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　　美联储(chǔ)布拉德(dé)：利率可能需要(yào)进(jìn)一(yī)步提高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路易(yì)斯联(lián)储(chǔ)行长布拉德表(biǎo)示，决策者可能不(bù)得不进一步提高(gāo)利率以给(gěi)通胀降温(wēn)，但他(tā)补充称，自己将观望一(yī)定时间，看看经济数据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的(de)激进政策遏制了(le)通胀的碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别上升(shēng)，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有(yǒu)必(bì)要(yào)加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认为美(měi)联储仍然可以实现软着(zhe)陆(lù)，在不触发(fā)经济严重(zhòng)下滑(huá)的情况下(xià)帮助通(tōng)胀率回到(dào)2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入(rù)衰退，但这不是基线情景。我认为基线情境是(shì)经济增(zēng)长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美(měi)联(lián)储决策者中(zhōng)鹰派官员的代表(biǎo)人物(wù)，素有“鹰王(wáng)”之(zhī)称，但今年在联邦(bāng)公(gōng)开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互(hù)通合作15日正式启动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项(xiàng)准备工作进(jìn)展顺(shùn)利(lì)，初期先行开通(tōng)“北向互换(huàn)通”，“北向(xiàng)互(hù)换通”下(xià)的交(jiāo)易(yì)将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”，是香港及其他国家和地区的境外投资者经由香港与内地基础设施(shī)机构之间在交易、清算、结(jié)算等方(fāng)面互联(lián)互通(tōng)的机制安排，参与内地银行(xíng)间金(jīn)融(róng)衍(yǎn)生品(pǐn)市场。初期可交易品(pǐn)种为利率(lǜ)互(hù)换产品，报价(jià)、交(jiāo)易(yì)及结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换通”的境内投资者需与外(wài)汇交易(yì)中心签署(shǔ)报价商协议(yì)，并为上海清(qīng)算所利率互换集中清算业(yè)务的清(qīng)算会员或该类会(huì)员的(de)清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符(fú)合人民(mín)银行要求并完成(chéng)内地(dì)银(yín)行间(jiān)债(zhài)券(quàn)市(shì)场准(zhǔn)入(rù)备(bèi)案的境(jìng)外(wài)机构投(tóu)资者，并经外汇(huì)交(jiāo)易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请(qǐng)开通(tōng)“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易权限(xiàn)的境外投资者需同时申请(qǐng)成为场外结算公司的清(qīng)算会员或该类会员的(de)清算客户。

　　初(chū)期全市场每日交易净限(xiàn)额为(wèi)200亿元(yuán)人民币，清算限(xiàn)额为40亿元(yuán)人(rén)民币，后续可根据市场情况适时调(diào)整额度(dù)。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨(zuó)日(rì)，转债(zhài)市(shì)场(chǎng)出现“大(dà)乌龙(lóng)”。原本(běn)公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早(zǎo)盘(pán)却仍能正常交易(yì)，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)停牌及相关交易(yì)处(chù)理(lǐ)情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工(gōng)业(yè)股份有限(xiàn)公司(sī)（以下简(jiǎn)称公司(sī)）在上(shàng)交所网站发布关于实施“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最后一个交易日(rì)为2023年(nián)5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止(zhǐ)交易。公(gōng)司(sī)后(hòu)续分(fēn)别于(yú)4月27日、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示(shì)性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可转债仍挂牌交易。上(shàng)交所(suǒ)发现后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成(chéng)交阶(jiē)段共成交8.35万(wàn)手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则(zé)》第一(yī)百三十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交(jiāo)取消(xiāo)，交易无效(xiào)，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的(碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别de)发生，上(shàng)交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面(miàn)迎(yíng)来改(gǎi)善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合(hé)约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联储(chǔ)继(jì)续(xù)加息(xī)预(yù)期以及欧美银行业(yè)危机的继续发酵，国际(jì)原油价格大幅下挫，外围市场环境整体(tǐ)偏(piān)弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预期(qī)加(jiā)息25个基点，这是本(běn)轮加息周期的第十(shí)次加息(xī)，也可能(néng)是本(běn)轮(lún)紧(jǐn)缩周(zhōu)期的终点。