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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长布拉(lā)德(dé)表示，决策者可能不(bù)得不(bù)进一步(bù)提(tí)高利率以(yǐ)给通(tōng)胀(zhàng)降温，但(dàn)他(tā)补充称，自己将观望(wàng)一定时间(jiān)，看看经(jīng)济数据表现(xiàn)再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采(cǎi)取(qǔ)的激进政策遏制了(le)通胀的上升(shēng)，但(dàn)目前还不清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的道路(lù)上。” 布(bù)拉(lā)德表示(shì)，需要(yào)看到(dào)“通胀实质(zhì)性(xìng)下(xià)降(jiàng)”才(cái)能确信没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然(rán)可以实现(xiàn)软着(zhe)陆(lù)，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是(shì)基线情景(jǐng)。我(wǒ)认为基线情境是经济增长缓(huǎn)慢(màn)，劳动力(lì)市场(chǎng)可能略(lüè)有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是(shì)美联储决策(cè)者(zhě)中鹰派官员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但(dàn)今(jīn)年在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内地利率(lǜ)互换市场互(hù)联互通合(hé)作15日正式启动

　　中国人民(mín)银行5月(yuè)5日表示(shì)，香港与内(nèi)地(dì)利率(lǜ)互换市场互(hù)联互通合(hé)作（即 “互(hù)换通”）的各项准(zhǔn)备工作进展(zhǎn)顺利，初(chū)期(qī)先行开通(tōng)“北向互换通”，“北向互换通”下的交易(yì)将(jiāng)于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其他国家和地区的(de)境外(wài)投资者经由(yóu)香(xiāng)港与内地基础(chǔ)设施机构之间在交易、清算、结算(suàn)等方面(miàn)互联互通的(de)机制安排，参与(yǔ)内(nèi)地银行间金(jīn)融衍生品市(shì)场。初期可交易品种为(wèi)利率互(hù)换产(chǎn)品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换(huàn)通”的境内投(tóu)资者需与外(wài)汇交易中心签署(shǔ)报价商协议，并为上(shàng)海清算所利率(lǜ)互换集(jí)中(zhōng)清算业务(wù)的清算(suàn)会员(yuán)或该(gāi)类会(huì)员的清算客户(hù)。

　　参与“北向互换(huàn)通”的(de)境外(wài)投资(zī)者为(wèi)符合(hé)人(rén)民银行要求(qiú)并完成(chéng)内地银行间债券市场(chǎng)准入备案(àn)的境外机构投(tóu)资(zī)者，并经(jīng)外汇交(jiāo)易中心开通“北向互(hù)换(huàn)通”交易权限。拟申(shēn)请开通(tōng)“北向互换通”交(jiāo)易权(quán)限的境外投资者需同时申请成为场外结算公(gōng)司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初(chū)期全市场每日(rì)交易净限额为200亿元(yuán)人民币，清(qīng)算限(xiàn)额(é)为40亿元(yuán)人民币，后续可根据市场情况适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本(běn)公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一(yī)度(dù)上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关(guān)原因进(jìn)行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交(jiāo)所发布关(guān)于嵘(róng)泰转债停牌(pái)及相关交易(yì)处理情况的公告(gào)。公告(gào)称，20柴进的性格特点和主要事迹概括，武松的性格特点和主要事迹23年4月26日(rì)，江苏嵘泰(tài)工业股份(fèn)有限公司（以下简称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰(tài)转债(zhài)”赎回暨摘牌(pái)的(de)公(gōng)告称(chēng)，嵘泰(tài)转债最后一个(gè)交(jiāo)易日为2023年5月4日(rì)，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日(rì)、4月(yuè)28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累(lèi)计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债(zhài)券交易规则》第一百(bǎi)三十(shí)条等相(xiāng)关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关(guān)匹配成(chéng)交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受(shòu)影(yǐng)响，正常进(jìn)行。

　　对于(yú)该事(shì)件(jiàn)的发生，上交所深表歉意(yì)，并将(jiāng)妥善处置(zhì)后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽后，市(shì)场情(qíng)绪有(yǒu)所回暖，叠加(jiā)油脂市场基本面迎来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合(hé)约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期(qī)间，伴随美联储(chǔ)继续(xù)加息预(yù)期以(yǐ)及欧美(měi)银行(xíng)业危机的继续发酵(jiào)，国际原油价(jià)格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期加息(xī)25个基点，这是(shì)本轮加息周期的(de)第(dì)十次加息，也可能是本轮紧缩周期的(de)终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决定放慢(màn)加息步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出(chū)现反弹(dàn)，油脂价格在假(jiǎ)期开(kāi)盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期(qī)货研究所油(yóu)脂油料分析师(shī)巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂(zhī)，产地(dì)供给偏紧(jǐn)，同(tóng)时(shí)国(guó)内棕榈油库存连续(xù)下(xià)降支(zhī)撑(chēng)盘(pán)面走强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大(dà)豆到(dào)港压力(lì)涨幅相对(duì)有限。

