自2022年(nián)底(dǐ)以来(lái)，A股市场一改颓(tuí)势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题层出不穷，基金经(jīng)理也随之调仓换股，成为市(shì)场关(guān)注焦(jiāo)点(diǎn)。而公募基金2023年一(yī)季报的披露，将明星基金经理们(men)近期(qī)投资动向(xiàng)逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国、景顺长城等基金披露(lù)旗下基金的2023年(nián)一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春(chūn)等一季(jì)度投(tóu)资情(qíng)况出(chū)炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金经理对后市的(de)基(jī)本看(kàn)法。多数明星基(jī)金(jīn)经理(lǐ)在一(yī)季度仍保持90％以上的(de)高仓(cāng)位运作，仍坚持(chí)了自己的投资风格和(hé)思路。

　　不(bù)少(shǎo)人士看(kàn)好后市，如刘彦春表示对(duì)全年股票市(shì)场有信心，未来(lái)将继续(xù)保持较高(gāo)仓位(wèi)运作，更多在顺周期(qī)行业(yè)中寻(xún)找投资(zī)机会。刘格菘也对市(shì)场2023年(nián)二季(jì)度的(de)表现持乐观的态度，随着公司季(jì)度业绩(jì)逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权(quán)重倾向也会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹(pǐ)配度(dù)。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在一(yī)季(jì)报(bào)也用相当大的(de)篇幅谈了他对(duì)一(yī)季(jì)度热门(mén)的AI板块的看(kàn)法。他认(rèn)可AI（人(rén)工智(zhì)能）很可能是一(yī)次(cì)全新的(de)技术革命，但直言客(kè)观上当下的研究认知(zhī)还不(bù)具备对相关标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，选择暂时(shí)“以静制动”，等(děng)待胜率和(hé)赔率更(gèng)高(gāo)的投资时(shí)机出(chū)现。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民(mín)关(guān)注(zhù)的基(jī)金经理，他(tā)是国内首位(wèi)千亿级主动(dòng)权益基金经理，手握(wò)巨资让他分量十足。

　　从(cóng)基(jī)金君整(zhěng)理表格来看，相较去(qù)年底，张坤(kūn)所管理的4只基金(jīn)在(zài)今年(nián)一(yī)季度仓位基本(běn)都(dōu)维持(chí)高(gāo)仓位运作，多(duō)只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基(jī)金(jīn)中规模最大的一(yī)只——易方达蓝筹精选，由(yóu)去(qù)年末的股票市值(zhí)占基(jī)金净值比例的94.7％微(wēi)调至一季(jì)度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝(lán)筹精选基(jī)金在(zài)一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理(lǐ)的(de)易方达优质精选、易(yì)方达亚洲精选在一季度(dù)末的仓(cāng)位在94％以上。不过，易方(fāng)达优质企业三年持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓(cāng)位，一季度末(mò)所管理的4只基金基本维持和去年底的(de)差不多的港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅度较(jiào)大的是易(yì)方达亚(yà)洲精选，一季度(dù)末(mò)该基金(jīn)持(chí)有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的(de)调整。

　　而张坤在易方达亚洲精(jīng)选中也写道，在一季度股票仓(cāng)位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构(gòu)进(jìn)行了调(diào)整(zhěng)，增加了科技等行业(yè)的配置(zhì)，降低(dī)了金(jīn)融等行业的配置，另外，在(zài)区(qū)域分布上配置的更加均衡。个股方面(miàn)，仍(réng)然持有商业(yè)模式(shì)出色(sè)、行业格局(jú)清晰、竞(jìng)争力强的(de)优(yōu)质(zhì)公司(sī)。

　　一季度增配消费、降低(dī)金融(róng)