同时(shí)，欧洲央行周四决定放慢(màn)加息步(bù)伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出(chū)现(xiàn)反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开(kāi)盘走弱后也(yě)迎来上(shàng)涨(zhǎng)。”中泰期(qī)货研究所油脂油料分析师巩力(lì)赫(hè)表示，在此轮(lún)上(shàng)涨过(guò)程中(zhōng)，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同时国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存连续下降(jiàng)支撑盘(pán)面走强，菜(cài)油(yóu)紧随其后(hòu)，而豆(dòu)油(yóu)因(yīn)5—6月(yuè)大豆(dòu)到港压力涨幅(fú)相对(duì)有限。

　　在光大期(qī)货研(yán)究所油脂油料分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市(shì)场的强力反弹是由基本(běn)面的(de)改(gǎi)善推动的。她表示，一(yī)方(fāng)面(miàn)源于(yú)餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂相(xiāng)关(guān)上市企业一(yī)季度业绩大增，多因为销量上(shàng)涨和毛利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅(lǚ)游出(chū)行火(huǒ)爆，交通运输部数据显示，假(jiǎ)期(qī)前三天日均(jūn)发送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端(duān)消费亮(liàng)眼(yǎn)，假(jiǎ)期后，现货(huò)普(pǔ)遍存在(zài)一轮补(bǔ)库需(xū)求。未来很长一段时间，餐(cān)饮端(duān)将(jiāng)持续成为(wèi)支撑油脂需求的(de)重要力量。另一(yī)方面(miàn)，国内大豆压榨企业(yè)5月(yuè)上旬仍(réng)出现不同程度的停机计划，市场现(xiàn)货供应仍(réng)有偏紧张情(qíng)况(kuàng)，豆油累库速度放(fàng)缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油方面，产(chǎn)地(dì)库存出(chū)现超预期(qī)下降。GAPKI数(shù)据显示，印(yìn)尼棕(zōng)榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口(kǒu)291万(wàn)吨，印(yìn)尼国内消费(fèi)180万(wàn)吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持(chí)平。机构(gòu)预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存(cún)环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货(huò)价格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油整(zhěng)体(tǐ)数据偏弱(ruò)，出口(kǒu)月度环比下降，且产量降幅不足，导致(zhì)市场情绪(xù)略显(xiǎn)悲(bēi)观(guān)。但在价格持续(xù)下(xià)跌后，利空(kōng)落地效应(yīng)以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预(yù)期下(xià)降的乐观情(qíng)绪，推动期价(jià)快速(sù)反弹(dàn)，而库(kù)存预估下降(jiàng)的原因来自于马(mǎ)来西亚国(guó)内(nèi)消费(fèi)需求的(de)增加。”中辉(huī)期货油(yóu)脂油(yóu)料分析(xī)师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘油(yóu)脂价格上(shàng)行，而(ér)豆(dòu)油(yóu)及菜油自(zì)身基本面供应增加的利空因素逐步弱(ruò)化也对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观(guān)和(hé)基本面，谁将起(qǐ)到主导(dǎo)作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布的一(yī)项调查显示，全球(qiú)第二大棕榈油生(shēng)产国(guó)——马来西亚截至4月底的棕(zōng)榈油库存料降至11个(gè)月以来最低水平，因产量持平且(qiě)马来西亚国内使用量(liàng)增加。受访的(de)九位分析师和(hé)贸易商预估(gū)中值(zhí)显示，棕榈油(yóu)库存(cún)料较3月减少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连续第三个月减少并(bìng)触及2022年5月以来(lái)最低水(shuǐ)平。