　　在(zài)光大期(qī)货研究所油(yóu)脂油料分析(xī)师(shī)侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的强力(lì)反弹(dàn)是由基本面的改善推动的。她表(biǎo)示，一方面源于(yú)餐饮端的利多预期。油脂(zhī)相关上市企业一季度业绩大增，多因为销量(liàng)上涨和毛利率提升共同(tóng)推动(dòng)；“五一”旅游出(chū)行火爆，交(jiāo)通运输部数据显示，假期前三(sān)天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现(xiàn)货(huò)普(pǔ)遍存在一(yī)轮(lún)补库需(xū)求。未来很长一段时间，餐饮(yǐn)端(duān)将持续成为支撑油脂(zhī)需(xū)求的重(zhòng)要力量。另(lìng)一(yī)方面，国(guó)内(nèi)大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍出现(xiàn)不同程度的停机计划，市(shì)场现货供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至(zhì)264万(wàn)吨，其中(zhōng)产量425万(wàn)吨，出(chū)口291万吨，印尼国(guó)内消费180万吨，分项数据(jù)和1月几乎(hū)持平。机(jī)构预(yù)期马来(lái)西亚棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环(huán)比下降19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由此推算4月库存环(huán)比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市(shì)场方面，受到马来西亚棕榈油库(kù)存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价(jià)格(gé)在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来(lái)西(xī)亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且(qiě)产量降幅不足，导致(zhì)市场情绪略显(xiǎn)悲观。但(dàn)在(zài)价格(gé)持(chí)续下(xià)跌后(hòu)，利空(kōng)落(luò)地效应以及机构对(duì)于4月(yuè)马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存预(yù)估(gū)超(chāo)预(yù)期下(xià)降的乐观情(qíng)绪，推(tuī)动期价快速反弹，而库存预估下降的原(yuán)因来(lái)自于马(mǎ)来西亚国内消费需求的(de)增加(jiā)。”中(zhōng)辉期(qī)货油脂油料分(fēn)析师贾(jiǎ)晖表示(shì)，外盘带动内(nèi)盘(pán)油脂价格上行，而豆油及菜油自(zì)身基(jī)本(běn)面供应增加的(de)利空因素逐步弱化也对(duì)盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的(de)一项调查显示，全球(qiú)第二大棕榈油生产国——马来(lái)西亚截至4月底的(de)棕榈油库存料降(jiàng)至11个月(yuè)以来(lái)最低(dī)水平，因(yīn)产量持平且马来(lái)西亚(yà)国内使用量(liàng)增(zēng)加。受访的九位(wèi)分析师和贸(mào)易(yì)商(shāng)预(yù)估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续第三个月(yuè)减少并触(chù)及2022年5月以来最低(dī)水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库存也由(yóu)升转降，刷新5个(gè)半月(yuè)的最低(dī)水平。中国(guó)粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库存总量(liàng)为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨(dūn)；合同量(liàng)为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万(wàn)吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万(wàn)吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西(xī)亚和国(guó)内棕榈油库存(cún)都在(zài)下降，但原因各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油库存(cún)下降的主要(yào)原因来(lái)自于产量的季节(jié)性减(jiǎn)产以(yǐ)及印尼(ní)国内出口政(zhèng)策(cè)限制(zhì)导致的棕榈油出(chū)口较(jiào)好(hǎo)。而国内棕榈(lǘ)油库(kù)存大幅下降，主要(yào)是受到年初国内疫情防控措施(shī)优化调整带来(lái)的餐饮消(xiāo)费的(de)增(zēng)加，同时豆(dòu)棕(zōng)现货价差(chà)高位(wèi)运行导(dǎo)致(zhì)棕(zōng)榈油(yóu)替代性能大(dà)大增强，也进一步刺激了(le)棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕榈(lǘ)油库存下降，但由于印尼5月出口政策出现调整(zhěng)，将允许(xǔ)更多(duō)的棕榈油出口(kǒu)，市场对(duì)于马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)5月出口数据保持谨(jǐn)慎态度。中国(guó)和印度作(zuò)为全球主要的棕(zōng)榈油进口国，虽然库存都不(bù)同程(chéng)度下(xià)降，但(dàn)都(dōu)仍处于历史较高(gāo)水平，若棕榈油价(jià)格上涨，将(jiāng)抑(yì)制其(qí)消费和进口积(jī)极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产(chǎn)地(dì)来说，每(měi)年(nián)的1—4月属于(yú)去(qù)库(kù)周(zhōu)期，因(yīn)产量(liàng)处于年内(nèi)低位，无法满足当月需(xū)求。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库存偏高(gāo)，棕榈油出口(kǒu)需(xū)求差，但依(yī)然(rán)没有扭转去(qù)库(kù)趋势。可以说，产量(liàng)绝对(duì)水平低是去库(kù)的主要原因。后期随着(zhe)产量季节性增加，棕榈油重(zhòng)新累库(kù)也是必然趋势(shì)。

