随(suí)着一季报披露(lù)完毕，有着(zhe)“专业买手”之称的公募FOF最新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商新趋势(shì)优选、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革(gé)三只(zhǐ)基金是(shì)全市场公募FOF一(yī)季度(dù)持有只数最多的权益基金，相(xiāng)比去年四季度，易(yì)方达供给改(gǎi)革取代(dài)融通健康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益基金前(qián)三名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分公募FOF继(jì)续超配权益资产(chǎn)，并偏向成长(zhǎng)风格基金(jīn)，有的对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加了部分业(yè)绩和估值(zhí)匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多(duō)位(wèi)FOF基金经理认(rèn)为，中期维持(chí)对权益资产的(de)乐观，国内宏观经济处于底部向上修(xiū)复的状态(tài)，且市场估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推(tuī)动(dòng) A 股(gǔ)的上涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美(měi)债(zhài)利率定价资产估(gū)值修复等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗下一季报披露，FOF基(jī)金经理新一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优选在一季(jì)度末获26只公募FOF重仓(cāng)买(mǎi)入(rù)，从数量上看(kàn)，是(shì)目前公募FOF买入(rù)数(shù)量最多的权益基金，这也是(shì)华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)第(dì)二个季度坐上公募(mù)基(jī)金“团购”榜首，去(qù)年末是(shì)与融通健康产(chǎn)业(yè)并(bìng)列首位。在此之前(qián)，则由海富通改革(gé)驱动连续第五个季(jì)度(dù)霸榜(bǎng)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国(guó)智优精选3个月持有(yǒu)等基金在一季度均重(zhòng)点配置华商新趋势优选基金(jīn)，其中更有(yǒu)包括平安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国(guó)智优精选3个月持有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金将(jiāng)华商(shāng)新(xīn)趋势优选作(zuò)为前三(sān)大重仓基金。

　　不过(guò)，从持仓数量(liàng)上(shàng)看，一季度末(mò)公募(mù)FOF合计持有华商新趋(qū)势优选基金份(fèn)额4995.19万份，相比去(qù)年末增持了17.62万份，持有华商新趋(qū)势优选(xuǎn)的FOF基金数量则相比去年(nián)末(mò)增加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华(huá)商新趋势优(yōu)选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以成长风(fēng)格著称，截止今年一季度末，成立以来收益率达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排(pái)名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共(gòng)有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持有易(yì)方达科瑞(ruì)，合计(jì)持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增加了(le)6只，环比减持(chí)8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞基金经(jīng)理杨(yáng)嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值(zhí)被错杀的个股，对于基本面坚固或(huò)出现好(hǎo)转信(xìn)号的公(gōng)司敢于重仓买入。

　　易方达供给(gěi)改革在一(yī)季度新进公募FOF买(mǎi)入只数榜(bǎng)前三(sān)。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季(jì)度重仓持有易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革，合(hé)计持有份额1.90亿份(fèn)，相比去年底持有(yǒu)的FOF基金只数增(zēng)加(jiā)了13只，环(huán)比增(zēng)持(chí)了(le)1.29亿份。据悉，易方达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革基金经理(lǐ)杨(yáng)宗(zōng)昌是化学博士，有过多(duō)年化工研(yán)究(jiū)经验，他坚持在熟(shú)悉的行(xíng)业内把握投资机会，并通过努(nǔ)力(lì)不断扩大能力圈，目前行业配置(zhì)更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数(shù)据统计，被(bèi)动指(zhǐ)数基金增持前三“花(huā)落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏(fú)产(chǎn)业ETF、广发中证全指(zhǐ)信(xìn)息技术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置混(hùn)合基(jī)金中，汇添富科技创新、易方达供给改革(gé)、易方达新兴成长位列(liè)增持(chí)份(fèn)额(é)前三；偏股混(hùn)合基金(jīn)增持前三(sān)则被(bèi)易(yì)方达信息产(chǎn)业、财通资(zī)管健(jiàn)康产(chǎn)业、中欧碳中(zhōng)和占据；股票(piào)基金增(zēng)持(chí)前(qián)三分别为中欧信息产业(yè)、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持(chí)前三则是(shì)交银定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易(yì)方达平稳增(zēng)长；偏债(zhài)混合基(jī)金增持(chí)前(qián)三依次为易方达安(ān)盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风格(gé)

