rùn)正增长企业占比不(bù)足五(wǔ)成

　　相比(bǐ)营收，半导体行业的归母净利(lì)润增速更快(kuài)，从2018年的43.25亿元增长(zhǎng)至2021年的657.87亿元，达到14倍(bèi)。但受到(dào)电子产(chǎn)品全球销量增速放缓、芯片库存高位等因素影响，2022年行(xíng)业整体净(jìng)利润567.91亿元，同比(bǐ)下滑13.67％，高(gāo)位出(chū)现调(diào)整。

　　具体(tǐ)公司(sī)来看，归母净利润正增长企业达到63家(jiā)，占比为47.73％。12家(jiā)企业从盈利转为亏损，25家企业净利润腰斩（下跌幅度50％至100％之间）。同(tóng)时，也有18家企业净利(lì)润增速在(zài)100％以上，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体企业归母(mǔ)净利润增(zēng)速(sù)区间

　　制图：金融界上市公(gōng)司(sī)研究院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　2022年增(zēng)速优异的企业(yè)来看，芯(xīn)原股份涵盖(gài)芯片(piàn)设计(jì)、半(bàn)导体IP授权(quán)等业(yè)务(wù)矩阵，受益于先进的芯片(piàn)定制技(jì)术、丰富的IP储备(bèi)以及强大的设(shè)计能力，公司得到(dào)了(le)相关(guān)客(kè)户的广泛认可。去年芯原股份(fèn)以455.32％的(de)增速位列(liè)半导体行业之首，公司利润从(cóng)0.13亿(yì)元增长至0.74亿元。

　　芯(xīn)原股份2022年净(jìng)利润体量排名行业(yè)第92名，其较(jiào)快增(zēng)速与低基(jī)数(shù)效应(yīng)有关。考虑利润(rùn)基数，北方华创归母净利润从2021年的10.77亿元增(zēng)长至23.53亿元，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长118.37％，是10亿(yì)利(lì)润体量(liàng)下增速(sù)最快的半导体企(qǐ)业。

　　表2：2022年归母(mǔ)净利润(rùn)增速居前的10大企(qǐ)业

　　制表：金(jīn)融(róng)界上市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财(cái)经

　　存(cún)货周(zhōu)转率(lǜ)下降35.79％，库存风险显现

　　在对半导体行业经(jīng)营风险分析(xī)时，发现(xiàn)存货周转率(lǜ)反映了分立器件、半导体设(shè)备等相关产品的(de)周转(zhuǎn)情况，存货周转率下滑，意味产(chǎn)品流通速(sù)度变慢，影响企业(yè)现(xiàn)金(jīn)流能力，对(duì)经营造成负面影响。

　　2020至(zhì)2022年132家(jiā)半(bàn)导体(tǐ)企(qǐ)业(yè)的存货周转率(lǜ)中位数(shù)分别是3.14、3.12和2.00，呈现下(xià)行趋势，2022年降幅(fú)更是达到35.79％。值得(dé)注(zhù)意的是，存货(huò)周(zhōu)转率这一经营风险指标反(fǎn)映行业是否面(miàn)临库存(cún)风(fēng)险，是否(fǒu)出(chū)现(xiàn)供过于求的局面，进而对股价(jià)表现有参考意义。行业整(zhěng)体而言(yán)，2021年存货周转率中位(wèi)数与2020年基本持平，该年半(bàn)导(dǎo)体指数上涨38.52％。而2022年存货周转率中位数和行业指数分(fēn)别下滑(huá)35.79％和(hé)37.45％，看(kàn)出两者(zhě)相关性(xìng)较大。

　　具体来看，2022年半导体行业存货周转率同(tóng)比增长(zhǎng)的(de)13家(jiā)企业，较(jiào)2021年平均同(tóng)比(bǐ)增长29.84％，该(gāi)年这些个股平均涨跌幅(fú)为-12.06％。而存货(huò)周转率同比下滑(huá)的116家企业，较2021年平均同比下滑105.67％，该年这(zhè)些个股平均(jūn)涨跌幅为-17.64％。这一数据说(shuō)明存货质量下滑的企业，股价表现也(yě)往往更不理想。

　　其中，瑞(ruì)芯微、汇顶(dǐng)科技等营收(shōu)、市值(zhí)居中上位置的企业，2022年存货周转率均为1.31，较2021年分别下降了2.40和(hé)3.25，目(mù)前存货周转率(lǜ)均低于(yú)行(xíng)业中位水平。而股(gǔ)价上(shàng)，两(liǎng)股(gǔ)2022年(nián)分(fēn)别下(xià)跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表3：2022年存(cún)货周转(zhuǎn)率(lǜ)表(biǎo)现较差的10大企业