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资上颇(pǒ)有定(dìng)力(lì)，经常在季报中谈(tán)及，投(tóu)资(zī)者需要时刻保持一(yī)种克制而(ér)理(lǐ)性的心(xīn)理状态，不需要大量的行动，而是极大的(de)耐心(xīn)，坚持投资(zī)原则，等到机会时全力(lì)出击。他(tā)一直(zhí)保持(chí)着偏低换手(shǒu)率，一季报的重(zhòng)仓股(gǔ)也(yě)基(jī)本保持稳定，只是在结构(gòu)上进行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选一季度末持(chí)仓上看(kàn)，前十(shí)大重仓股(gǔ)变化不大(dà)，贵(guì)州茅台再(zài)次成(chéng)为(wèi)该基(jī)金的第一大(dà)重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二(èr)、第三大重仓股(gǔ)，而(ér)在去年末(mò)，该基(jī)金前三(sān)大重仓(cāng)股依次是(shì)腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道，一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调整，增加了(le)消(xiāo)费等行业(yè)的配置，降低了(le)金融(róng)等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)的大反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾(téng)讯控股(gǔ)和(hé)香(xiāng)港交易所(suǒ)，而增加(jiā)了美团(tuán)-W、中(zhōng)国海(hǎi)洋石(shí)油。其(qí)中，相(xiāng)较去年底(dǐ)，中国海洋石油新进前十大重仓股之列，而(ér)药明(míng)生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易(yì)方达(dá)蓝筹精选和(hé)易方达优(yōu)质企业三年持(chí)有的头号重(zhòng)仓股为贵州茅(máo)台，但(dàn)是易方达亚洲精选和易方达优质精(jīng)选(xuǎn)的头号(hào)重仓股仍为腾讯控股。去年底这(zhè)四只(zhǐ)基金的头号重仓股均(jūn)为(wèi)腾讯控(kòng)股(gǔ)。

　　而(ér)虽(suī)然一季度末腾讯(xùn)控股仍是易方达优质精选(xuǎn)的第(dì)一(yī)大重仓(cāng)股，但相(xiāng)较去(qù)年底已经进行了减持，同(tóng)样(yàng)减持的还有港交所，这(zhè)只个股已(yǐ)经推(tuī)出了(le)前十大重仓(cāng)股之列(liè)。而(ér)美团(tuán)新(xīn)进其(qí)前十(shí)大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位主动权益(yì)基金管理规模超过千亿的基金经(jīng)理，但近两年A股(gǔ)市场震荡，所管理规模所缩水。一季度末他(tā)所(suǒ)管理规模基本和去年底持平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年(nián)一季(jì)度(dù)末，易方(fāng)达张坤管理的(de)4只(zhǐ)基金合计总规模(mó)达到889.42亿元，相比三季度末(mò)减少了4.92亿(yì)元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，一(yī)季度末，易(yì)方达蓝(lán)筹精选、易方达优质精(jīng)选、易方达优势企业三年、易方达亚洲精选股票的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易(yì)方达蓝(lán)筹精选在今年一季度规模(mó)缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的规模，位居(jū)基金(jīn)行业(yè)“巨无(wú)霸”的主动权益基(jī)金。

　　选(xuǎn)择(zé)一(y一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战ī)条可积(jī)累(lèi)的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要的(de)

　　张坤每次在季报中都会清晰写(xiě)道自己的投资(zī)思路，这一次也不(bù)例(lì)外，值(zhí)得投资(zī)者看一看。

　　张坤在季报(bào)中写到，基(jī)本面价(jià)值投资(zī)很(hěn)吸引人的一点是，投资者可以(yǐ)用(yòng)很长一段(duàn)时(shí)间来充分观(guān)察公司(sī)的发展，等到(dào)它们用(yòng)事(shì)实证明(míng)自己的成功和(hé)巨(jù)大的成长潜力之后，再(zài)买入也不(bù)迟。