　　减持(chí)涨(zhǎng)幅过高行业配置比例

　　一(yī)季度A股市场整体表(biǎo)现相对较好(hǎo)，但行业分(fēn)化(huà)较(jiào)大。受益于数字经济政策的提振与人工智能主题的不断发酵(jiào)，科技板块涨幅较大；而地产和新能(néng)源(yuán)等板块(kuài)表现较(jiào)弱。从一季度(dù)披露(lù)的情况上看，部分FOF基金经理继续超配(pèi)权益仓位，并向(xiàng)成长风(fēng)格偏(piān)移，也(yě)有部分FOF基金经(jīng)理在一季度末对涨幅过(guò)高(gāo)行业基金进(jìn)行了减仓， 增加(jiā)了(le)部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　长期(qī)业(yè)绩领(lǐng)先的兴全安泰平衡养老FOF基金(jīn)经(jīng)理林(lín)国怀在一季报中表(biǎo)示，本季度(dù)基金主要(yào)进行以下操作：1、持续维持(chí)权(quán)益资产(chǎn)的仓位略高(gāo)于权(quán)益配(pèi)置中枢；2、逐步提升组合(hé)中成长型基金(jīn)的(de)配置(zhì)比例，同时(shí)适(shì)度降低价值型(xíng)基(jī)金的(de)配(pèi)置(zhì)比例；3、逢高减持部(bù)分转债品种，增加(jiā)其(qí)他确定性较高的绝(jué)对收(shōu)益或相对收(shōu)益(yì)基(jī)金品种；4、继续根据既定的策略参与股票(piào)定增、大宗交易等投资机会(huì)，减持解(jiě)禁(jìn)的股票。

　　组合风格(gé)上，目(mù)前权益部(bù)分依(yī)然(rán)保(bǎo)持略超配价(jià)值风格，但偏(piān)离(lí)幅度已显著下降(jiàng)，保持一贯的“略偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘(jué)市(shì)场上(shàng)相对收益(yì)和绝对收益的投资(zī)机会不(bù)断增厚组合收益，通过“多资产(chǎn)、多策略(lüè)”的方(fāng)式来平滑组合波(bō)动，努力(lì)将该(gāi)基金(jīn)呈现为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对(duì)确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看(kàn)，富国城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新(xīn)进兴(xīng)全(quán)安泰前十大重仓基金，富国信用债、万家(jiā)安弘淡出前十(shí)大之(zhī)列。

　　“在(zài)年初的(de)时候，基金经理对全年市(shì)场(chǎng)的主(zhǔ)线判(pàn)断不(bù)是(shì)很清晰，因此组合整体上除了(le)向小(xiǎo)市值成长风格有(yǒu)一定偏离外，其他方面没有明(míng)显的偏(piān)离(lí)，整体上比较均衡。随(suí)着近(jìn)期政策方(fāng)向(xiàng)的明朗，基金经理对今(jīn)年全年股票市场的主要(yào)方向逐(zhú)渐有了较明(míng)确的(de)判断，在操作上，本基金在 1 季(jì)度，逐(zhú)渐(jiàn)增加了低估(gū)值价值风(fēng)格基金和股票，以及与数字经济相关的(de)基金和(h比较长的古诗词，比较长的古诗10句é)股票，未(wèi)来计划视相关(guān)板块的估(gū)值(zhí)水平(píng)变化做(比较长的古诗词，比较长的古诗10句zuò)动态(tài)调整(zhěng)。”华夏(xià)养老2045三年基(jī)金经理许利明表示(shì)。

