如果要论二季(jì)度(dù)迄今，全(quán)球股票市场中最为靓丽的(de)一道“风景(jǐng)线”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高(gāo)触(chù)及30924.47点，创下(xià)了自1990年(nián)8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周(zhōu)早些时候，东(dōng)证指(zhǐ)数已经率先创下(xià)了1990年8月3日以(yǐ)来的(de)最高收盘(pán)点位。

　　多组对(duì)比可以显示出日(rì)股今(jīn)年(nián)以来(lái)的(de)强势：东证指数年内已累(lèi)计上(shàng)涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止本周三，追踪日本股市(shì)的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩(suō)短到二(èr)季度迄(qì)今的短短一个半(bàn)月，日股的涨幅(fú)更是在(zài)全球(qiú)主(zhǔ)要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能(néng)一(yī)举领涨全球？对于许多国际市场的(de)投资者而言，近(jìn)来提到(dào)日股的(de)优异(yì)表(biǎo)现，脑海中第一时间浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在(zài)上月对日本(běn)市场表现(xiàn)出的强烈投资意(yì)愿。正是巴(bā)菲特进一步(bù)增持(chí)了日本五大商(shāng)社仓(cāng)位，令(lìng)越来越多的业内人士开始注意(yì)到这一全(quán)球第三大经济体的巨大投(tóu)资机(jī)会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出现让日(rì)股(gǔ)变(biàn)得吸引人。巴(bā)菲特所(suǒ)看到的（机会）其实也正是其他人眼(yǎn)下正(zhèng)在看到的，人们对日股的前(qián)景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪(nǎ)些(xiē)因素在(zài)推动着日股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目前(qián)已经连续第六周(zhōu)成为了日(rì)本股票的净买家。在(zài)此(cǐ)期间，外国投资者大举涌入了日股股(gǔ)票和期货市(shì)场，净流入逾(yú)300亿(yì)美元(yuán)，是过(guò)去10年最(zuì)大(dà)规(guī)模(mó)的(de)资金流入之一。

　　根(gēn)据(jù)交易所的数(shù)据，在截至(zhì)5月12日的(de)最(zuì)近一(yī)周内(nèi)，海外交(jiāo)易者又净买入了(le)价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以(yǐ)来，他就(jiù)从未见(jiàn)过(guò)外国(guó)投资者对(duì)日(rì)本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳(wěn)定和信(xìn)用紧缩风(fēng)险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外(wài)投资者似(shì)乎看到了(le)日本(běn)股(gǔ)市(shì)作(zuò)为(wèi)避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给人的(de)长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对日本(běn)五大商社的增持，也令不少海外(wài)投资者对投资日本产生了更多(duō)的兴趣(qù)。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来(lái)已受到了越来(lái)越多平时不(bù)太关注日本市场的海外投(tóu)资者的咨(zī)询(xún)。不少海外(wài)投资者在看(kàn)到(dào)日(rì)本股市的涨幅超过美股后(hòu)，开始(shǐ)调(diào)查其中的原(yuán)因，他们的建仓买入又进一步促使股(gǔ)市上涨，形成了目前的良(liáng)性循环(huán)。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在(zài)巴菲特(tè)上月(yuè)公开表态力挺日股后(hòu)，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内(nèi)华尔街资本(běn)也已相(xiāng)继(jì)造访日本。这(zhè)些海外(wài)资金(jīn)有意复(fù)制巴(bā)菲特(tè)的策略(lüè)，通过低成本日元融资押注高股息日(一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者rì)元(yuán)资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五(wǔ)大商社上的加大投资，也存在着在(zài)国(guó)际市场上分散投(tóu)资(zī)对象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信(xìn)美国的增长(zhǎng)潜力，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率是在波动性远低于美(měi)国科(kē)技股的情况(kuàng)下实现的。这意(yì)味(wèi)着日本股市对美国投资者来说(shuō)应该颇(pǒ)有吸引力(lì)。对(duì)美(měi)国债务上(shàng)限(xiàn)的(de)担(dān)忧可(kě)能也刺激了一(yī)些“末日(rì)准备(bèi)者”涌入日本(běn)股市，以此(cǐ)作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归(guī)是日本股市复苏的(de)重要(yào)标(biāo)志。（我们）将(jiāng)继续(xù)对日(rì)本(běn)股票(piào)维(wéi)持(chí)超配，并偏(piān)向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当然，在海(hǎi)外投资者(zhě)今年对(duì)日(rì)本(běn)产生兴趣之前，他(tā)们(men)此前在这片“失落(luò)地带”曾经(jīng)历过(guò)长达数十年(nián)虚(xū)假的曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即(jí)便有着避险和多元化分散(sàn)投资的需求，他们又(yòu)为何铁了心一定要来(lái)日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全(quán)球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼下正(zhèng)经(jīng)历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本(běn)轮上涨的(de)主要原因还源于(yú)治理标准的提(tí)高，以及企业部门推动(dòng)向(xiàng)股(gǔ)东(dōng)返还现金。日本多(duō)年的(de)公司(sī)治理改革已开始见效，这项改革最初(chū)由已故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至(zhì)今年3月的(de)财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美(měi)元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产负债表上(shàng)有净现(xiàn)金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分(fēn)股公司中约有54％的公司股价低(dī)于每股(gǔ)账面价值，而标(biāo)普500指数(shù)成分股中这一比例(lì)仅为7％。单从市(shì)净率(lǜ)等估值指标来(lái)看(kàn)，这就为(wèi)日本(běn)股市(shì)提供了更坚实的底部和(hé)更高(gāo)的上限(xiàn)。

