当前，市场投(tóu)资者(zhě)正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债务(wù)上限(xiàn)僵局正朝着更(gèng)危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众(zhòng)议院议(yì)长凯文(wén)·麦卡锡(xī)在白宫就(jiù)债务上限问题(tí)与总统拜(bài)登举行会议(yì)后表示(shì)，这次会见并未就解决债务(wù)上限问题达成(chéng)任(rèn)何(hé)有益意见，自己和国会其他几(jǐ)位党团领袖将于12日(rì)再次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时(shí)间周(zhōu)二(èr)，美(měi)国总统(tǒng)拜登在白(bái)宫(gōng)与国会(huì)众议院议长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判(pàn)，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上(shàng)限(xiàn)问题长达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月底之前(qián)发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党(dǎng)领袖、民(mín)主党人(rén)查克·舒默、参议院(yuàn)共和(hé)党领袖米奇·麦康奈(nài)尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判(pàn)达成(chéng)协议的可能性不大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在(zài)眉(méi)睫之(zhī)际，他不会在(zài)债务上限问题上打破党派僵局，去(qù)帮(bāng)助总统拜(bài)登。这番(fān)言论无疑给此次(cì)谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额超过债(zhài)务上限。美国财(cái)政部次日启(qǐ)动非常(cháng)规(guī)举措维持政(zhèng)府运营，避免出现债(zhài)务(wù)违约。然而(ér)，使用非常规措施(shī)只(zhǐ)能(néng)帮助财政部(bù)暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在致信国会领袖时发(fā)出了债务违约(yuē)可能期限的警告，称财政部(bù)的最佳估计是，若国会未(wèi)能提高债务上限或暂停(tíng)上限，到6月初(chū)，财政(zhèng)部将无法继续(xù)履行政府的所有义务(wù)，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月(yuè)末(mò)，共和党的债务上限(xiàn)问题相关议案在众(zhòng)议院以微弱优势得到(dào)通过。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限(xiàn)制(zhì)，若两(liǎng)党能在这一时限之(zhī)前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高(gāo)上限需要满(mǎn)足多种削(xuē)减开(kāi)支(zhī)的条件，共(gòng)和(hé)党预计(jì)未(wèi)来(lái)十年内(nèi)将合计削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快表示(shì)，这一(yī)将削减(jiǎn)支出和提高债务(wù)上限捆绑的(de)议案没机会(huì)成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现(xiàn)金，如(rú)国(guó)会不提(tí)高(gāo)债务上限，可能爆(bào)发一(yī)场“宪法危(wēi)机”，引发金(jīn)融和(hé)经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危(wēi)机(jī)，美国监管机(jī)构的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月(yuè)8日，加州金融(róng)保护与(yǔ)创新部（DFPI）发(fā)布(bù)报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之(zhī)前(qián)向该行领导层施压，要(yào)求其尽快(kuài)解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在(zài)报告中批(pī)评称，监管(guǎn)反(fǎn)应迟钝，未能及时排查(chá)隐患，没有及(jí)时注意到(dào)第一共和(hé)银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展过快，吸收了数(shù)千亿(yì)美(měi)元的存款。同(tóng)时，其工作人(rén)员(yuán)也没(méi)有意识到(dào)银行(xíng)过快扩张所带来的风险。报告(gào)表示，银行“在纠正监(jiān)管机构已发现(xiàn)的缺(quē)陷方面行动(dòng)迟缓，监管(guǎn)机构也没(méi)有(yǒu)采取足(zú)够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的(de)是(shì)，美国银行业的这一场危机风暴中，加州(zhōu)是名副其实的(de)“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和(hé)银(yín)行(xíng)也位于加州旧(jiù)金(jīn)山。此外，近期同样(yàng)遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌的(de)西太平洋合众(zhòng)银行也位于(yú)加(jiā)州(zhōu)洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用(yòng)，而旧(jiù)金山(shān)联(lián)邦储备银行承担主要监(jiān)督责任，后者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加(jiā)州(zhōu)监管机构未来将对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规(guī)模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事(shì)件中，未纳入保险的(de)存款规模较(jiào)高是(shì)促(cù)成银行挤(jǐ)兑的关键(jiàn)因(yīn)素之一。然(rán)而，报告(gào)指(zhǐ)出，在过(guò)去，监管机构并未认定大(dà)量无保险(xiǎn)存款一(yī)定(dìng)意(yì)味着风险增加，因为(wèi)拥(yōng)有(yǒu)大量存款的账户往往是由企业(yè)客(kè)户持有的(de)，这些客户往往(wǎng)很少(shǎo)更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管理社交(jiāo)媒体(tǐ)和(hé)实时提款带来(lái)的风险，这些风险也可(kě)能加剧和加(jiā)速银行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国(guó)政府再度推迟战略石(shí)油(yóu)储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟(chí)美国(guó)战略石油储备的回补计(jì)划。

