昨天深夜，美国债务上(shàng)限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当(dāng)地(dì)时间周(zhōu)五上(shàng)午，美国共和党(dǎng)债务(wù)上限谈(tán)判代表格雷夫(fū)斯与白宫(gōng)代表举行闭门(mén)会议，但(dàn)会议开始(shǐ)后不久就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实在(zài)不(bù)可(kě)理喻(yù)，目前谈判处于“暂停”状态(tài)。格雷夫斯强调，他不知道双方是否会(huì)在周(zhōu)五或周末(mò)再(zài)次(cì)会面。

　　谈(tán)判(pàn)遇阻的消息传出后，三大美(měi)股指(zhǐ)集体转(zhuǎn)跌(diē)。

　　不过(guò)，美联储主席(xí)鲍威尔传出了(le)有望暂停加息(xī)的鸽派(pài)信号。鲍威尔(ěr)称(chēng)，银(yín)行业的压力可(kě)能影响联(lián)储的利率路径(jìng)，若源于(yú)银行(xíng)业危机的信贷环境收紧导(dǎo)致经济放缓，美联储可能不必让利率升到原应(yīng)有(yǒu)的高位。

　　交易员(yuán)目前预(yù)计，美联储6月份(fèn)加(jiā)息25个(gè)基点(diǎn)的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计美联储下月将利率维持在(zài)5％至5.25％区间的可能性为(wèi)77.6％。与美(měi)联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔的(de)讲话相比，交易(yì)员似乎更(gèng)受债务(wù)上限(xiàn)事(shì)态发展的影响。

　　鲍(bào)威尔讲话期间，美股(gǔ)跌幅收窄(zhǎi)；美债价(jià)格跳(tiào)涨(zhǎng)、收益(yì)率跳水，对利(lì)率前景(jǐng)敏感的两年(nián)期美债收(shōu)益(yì)率迅速远离他讲话前所创(chuàng)的两(liǎng)个月来高位(wèi)，一(yī)度较(jiào)高(gāo)位回落超过10个基点；美(měi)元指(zhǐ)数刷新日(rì)低，加速(sù)跌离(lí)周四所创的3月(yuè)末以来(lái)高位。鲍威(wēi)尔(ěr)讲话结束后，美债收益率逐步回升(shēng)，全天攀升(shēng)收官，美股和美元的跌势未改(gǎi)。

　　最终，美股周五高开(kāi)低走，受债务(wù)上限谈判暂停拖累(lèi)三大股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近1％，热(rè)门中(zhōng)概股走势分化，蔚来(lái)涨超3％，理想、新东(dōng)方涨超(chāo)1％，爱奇(qí)艺跌超(chāo)5％，瑞(ruì)幸(xìng)咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色金属大多上(shàng)涨，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连涨三日。本(běn)周基(jī)本金(jīn)属(shǔ)涨跌各异。伦(lún)镍跌超4％，在上(shàng)周跌(diē)超9％后(hòu)继续领跌(diē)，和(hé)跌(diē)近3％的伦锌连跌两周(zhōu)。而伦(lún)锡(xī)和伦铝都(dōu)涨(zhǎng)超2％，扭(niǔ)转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五收盘大致持平一周前(qián)水平，都止住(zhù)四周(zhōu)连跌(diē)之势。

　　纽约黄金期货(huò)反(fǎn)弹(dàn)，COMEX 6月黄金期(qī)货收(shōu)涨1.11％，报(bào)1981.60美(měi)元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周(zhōu)以来最大周跌幅，在连涨(zhǎng)两周后连跌两(liǎng)周(zhōu)。WTI 6月(yuè)原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周美(měi)油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北(běi)京时间今晨六点(diǎn)，有最(zuì)新消息称(chēng)，美国(guó)白宫谈判代表已抵达会场，准备继续进行债务(wù)上(shàng)限谈判。

　　美(měi)国国会(huì)众议(yì)院议长(zhǎng)麦卡锡(xī)表示(shì)，共和党人(rén)将于北京(jīng)时间今天上(shàng)午重返谈判桌，恢复债务谈(tán)判(pàn)。麦卡锡称(chēng)，动用宪法第(dì)14修(xiū)正案来绕开债务上限解决不了任何(hé)问题，将阻止拜登推动的增加政(zhèng)府开支行动(dòng)。

　　值得注意的是(shì)，美国财(cái)政(zhèng)部现金余额截至5月18日进一(yī)步降(jiàng)至573亿美元(yuán)。截至(zhì)5月17日，美国财(cái)政部财政紧急(jí)措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美(měi)国通(tōng)胀(zhàng)远(yuǎn)远高于(yú)2％目标(biāo)，鉴于信(xìn)贷压力可能无需(xū)继续加息