　　国(guó)内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重推动的结(jié)果。随着产(chǎn)地(dì)挺价，进口利润差，棕榈油到(dào)港压(yā)力下(xià)降，月均(jūn)到(dào)港(gǎng)量30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈(lǘ)油使(shǐ)用限制减少，棕(zōng)榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要(yào)想重新累(lèi)库，需要进口增加，也就是(shì)说(shuō)进(jìn)口利润打开，产地让利，这至少需要(yào)产地库存压(yā)力(lì)明(míng)显恢复才有可能。因此，未来(lái)产(chǎn)地的累库(kù)必将早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市(shì)场(chǎng)情况来看，短期(qī)内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱(qū)动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的(de)年度时间周期来看(kàn)，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期(qī)下(xià)，棕(zōng)榈油(yóu)有望(wàng)逐(zhú)步进入中(zhōng)期(qī)企稳(wěn)阶(jiē)段(duàn)。后续需要密切(qiè)关(guān)注(zhù)厄尔尼诺气(qì)候的(de)发生和持(chí)续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人(rén)士(shì)看来，今年仍是“宏观(guān)大年(nián)”，宏(hóng)观(guān)层面(miàn)对于大宗(zōng)商品(pǐn)的(de)影响仍然起到(dào)主导作用。那(nà)么，对于(yú)油(yóu)脂市场来(lái)说是这样(yàng)吗？

　　“美联储(chǔ)加息(xī)周期接(jiē)近尾声，欧洲央行在(zài)周四也放(fàng)慢了激进紧缩的步(bù)伐(fá)。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市(shì)场情绪(xù)出现反弹。不过，随(suí)着美(měi)联储(chǔ)会议的(de)结束，市(shì)场焦点仍将集(jí)中在(zài)美国银行(xíng)业的任何可能的风(fēng)险蔓延，对此仍(réng)需(xū)保持谨慎(shèn)态度。对于(yú)油脂来(lái)说(shuō)，目前基本面仍(réng)然多(duō)空交织。当前(qián)年度加拿大柴进的性格特点和主要事迹概括，武松的性格特点和主要事迹油菜籽的丰(fēng)产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品种带来压(yā)力，另外国内棕榈油(yóu)整体库存偏高也使得(dé)油(yóu)脂整体(tǐ)的行情(qíng)难以(yǐ)表现得特(tè)别强势。不过(guò)，油脂(zhī)的估(gū)值在偏低的油粕(pò)比和当前年度南(nán)美大(dà)豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑(duì)现(xiàn)背景下，又显得(dé)处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难(nán)以(yǐ)表现(xiàn)出独(dú)立走势，单边行情仍将比较(jiào)多(duō)地被宏(hóng)观因素主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看(kàn)来，由于美联储加(jiā)息(xī)已经在市场预期(qī)当中，因此对大宗商品(pǐn)市场的利空影(yǐng)响有限。对(duì)于油脂市场来说，虽然生物柴(chái)油消(xiāo)费占比(bǐ)不(bù)低，比如棕(zōng)榈油工业消(xiāo)费占(zhàn)到产量30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟工业(yè)消费和(hé)食用消费(fèi)各(gè)占一(yī)半，但(dàn)各(gè)国生(shēng)物柴(chái)油政策比例一段(duàn)时期内是固(gù)定的，不会因为(wèi)原油及宏(hóng)观(guān)市场的波动(dòng)，而出现生物柴(chái)油产量的大幅(fú)波动，加上(shàng)油脂食用作为消费(fèi)必需品，宏观(guān)因素影响有限，因此油脂(zhī)自身基本面对价格(gé)波动(dòng)仍(réng)然(rán)将起(qǐ)到主(zhǔ)导作(zuò)用。

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