A股(gǔ)“股王”之争进(jìn)入白热化(huà)阶段，中国移动股价周中创历(lì)史新高，一(yī)度(dù)从独占(zhàn)A股(gǔ)市值榜首(shǒu)近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅(máo)台最终以微弱优(yōu)势反(fǎn)超(chāo)，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若按其(qí)A股股(gǔ)本计算则不过是一场(chǎng)计算上的乌龙，但若均按照A股股价等(děng)数据计算，则其总市(shì)值(zhí)一度(dù)达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人工智(zhì)能等一系(xì)列热点催化(huà)下，中国(guó)移动今年股价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去(qù)年上(shàng)市(shì)以来最近一年股价累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则(zé)几乎仅(jǐn)在原(yuán)地踏步。有市(shì)场人士认为，中国移(yí)动和茅(máo)台这场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭示着(zhe)A股(gǔ)未来的发(fā)展趋(qū)势。

　　▌A股股(gǔ)王变(biàn)迁启示(shì)录：消费(fèi)回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经济时代带来(lái)预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来(lái)是市场关(guān)注焦点，回顾历(lì)史来看，最近十多年来(lái)股王变迁的背(bèi)后似(shì)乎也(yě)反应着(zhe)国内经济(jì)趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中(zhōng)国石油登(dēng)陆(lù)A股时，市值一度超过(guò)8万(wàn)亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一(yī)，甚至(zhì)登顶全球资本市(shì)场市值之首，得益于当时(shí)基建大(dà)发(fā)展时期，中石油在股王的位(wèi)置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互(hù)联网金融牛市(shì)成(chéng)为新锐股王(wáng)。再后来，随着(zhe)我国(guó)在2018年进(jìn)入消费牛市，开启了此(cǐ)后三(sān)年的(de)消费白马股(gǔ)大(dà)牛市，也成就(jiù)了如(rú)今贵(guì)州茅(máo)台(tái)股(gǔ)王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来(lái)源：微(wēi)信(xìn)公众号(hào)市(shì)值观察4月(yuè)17日文(wén)章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的高估值泡(pào)沫下，以及今年春节后(hòu)白酒(jiǔ)行(xíng)业的(de)终(zhōng)端动销(xiāo)几乎并未达到预期，整个白(bái)酒板块经历(lì)回调(diào)，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更(gèng)是开(kāi)始对其王位发出(chū)了挑战。

　　市场分析(xī)指(zhǐ)出，中(zhōng)国移动一度超越贵州(zhōu)茅台市值(zhí)这一(yī)历史性事件(jiàn)四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思背后，除(chú)了离不开(kāi)国家政策持续推进的数字经济，与最近爆火的人工(gōng)智能(néng)两大(dà)概念加持，还有来自于“中特估”这个新(xīn)概念的强力催(cuī)化。

　　具体来看(kàn)，根据(jù)数据显(xiǎn)示，当(dāng)前美(měi)股市(shì)值(zhí)前十(shí)的上市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均(jūn)为(wèi)科技股(gǔ)。有(yǒu)分析(xī)认为，科技进(jìn)步(bù)已成提升生产力(lì)的(de)重要(yào)因(yīn)素，二级市场对科技企业的态度能一(yī)定程(chéng)度显示出科技企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表(biǎo)的消费股似乎也预示(shì)着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字(zì)化深度转型的(de)背(bèi)景下，实力强劲并实现华(四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思huá)丽(lì)转身的(de)中国移动(dòng)，已经逐渐(jiàn)成引领中国经济潮流(liú)的(de)主力(lì)军。信达证券研报表示，公司(sī)作为国(guó)企数(shù)字经济担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业(yè)互联网等创新业务(wù)，伴随算(suàn)力网络的(de)进一步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从传统管道运营商向(xiàng)数字科技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估(gū)值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修(xiū)复情况来看(kàn)，根据(jù)光大证券(quàn)4月15日研报显示(shì)，2022年底(dǐ)以(yǐ)来(lái)，截至(zhì)4月13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字(zì)经济”成为(wèi)率(lǜ)先(xiān)修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　回看(kàn)那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公(gōng)司(sī)，有同(tóng)样中(zhōng)字(zì)头的中国船舶，其在(zài)2007年(nián)依托船(chuán)舶业景气度提升(shēng)，股价超越(yuè)茅台并一度(dù)突破(pò)300元/股(gǔ)，但好(hǎo)景(jǐng)不长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶(bó)业跌入(rù)冰点后极速缩(suō)水(shuǐ)至30元附(fù)近，至今中国船(chuán)舶股价维(wéi)持在24元(yuán)左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全通教(jiào)育等多家公(gōng)司股(gǔ)价均超越茅台，但(dàn)最后的结(jié)果不是业绩暴雷就是(shì)股价毫(háo)无原因(yīn)跌跌不(bù)休。