　　当地时间(jiān)周五(wǔ)（北京时间今天凌晨(chén)），美(měi)联储(chǔ)主席(xí)鲍威尔出席名(míng)为“货币(bì)政策观点”的小组讨(tǎo)论。市场(chǎng)关注(zhù)他提供的利(lì)率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于(yú)我们(men)2％的目(mù)标”，若(ruò)抗通胀失败，将造成(chéng)漫(màn)长的(de)痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强(qiáng)有力地(dì)致力于”让(ràng)通(tōng)胀重返目标2％的承诺，物价(jià)稳定是(shì)经济保持强劲的(de)根基。

　　但鲍威尔(ěr)同时发表鸽(gē)派信号称，自己倾向于(yú)支持(chí)6月会议暂不(bù)加息，而(ér)且银行业危(wēi)机导致的信贷(dài)条件收紧，可(kě)能意(yì)味着美联储(chǔ)峰值利率将低(dī)于预期：“鉴于(yú)信贷(dài)压(yā)力可能对经济(jì)增长、就业和通胀(zhàng)造(zào)成的负面影响，可(kě)能无(wú)需（继续(xù)）加息至那么高(gāo)的水(shuǐ)平就能成功打压通胀。美联(lián)储(chǔ)在收紧货币政(zhèng)策方(fāng)面已取(qǔ)得长(zhǎng)足进步(bù)，政策立场现在是对经济增长具有(yǒu)限(xiàn)制性(xìng)的。做(zuò)太多与做太少的风险(xiǎn)正变得更加平衡。我们面临着(zhe)迄今为止收(shōu)紧政策的(de)效应(yīng)滞(zhì)后，以及近期银行业压力导致的(de)信贷收紧程(chéng)度等(děng)多重不确(què)定性。有(yǒu)鉴于此，美联(lián)储有能(néng)力观(guān)察更多(duō)数据和未(wèi)来前景的演(yǎn)变(biàn)，然后再决定可能需要(yào)提(tí)高(gāo)多少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也强调季度经(jīng)济预测的准确度通常存在(zài)挑战，他上述(shù)提(tí)到(dào)的观点(diǎn)及其能(néng)实现的(de)程度也都(dōu)存在不确(què)定性，理由(yóu)是(shì)“未来前景(jǐng)面临着历史性高企的(de)不(bù)确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政策应(yīng)进一步收(shōu)紧(jǐn)多少而作出决定。”

　　有分(fēn)析(xī)称，这说明银行业危机(jī)后，鲍威尔开始(shǐ)释放“保(bǎo)持耐(nài)心(xīn)”的利率路径信号。“新美联储(chǔ)通(tōng)讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影响货币决策。

　　产业供需结构预期(qī)转(zhuǎn)弱(ruò)，纯碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日(rì)纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌(diē)停。昨日盘后(hòu)，郑(zhèng)商所发布公(gōng)告，自(zì)2023年5月(yuè)23日当晚夜盘(pán)交易时起(qǐ)，纯(chún)碱期货2309合约的日内平(píng)今仓交易手续(xù)费标准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货(huò)研(yán)究(jiū)所(suǒ)负责(zé)人闾振兴表示，主要有(yǒu)三方面(miàn)：一(yī)是产业供需结构(gòu)预期转弱(ruò)；二是宏观环境不乐观；三(sān)是交(jiāo)易者在对冲操作中将纯碱玻璃作为空(kōng)头配置。

　　玻(bō)璃、纯(chún)碱走势虽(suī)都偏弱，但南华研究院能化分析师李嘉豪认为，各自的原因并不相同。纯碱周(zhōu)五跌(diē)幅较(jiào)大的主要原因在于远兴投产的消(xiāo)息(xī)面刺激，使得盘(pán)面(miàn)出现较大跌幅(fú)。除此之外，本周检修量增加，库存依旧累(lèi)库，可见下游的(de)持货(huò)意愿依(yī)旧较差。纯(chún)碱(jiǎn)上周到港(gǎng)5万吨，对供需关系也存在一定的影响。在现货松动、投产(chǎn)预期、库存累库的影响下(xià)，纯碱(jiǎn)价格持续下滑(huá)。