　　基本面价值投资的优势之一(yī)在于可积累性。具(jù)体来说，积累体现在对基本(běn)面分析方法的理(lǐ)解和对(duì)具体行业和企业的洞察，所有这(zhè)些都使投资者未(wèi)来更可能做出对具体投资标的内在(zài)价值的准确判(pàn)断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重(zhòng)要性可能并不显著。但如果将投(tóu)资贯穿一生，并(bìng)将长期复合回(huí)报作(zuò)为(wèi)终级目标，可积累性就是这一目标的(de)最重要保障(zhàng)，选择一条可积(jī)累(lèi)的 “很长的(de)坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会(huì)参(cān)考全球产业升级的经验，持续(xù)做深入的研究积累，争取构建一个全面而尽量准确的(de)坐标系，希(xī)望能正确(què)评(píng)估(gū)企(qǐ)业的竞争力并跨行(xíng)业选出好的公司。识别出好(hǎo)公司是(shì)如(rú)此重要，因为好公司不是(shì)好股票的(de)唯一(yī)情形就是(shì)估值过高，在其(qí)他(tā)情形下，好公(gōng)司都会给投资者带来(lái)长期可观的回报。

　　研(yán)究方面，阅读企(qǐ)业的(de)定期报告并对财务数据进行系统整理和(hé)分析(xī)，是理解企业基本面的(de)核心手段之一。在定期(qī)报告中，企业的所有(yǒu)经营活动(dòng)都(dōu)会反映(yìng)在财务数据(jù)中(zhōng)，定量(liàng)的数据(jù)可(kě)以用来检(jiǎn)验并修正调研中对企业形(xíng)成(chéng)的定性感知(zhī)。如果能对(duì)一家公司过去和当(dāng)前的财务状(zhuàng)况了如指掌，就更有可能正确评判这家公司(sī)的未来(lái)价值。罗杰(jié)斯曾(céng)说过(guò)，你(nǐ)要阅读一切。如果你对一家公司感兴(xīng)趣，那就看看它的年报，你就会超过华(huá)尔街98％的人。如果你阅读了年报中的(de)附注，你就(jiù)会超(chāo)过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任何(hé)成功的公(gōng)司(sī)都经历过(guò)短期的经营业绩和股(gǔ)价的(de)震(zhèn)荡，经历过市场先生态度的冷暖(nuǎn)，但它们成功的模式往往没有变化，通过深入的研(yán)究并抓(zhuā)住这些关(guān)键的(de)因素(sù)，是能够一路坚持下来的重要因素，也通常意味着长期可(kě)观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光(guāng)伏(fú)、储(chǔ)能、新(xīn)能源(yuán)车(chē)

　　曾经(jīng)作为一(yī)人包(bāo)揽前三(sān)的基金(jīn)经(jīng)理刘格(gé)菘，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双(shuāng)擎升级(jí)为例(lì)，一季度末该基金保持(chí)较(jiào)高仓位运作，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度(dù)调整。数据显示，广发双擎升(shēng)级一季度末前(qián)五(wǔ)大重(zhòng)仓股分(fēn)别为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿(yì)纬(wěi)锂能、隆(lóng)基绿能(néng)、圣邦(bāng)股份(fèn)，这(zhè)些重仓股均出(chū)现在该基金去年四季度末的前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技术演绎预测(cè)中的相关行业，例(lì)如计(jì)算(suàn)机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能源、汽车(chē)等为代(dài)表的高端制造业资产(chǎn)经历了下(xià)跌。在海外金融风险担(dān)忧、经(jīng)济(jì)衰退的初始(shǐ)预期、国际关系(xì)不确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带(dài)来的较热(rè)烈的应用展望，资金分流可能是(shì)高端制造业相对表现不理想(xiǎng)的(de)原因之一。