　　今年3月底(dǐ)，东京(jīng)证券(quàn)交易所为了(le)改变(biàn)股价跌破每股净(jìng)资(zī)产——市净率(lǜ)低于1倍的情况(kuàng)，还请求上(shàng)市企业在意识(shí)到资(zī)本成本的前提(tí)下(xià)推进经(jīng)营(yíng)并公布(bù)改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的(de)行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推(tuī)出了力(lì)争“早日实现市净率超过1倍”的中期经(jīng)营计划(huà)和(hé)股(gǔ)票回购(gòu)，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日(rì)元(yuán)的股票回购和(hé)积极(jí)压缩政策(cè)性持股的方针，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽(qì)车、三(sān)菱商事在内的日本龙(lóng)一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者头(tóu)企业在(zài)近(jìn)期公(gōng)布财(cái)报时，也均(jūn)宣布(bù)了新(xīn)的股票回购(gòu)计划。不少分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日(rì)本上市公司的回购规(guī)模将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所(suǒ)）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开(kāi)始看到这方面的有利证据。在交(jiāo)易(yì)所这些变化的(de)推动(dòng)下，许(xǔ)多公(gōng)司正在(zài)回购股(gǔ)份，厘清经常(cháng)令(lìng)人困惑的(de)交叉(chā)持(chí)股，并在定期公开会议之前(qián)与(yǔ)股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东(dōng)京证交所的鼓励意味着“过去(qù)两年在这方(fāng)面(miàn)发生(shēng)的事情(qíng)比(bǐ)过(guò)去30年还要(yào)多”，这(zhè)是股市充满活力表现的(de)最大单一原因。他们对提高股本(běn)回报(bào)率(lǜ)有着(zhe)坚定的态度，希望(wàng)市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽(kuān)松的货币(bì)政策和日本相对(duì)稳(wěn)健的(de)经济基本面(miàn)，显然(rán)也对日股的(de)表现构成了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男(nán)上月(yuè)已走马上(shàng)任，但日本央行(xíng)暂时仍未改变其大规模的(de)货币宽松(sōng)路线。即便日(rì)本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但(dàn)植田(tián)和男依然(rán)强调(diào)，“还(hái)不(bù)能放心(xīn)地说通(tōng)胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上半年还在(zài)持续加息，并已被迫在物价与经济(jì)稳定之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日(rì)本央行(xíng)眼下依然处(chù)于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前(qián)也相(xiāng)对更(gèng)为稳健。日本(běn)内阁(gé)府17日公布的数据显示，今年前三个月(yuè)日本(běn)国内(nèi)生产总值（GDP）折(zhé)合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示(shì)，受(shòu)益于中国放宽旅行(xíng)限(xiàn)制，4月商务和休闲外(wài)国游客人数从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策(cè)略师在报(bào)告(gào)中指出，考(kǎo)虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出计划和日本(běn)央行(xíng)持续宽松(sōng)等积极因素(sù)，日本(běn)这(zhè)个世(shì)界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一提的是(shì)，从经济合作与(yǔ)发展(zhǎn)组织的(de)经济(jì)前(qián)景(jǐng)指数来(lái)看，日(rì)本目前是七国(guó)集团中(zhōng)唯一一个(gè)超过临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企(qǐ)业的(de)业绩似乎相当不错，重要的汽车(chē)行(xíng)业(yè)预计利润将增(zēng)长。以(yǐ)内需为导向的企业(yè)正受(shòu)益于入境游增长的前景，而大型(xíng)银(yín)行也获(huò)得了(le)丰厚(hòu)的收益。预计日本股(gǔ)市(shì)到今年年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认(rèn)为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增(zēng)长、股(gǔ)票回购和(hé)估(gū)值仍(réng)处于低位(wèi)吸引了买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的认(rèn)可、公司治理(lǐ)的改(gǎi)善均提振了市场(chǎng)，而企业财(cái)报的不(bù)俗表(biǎo)现或有望成(chéng)为最新的上行催化剂。

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