当(dāng)前，市(shì)场(chǎng)投资者正在担忧，眼下美国政府的债(zhài)务上限僵(jiāng)局正朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就(jiù)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题与总统拜登举(jǔ)行(xíng)会议后表示，这次会见(jiàn)并未就解决债务上限(xiàn)问题达成任何有益意见(jiàn)，自(zì)己和国(guó)会(huì)其他几位党团领袖将于12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地(dì)时间周二，美国总统(tǒng)拜登在(zài)白宫与国会众议院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打破两党围绕(rào)美(měi)国31.4万亿美(měi)元债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题长(zhǎng)达(dá)三个(gè)月的僵局(jú)，避(bì)免在(zài)5月底之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党领袖、民主党(dǎng)人(rén)查克(kè)·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主党领袖(xiù)哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡(xī)的此次谈判达成协议的(de)可能性不大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称(chēng)，在美(měi)国灾难性违约(yuē)迫在眉(méi)睫之际，他不(bù)会在债务上限问题上打破(pò)党派僵(jiāng)局(jú)，去(qù)帮助总统(tǒng)拜(bài)登。这(zhè)番(fān)言论无疑(yí)给此次谈判泼(pō)了(le)一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额(é)超过债务上限。美国财政部(bù)次(cì)日启动(dòng)非常(cháng)规(guī)举措维持政府运营，避免出现债(zhài)务(wù)违约。然而，使用非常规措(cuò)施只能帮助财政部暂时性地继续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上(shàng)周，美国(guó)财政部长耶伦在致信国(guó)会(huì)领袖时(shí)发出了债务违(wéi)约可能期限的警告，称(chēng)财政部的(de)最佳估计是，若国会(huì)未能(néng)提高债务(wù)上限或暂停上限(xiàn)，到(dào)6月初，财政(zhèng)部将无法继续履(lǚ)行政府的所有(yǒu)义务，最(zuì)早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共(gòng)和(hé)党的(de)债务上限问题相关议案在众议院以微(wēi)弱优势得(dé)到通过。议案(àn)提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上(shàng)限的限制，若两党能(néng)在(zài)这一时限之(zhī)前同(tóng)意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废(fèi)，但提高上限需(xū)要满足多种削减开支的条件，共和党预(yù)计未来十年内将合(hé)计(jì)削(xuē)减4.5万亿(yì)美元政府(fǔ)开(kāi)支。

　　但白宫(gōng)在(zài)议案通过(guò)后很快表示，这一(yī)将削(xuē)减支(zhī)出和提高债(zhài)务上限捆绑的议案没(méi)机会成为立(lì)法。

　　上周(zhōu)日，耶伦(lún)再次警告，6月(yuè)1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不(bù)提高债务上(shàng)限，可能(néng)爆发一场“宪法危(wēi)机(jī)”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机构罕见“认错(cuò)”

　　针对(duì)美国银行业危(wēi)机，美国监管机构的(de)第(dì)一份“认(rèn)错”报告披(pī)露(lù)。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告(gào)承认，未(wèi)能在硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评(píng)称，监管反应迟(chí)钝(dùn)，未能及(jí)时排查隐患，没有及时(shí)注意(yì)到第一共和银行、硅谷(gǔ)银(yín)行在(zài)疫(yì)情(qíng)期(qī)间(jiān)发(fā)展过快，吸收了数千亿(yì)美元的存(cún)款。同时，其工作人员也没有意识(shí)到银行过快扩张所带来的风险。报告表示(shì)，银行“在(zài)纠正监管(guǎn)机构已(yǐ)发(fā)现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监管机(jī)构也没(méi)有采取足(zú)够措施去尽快(kuài)解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业(yè)的这(zhè)一场危机风暴(bào)中，加(jiā)州是名副(fù)其实(shí)的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外(wài)，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银行(xíng)也位于(yú)加州(zhōu)旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌(diē)的西太(tài)平洋合众银行也(yě)位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦储备银行承(chéng)担(dān)主(zhǔ)要监督责任，后者(zhě)未来(lái)可能会(huì)投(tóu)入更多人员进行监(jiān)督(dū)。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机构未(wèi)来(lái)将(jiāng)对(duì)资(zī)产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入(rù)保(bǎo)险的存(cún)款规模很高(gāo)的银行加(jiā)强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未(wèi)纳入保险的(de)存(cún)款(kuǎn)规模(mó)较高(gāo)是(shì)促成(chéng)银行挤(jǐ)兑的关(guān)键因素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机构并未认定大量无保险存(cún)款(kuǎn)一定意味着风险增加，因为(wèi)拥有(yǒu)大量存款的(de)账户往往是由企业(yè)客(kè)户持(chí)有的，这些客户往往(wǎng)很少更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑(lǜ)如何(hé)管理(lǐ)社交媒体和(hé)实时提(tí)款带来的风(fēng)险，这(zhè)些(xiē)风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟(chí)战略(lüè)石油(yóu)储备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推迟(chí)美(měi)国战(zhàn)略石油储备的回补计(jì)划(huà)。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国战略石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油储(chǔ)备(bèi)，能源部仍然(rán)致力于以(yǐ)一种为美(měi)国(guó)纳税人带来最大价值并(bìng)保(bǎo)护美(měi)国经济和安全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护——这些也是对该储备(bèi)进行良好管理的一(yī)部分。

