5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金(jīn)、富国基金(jīn)、南方基金等多家头部公募(mù)基金(jīn)密集申报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)来(lái)看，在经历一季度的(de)持续(xù)回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越(yuè)跌越(yuè)买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长，最(zuì)高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导(dǎo)体主题(tí)ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对板块中长(zhǎng)期(qī)投资(zī)价值的(de)肯定。尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但随着国产替代持续推进(jìn)，以及近(jìn)期(qī)AI行情(qíng)的带(dài)动下(xià)，板块(kuài)细分(fēn)领域仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表(biǎo)现来(lái)看，在经历一季(jì)度的持续(xù)回调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌。以中(zhōng)证全指(zhǐ)半(bàn)导体指(zhǐ)数(shù)表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日(rì)攀(pān)至年内高位后便开始不(bù)断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区(qū)间跌幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体(tǐ)与半导(dǎo)体生产(chǎn)设(shè)备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题ETF收益(yì)均告负，平均收益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；第一次染发对头发伤害大吗，三类人不适合染发但份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银(yín)瑞信(xìn)国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份(fèn)额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年(nián)内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添(tiān)富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份额出现下降外，其(qí)余产(chǎn)品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一(yī)，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下(xià)跌，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基金经理田(tián)光远分析(xī)，当前半导(dǎo)体(tǐ)行业复苏(sū)不及预期主要原因，一是国产替代进程不及(jí)预期，国内半导体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技术和(hé)人才(cái)等方(fāng)面存(cún)在差距(jù)，在(zài)国产替代(dài)过程中(zhōng)产品(pǐn)研(yán)发和客户导入(rù)进程可能不及预期；二(èr)是下游需(xū)求不及预期，在边缘(yuán)政治和全球(qiú)经济疲(pí)软背景下(xià)，全球电子产(chǎn)品等终端需求可能不及预期，从而(ér)导致对半导体(tǐ)产品需求(qiú)量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处于(yú)下行筑底(dǐ)的阶段，但我们认为(wèi)有望于今年看到拐点(diǎn)的出(chū)现”田光远表示，在(zài)本(běn)轮周期中，率先(xiān)回暖的(de)种类(lèi)要看芯第一次染发对头发伤害大吗，三类人不适合染发片(piàn)下游(yóu)的景气度，有(yǒu)创(chuàng)新属性和份额提升属(shǔ)性的环(huán)节会率先(xiān)回暖(nuǎn)。一方面(miàn)中国经(jīng)济体重要的构成央国企(qǐ)对资产回报提(tí)出(chū)要求(qiú)，民营企业(yè)的竞争力提升也会更加(jiā)依赖数字(zì)化，成(chéng)本(běn)效率提升是数字化的长(zhǎng)期关(guān)键(jiàn)驱动力(lì)，另一方面短周(zhōu)期维(wéi)度数(shù)字经济有顺周期属性，经济复(fù)苏会(huì)加大企业数(shù)字化投入力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘(liú)源表示，首先，回顾(gù)年初以(yǐ)来(lái)半导体板块上涨的原(yuán)因，一(yī)方面(miàn)是2022年板块调整幅(fú)度较大，行业(yè)估(gū)值处于底部位置(zhì)；另一(yī)方面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所(suǒ)以从年初(chū)到4月(yuè)初半导(dǎo)体指数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上(shàng)，其中许多(duō)个股(gǔ)的股(gǔ)价其实是过(guò)度(dù)反应的，所以(yǐ)随着(zhe)4月(yuè)中下旬(xún)半导体(tǐ)一季(jì)报披露，整体呈现强预期、弱(ruò)现实的表现，再加上(shàng)AI主题(tí)的降温，综合因素引起行业近期(qī)的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资(zī)价值