　　美(měi)国能(néng)源部(bù)周二表(biǎo)示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世(shì)界(jiè)上最大的石油储备，能(néng)源部仍然(rán)致(zhì)力于以一(yī)种为美(měi)国(guó)纳税人带来最大价(jià)值(zhí)并保护美(měi)国经济和安(ān)全利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会的授权(quán)并进行必要(yào)的维(wéi)护(hù)——这些(xiē)也是(shì)对(duì)该储备进行(xíng)良好(hǎo)管理(lǐ)的一部(bù)分(fēn)。

　　美国(guó)能源部表(biǎo)示，除(chú)了直接采购外，其(qí)补充SPR的方式(shì)还(hái)包(bāo)括(kuò)要求一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到(dào)的石油(yóu)，并(bìng)避(bì)免“不必要(yào)销售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政府(fǔ)拨款法案取消(xiāo)了(le)国会授权的(de)约(yuē)1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一(yī)度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府(fǔ)制(zhì)定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的(de)条件，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板块间走势(shì)分(fēn)化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后(hòu)开(kāi)盘一度全线跌破前低(dī)支撑后，国内三大油(yóu)脂(zhī)期货价(jià)格随即反转走高，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个(gè)点(diǎn)，棕(zōng)榈油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油(yóu)主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集体回落，豆(dòu)油(yóu)率先回吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种(zhǒng)间走(zǒu)势有明显分(fēn)化(huà)，从板块内强弱表现(xiàn)上来(lái)看，棕榈油(yóu)明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到(dào)，此轮(lún)反转过程(chéng)中，市场(chǎng)风格不(bù)断变化，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份从主力(lì)转(zhuǎn)换到近月，反映了市(shì)场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪(xuě)玲(líng)介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预测(cè)五一堂食订(dìng)座率同比(bǐ)2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期(qī)乐观，确认了油(yóu)脂大(dà)消费(fèi)基(jī)调，且(qiě)认为节后油(yóu)脂将迎(yíng)来(lái)补库需求。“因海(hǎi)关对大豆检验要求增(zēng)加(jiā)、检验频度增(zēng)加，大豆通过慢，供应压(yā)力后移，市场担(dān)忧豆油产量或不及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至去(qù)库。”侯(hóu)雪玲表示，但(dàn)随后咨询(xún)机构数据(jù)显示大(dà)豆(dòu)压榨保持较(jiào)高水平，豆(dòu)油库(kù)存(cún)加(jiā)速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受到需(xū)求表现(xiàn)不(bù)佳及后期大(dà)豆高到港带(dài)来的累(lèi)库趋势压制，豆油整体一直是不温不(bù)火；菜油整体受到(dào)需求难以消化供给的压制，前期(qī)表现(xiàn)弱势但在加(jiā)拿(ná)大题(tí)材(cái)出现后(hòu)反(fǎn)弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加(jiā)持(chí)下(xià)，表现最为亮眼，也是(shì)本(běn)轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽(lì)红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉(lì)，棕榈油连(lián)续几日出现3％以上的涨幅，一(yī)点都不(bù)拖泥带(dài)水，一(yī)定程度反应了(le)前期超跌后(hòu)的市(shì)场心态。

　　记(jì)者(zhě)了解到(dào)，本轮反(fǎn)弹中连棕(zōng)领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公(gōng)布的数据(jù)显示，马(mǎ)棕4月产(chǎn)量不及预(yù)期(qī)，马(mǎ)棕4月(yuè)库存环比可(kě)能大幅下(xià)降(jiàng)，进一步(bù)支撑了(le)马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势(shì)相(xiāng)比豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭(péng)博(bó)、路透预估4月马棕产量130万吨，环(huán)比几乎持(chí)平。出口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库存167万吨下降(jiàng)比较明显(xiǎn)。但上周五(wǔ)到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的(de)4月全月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若(ruò)产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多(duō)万(wàn)吨，已经(jīng)是历史(shǐ)极低库(kù)存水平，库存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低(dī)主要在于当月假(jiǎ)期(qī)较多，工(gōng)作(zuò)日偏少(shǎo)。因马来种植(zhí)园(yuán)的印(yìn)尼工(gōng)人(rén)要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当月(yuè)马棕产量环比数据(jù)有偏(piān)低倾向。今年印尼(ní)开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动节假期(qī)，预计因此印(yìn)尼工人返乡偏慢(màn)导致当月(yuè)产量(liàng)环比降幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内(nèi)人士看来(lái)，三(sān)个品种(zhǒng)表现强弱(ruò)与各自的国(guó)内外供需、消息面有直(zhí)接关系，阶段性的(de)宏观企稳(wěn)及情绪修(xiū)复也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经济(jì)衰退(tuì)及风险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商品(pǐn)短期偏强，是国(guó)内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布(bù)的美(měi)国非农就业等数据全面超预期(qī)。