　　广发双擎升(shēng)级基金(jīn)的持仓结构并没(méi)有进行(xíng)大幅度的(de)调整(zhěng)，依(yī)然围绕已(yǐ)经(jīng)建(jiàn)立全球(qiú)比较优势的高端(duān)制造产业链布局。从重仓持股来看，该(gāi)基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年(nián)四季度(dù)相(xiāng)比，刘格菘一季度的重仓股(gǔ)变化不大，仅晶科(kē)能源新进前十(shí)大(dà)重仓股之列，而(ér)比亚迪退出了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年二季(jì)度的表现持乐观的态(tài)度(dù)，随着公司季度业(yè)绩(jì)逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向(xiàng)扎(zhā)实(shí)基本面验证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度(dù)。对本基金重点(diǎn)持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方向保持相(xiāng)对乐(lè)观，投资(zī)中相信基本面优秀和增量价值积累的公司。经过调整，行业估值水平已在历史低(dī)位(wèi)，产业链的变化在市(shì)场定价中未被(bèi)充分认知(zhī)和体现(xiàn)。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段特点(diǎn)来说(shuō)，当前市场(chǎng)的参与资金方呈(chéng)现复(fù)杂(zá)多(duō)样的趋势，收益预(yù)期的(de)时间维度预期也(yě)呈现分化，因此短期(qī)内市场在主题逻(luó)辑(jí)的演绎幅度、转换速度都会可预(yù)见地加(jiā)大(dà)。这对于(yú)投资(zī)人而言(yán)，在新信息的处理(lǐ)上提(tí)高了难度，短期内基本(běn)面估值匹配的(de)压力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和(hé)人(rén)生一样，

　　一生最重要的(de)选择也就是(shì)三、五次

　　作为市场(chǎng)上较为知(zhī)名的均衡(héng)性投资选(xuǎn)手，陈(chén)皓一季度(dù)如何调整投资组合，如何展望未来(lái)市场投资机(jī)会，也非(fēi)常受到市场关注。

　　陈皓(hào)在其(qí)管理(lǐ)的易方达新经济(jì)基金中回顾一季(jì)度市场行情时表示，一(yī)季(jì)度中国经(jīng)济(jì)整体温和(hé)复(fù)苏(sū)，由于(yú)刚刚经(jīng)历(lì)疫情，居民消费和企业(yè)投资(zī)的信心恢复会(huì)有一个过程，因此短期持续(xù)加杠杆的动力(lì)不强，复(fù)苏力度相比市场乐(lè)观预期仍有(yǒu)一(yī)定差(chà)距。海(hǎi)外则(zé)维(wéi)持滞涨格(gé)局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行(xíng)为代表的欧美(měi) 金融(róng)风波暂时平(píng)息，但也让投(tóu)资者担心这是(shì)否只是当下(xià)复杂环境下各(gè)种危机(jī)的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧佩(pèi)克+的(de)减产行为进一步增强了未来通胀的韧性，也(yě)让美联储在货币政策调(diào)整决策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不(bù)多(duō)的经济(jì)基本(běn)面遇到无(wú)处安放(fàng)的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企相(xiāng)关(guān)板(bǎn)块获得了边(biān)际资金的巨量涌入，机构短时(shí)间(jiān)剧(jù)烈、集中的调仓(cāng)行(xíng)为，则进一步(bù)加剧了市场结构(gòu)的分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和(hé)建筑、石油石(shí)化(huà)等板块表现突出，而新能源、金(jīn)融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时，陈(chén)皓称，由于尚(shàng)未发(fā)掘到基本面驱动(dòng)的投资主线(xiàn)，本基(jī)金(jīn)一(yī)季度(dù)操作不多(duō)，主要包(bāo)括(kuò)行业上用医药替代了部分白酒仓(cāng)位，个股上则逆向增(zēng)持了一些(xiē)由于(yú)短(duǎn)期(qī)基(jī)本面一般或者机构(gòu)调仓导致(zhì)股(gǔ)价(jià)下跌，但(dàn)长(zhǎng)期市(shì)值(zhí)空间较(jiào)大(dà)的中小(xiǎo)盘(pán)个股。

