2022年(nián)是国内实施“双碳战略”的(de)攻坚之年(nián)，作为(wèi)新能源的重(zhòng)点领域，光伏设备行(xíng)业备(bèi)受瞩(zhǔ)目。尽管在政(zhèng)策扶持(chí)和(hé)行(xíng)业高成长性(xìng)背景(jǐng)下(xià)，上市企业产量不断扩(kuò)大，营收、归母净利(lì)润不断增长，但行业(yè)内上中下游板(bǎn)块的盈利能(néng)力分化严重，亟(jí)待引起(qǐ)注意。

　　金融界上市(shì)公司研究院的数据显示(shì)，光伏设备(bèi限制高消费坐飞机技巧 限制高消费真的坐不了飞机吗)产业链盈利(lì)参(cān)差不齐。光伏(fú)设备(bèi)行业主(zhǔ)要(yào)分为5大板块(kuài)，分(fēn)别是上游的硅(guī)料硅片生产加工(gōng)板块，中(zhōng)下游的(de)光伏加工设备、逆变器、光伏(fú)辅材(cái)和光伏(fú)电池组件。利(lì)润(rùn)结构整(zhěng)体呈现金字塔结构，上(shàng)游板块处于金字塔底层，2022年3家(jiā)相(xiāng)关企(qǐ)业净增(zēng)长(zhǎng)的利润贡(gòng)献占比就高(gāo)达55.59％，而(ér)中下游45家企业总体(tǐ)利(lì)润贡献度小，且毛利(lì)率不足20％，企业间的(de)竞(jìng)争加剧。

　　随着2023年硅料(liào)硅(guī)片价格(gé)下行预期增加，结合对企业经营数据变化的分析，可以看出：光伏(fú)设(shè)备的上游将迎来降价与去库(kù)存阶段，这对于中下游企业来说意味着原材料(liào)成(chéng)本(běn)得到控制，利(lì)于企业经(jīng)营能力提升(shēng)。

　　归母净利润突破千亿(yì)，八(bā)成(chéng)企业(yè)利润增(zēng)长

　　在“双(shuāng)碳战(zhàn)略”背景下，作为清(qīng)洁能源重要(yào)方向的光伏设备，市场加大对(duì)上(shàng)市公司的扶持(chí)力度。金融(róng)界上市(shì)公司研究(jiū)院(yuàn)统(tǒng)计发现，行业(yè)中(zhōng)48家上市(shì)公司，有33家2022年获得的(de)政(zhèng)府补助较2021年(nián)增加；累计获得政府补(bǔ)助54.63亿(yì)元，较(jiào)2021年增长56.56％。

　　在(zài)政(zhèng)府加大扶持背后，与之同步的(de)是上市(shì)企业(yè)经(jīng)营规模不断扩(kuò)大，利(lì)润(rùn)增速可观。产(chǎn)量方(fāng)面(miàn)来看，根据国家(jiā)能(néng)源局数据，2022年多晶硅产量82.7万吨，同比增长63.4％；硅片产量(liàng)357GW，同比(bǐ)增长57.5％；电池片产(chǎn)量318GW，同比(bǐ)增长60.7％；组件产(chǎn)量288.7GW，同比增长(zhǎng)58.8％。可以看出，光伏(fú)制造端(duān)产(chǎn)量均实现50％以上增速。

　　盈利方面来看，2018年光伏设(shè)备行业实现归(guī)母净(jìng)利润118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿(yì)元，5年(nián)复合增(zēng)速高达54.86％。其中，2022年(nián)业绩增速达到(dào)136.17％。

　　限制高消费坐飞机技巧 限制高消费真的坐不了飞机吗48家企(qǐ)业平均归母净利(lì)润(rùn)增速达到(dào)162.11％，增速在200％以(yǐ)上(shàng)、100％至(zhì)200％之(zhī)间以及(jí)100％以内的企业，分别为8家、12家和19家(jiā)。仅有福斯特、安彩高科等9家企(qǐ)业2022年业绩下滑。

　　其中，爱旭股份2022年(nián)实现归母净(jìng)利润23.28亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)1954.33％，增(zēng)速(sù)居(jū)行业第2。公司(sī)在去年电池片环节尤其是(shì)大尺(chǐ)寸电池(chí)处于供不应求的状态，年内累计实现电池销量(liàng)34.42GW，同比(bǐ)增长(zhǎng)82.65％，盈利能力持续提升。

　　表格(gé)：2022年光伏设备行业归(guī)母净(jìng)利润增速居前的企业

　　制(zhì)图：金融界上市公(gōng)司研究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵(líng)财经