　　制表：金融界上市(shì)公司研(yán)究院；数据来源：巨灵(líng)财(cái)经

　　行业整(zhěng)体毛利率(lǜ)稳(wěn)步提升，10家企业毛利(lì)率60％以上

　　2018至(zhì)2021年，半(bàn)导体行业上(shàng)市公司整体毛利率呈现抬升态势，毛利(lì)率中位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与(yǔ)产业技术迭(dié)代升级、自主研发等(děng)有很(hěn)大关系。

　　图2：2018至(zhì)2022年半导体行业毛(máo)利率中位数

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵财(cái)经

　　2022年整(zhěng)体毛利(lì)率中位(wèi)数为38.22％，较2021年下滑超过2个(gè)百分点，与(yǔ)上游硅料等原材料价格上涨、电子消费品需求放缓至部(bù)分芯片元(yuán)件降价销售等因素(sù)有(yǒu)关。2022年半导体下滑5个百分点以上企业达到27家，其(qí)中富满(mǎn)微2022年(nián)毛利率降至19.35％，下降了34.62个(gè)百分点(diǎn)，公(gōng)司在年(nián)报(bào)中也说明了与这两方(fāng)面原因有关。

　　有10家企业毛利率在60％以上，目前(qián)行业最高的臻镭科(kē)技达到87.88％，毛(máo)利率居前且(qiě)公司(sī)经营体量较大的(de)公司有复旦微电(diàn)（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛利率居前的(de)10大企业

　　制图：金融界上市公(gōng)司研(yán)究院；数(shù)据来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　超半(bàn)数企业(yè)研(yán)发费(fèi)用增长四成，研(yán)发占比不断提升

　　在国外芯(xīn)片市场卡脖子、国内自主研(yán)发(fā)上行趋势(shì)的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，国环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语内半导(dǎo)体企业需要不断通(tōng)过研发投入，增加企业竞争力，进而(ér)对长久业绩改观带来正(zhèng)向促进作用。

　　2022年半导(dǎo)体行业累计研发费用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研(yán)发费用(yòng)再创新高。具体公司而言，2022年(nián)132家企业研(yán)发费用中位数为1.62亿元，2021年(nián)同期为1.12亿(yì)元，这一数(shù)据表(biǎo)明2022年半数企业(yè)研发费用同比增长44.55％，增长幅度可(kě)观。

　　其中(zhōng)，117家（近(jìn)9成）企业(yè)2022年研发费用同比增长(zhǎng)，32家企业(yè)增长超过50％，纳芯微、斯普瑞等4家(jiā)企业研发费用同(tóng)比增长(zhǎng)100％以上。

　　增长金额(é)来看，中芯(xīn)国际、闻泰(tài)科技和海光信息(xī)，2022年研发费用增长在6亿元(yuán)以上(shàng)居前。综合研发(fā)费用增长(zhǎng)率和增长金额，海(hǎi)光信息、紫光国微、思瑞浦等企业比(bǐ)较突出。

　　其中，紫光(guāng)国微(wēi)2022年研发费用增长5.79亿元，同比增(zēng)长91.52％。公司(sī)去年(nián)推出了国(guó)内(nèi)首款支(zhī)持双模联网的联通5GeSIM产品(pǐn)，特种集成电(diàn)路(lù)产(chǎn)品进(jìn)入C919大(dà)型客机供应链，“年产2亿(yì)件(jiàn)5G通信网络设备用(yòng)石英谐振(zhèn)器(qì)产业化”项目(mù)顺利验收(shōu)。

　　表4：2022年(nián)研发费用居(jū)前的10大企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　从研发费用占(zhàn)营收比重(zhòng)来看，2021年半(bàn)导(dǎo)体行业的中(zhōng)位(wèi)数为10.01％，2022年提升(shēng)至(zhì)13.18％，表明企业研发意愿(yuàn)增强，重视资金投入。研发费用(yòng)占比(bǐ)20％以(yǐ)上的(de)企(qǐ)业达(dá)到(dào)40家，10％至20％的企业达到(dào)42家。

　　其中，有32家企业不仅连续3年(nián)研发费用占比在10％以(yǐ)上，2022年研环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语发费用还(hái)在3亿元(yuán)以(yǐ)上(shàng)，可谓(wèi)既有研发(fā)高占比(bǐ)又有研发高金额。寒(hán)武纪-U连续三(sān)年研发费用占(zhàn)比居行业前3,2022年研发费用占比达到208.92％，研发费用支出15.23亿元。目前公司思元(yuán)370芯片及加速卡在众(zhòng)多行业领域中的头部公司(sī)实现了批(pī)量销售(shòu)或达成合作意(yì)向。

　　表4：2022年研发费用占比居前的10大企(qǐ)业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

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