此外(wài)，耶(yé)伦也在敦促(cù)国会提高联邦(bāng)债务上(shàng)限。这些消息，从边际上缓解了因美国银行业危(wēi)机、债务上限到期、短期(qī)较差(chà)经济数据带来的(de)美国经(jīng)济低迷及衰(shuāi)退(tuì)担忧，国际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环(huán)境（欧美经济(jì)衰退预期、美国银行业(yè)危机、美国债(zhài)务上(shàng)限等(děng)），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆(dòu)新(xīn)作目(mù)前播种顺(shùn)利(lì)、棕榈油(yóu)产(chǎn)地(dì)处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素(sù)，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人(rén)士不(bù)看(kàn)好(hǎo)油(yóu)脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和(hé)基本面的压制依(yī)然存在，受访人士对(duì)油(yóu)脂此(cǐ)轮反(fǎn)弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法(yóu)脂(zhī)供(gōng)应(yīng)改(gǎi)善倾向较强的背景下(xià)，我们预(yù)期油脂很(hěn)难具备(bèi)持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对(duì)于需求(qiú)不(bù)宜(yí)过(guò)分乐观。而从(cóng)时(shí)间节点上来看，油脂整(zhěng)体也将进入增库周期，在业内人士看来，进(jìn)入增库周(zhōu)期已是事实(shí)，这也(yě)将(jiāng)抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从(cóng)国际棕榈油产地看，目前是季节性增(zēng)产季(jì)，中期产地库存趋向回升(shēng)。但当(dāng)前马棕库存(cún)很低，马(mǎ)棕(zōng)供需转为充裕(yù)预(yù)计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连(lián)续(xù)几个月的去库(kù)是(shì)建(jiàn)立(lì)在(zài)1—4月产量偏低(dī)的(de)基(jī)什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价差及(jí)主需求国高库(kù)存带来的并(bìng)不算(suàn)好的出口(kǒu)前景下，后续产地库存(cún)累(lèi)库倾向(xiàng)较(jiào)强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油传统(tǒng)低(dī)产期(qī)，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬(xún)则有(yǒu)开斋节的扰乱(luàn)，过去(qù)几个月马(mǎ)棕产量表现(xiàn)不佳导致(zhì)了棕榈油的连续去库。然(rán)而，开斋节后棕榈油一般有着超于(yú)正常季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下(xià)旬，预计马棕(zōng)5月(yuè)全月(yuè)的产量(liàng)环比增幅可能还会更(gèng)高，这预(yù)计将为马(mǎ)来(lái)西(xī)亚带(dài)来显(xiǎn)著(zhù)的累库压力，不利于产地报价及棕榈油期价(jià)的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看(kàn)来，国内未(wèi)来两个(gè)月油脂市场累库(kù)为主，大豆(dòu)检验(yàn)只影响大豆供(gōng)给(gěi)的节奏但不会(huì)消化(huà)供应压力，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法大豆月均到(dào)港950万(wàn)吨、油菜(cài)籽月均到港50多(duō)万吨、油脂直(zhí)接(jiē)进口(kǒu)月(yuè)均30多万吨，那么油脂单(dān)月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库(kù)存走(zǒu)势来看，国内菜(cài)油(yóu)库存从年初以来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增(zēng)19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来(lái)压榨整体回升，豆(dòu)油的累库(kù)趋势也已(yǐ)经(jīng)比较明显，截至(zhì)5月5日，国内(nèi)豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周(zhōu)比增(zēng)近(jìn)10％，已连续三周累库(kù)。后期从库存季节(jié)性角度来看，整(zhěng)体累库倾向也较为明显。”石(shí)丽红表示(shì)，目前唯一(yī)呈现库(kù)存下滑的油(yóu)脂(zhī)是近月进口(kǒu)不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在(zài)开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进(jìn)口利(lì)润(rùn)改善及(jí)新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增(zēng)库确实(shí)会(huì)限制油脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油(yóu)料多数进口为主，成本端原料的供(gōng)需及价格(gé)的(de)变化对油(yóu)脂(zhī)行情(qíng)的影响要(yào)更大一些。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆贴(tiē)水是否进一(yī)步反(fǎn)弹，美(měi)豆新作面积(jī)预期，国际(jì)棕榈油产地累(lèi)库情况及(jí)国际(jì)菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关(guān)注的(de)是，宏观风(fēng)险并没有完(wán)全消散，全球经济预期、美高利息(xī)对大(dà)宗商品(pǐn)需求(qiú)传导等(děng)影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险(xiǎn)尚未释放(fàng)完全，市场随(suí)时可能重新聚焦宏(hóng)观风(fēng)险，且油(yóu)脂整体(tǐ)供应改善的背景(jǐng)下，油(yóu)脂并(bìng)不具备持续性反弹的基础，后期(qī)涨势预计(jì)放(fàng)缓(huǎn)。”石丽红称(chēng)。

　　基(jī)于(yú)以上判断，业内人士(shì)不(bù)看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，每(měi)次(cì)反(fǎn)弹乏(fá)力(lì)都(dōu)是空单入场机(jī)会，合约上(shàng)建议(yì)选择远(yuǎn)月(yuè)合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需报告发布后可择机(jī)考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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