　　可(kě)以看出的是，上述公司的陨落大部分主要是由于行业景气度变化(huà)以(yǐ)及股(gǔ)市景气度无法维持。而(ér)茅台凭(píng)借其(qí)产(chǎn)品稀缺性以及长(zhǎng)期(qī)稳(wěn)稳增(zēng)长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经(jīng)短暂领先者。对(duì)于一家企业股(gǔ)价(jià)能否持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认(rèn)为(wèi)，实际需要看公司的(de)基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机(jī)”之称，营(yíng)收规(guī)模超(chāo)茅台约7倍的(de)中国移(yí)动，为什(shén)么此(cǐ)前(qián)市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重(zhòng)要原因。一方(fāng)面，茅台(tái)越卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的(de)高价(jià)，而中(zhōng)国移动虽掌(zhǎng)握着(zhe)大把的通信类资源(yuán)，但作为央企需要(yào)承(chéng)担“提(tí)速降费(fèi)”的(de)责任，也就不能(néng)无拘束(shù)地涨价(jià)。另一方(fāng)面即是成本方面的问题，中国移动本(běn)质作为通信基础设施企(qǐ)业，需要持(chí)续不断的(de)建(jiàn)设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的(de)生(shēng)意，基本不(bù)需要(yào)如此沉(chén)重的资本开支，也不需要(yào)面临追赶最新技(jì)术(shù)的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可(kě)以看出，中(zhōng)国移动今年一季度的营收(shōu)是茅(máo)台的8倍，但净利润(rùn)却差别不(bù)大(dà)，销售毛利率更(gèng)是有着(zhe)一个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号(hào)表明中国移动可能正(zhèng)在迎来(lái)一些(xiē)变化。

　　随着5G建(jiàn)设(shè)高峰期的结束，中国(guó)移(yí)动(dòng)此(cǐ)前表示，2022年(nián)是三年投资(zī)高峰(fēng)的最后一(yī)年，2023年起资本开支不(bù)再(zài)增长，2023年计(jì)划(huà)资本开支1832亿(yì)元同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年资本开(kāi)支占收入比重将低于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更(gèng)加(jiā)重要的是，随着移动互联网进入下半场，行业重心(xīn)已转向(xiàng)产业互联网和智能(néng)化，中国(guó)移动加速转型(xíng)下正(zhèng)在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报表示，中国(guó)移动数(shù)字(zì)化转型收入(rù)“第(dì)二(èr)曲线”不断(duàn)攀升，去年公司数字化(huà)转型(xíng)收(shōu)入对主营业务(wù)收(shōu)入增(zēng)量贡献(xiàn)达到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第一驱动力。此外(wài)，公(gōng)司移动云收入规模实现新跨(kuà)越，去年移(yí)动云收入达(dá)到503亿元，同(tóng)比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续(xù)三年实现(xiàn)翻(fān)倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国(guó)内业界(jiè)第一阵营。

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