　　上游板块毛利率2年增(zēng)长20个百分点，3家(jiā)企业(yè)净利润贡献过(guò)半

　　光伏设(shè)备行(xíng)业整体毛利率为(wèi)22.91％。对各(gè)板块毛利率分析发(fā)现，上中下游呈现的结果(guǒ)参(cān)差不齐，上(shàng)游硅(guī)料硅片享受(shòu)到光伏产业的红利(lì)，行业有竞争(zhēng)壁垒，参与(yǔ)厂商较少，企业(yè)毛利(lì)率较高；而中下(xià)游多(duō)数板块毛利(lì)率不及行(xíng)业平均(jūn)。

　　数据显示，上(shàng)游的硅料硅片2020年毛利率(lǜ)为(wèi)23.19％，在(zài)5个板块中毛(máo)利率第2低，仅高过光伏电池(chí)组件。但2022年板块毛利率上涨至43.61％，成(chéng)为光伏设备(bèi)行(xíng)业毛利率(lǜ)最高的板块。

　　硅料硅片板块毛利率(lǜ)较快提(tí)升(shēng)，首先是源于供(gōng)不(bù)应求背(bèi)景下(xià)的涨(zhǎng)价。作为光伏设备行(xíng)业的原材料(liào)方，硅料硅(guī)片(piàn)板块可以(yǐ)形容其(qí)为“卖铲人”。2022全年虽然硅片价(jià)格波动巨大，但从2020年以来的数据(jù)来看，硅片价格依然(rán)处(chù)于高位。特别是上(shàng)半年硅(guī)片价(jià)格持(chí)续高位运行，硅片需求端旺盛之(zhī)下，众多硅片、电池(chí)厂商纷(fēn)纷(fēn)与(yǔ)硅料企业签订巨(jù)额订单，提前完成(chéng)备货。

　　上游的头(tóu)部企(qǐ)业代表(biǎo)之一通威股份，曾在2022年报中提及量价双升，指出受益于(yú)多晶硅产能缺口，相(xiāng)关产(chǎn)品持(chí)续扩产，价格同比上涨显著(zhù)，进而带动毛利率提升。

　　其次，硅料硅片板块进入(rù)壁垒(lěi)高，深耕该领域的(de)企业(yè)容易形(xíng)成规模效应。这一板块(kuài)仅有3家(jiā)上市(shì)公(gōng)司，不(bù)容易形成恶性(xìng)竞争(zhēng)。2022年，3家企(qǐ)业(yè)业(yè)绩均呈现爆发式增长，平均(jūn)归母净利(lì)润增速为172％，特别(bié)是大全能(néng)源2022年归母净利润191.21亿元，同比增(zēng)长234.06％，业绩增速领先。

　　值得注意的是，48家光伏设(shè)备行业2022年累计归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)增长606.30亿元，而通威股份、大全能源和(hé)TCL中环3家(jiā)硅料硅(guī)片(piàn)企业归母净利润就增长(zhǎng)了(le)337.05亿元，占比为55.59％。而这3家企业2022年总共实(shí)现(xiàn)归(guī)母净(jìng)利润(rùn)516.66亿元(yuán)，占光(guāng)伏设(shè)备行业(yè)整体归母净利润(rùn)的49.13％。

　　表(biǎo)格(gé)：3家硅(guī)料硅(guī)片企业(yè)经营(yíng)情况(kuàng)

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　光伏中下游”内(nèi)卷”，中游两(liǎng)大(dà)板块平均毛利率不超17％

　　相比(bǐ)风光的上游，中下游(yóu)涉及(jí)光伏电(diàn)池(chí)组(zǔ)件、光伏辅材(cái)等领域(yù)参与厂商较多，企(qǐ)业间竞(jìng)争激烈。整体而言，光伏设(shè)备中下游板块2022年毛利(lì)率呈现下行(xíng)趋势(shì)，45家企(qǐ)业平(píng)均毛利率下滑0.72％，进而影响公司盈利情况(kuàng)。上游硅料硅片爆赚的背(bèi)后，是中下游45家企业(yè)2022年归(guī)母净利润累(lèi)计增长269.25亿元，净(jìng)利(lì)润增长贡献没有过半。

　　从(cóng)2020至(zhì)2022年板块(kuài)毛利率数据来(lái)看，中(zhōng)下游领(lǐng)域的光伏加(jiā)工(gōng)设(shè)备(bèi)和逆变器毛(máo)利(lì)率3年(nián)来基本(běn)持(chí)平(píng)，而光伏辅材和光伏电池组件毛(máo)利率下(xià)滑明显(xiǎn)，特别是光伏电(diàn)池组件成(chéng)为毛利率最低的(de)板块。