　　中欧(ōu)预(yù)见养老2035三年今年一季度的主要持仓仍然坚持长期资(zī)产配置(zhì)策略，但继续对部分主动(dòng)权(quán)益(yì)基金进行了分(fēn)散(sàn)和(hé)优化，在(zài)一季度股票市场整体小幅上涨但行业之间分化巨(jù)大的(de)市场中，基于对长期基本面、行业景气度、估值、性价比等的判断(duàn)，对行(xíng)业风格的(de)持仓(cāng)结构进(jìn)行(xíng)了小(xiǎo)幅调整，减持(chí)部分涨(zhǎng)幅较高的行业基金，增持(chí)部(bù)分短期(qī)表现较差的行业基金(jīn)。

　　年内表现领先的(de)平(píng)安(ān)养老2045一季(jì)报中表示，报告期(qī)内，基金整体保(bǎo)持中枢附近的(de)权益(yì)仓(cāng)位，但内部结(jié)构有所(suǒ)调整(zhěng)。债券方(fāng)面(miàn)，适当(dāng)增加(jiā)固收(shōu)仓位的弹(dàn)性，其他(tā)以(yǐ)现金管(guǎn)理为主；权益方面，基于(yú)不同板块(kuài)的基(jī)本面和估值性价(jià)比，略加(jiā)仓港股基(jī)金，减仓美股(gǔ)基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整体而言，通过动态再平衡，保持(chí)组合处于稳健均(jūn)衡状态，重(zhòng)点关(guān)注一季(jì)报超预期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了深(shēn)度价值和价值质(zhì)量等偏价值策略的基金的超配比例，继续超(chāo)配偏小盘风格的基金，适度增(zēng)加了(le)偏成长策略(lüè)的基金(jīn)的配置比例(lì)。在行业方面，TMT等科(kē)技行业经历过去(qù)几(jǐ)年(nián)的(de)大幅调整，处于“三低”类(lèi)资产（景气周(zhōu)期低位、低估(gū)值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策略基金的配置比例(lì)。不过仍然选(xuǎn)择那些能(néng)够长期拿(ná)得(dé)住的(de)基金，很少去追(zhuī)逐那些短期大幅度上涨的、最亮(liàng)眼的科技基金。在不同地域(yù)的投资方面(miàn)，在(zài)市场大(dà)幅反弹后，小(xiǎo)幅降低(dī)了港股基(jī)金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五(wǔ)年(nián)权益(yì)类资(zī)产年(nián)度目标配置比例为70％。截至一季度末，基(jī)金的权益(yì)类资产实际配(pèi)置比例为71％，相对年度目标配置比例战术型标(biāo)配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加了(le)部分业绩和估(gū)值(zhí)匹配合理的行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月(yuè)持有一(yī)季度操作上围绕(rào)经济增长和政策支持方向作为调整配置主要方向，组合(hé)主要提高(gāo)了中小盘暴露、加大对于(yú)业绩(jì)预期增速较(jiào)高板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的(de)标(biāo)的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷(dài)和消费者信心(xīn)等方面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权(quán)益资产(chǎn)维持超(chāo)配状态(tài)，结构上均(jūn)衡配置于：受益(yì)于顺周期低估(gū)值的金融周期板块、受(shòu)益(yì)于社会经济活动趋(qū)于正常的消费医药板块，以(yǐ)及受益于产业周期见底及(jí)国产替代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权益(yì)市场仍将有所作为(wèi)

　　关注确定性和(hé)未来发展方向的机会(huì)

