近日(rì)，国内(nèi)上市交易(yì)的(de)4只公募商品期(qī)货基金陆续公布了一季报(bào)。在一季度商品市场整体下跌的(de)背景下，4只公募商品期货基金也表(biǎo)现不佳，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF利润为(wèi)正。值得注意的是，国投瑞银白(bái)银(yín)期(qī)货LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿份，增(zēng)幅(fú)近三成，备受投(tóu)资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益和利(lì)润方面(miàn)，一季(jì)度(dù)，建信能源化工期(qī)货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期货LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF已实(shí)现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利润(rùn)有(yǒu)何区别？4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基金在一(yī)季报中均提及，本期已(yǐ)实现(xiàn)收益指基金本期(qī)利(lì)息收入(rù)、投资收益、其他收入（不含公允价值变动(dòng)收益）扣除(chú)相关(guān)费(fèi)用和信用减值损失后的余额(é)，本期利(lì)润为本(běn)期(qī)已实现(xiàn)收益(yì)加上本期公允(yǔn)价值(zhí)变动收益。

　　期(qī)末(mò)基金资产净值方面，截至(zhì)3月底，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF资产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能(néng)源(yuán)化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期(qī)货ETF资产净(jìng)值分(fēn)别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份(fèn)额(é)净值方(fāng)面，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方(fāng)面，报告期内(nèi)，仅建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF实现正增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF净(jìng)值增长(zhǎng)率(lǜ)分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份(fèn)额的(de)增(zēng)减(jiǎn)变化，可以反(fǎn)映(yìng)出投资者(zhě)的偏好。从份额变动来看，除(chú)华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商(shāng)品期(qī)货基金均受到净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额较(jiào)期初增(zēng)加(jiā)4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份(fèn)额较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿(yì)份，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF份额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(广药董事长什么级别，广药集团董事长是什么级别sì)料豆粕期货ETF份额(é)较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆(dòu)粕市(shì)场整体走出下跌行情，华夏(xià)基金认为，主要原因有以(yǐ)下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银行(xíng)倒闭(bì)广药董事长什么级别，广药集团董事长是什么级别消息在资本市(shì)场持(chí)续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国(guó)内(nèi)豆粕价(jià)格下挫；其(qí)次(cì)，国内(nèi)现货供应(yīng)相对充裕，由于(yú)加工利润(rùn)尚可，加之巴(bā)西大豆丰产上市，近几个月国内大(dà)豆到港量趋(qū)于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部(bù)分油(yóu)厂甚至出现胀库现象，导致豆粕(pò)现货跌幅过(guò)大；最后，需求端低迷(mí)不振(zhèn)，由于春节前养殖产品集中(zhōng广药董事长什么级别，广药集团董事长是什么级别)出(chū)栏(lán)，春节后一段时间(jiān)一般是豆粕需(xū)求淡(dàn)季，而今年由(yóu)于生猪价(jià)格持续下(xià)行，养殖(zhí)业复产积极性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫(yì)情偶发，使(shǐ)得(dé)豆粕(pò)需求更(gèng)是雪上加霜，油(yóu)厂(chǎng)豆粕(pò)成(chéng)交和提货量处于偏低水平。

　　关于(yú)报告期内(nèi)基金投资策略和运作分析，国投瑞(ruì)银基(jī)金表示，一季度白银在初期两(liǎng)个月(yuè)处(chù)于振(zhèn)荡调整，在三月份又(yòu)很快反弹至年初位置。黄金(jīn)较白银表现更(gèng)为强势(shì)，金(jīn)银(yín)比价有所抬升。前期走势主要受(shòu)制于白银工业属性及美联储(chǔ)加息预期升(shēng)温(wēn)影响(xiǎng)，白银表现(xiàn)出更高的波动性。后期则主要(yào)是欧美银(yín)行业出现(xiàn)流(liú)动(dòng)性(xìng)危机，导致避险情绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市场对于(yú)美联储(chǔ)的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银(yín)基金认为(wèi)，美联储货币政策调整节奏与经济(jì)衰退担(dān)忧继(jì)续主导贵金属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴(xīng)经济体债务风(fēng)险等黑(hēi)天鹅(é)事件的影响(xiǎng)。今年以来(lái)，美联储已连续加息两(liǎng)次各(gè)25BP，加息步(bù)伐明显放(fàng)缓，点(diǎn)阵图显示美联储(chǔ)今年或还有一次加息。随着美国加息渐入(rù)尾声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏观环(huán)境(jìng)对贵(guì)金属相对有利，贵金属配(pèi)置价值进一步提(tí)升。考虑到白银(yín)的高(gāo)弹性及金银比(bǐ)价的相对高位，建议择机积极配(pèi)置。

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