　　表(biǎo)格(gé)：光伏设备(bèi)行业(yè)不同(tóng)板(bǎn)块的毛利率(lǜ)情况

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　具体(tǐ)来看，光伏电池组件板块(kuài)11家(jiā)上市公司，平均毛(máo)利率为(wèi)11.76％，属于沪深300的头部企业隆(lóng)基绿能(néng)毛利率(lǜ)仅有(yǒu)15.38％，居板块第2。航天机(jī)电、协鑫集成和亿晶光电毛利(lì)率不(bù)足10％。

　　光(guāng)伏辅材(cái)板块涵盖18家企业，企业数量较多(duō)竞争激烈。这一板块(kuài)毛利率2020年(nián)以来逐年下滑，2022年平均毛(máo)利率为16.85％。其中，由于(yú)原材(cái)料涨价等因素影响，福莱特(tè)的主(zhǔ)业光伏玻璃毛利率下降12.39个百分点(diǎn)，影(yǐng)响整(zhěng)体毛利(lì)率。

　　相(xiāng)比而言(yán)，逆变(biàn)器(qì)板块有6家企(qǐ)业，数量相对较少，板块整体毛利(lì)率为32.02％。禾(hé)迈股(gǔ)份的毛利率在(zài)该板块第一，达到(dào)42.75％。此外，作为(wèi)逆变器(qì)板块(kuài)的绝对(duì)龙(lóng)头，阳光(guāng)电源2022年毛利率为24.55％，提升2个百(bǎi)分点(diǎn)以上。公司(sī)去(qù)年逆变器(qì)全(quán)球(qiú)出货(huò)量达77GW，逆(nì)变设备全球(qiú)累(lèi)计(jì)装机量已突破(pò)340GW，逆变器(qì)在(zài)全球主流市场占有率第一。

　　硅料(liào)硅片存(cún)货(huò)周转(zhuǎn)速度(dù)放慢，中下游(yóu)盈利(lì)能(néng)力有望改善

　　光伏(fú)设备行(xíng)业上游“躺赚”，中下游“内卷”是行业写照，而自(zì)2022下半年硅(guī)料硅片价格自高位(wèi)走出(chū)下行趋势，行(xíng)业(yè)格局将(jiāng)发生(shēng)怎样的改变(biàn)？

　　数(shù)据(jù)显示，相比2022年单晶硅等硅(guī)片的(de)阶段高点，多数硅片价(jià)格下跌(diē)幅度超过30％。根据(jù)中国有色金属工业(yè)协会(huì)硅业分(fēn)会公(gōng)布的最(zuì)新数据(jù)，5月11日当周M10单晶硅片价(jià)格区间在5.0-5.4元/片，成交(jiāo)均价降至5.25元/片，周环比降幅(fú)为16.4％；G12单晶硅(guī)片价格区(qū)间在7.0-7.6元/片，成交均价(jià)降至7.28元/片，周(zhōu)环比降幅为9％。

　　从3家(jiā)硅料硅片企业(yè)的经营数据(jù)也可看出硅片价格(gé)下跌对(duì)上游(yóu)公司盈利(lì)的影响。今年一季度，大全(quán)能(néng)源实现归(guī)母净利(lì)润29.11亿(yì)元，同比(bǐ)下滑32.49％；通威股份和TCL中环相比2022年(nián)同(tóng)期增长动(dòng)能放缓。

　　另(lìng)外，3家企业今年一季度存货周转(zhuǎn)率(lǜ)数据(jù)发现，无论是环比还是同比，相(xiāng)较而言都有明显下行趋势，说明当前(qián)有库(kù)存(cún)积压风险。以大全能源为例，2022年(nián)一季度存货周转(zhuǎn)率为(wèi)2.08，今年同期为(wèi)1.04。

　　图片：硅料硅片企(qǐ)业存货周转率变化(huà)趋势

　　制图：金融(róng)界上市公司研(yán)究院；数(shù)据(jù)来源：巨(jù)灵财经

　　专业人(rén)士认为，上(shàng)游硅料硅(guī)片面临(lín)短期供过于求的局(jú)面，在清理库存的阶段下，硅片(piàn)价格还(hái)有进一步下行空间。这对于光伏(fú)电(diàn)池组(zǔ)件、光伏加工(gōng)设(shè)备等对中(zhōng)下游(yóu)板块，将能(néng)较好控(kòng)制原材料成本，对提升毛利率、营收率等有(yǒu)一定帮助。

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