　　从前十大重仓股变化(huà)上看，此(cǐ)前连(lián)续3个季度位列前五大(dà)重仓股之一的五粮(liáng)液，在(zài)今(jīn)年一季度(dù)退出(chū)该(gāi)基金前十大重仓股(gǔ)，宝信软(ruǎn)件取代五粮液，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一(yī)季度(dù)唯一一(yī)只仍保留(liú)在(zài)前十大重仓股的贵(guì)州茅(máo)台也遭到陈皓减持，对比上一(yī)个(gè)季(jì)度(dù)，陈皓在一季度(dù)减持了6.8万股(gǔ)贵(guì)州茅(máo)台，环比减持(chí)幅(fú)度接近(jìn)30％，贵(guì)州茅台也从上一季度的(de)第二大重仓股(gǔ)退(tuì)居(jū)第四大(dà)重仓股。

　　其他前十大重仓股中(zhōng)，主(zhǔ)要供应(yīng)北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化(huà)股份、特钢龙头中的抚顺特(tè)钢，三只个股一(yī)季(jì)度新进前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　除(chú)了五粮(liáng)液之外，紫光国微、宁(níng)德时代也退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报(bào)也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工智能）主题我们(men)也进行(xíng)了积极的(de)研究，方(fāng)向上(shàng)非常(cháng)认同其(qí)很(hěn)可能(néng)是一(yī)次全新的技术革命，将极大提(tí)升全社会(huì)的生产效率，但客(kè)观上我们当下(xià)的研究认知还不(bù)具(jù)备对(duì)相关标的的定价能力，尤其当这(zhè)些个股快速(sù)上涨(zhǎng)后，也(yě)不(bù)太符合我们(men)“以相对合理的价格买入预期收益率更高(gāo)的(de)资产”这(zhè)一投资理念，因此(cǐ)会(huì)选(xuǎn)择暂时(shí)“以静(jìng)制动”，继续对产业和公(gōng)司进(jìn)行跟踪、研究以及再定(dìng)价，等待胜(shèng)率和(hé)赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　陈皓在一季(jì)报(bào)中还分享了自己最新的投资感悟，他(tā)表(biǎo)示，相比资本市场(chǎng)即期涨跌带来的多巴胺(àn)，我们更(gèng)倾向于通过(guò)深(shēn)入(rù)研究获(huò)得超额(é)认知(zhī)、并最终映(yìng)射到投(tóu)资上来获(huò)得内(nèi)啡肽。投资和人生(shēng)一样，每天都可以做选择(zé)，但终其一(yī)生最重要的其实也(yě)就(jiù)是那三、五(wǔ)次，我们平(píng)时的(de)不断学习、反思、进(jìn)化(huà)，努力追寻的正(zhèng)是(shì)在每(měi)一次(cì)关键选择时将胜率再提(tí)升一点(diǎn)点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为(wèi)，“一些积极因(yīn)素正在酝酿(niàng)或发(fā)酵，我们重启了与世界(jiè)的链(liàn)接(jiē)，中国在中东、南美(měi)等新(xīn)兴市场获(huò)得了更(gèng)多实质性(xìng)认(rèn)同的声(shēng)音和举(jǔ)动(dòng)；国(guó)内主要城(chéng)市(shì)的一二手(shǒu)房销售(shòu)持续恢(huī)复(fù)，部(bù)分(fēn)行(xíng)业已经进入库存周期(qī)的尾段，我们可能真的只需(xū)要一(yī)点点(diǎn)信(xìn)心，就能(néng)扭(niǔ)转(zhuǎn)困(kùn)局(jú)，将经济带入正(zhèng)循环。一(yī)如当下的证(zhèng)券市场，我(wǒ)们也衷(zhōng)心的希(xī)望其能够早(zǎo)日(rì)摆(bǎi)脱(tuō)存量博弈的困难模(mó)式(shì)，迎来投资人(rén)久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质股(gǔ)票里(lǐ)寻找价值(zhí)

