近日，国内上市交易(yì)的4只公募(mù)商品期货基(jī)金陆续公布(bù)了一季报。在一季度商品(pǐn)市场整体下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商品期货基金也表(biǎo)现不佳，仅建信(xìn)能源化(huà)工(gōng)期货ETF利润为正。值得注意的(de)是，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额在报告(gào)期内增加4.30亿(yì)份，增(zēng)幅近三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实(shí)现收(shōu)益(yì)和利润方面，一季度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成(chéng)有色(sè)金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)和利润有何区(qū)别？4只公募(mù)商(shāng)品期货基金在(zài)一季报中(zhōng)均(jūn)提及，本(běn)期已实现收益指基金本期利(lì)息收入、投资收益、其他收(shōu)入(rù)（不含公(gōng)允价值变(biàn)动收益）扣除相关费用和信用减值损失(shī)后的余(yú)额，本期(qī)利润为本期已实现(xiàn)收益加上本期公(gōng)允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值(zhí)方面，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化工期(qī)货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅(jǐn)为0.710元。

　　净(jìng)值(zhí)增长(zhǎng)率方面，报告(gào)期内，仅建信能源化工(gōng)期货ETF实现正增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大(dà)成有色金(jīn)属期货(huò)ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF净值增长(zhǎng)率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份(fèn)额的增减变化，可以反映出(chū)投(tóu)资(zī)者的偏好。从(cóng)份额变动来看(kàn)，除华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商品(pǐn)期货基金(jīn)均(jūn)受到净申购。截至3月(yuè)底，国(guó)投(tóu)瑞银白(bái)银(yín)期货LOF份额较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高(gāo)达(dá)27％；建信能(néng)源化工(gōng)期(qī)货ETF份(fèn)额(é)较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF份(fèn)额较期初增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货(huò)ETF份(fèn)额(é)较期(qī)初减(jiǎn)少1320万份(fèn)至3.07亿(yì)份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一(yī)季度(dù)，豆(dòu)粕市场整体(tǐ)走出下(xià)跌行情，华夏基(jī妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释ff0000; line-height: 24px;'>妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释)金(jīn)认为，主(zhǔ)要原因(yīn)有以下(xià)几(jǐ)点：首先，美(měi)国硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒闭(bì)消(xiāo)息在资本市(shì)场持续发酵(jiào)，导致了(le)原(yuán)油以及(jí)美豆等(děng)大宗商品价格下跌，引领国内(nèi)豆粕(pò)价格下挫；其次(cì)，国(guó)内现货供应(yīng)相(xiāng)对充裕(yù)，由于加工利润尚可，加之巴(bā)西大豆(dòu)丰产上市，近几个月国内大豆到港量趋(qū)于增加，同时由于(yú)下(xià)游提货(huò)消极，油厂(chǎng)豆(dòu)粕不断累库，部分油厂甚(shèn)至出现胀库现象，导致豆(dòu)粕现货(huò)跌幅过大(dà)；最(zuì)后(hòu)，需求端(duān)低迷不(bù)振，由于春节前(qián)养殖(zhí)产品集(jí)中出栏，春节后一段时间(jiān)一般是(shì)豆粕需求淡季，而今年由于生猪价(jià)格持续下行，养殖业(yè)复产积(jī)极(jí)性(xìng)不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需(xū)求(qiú)更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成交和提货量处于(yú)偏低(dī)水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金投(tóu)资策略和(hé)运作分析，国投瑞(ruì)银基(jī)金表示，一季度白银在初期两个(gè)月处于振荡(dàng)调整，在三月份又很快(kuài)反弹至年(nián)初位置。黄金较白银(yín)表现更为强势，金银比价有所抬升。前期(qī)走势主(zhǔ)要(yào)受制于白银工业属性及美联储加(jiā)息预期升温影(yǐng)响，白银(yín)表现出更高的(de)波动性。后期则主要是欧美银行业出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低(dī)了市(shì)场(chǎng)对于美联储的加息(xī)预期。

　　国(guó)投瑞银基金(jīn)认为(wèi)，美联储货币政策调整(zhěng)节奏与(yǔ)经济衰退担忧继续主导(dǎo)贵金(jīn)属(shǔ)行情，同时也需关(guān)注(zhù)突(tū)发(fā)地缘政治、金融体系的流(liú)动性(xìng)风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影(yǐng)响。今年(nián)以来，美联储(chǔ)已(yǐ)连(lián)续加息两次各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点(diǎn)阵(zhèn)图显(xiǎn)示美联储今年或还有一次加息(xī)。随(suí)着(zhe)美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观(guān)环境(jìng)对贵(guì)金属相对(duì)有利(lì)，贵金属配置价(jià)值(zhí)进一步提升(shēng)。考虑到白银的高弹性及金银比价的(de)相对高位，建议择机(jī)积极配置。

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