　　美国能(néng)源部(bù)表(biǎo)示(shì)，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的方式还包括(kuò)要(yào)求(qiú)一些炼油厂退(tuì)回部分从(cóng)SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必(bì)要销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该部门去(qù)年通(tōng)过(guò)政府拨款法案取(qǔ)消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石(shí)油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底(dǐ)和(hé)本(běn)月(yuè)初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度(dù)短暂符合美国政府制(zhì)定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入(rù)石油回补SPR的条件，但今(jīn)年以来多数(shù)时候，WTI油价依然高(gāo)于美国政府设定的(de)条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化(huà)明(mí区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点ng)显 棕榈油连(lián)续多(duō)日领涨

　　五一节(jié)后，油(yóu)脂上演(yǎn)“大(dà)逆(nì)转”，在节后(hòu)开盘(pán)一度全线跌破前低(dī)支(zhī)撑后，国内三大油脂期货价格随即(jí)反转走高，增仓(cāng)上行。三个交易日(rì)，豆油主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约(yuē)最(zuì)高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格(gé)集体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有明(míng)显(xiǎn)分化(huà)，从板块内强弱(ruò)表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强(qiáng)于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了(le)解(jiě)到，此(cǐ)轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品(pǐn)种从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月(yuè)份从主力(lì)转换到近月，反映了(le)市场交易逻辑(jí)改(gǎi)变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪玲(líng)介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率(lǜ)同比(bǐ)2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预(yù)期乐(lè)观，确(què)认了(le)油脂(zhī)大(dà)消费(fèi)基调，且认为(wèi)节后(hòu)油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海(hǎi)关对大豆检验要求增加、检验频度(dù)增加，大豆通过慢，供应压力后移(yí)，市(shì)场担忧(yōu)豆(dòu)油产量或不及预期，豆油累库放(fàng)慢(màn)甚至去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)表示，但(dàn)随后咨询机构数(shù)据显示大(dà)豆压榨保持较高(gāo)水平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后(hòu)期大豆(dòu)高(gāo)到港带来的累(lèi)库趋势压(yā)制，豆油整体一直是不温不(bù)火；菜油整体受到需求难以(yǐ)消化(huà)供给的压制，前期表现弱势(shì)但(dàn)在加(jiā)拿大题(tí)材出现(xiàn)后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产(chǎn)地及(jí)国内持(chí)续去库的加(jiā)持下，表(biǎo)现最(zuì)为亮眼(yǎn)，也是本轮油(yóu)脂上涨的(de)领头羊。”中信建投(tóu)期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续(xù)几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不(bù)拖(tuō)泥(ní)带(dài)水，一定程度(dù)反(fǎn)应了(le)前期超(chāo)跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马(mǎ)棕(zōng)4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机(jī)构公布(bù)的(de)数据(jù)显示，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存(cún)环比可能大(dà)幅下降，进一步支撑了(le)马棕及(jí)连棕(zōng)盘(pán)面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的(de)价格优势(shì)相比豆油(yóu)及葵(kuí)油(yóu)大幅缩(suō)窄，导(dǎo)致(zhì)国(guó)际需(xū)求(qiú)减(jiǎn)弱。

　　“前几日(rì)彭博、路(lù)透预估4月马棕产量130万吨，环(huán)比几乎持平。出(chū)口预(yù)估120万吨，环(huán)比减少19％。库(kù)存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比(bǐ)较明(míng)显。但上(shàng)周五到周一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马棕(zōng)库存(cún)或仅140多万吨，已经(jīng)是历史极低库(kù)存水平(píng)，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏(piān)低主要在于当(dāng)月假期较多(duō)，工作(zuò)日偏少。因马来种植园的(de)印尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节(jié)，通常(cháng)开(kāi)斋节当月(yuè)马(mǎ)棕产量环(huán)比数据有偏低倾向。今年印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动节假期，预(yù)计因此印(yìn)尼(ní)工(gōng)人返乡(xiāng)偏慢(màn)导致(zhì)当月产量环比降幅较往(wǎng)年更大(dà)。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三个品(pǐn)种(zhǒng)表现强(qiáng)弱与(yǔ)各自的国内外供需、消息面有直(zhí)接(jiē)关系，阶段性的(de)宏(hóng)观企稳及(jí)情(qíng)绪修复也是此(cǐ)轮油脂反弹的重要(yào)前(qián)提(tí)。

