从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银(yín)行(xíng)ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等多(duō)只(zhǐ)基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动(dòng)来看(kàn)，以规模最大的华宝中证银(yín)行(xíng)ETF为例，不仅当日收(shōu)盘(pán)价创一年新高，全(quán)天(tiān)成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来(lái)的最(zuì)高。

　　对于银行(xíng)股的(de)大涨，市场早有预期(qī)。睿郡资(zī)产合伙(huǒ)人(rén)董(dǒng)承非在5月7日(rì)表示，在(zài)经济复苏(sū)不强劲情(qíng)况下，原来看不起(qǐ)的那些低增速的(de)企(qǐ)业，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业(yè)反(fǎn)而受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　博时基金权(quán)益(yì)投(tóu)资一部基金经理(lǐ)吴(wú)鹏也表示，银行股(gǔ)这波(bō)快(kuài)速上涨，是其(qí)在估(gū)值极度低水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度(dù)低(dī)配、基本面预期极度悲(bēi)观(guān)等背(bèi)景(jǐng)下，配合(hé)当前经(jīng)济弱(ruò)复苏整体回(huí)报(bào)率预期下(xià)行、中特估(gū)政策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升(shēng)，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行(xíng)股(gǔ)等来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年(nián)4流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点月(yuè)以来全(quán)市场42家(jiā)上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信(xì流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点n)银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西(xī)安等5家银行(xíng)涨幅(fú)超过20％。

　　资金的(de)流入(rù)量同样可(kě)观，5月8日，银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷新近两年来的最(zuì)高。中国银行龙虎榜数据显示，近三(sān)日沪(hù)股通累计(jì)买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银(yín)行(xíng)股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率(lǜ)具备一定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度(dù)悲观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股银(yín)行(xíng)的平均(jūn)市净率(lǜ)为0.6倍左右。除(chú)了宁(níng)波银行和招(zhāo)商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一(yī)轮估值修复中(zhōng)，有市(shì)场人士指出(chū)，中(zhōng)字头银行目(mù)标(biāo)价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于(yú)2020年(nián)疫情前(qián)的(de)估值位(wèi)置，当(dāng)前板块交易(yì)热度之下(xià)目(mù)标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资(zī)产质量、让利实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和(hé)高股息是银行股相对于(yú)其(qí)他主题板块(kuài)更强的优势，据(jù)财(cái)通证(zhèng)券研报(bào)，国有大行近(jìn)五年分红率基本稳定在(zài)30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值投资和长期投(tóu)资需要。近年来国(guó)有大行股息率也呈逐年提(tí)升(shēng)趋势平均股(gǔ)息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占(zhàn)比极低也为调仓提供(gōng)了(le)空(kōng)间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年(nián)一季度银(yín)行股占偏股型(xíng)基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三(sān)季度以(yǐ)来(lái)新低，显著(zhù)低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基金(jīn)银行ETF基金经(jīng)理胡(hú)洁(jié)就向财联(lián)社(shè)表示，高股息策略以其(qí)确定(dìng)的股息(xī)收入和较(jiào)高的安全边际可以(yǐ)为投资者提供不错的收益。而(ér)基本面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估值处(chù)于历史低位的银行板块是高股息策略(lüè)的(de)理想增配(pèi)板(bǎn)块(kuài)。与此同时，银行板块在一季度是(shì)业绩低点。随着大行(xíng)重定价的压力(lì)过去(qù)以(yǐ)及二三季度农商(shāng)行小(xiǎo)微(wēi)投放旺季的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企稳，后续(xù)业绩(jì)有望改善。

　　鹏(péng)华基(jī)金量(liàng)化及(jí)衍生(shēng)品(pǐn)投资(zī)部基金经理余展昌(chāng)也(yě)指出，与海外银行(xíng)对比，在中(zhōng)特估背(bèi)景下的(de)国内银行仍然具有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度而言(yán)，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而海(hǎi)外(wài)绝大(dà)部分的(de)银行估值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银(yín)行还有大量的商誉，国内银行的估值(zhí)水(shuǐ)平是偏低的，本身(shēn)就有比较大的(de)修复空间。此外，他还指出，国企改革有望使得这些(xiē)问题得到改善，从而(ér)提高银行的(de)利润增速，持续修(xiū)复(fù)估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融板块的走强，有市场(chǎng)观(guān)点(diǎn)开(kāi)始担忧市(shì)场行情告(gào)一(yī)段落。对此，市(shì)场人士认为，站在(zài)中特估背景(jǐng)下去看(kàn)金融股的(de)爆发，并不能(néng)简(jiǎn)单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称(chēng)，大金(jīn)融板块(kuài)过去被(bèi)当成(chéng)行情(qíng)结束的指标，其背后通常潜(qián)意识映射(shè)包括不(bù)限于大金融爆发(fā)往往代表市场没有别的方向、市场进入(rù)避(bì)险状态(tài)、大金融“吸血”严重等。但(dàn)从(cóng)当前的金(jīn)融股走强(qiáng)来(lái)看，市(shì)场表现并不存(cún)在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效应并不强，比(bǐ)如银(yín)行板块近期大幅(fú)放量，成交量约为(wèi)600亿(yì)，作(zuò)为(wèi)大市(shì)值的(de)板块，这一成交量与甚(shèn)至(zhì)部分(fēn)中小(xiǎo)市值板块成交量相差(chà)甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大金融板块本(běn)次表现也不是(shì)单一(yī)的(de)，放眼全市(shì)场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板块也(yě)表(biǎo)现较好，因此不(bù)能单一地以过去(qù)大(dà)金融上(shàng)涨(zhǎng)作为单一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极端(duān)的交易结构容易(yì)被表(biǎo)征为市场波(bō)动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差异巨大(dà)，建(jiàn)议不(bù)要单一映(yìng)射分析。

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