　　去翻更多(duō)的“石(shí)头(tóu)”

　　富(fù)国基金副总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)朱少(shǎo)醒(xǐng)一季(jì)度(dù)持仓基本保(bǎo)持稳定，持仓依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源等(děng)板块(kuài)龙头(tóu)为(wèi)主。

　　从一季度前十(shí)大重仓股(gǔ)上看，贵州茅台(tái)、五粮液依旧位(wèi)居富国天惠基金前三大重仓股，金域医(yī)学新(xīn)进前三大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，这也是(shì)自(zì)2021年以来，金域医(yī)学(xué)首次进入(rù)富国(guó)天惠前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　公开资(zī)料显示，金域医学是一家以第三方医(yī)学检验及病理诊断(duàn)业务为核心的(de)高科技服务企业，通过不断积累(lèi)的“大(dà)平台(tái)、大网络、大服务、大样本和大数据”等资源优势(shì)，为全国(guó)各级医疗(liáo)机构(gòu)提供(gōng)领(lǐng)先(xiān)的(de)医学诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了金域医学(xué)之外(wài)，基础(chǔ)化工板块中(zhōng)的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠前(qián)十大(dà)重仓股，受(shòu)益(yì)于生命科学业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技(jì)股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则(zé)在(zài)一季(jì)度退出(chū)富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾，一(yī)季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度过(guò)了(le)充满各种艰难挑战的2022年(nián)后，一季度实体经济(jì)进入(rù)了复苏的阶段。各项宏(hóng)观经济(jì)指标在3月份有了明显改(gǎi)善。货(huò)币政策保(bǎo)持(chí)宽松，前几年实(shí)施的一些收缩性行(xíng)业监管政策放松管(guǎn)制的(de)迹象(xiàng)确(què)认。投资(zī)者的(de)风(fēng)险偏(piān)好有微弱的(de)回升。

　　尽管目前数据上呈现的(de)复苏力度还不是很强，但我(wǒ)们(men)应该看到是积极(jí)的因素正在发挥作用持续的(de)进程中。更要重视的是市场的整(zhěng)体估值依然(rán)处于长周期中很(hěn)有吸(xī)引力的(de)位置，当下权益市场(chǎng)处(chù)在(zài)较好的风(fēng)险收益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的(de)时(shí)间维度，我们相(xiāng)信现在所(suǒ)面临(lín)的重重(zhòng)困难终(zhōng)将找到解决的出路。投资者当前选(xuǎn)择承受市(shì)场波动对应的预期(qī)回报水(shuǐ)平的(de)是相当(dāng)合适的(de)。未来我(wǒ)们依(yī)然会致力于在优质股(gǔ)票(piào)里(lǐ)寻(xún)找(zhǎo)价(jià)值(zhí)，去(qù)翻更多的“石头(tóu)”。

　　他(tā)在(zài)多次(cì)季报披露时反复(fù)强调，我们并不(bù)具(jù)备精(jīng)确预测市场(chǎng)短期趋势的可靠能力，而把(bǎ)精(jīng)力集(jí)中(zhōng)在耐心收集(jí)具有远大前景的优秀公(gōng)司(sī)，等(děng)待(dài)公司自(zì)身创造(zào)价值的实(shí)现和市场情绪在未(wèi)来某个时(shí)点的周期性(xìng)回归。个(gè)股(gǔ)选择层面，本基金(jīn)偏好投(tóu)资于具有良(liáng)好“企业基因”，公司(sī)治理(lǐ)结构完善、管理层优秀(xiù)的企业(yè)。我们认为此类企(qǐ)业(yè)，有更大的概率能(néng)在未来为投资者创(chuàng)造价(jià)值。分(fēn)享(xiǎng)企业自身(shēn)增长带来的资本市场(chǎng)收(shōu)益是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续(xù)坚守大消费