　　“外(wài)围市场尤其是美国(guó)经(jīng)济衰退及风险事件的(de)担(dān)忧(yōu)情绪缓(huǎn)和，令原油及国(guó)内商品短期偏强，是国内油(yóu)脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，上周五晚间公布的美国非(fēi)农就业等数据(jù)全(quán)面超(chāo)预期(qī)。此外，耶伦(lún)也在(zài)敦(dūn)促国会提(tí)高(gāo)联邦债务(wù)上限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了因(yīn)美国银行业危(wēi)机、债务上限到期(qī)、短期较(jiào)差经(jīng)济(jì)数(shù)据带来的美(měi)国(guó)经济低(dī)迷及(jí)衰退担忧(yōu)，国际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退预(yù)期(qī)、美(měi)国银行(xíng)业危(wēi)机、美国债(zhài)务上限(xiàn)等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减(jiǎn)轻(qīng)但仍将持续、美(měi)豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于(yú)季节性(xìng)增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等(děng)因素(sù)，油脂(zhī)本(běn)轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的(de)持续性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏(hóng)观和基本面的压制依然(rán)存在(zài)，受访人士(shì)对(duì)油脂此轮(lún)反(fǎn)弹的持(chí)续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供应改善(shàn)倾向较强的背景(jǐng)下(xià)，我(wǒ)们预期油脂很难具备持续的上行基础，此轮(lún)超跌反弹或难(nán)持(chí)续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是(shì)消(xiāo)费淡(dàn)季，市场对(duì)于需求不宜过(guò)分乐观。而从时间节点上来(lá区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点i)看，油脂整体也将进入(rù)增(zēng)库周期，在(zài)业内(nèi)人(rén)士看(kàn)来，进入增库(kù)周期已是(shì)事(shì)实，这也(yě)将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈(lǘ)油(yóu)产地(dì)看，目前是季节(jié)性增产季，中期产地库存趋(qū)向回升。但当(dāng)前(qián)马棕(zōng)库存很低，马(mǎ)棕供需转(zhuǎn)为(wèi)充裕(yù)预计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几(jǐ)个(gè)月的去(qù)库(kù)是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础(chǔ)上(shàng)，但在(zài)倒(dào)挂的豆棕价差及主需(xū)求国高(gāo)库存带来的并不(bù)算好的出(chū)口前景下，后续产(chǎn)地库存(cún)累库倾(qīng)向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期(qī)，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋(zhāi)节(jié)的(de)扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量表现(xiàn)不(bù)佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而(ér)，开斋节后棕榈油(yóu)一(yī)般有着超于正常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处(chù)于4月下(xià)旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量(liàng)环比增幅可能还会(huì)更(gèng)高，这预计将为马来西亚带来显著的累库压力，不(bù)利于(yú)产地报价及(jí)棕榈油(yóu)期价的持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)未来两个(gè)月油脂市(shì)场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影响(xiǎng)大(dà)豆供(gōng)给的(de)节奏但不(bù)会消化供应压力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月(yuè)国内(nèi)大豆月均(jūn)到港(gǎng)950万吨、油菜(cài)籽(zǐ)月均到港(gǎng)50多万吨、油脂(zhī)直接进口(kǒu)月(yuè)均30多万吨(dūn)，那么油脂单月(yuè)供应在(zài)230万吨(dūn)以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内(nèi)油脂(zhī)库(kù)存走(zǒu)势来看，国(guó)内菜油库存从(cóng)年初(chū)以来早就已(yǐ)经进入累库状态。截至(zhì)5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋势(shì)也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽(suī)同(tóng)比下(xià)滑，但周比增近(jìn)10％，已(yǐ)连续三周累库(kù)。后期从库存(cún)季节性(xìng)角度来看，整体累库(kù)倾(qīng)向也较为明显。”石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示，目前(qián)唯一呈现库存下滑的(de)油脂是近月进口不太足(zú)的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有(yǒu)望在开(kāi)斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改(gǎi)善(shàn)及(jí)新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来(lái)，增(zēng)库(kù)确实(shí)会(huì)限制油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂(zhī)油料多数进(jìn)口(kǒu)为主，成本(běn)端(duān)原料的供需及价格的变化(huà)对油脂(zhī)行情的影响(xiǎng)要更大一些。后(hòu)期，市(shì)场需关注巴西(xī)大豆贴水是否进一步(bù)反弹(dàn)，美豆(dòu)新作面(miàn)积预期，国际(jì)棕(zōng)榈油(yóu)产地累库情况及国(guó)际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏(hóng)观风险并没有完全消(xiāo)散，全球经济预期(qī)、美高利息对大宗商(shāng)品需求(qiú)传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚(shàng)未释放完全，市场随(suí)时可能重新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整体供应改(gǎi)善的背景下，油脂并(bìng)不具备持续(xù)性反弹(dàn)的基础，后(hòu)期涨势预计放缓(huǎn)。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　基于以上(shàng)判断，业内(nèi)人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性和高度(dù)。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单(dān)入场机会，合约上建议(yì)选择远月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需报告发(fā)布后(hòu)可择(zé)机考(kǎo)虑(lǜ)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)空单及菜(cài)棕(zōng)价差(chà)做扩。

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