　　目前A股(gǔ)市场(chǎng)行至3300点附近(jìn)，未来市场(chǎng)存在(zài)哪些风险和机会(huì)？如何寻找投资(zī)主(zhǔ)线？FOF基金经理(lǐ)们也在一季报中提到了对当下(xià)的思(sī)考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后(hòu)市，随着(zhe)经济数据真空期的度过，国内大类资产复苏预期(qī)进入验证阶(jiē)段。中期维持对(duì)权益资(zī)产的乐观，国内宏观经济处于(yú)底(dǐ)部向上修复的状态，且市场估(gū)值压力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结(jié)构上主(zhǔ)要关(guān)注以下(xià)条(tiáo)潜(qián)在盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美(měi)债利率(lǜ)定价资产估值修复。从确定性和未来发展方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经济(jì)和新技(jì)术领域(yù)。大复苏中在大(dà)消费板(bǎn)块内重点关注航空出行(xíng)供需格局和票价弹性(xìng)带来(lái)的潜在超(chāo)预期(qī)机会。投资(zī)端关注地产链以及一带(dài)一路带(dài)动下的(de)部分细分(fēn)领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积(jī)极成长养(yǎng)老目(mù)标五年(nián)基金经理杜习(xí)杰(jié)、吴春杰表示，对于国(guó)内(nèi)权益来讲，当前历史估值(zhí)分位、相对债券资(zī)产的估(gū)值处均在(zài)具备吸引力(lì)的水平，为长期(qī)投资提(tí)供一(yī)定安全边际。年内经济修复(fù)是确(què)定(dìng)性的(de)，节奏与幅度(dù)上(shàng)虽(suī)有分(fēn)歧，但政策仍(réng)有相机抉择加码托底(dǐ)的(de)空间。结构(gòu)上，维持此前判(pàn)断，关注(zhù)受益(yì)于稳内需政策加码的领域(yù)，包括(kuò)地(dì)产(chǎn)链、政(zhèng)府支出或补贴可能增加的基建、信创、自主可控等领(lǐng)域(yù)，TMT相关板块(kuài)涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的(de)成份，对交(jiāo)易情绪(xù)的过热持谨慎的(de)态度，后(hòu)续会持续(xù)关注(zhù)新技术对经济各个领域的影(yǐng)响；对消费服(fú)务业来讲，去年博弈(yì)情绪已较浓(nóng)，二季度市场对其关注度有望(wàng)随着节日出行、消费数据改善而(ér)增加。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三(sān)年持有基金(jīn)经(jīng)理薛显(xiǎn)志、江(jiāng)虹(hóng)表示，权益市场来看，当前(qián)中国经济(jì)处于(yú)复苏早期(qī)，2月以(yǐ)来市(shì)场的(de)下跌属于“放开交(jiāo)易”、春季躁动(dòng)后的正常(cháng)回(huí)调。复盘(pán)历史(shǐ)上的复苏周期，权(quán)益方面(miàn)均能有所作为，基(jī)本面的总体改善(shàn)能(néng)激活市(shì)场的生态，市场会不断寻找基本(běn)面(miàn)改善的诸多(duō)细分方向(xiàng)。结构方面，市场一(yī)季度已找出“中特(tè)+”、数字经(jīng)济两条主(zhǔ)线。4月份开(kāi)始，估计市(shì)场(chǎng)会(huì)围绕各行业受(shòu)益改善幅度，不(bù)断(duàn)挖掘一季报(bào)超预(yù)期、全年指引较好的细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周(zhōu)期方向也(yě)会存(cún)在机会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表示(shì)，未来持续关注以下(xià)三个方向：一是顺周期低估值板块具备长期(qī)投资价值(zhí)，此外，关注央国企改革能(néng)否带(dài)来相关行业、企业基本(běn)面(miàn)的改(gǎi)善，并(bìng)打开(kāi)估值提升(shēng)的(de)空间。

　　二是消(xiāo)费医药板块的场景复苏逻辑较为确定，比较而言，医药板(bǎn)块的估(gū)值性价比更高(gāo)。三是科技制造板块，特别是国产替代(dài)的关键环节，是(shì)长期关注的方(fāng)向(xiàng)。短周期来看，半导体行业可能在下(xià)半年(nián)周期见底，计算(suàn)机(jī)行(xíng)业(yè)的(de)景气(qì)度相较于去(qù)年也是大幅改(gǎi)善。而人工智能等技术的突破，有可(kě)能打开科技板块的成(chéng)长(zhǎng)空间。

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