近日，有焦(jiāo)化企业发(fā)告知函称，因亏(kuī)损(sǔn)严重(zhòng)，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注(zhù)意(yì)到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进(jìn)入降价通道(dào)，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭(tàn)已(yǐ)有8轮降价落地，港口准一级湿(shī)熄焦平仓(cāng)价累计(jì)下(xià)调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两(liǎng)个月来，焦炭期货的下跌(diē)是宏观(guān)、产业(yè)等多因素共同作用的(de)结果。首先，宏(hóng)观层面，3月上旬(xún)美国硅谷(gǔ)银行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏观强(qiáng)预期在经过1—2月的反复发酵后，市场对(duì)今(jīn)年的定性(xìng)逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这(zhè)也使得黑色(sè)系商品交易需求(qiú)利多的信心不足。其次，产业层面(miàn)，今年煤焦最大产业利(lì)空来自(zì)焦煤的(de)进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年来(lái)首(shǒu)次通(tōng)关，并于4月进一步(bù)改善。蒙(méng)煤、俄(é)煤3月份的进(jìn)口量(liàng)也出现较(jiào)大增长。根(gēn)据海关总署统计，今(jīn)年(nián)3月(yuè)我国共计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月(yuè)焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几乎是近10年(nián)来的最高水平(píng)，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放(fàng)削弱了国内煤企(qǐ)的议价能力(lì)，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期(qī)货下行。最(zuì)后，4月以来，在铁水产量不断走高的同时(shí)，黑(hēi)色终端需求(qiú)表(biǎo)现一般，国家统(tǒng)计局(jú)公布的房屋新开工、施(shī)工面积同比大幅回(huí)落，继(jì)而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负(fù)反馈担(dān)忧。综上所述，焦(jiāo)炭成(chéng)本(běn)端、需(xū)求端均有(yǒu)明显利空驱动，叠加宏(hóng)观支撑不足，多因素共振带(dài)动焦炭期货(huò)主力合(hé)约(yuē)持续下(xià)行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮(lún)下(xià)跌(diē)，并不是自身的供需(xū)矛盾驱动，而是受焦煤(méi)的(de)拖累。焦煤因国(guó)内(nèi)产量稳增和进(jìn)口量大增，供需关系逐(zhú)步(bù)向宽(kuān)松(sōng)转变，致使煤价自(zì)年初就开始呈偏弱走(zǒu)势运(yùn)行。其(qí)间(jiān)，受内蒙(méng)古地(dì)区(qū)煤矿事故影(yǐng)响，煤价经历短(duǎn)暂反弹后开始加速(sù)回(huí)落。另外(wài)，下游钢材(cái)需求(qiú)表(biǎo)现不及预期，钢(gāng)价承压回调(diào)致使(shǐ)钢厂利润(rùn)收缩(suō)，遂通过调降焦(jiāo)价将需求压力向原材料(liào)端传导(dǎo)。因此(cǐ)，在失(shī)去成本支撑、下游施压的双重作用(yòng)下，焦(jiāo)价持续(xù)下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究员(yuán)冯艳成(chéng)说。

　　记者从受访(fǎng)人士处(chù)获悉，本周焦煤价格(gé)率先(xiān)出现触(chù)底反弹，而焦价(jià)连跌8轮后(hòu)，个(gè)别地区焦企出现亏(kuī)损。同(tóng)时，近期焦炭(tàn)期价的反弹(dàn)给出升水(shuǐ)现货(huò)空间，买现卖期套利需(xū)求增加对现(xiàn)货市场(chǎng)信心有所提振，刺(cì)激焦企(qǐ)有(yǒu)提(tí)涨意(yì)愿，但(dàn)短期全面提涨并成功落(luò)地的概率较(jiào)小，主要(yào)原因是目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭主产区(qū)山(shān)西省焦企平均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而下游钢材需(xū)求(qiú)并(bìng)未(wèi)出现明显好转，钢厂(chǎng)整体盈(yíng)利情(qíng)况一般(bān)，对焦炭则保持(chí)按需采购节(jié)奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为(wèi)，提涨的是内蒙古某焦企，国(guó)内(nèi)焦(jiāo)企生产成(chéng)本(běn)和焦化(huà)利润(rùn)会因为地区、设备(bèi)区别而存(cún)在很大差异。相对而言，内(nèi)蒙古非主流焦化企业的副产品较少，整体产线的经济性(xìng)一般，对降(jiàng)价的(de)承(chéng)受能力偏低，也因(yīn)此率先乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲开始提涨，不过对整体市(shì)场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦企未出(chū)现大幅(fú)亏损或(huò)需求明显增加的(de)情况下，焦价(jià)提涨难度较大。