　　作为业内知(zhī)名的主(zhǔ)投大消费板块的基(jī)金经理，手(shǒu)握(wò)700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季度如何调(diào)仓换股(gǔ)，他又是如何看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓位(wèi)和行业板块变化不大。他在景顺长城(chéng)鼎益基金季报(bào)写道，一(yī)季度(dù)组合仓(cāng)位(wèi)和(hé)行业配置没(méi)有大的变化，仍(réng)然坚(jiān)持自下而上精选个股而非择时(shí)的投资风格，保持合(hé)同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报来看，前三大(dà)重仓股仍为白(bái)酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州(zhōu)老(lǎo)窖、五(wǔ)粮液。此外(wài)，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒(jiǔ)也继续在(zài)其(qí)前十大重仓股之(zhī)中。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦春对(duì)中国中免加仓(cāng)力度最(zuì)大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底(dǐ)持仓，美(měi)的集团新进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而晨光股份(fèn)退出(chū)前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　谈(tán)及(jí)后市表(biǎo)示，刘(liú)彦春(chūn)表示，一季度，我(wǒ)国经济温和复苏。海外通胀预期变化对国内资本市场造成较大扰(rǎo)动。美国失业率水平再创新低(dī)，意(yì)味(wèi)着高利率环境大概率持(chí)续更长时间。气球事件导致(zhì)中(zhōng)美关(guān)系再度紧张(zhāng)。国内(nèi)强刺激预(yù)期落(luò)空，叠加(jiā)海外风(fēng)险事件，股票市场开始(shǐ)偏离(lí)复苏主线，博弈(yì)气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀(zhàng)下行(xíng)仍将是今年主(zhǔ)要宏观背(bèi)景。经(jīng)济运行正常化需要一个过(guò)程，特别是居民和中(zhōng)小(xiǎo)企业，需要时间修复资产负债表(biǎo)、修复信心。随着经济(jì)逐步正常(cháng)化，居(jū)民消费信心(xīn)回升、超(chāo)额(é)储蓄下降是必然事件，消(xiāo)费今年大概率超预期回升。就(jiù)近期公布的社(shè)融和地(dì)产数据分析，二季度(dù)A股盈利增速有望进(jìn)入上行(xíng)周期。

　　海外(wài)银(yín)行暴雷反(fǎn)映出加息过快带来的金融风险，本(běn)身会加大(dà)紧(jǐn)缩效应，联(lián)储(chǔ)紧缩速度和幅度向下修正(zhèng)。紧缩(suō)带(dài)来的金融(róng)风险更多是流(liú)动性问(wèn)题，底层资产问(wèn)题不大，海外(wài)央行及(jí)时救助可以避免风险蔓(màn)延。至少现(xiàn)阶(jiē)段(duàn)我(wǒ)们认为出现金融危机的风险(xiǎn)不大。欧美等发达国(guó)家(jiā)通胀和金融风险并存(cún)，处理难度(dù)较大，这也意(yì)味着全球(qiú)无风险收(shōu)益率在相对顶(dǐng)部位置，国家之家沟通对话、加强(qiáng)合作的可能性也在加大。

　　全(quán)球经济正在重(zhòng)回(huí)正轨(guǐ)的路(lù)上。除了继续关注整个经济体(tǐ)发展状况(kuàng)之外，我们可以将目光更多(duō)放在微观企业(yè)层面。可以看到很多公司在过去几年始终做正确的事，经营效率提升(shēng)，逆境中变得更加优秀、更加(jiā)强(qiáng)大。不(bù)必总是关注宏观数据(jù)，多看看微(wēi)观企业变化可以让内(nèi)心更加平静。我们(men)对全(quán)年股票市场有信心，未来将继续(xù)保持合同约(yuē)定(dìng)较高仓位运作，更(gèng)多(duō)在顺周期(qī)行(xíng)业中寻找(zhǎo)投资机会。期待为(wèi)持有人创造良好(hǎo)收(shōu)益。

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