　　尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震荡(dàng)，但从资金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)也能看出投资者对板块(kuài)价值的肯定(dìng)，多位(wèi)业(yè)内人(rén)士(shì)也表示，长期看好(hǎo)半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无(wú)需过(guò)度悲观(guān)。”嘉实(shí)基(jī)金田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人(rén)工智能给半导体带来了新的需求增量，从周(zhōu)期(qī)视角，预(yù)计未(wèi)来(lái)1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩(jì)的压力(lì)，但(dàn)一方面需求会(huì)重新(xīn)复苏，另一(yī)方面中国半(bàn)导体企业有国(guó)产替代的中期逻(luó)辑支撑；另外，估值(zhí)方(fāng)面，半导(dǎo)体板块估值波动较大，且子板块和细(xì)分(fēn)线索较多，始(shǐ)终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前(qián)该板(bǎn)块很多(duō)优(yōu)质的公司处于历史估值分位低位区间，随着需求(qiú)回暖或者新产品(pǐn)的(de)突破，会有(yǒu)形(xíng)成(chéng)很(hěn)好的投资机会。他进一步表示，人类(lèi)历(lì)史经历了三次工(gōng)业革(gé)命，前两次都是以(yǐ)能源为对象进行创新(xīn)，第三第一次染发对头发伤害大吗，三类人不适合染发次是信息为对象进行创新，当前(qián)阶段的人工智能(néng)从(cóng)感知(zhī)智能(néng)走向认知智(zhì)能后，将对人类生产力的提升产(chǎn)生巨大的影响(xiǎng)，也会开启(qǐ)新一轮的工业革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革命和(hé)移动互(hù)联(lián)网革(gé)命后在万物智(zhì)联(lián)层面的延(yán)伸，将(jiāng)会在经济、社(shè)会、政治、军(jūn)事(shì)等方面全面(miàn)影(yǐng)响人类社会。当前仍处于新一轮产业革命(mìng)爆发的早期的阶段(duàn)，在人工智能带(dài)来的技(jì)术(shù)变(biàn)革浪潮下，人工智能(néng)对云管端(duān)各方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很(hěn)多(duō)环(huán)节发生了改变(biàn)，产生了新的投资方向(xiàng)，如算力芯片(piàn)的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地，端侧(cè)和网侧的新硬件也会产生新的(de)投资机会。因此我们(men)长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体(tǐ)的投资价值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期关注该板块(kuài)投资机会，他认为可以(yǐ)重点(diǎn)配置的主线包括(kuò)以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见底(dǐ)后(hòu)的复苏(sū)线、以及以半(bàn)导体(tǐ)设备(bèi)材料(liào)国(guó)产(chǎn)化为(wèi)代表(biǎo)的制造线。

　　诺(nuò)安基(jī)金科技组基金经理(lǐ)刘(liú)慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整(zhěng)个半(bàn)导体(tǐ)板块，其中，从半导(dǎo)体国产化(huà)为(wèi)主的设(shè)备材料EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的芯片设(shè)计都会在今(jīn)年都(dōu)有非常好的机会。首先，基本面上，美(měi)国对中国的极限制裁将加速中国芯(xīn)片(piàn)的国产(chǎn)替代，党的二十大(dà)对于科技安全的强调为芯片的国产替代提供了坚实的理(lǐ)论基础(chǔ)。其次，芯片(piàn)设计板块经过近一年的充分调整，股价已经充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半(bàn)导(dǎo)体行业库存、动销数据(jù)和重点公(gōng)司的(de)边际(jì)变(biàn)化(huà)，同时(shí)动态跟踪电(diàn)子消费(fèi)品的复(fù)苏情况(kuàng)，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力(lì)，硬(yìng)件(jiàn)基础设(shè)施成为发(fā)展基石(shí)，算力芯(xīn)片(piàn)等核(hé)心环节预期将会受益(yì)，后(hòu)续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设备公司(sī)的(de)一(yī)季报业绩相(xiāng)对较(jiào)强，国产化趋势仍在加(jiā)速(sù)推进，后续半导体设备(bèi)、材料(liào)也是(shì)可(kě)以(yǐ)关注的方向。存储作(zuò)为半导(dǎo)体中最大(dà)的周期品(pǐn)种，也可(kě)能在年内迎来边际变(biàn)化(huà)，需要持(chí)续动(dòng)态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需(xū)要关注景气度(dù)修(xiū)复(fù)速度和估值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面(miàn)改(gǎi)善(shàn)的(de)趋(qū)势比较确定，但改善的过(guò)程中股(gǔ)价(jià)有可(kě)能波动较大，要结合基本面(miàn)变化综合判断配置(zhì)价(jià)值(zhí)，我们也(yě)会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道(dào)。

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