　　记者(zhě)了(le)解到，5月下半月(yuè)以来钢厂检修减(jiǎn)产节奏放缓，个别地(dì)区(qū)钢(gāng)厂计划复产，日均铁水(shuǐ)产(chǎn)量尚保持(chí)在偏高水平，这意(yì)味(wèi)着煤焦刚性(xìng)需求较好，但钢厂持(chí)续采取低(dī)原料库(kù)存策略(lüè)，致(zhì)使目(mù)前煤(méi)矿(kuàng)、洗煤厂(chǎng)端焦煤(méi)库(kù)存以及焦企端焦炭库存均处于往年同期高位，钢厂(chǎng)端焦(jiāo)煤、焦炭(tàn)库存则处(chù)于较低水(shuǐ)平，煤焦近(jìn)期(qī)供(乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲gōng)应也(yě)有适(shì)当的减(jiǎn)量，以缓解(jiě)自身高库存的压力。基于此(cǐ)种库存格(gé)局，煤焦的议(yì)价主动权仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期(qī)货为何反而大(dà)跌呢？阮俊涛(tāo)认为(wèi)，近期(qī)由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商(shāng)进口积极性较低，导致(zhì)焦煤(méi)供(gōng)应短(duǎn乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲)期内(nèi)有收(shōu)缩趋势，不过焦企也处于主(zhǔ)动限产状态，焦煤(méi)供(gōng)需矛盾(dùn)并(bìng)不突出(chū)。焦炭本周供(gōng)减需(xū)增，基本(běn)面边际改善，但钢联公布的(de)铁(tiě)水日产量依然(rán)维持接近240万吨(dūn)的(de)水平，在终端需求表(biǎo)现一(yī)般的背景下(xià)，焦(jiāo)炭(tàn)需求仍有转弱预(yù)期。中长期(qī)来(lái)看，考虑粗(cū)钢(gāng)平(píng)控(kòng)要求，今(jīn)年全年焦煤供需格局大概率(lǜ)仍(réng)将明显宽松，且蒙煤实(shí)际生产成本(běn)较(jiào)低，三季度蒙(méng)煤中(zhōng)长协重新定价后，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格(gé)因蒙(méng)煤(méi)减(jiǎn)量而有所(suǒ)企(qǐ)稳，但期货市场(chǎng)氛围仍难言乐观(guān)，导致期货和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价(jià)格表现上(shàng)看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显大于板块内其他品种，估值相对(duì)偏低，这(zhè)也(yě)使得继(jì)续(xù)杀估值的驱动(dòng)明显减弱，而估值修(xiū)复配合近(jìn)期焦煤进口减量(liàng)、钢(gāng)厂复产等(děng)消息，刺激煤焦价格(gé)出现反(fǎn)弹(dàn)，但考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产(chǎn)将会再次(cì)加重(zhòng)其供需(xū)压力，需(xū)求负(fù)反馈(kuì)仍将会向原材料端传导，对(duì)煤(méi)焦价格形(xíng)成(chéng)压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻(luó)辑变化较快，价(jià)格波(bō)动剧烈，预计仍将以底部区间振(zhèn)荡走(zǒu)势为主；中长(zhǎng)期来看(kàn)，煤焦供需趋(qū)于(yú)宽松的预期未变，在估值回升后(hòu)仍将是板块(kuài)内(nèi)空配最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦(jiāo)后市(shì)，阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽(kuān)松，并给焦炭带来成本端压(yā)力；二(èr)是(shì)终(zhōng)端需求(qiú)存(cún)疑，负反馈(kuì)风险并未(wèi)化解；三是海外衰退预期如何演绎(yì)。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事(shì)件，且(qiě)4月地产数据表现依然(rán)一般(bān)，负反(fǎn)馈(kuì)以(yǐ)及粗钢平控都是压(yā)低铁水产量(liàng)的可能(néng)因素，因(yīn)此煤焦即(jí)便出现超跌(diē)反弹，中长期来看也(yě)是易跌难涨。

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