　　与此同(tóng)时，国(guó)内棕榈油库存也(yě)由升转降，刷新5个半月的最低水平。中(zhōng)国(guó)粮油商务(wù)网监测数据显示，截至(zhì)2023年(nián)第17周末，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存总量为(wèi)77.9万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万(wàn)吨(dūn)，较上周(zhōu)增加(jiā)0.7万(wàn)吨(dūn)。其中(zhōng)24度(dù)及以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来(lái)西(xī)亚和(hé)国(guó)内棕榈油库存都在(zài)下(xià)降，但原因(yīn)各有不同。马来西(xī)亚棕榈油库存下降的主要(yào)原因(yīn)来自于(yú)产量的季节性减产(chǎn)以及印尼国内出口政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是(shì)受到年初国内疫情防控措施优化调整带来(lái)的(de)餐饮消费(fèi)的增加(jiā)，同时豆棕(zōng)现货价(jià)差高位运行导(dǎo)致棕榈(lǘ)油替代性能大大增强(qiáng)，也进(jìn)一步刺激了棕榈(lǘ)油(yóu)的消费(fèi)。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕榈油库存下(xià)降(jiàng)，但由(yóu)于印尼(ní)5月出口政策出现调整(zhěng)，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市(shì)场对于马来西亚棕榈油5月(yuè)出口数(shù)据保持谨(jǐn)慎态(tài)度。中(zhōng)国和印度作为全球(qiú)主要的棕榈油(yóu)进口国，虽然库存都不同程度(dù)下(xià)降，但都仍处于历史较高水平，若棕(zōng)榈油价格上(shàng)涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于(yú)棕榈(lǘ)油(yóu)产地(dì)来说，每年的1—4月属(shǔ)于(yú)去库周期，因产量(liàng)处于年(nián)内低位，无法满(mǎn)足当月需求。今年4月(yuè)国际(jì)豆(dòu)棕倒挂以及需求国库(kù)存偏高，棕榈油出口需求差，但(dàn)依(yī)然没有扭转去库趋势(shì)。可以说(shuō)，产量(liàng)绝对(duì)水(shuǐ)平低是(shì)去(qù)库的主要原因。后期随着产量季节(jié)性增(zēng)加(jiā)，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的(de)去库更(gèng)多是供需双重推动的(de)结(jié)果。随着(zhe)产地挺(tǐng)价(jià)，进口利(lì)润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万(wàn)吨左(zuǒ)右(yòu)。更为重要的是(shì)，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用(yòng)限(xiàn)制减少，棕榈油表(biǎo)观(guān)消(xiāo)费(fèi)同(tóng)比几乎翻倍。国内(nèi)棕(zōng)榈油要想(xiǎng)重新累(lèi)库(kù)，需要进口增加，也(yě)就是(shì)说进(jìn)口利润(rùn)打开，产地让利，这(zhè)至少需(xū)要产地库(kù)存(cún)压力明显恢复才有可能。因此，未来产地的(de)累(lèi)库必将(jiāng)早于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况(kuàng)来看，短期内缺(quē)乏明(míng)显利多因素驱动(dòng)，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持续性。不(bù)过，从更长(zhǎng)的年度时间周期来看，在厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的预期下，棕(zōng)榈油(yóu)有望逐步(bù)进入中期企稳阶段。后续需(xū)要密切关注厄尔尼(ní)诺气候的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士(shì)看来，今年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面对(duì)于(yú)大宗商品的影响仍然(rán)起到主导作用。那(nà)么，对(duì)于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期(qī)接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四(sì)也放慢(màn)了激进紧缩(suō)的步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出(chū)现反弹(dàn)。不过，随着美联(lián)储会议的(de)结束，市场焦点(diǎn)仍将集(jí)中在美国银行(xíng)业的任何可能的风险(xiǎn)蔓延(yán)，对(duì)此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目(mù)前基本面仍然多空交织(zhī)。当前年度加拿大油菜(cài)籽的丰(fēng)产(chǎn)对(duì)国(guó)内市场的压(yā)力持续(xù)存在，5—6月进口大豆大量到港的(de)预期对(duì)豆系品种带(dài)来压力，另外国(guó)内棕榈油整体库存偏高也使得(dé)油脂整体的行情难以(yǐ)表现得特别(bié)强(qiáng)势。不过，油脂的估碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别值在偏低(dī)的油粕(pò)比和(hé)当前年度南(nán)美大豆的减产预期的(de)逐渐兑现背景下，又显得处于(yú)偏低水平(píng)。在此情况下，油脂似(shì)乎难以(yǐ)表现出独立(lì)走势，单(dān)边行情仍将(jiāng)比较多地被(bèi)宏(hóng)观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来(lái)，由(yóu)于美联储(chǔ)加息已经在市场预(yù)期当中，因此对大宗商(shāng)品(pǐn)市场的利(lì)空影响有(yǒu)限。对于油脂市场来说，虽(suī)然(rán)生物柴油消费(fèi)占比不低，比(bǐ)如棕榈(lǘ)油工业(yè)消费(fèi)占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食用消费各占一半，但(dàn)各(gè)国(guó)生物(wù)柴油(yóu)政策比例一段时期内是(shì)固定的，不会因为原油及(jí)宏观市场的波动(dòng)，而出现生物柴油产(chǎn)量的大(dà)幅波(bō)动，加(jiā)上(shàng)油脂食用作为消费必(bì)需品，宏(hóng)观(guān)因素影响有(yǒu)限，因此油脂自身(shēn)基(jī)本面(miàn)对价(jià)格波动(dòng)仍然将起(qǐ)到主导作用。

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