　　“而对于玻(bō)璃，主要原因(yīn)在于前期（3月和4月）需(xū)求较(jiào)旺，下游(yóu)补库(kù)至(zhì)环(huán)比高位(wèi)。”他说，短期价格松动，中下游(yóu)的备货情(qíng)绪出(chū)现一定(dìng)的谨(jǐn)慎或者(zhě)恐高的情形，因此产销出现了较为明(míng)显(xiǎn)的下滑。在(zài)现货松动、产销(xiāo)较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业供需结(jié)构看，浙商期货分析师江文敏具体介绍，纯(chún)碱方面，近期(qī)主要市场交易点是远兴能源新增(zēng)投产。昨日，远兴能源(yuán)1号线正式点火(huǒ)，新增天然(rán)碱(jiǎn)产能(néng)150万吨，后续(xù)2号线(xiàn)原计划于6月点火投产，产能为(wèi)150万吨天然(rán)碱，3A号线原计划于9月份(fèn)出产品，产(chǎn)能为100万(wàn)吨天然(rán)碱，3B号线原计(jì)划于9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨(dūn)天然碱(jiǎn)和40万吨(dūn)小苏打(dǎ)。远兴能(néng)源的天然碱(jiǎn)预(yù)计(jì)生产成本(běn)在1000元/吨以内。纯碱(jiǎ不积跬步到底读gui还是kui，日积跬步以至千里是啥意思n)盘面在大量(liàng)新增产(chǎn)能和低(dī)成(chéng)本纯碱的叠加作用下(xià)持续(xù)走低，周(zhōu)五(wǔ)又逢远兴能源点火的信息落地，市场看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振兴(xīng)还介绍，纯碱的供需(xū)结(jié)构在(zài)9月(yuè)会发生变化，这是市场早已(yǐ)预(yù)期的，市场也已充分计价，这(zhè)一点从9月(yuè)合(hé)约的深贴(tiē)水可以得到验(yàn)证。在这个供需转宽松的预期下(xià)，产业链开始形成负反馈，纯碱现货价格也出(chū)现崩塌，这(zhè)一(yī)点从近月合(hé)约的跌幅和现货向期货回(huí)归的方式收敛基差上可以得到验(yàn)证。

　　而玻(bō)璃方面，江文(wén)敏表示，近期(qī)市场主要交易点是需求转弱，供应上(shàng)升(shēng)。因为玻璃(lí)深(shēn)加工厂缺乏强有力(lì)的订单支撑，5月中旬订单(dān)天(tiān)数为16.4天，与4月(yuè)底相比(bǐ)减少0.1天。深(shēn)加工厂原片库存天数(shù)5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比减少1.73天。从历史(shǐ)数据(jù)来看，原片库存偏高，补库意(yì)愿相比4月降(jiàng)低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区(qū)产(chǎn)销数据平均为65％，湖(hú)北地区(qū)产销(xiāo)数据(jù)平(píng)均为73％，华东地区(qū)产销数(shù)据(jù)平均为(wèi)82％，相(xiāng)比于3月及4月的数据，5月份(fèn)产销数据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将(jiāng)新增日(rì)熔量(liàng)3150吨，8月减少日熔量(liàng)400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔(róng)量1000吨。预计2023年9月(yuè)份(fèn)玻璃日熔量达到巅峰(fēng)，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一(yī)直都(dōu)比较弱，主要是(shì)高(gāo)库存和低需求逻辑。”闾(lǘ)振兴(xīng)说，4月(yuè)中下旬玻璃价格在去库逻(luó)辑下出(chū)现(xiàn)过反弹(dàn)，但反弹后利润改善很多，加之终端(duān)表现并不乐观，因此(cǐ)又(yòu)出现大幅回落(luò)。

　　从宏观(guān)因素(sù)看，闾振(zhèn)兴(xīng)介(jiè)绍，在欧美经济(jì)衰退预期、国内经济复苏不(bù)及预(yù)期(qī)的背景下，整个(gè)工(gōng)业品价格承压，纯碱此前(qián)强势(shì)的中观逻(luó)辑终敌不过(guò)疲弱的宏观(guān)逻辑。从持仓上看，部(bù)分市(shì)场资金在做强弱对冲(chōng)，而纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃正是(shì)空头配(pèi)置，强化了(le)二者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱(ruò)势或将持(chí)续

　　对于后(hòu)市，李嘉豪(háo)表(biǎo)示，纯碱主要关注(zhù)检修(xiū)是否能(néng)带来现货(huò)价(jià)格短期的企稳，但中长期价格下跌至成本线为大概率事(shì)件。“从商品格局看，纯碱(jiǎn)投(tóu)产(chǎn)后必然走向过(guò)剩，而短期检(jiǎn)修(xiū)的兑现有限，因此检修仅为长期趋势(shì)下的扰动，商品从偏紧到过剩的(de)周期中，价格趋势预计继续向下。”他说(shuō)，对于玻璃，需要等待的则(zé)是中下游的备货意愿何时(shí)能够(gòu)起来：一是(shì)等(děng)待下(xià)游的原料(liào)库(kù)存消耗，二(èr)是(shì)对未来的需求是否存在旺季的预期。短期来(lái)看，下游以消(xiāo)耗(hào)前(qián)期库存为主(zhǔ)，需(xū)求缺乏弹性，价(jià)格预(yù)期偏(piān)弱。后市(shì)关注在需求存在缺口的情形下，7月订单是否依旧(jiù)具有连续性。

　　中期来(lái)看，闾(lǘ)振兴认(rèn)为(wèi)，除(chú)非(fēi)价格开始冲击成(chéng)本，或是供需(xū)上有重大(dà)改变，否则(zé)纯碱和玻璃依然维持(chí)弱势。“短期(qī)则(zé)还是要关注持(chí)仓的变化，短线(xiàn)资金离场(chǎng)或使得低位波动加大(dà)。”他说，止跌(diē)可以关(guān)注两个指标：一是基差不再是以现(xiàn)货下跌方(fāng)式来修复；二是(shì)月(yuè)供需预期博弈(yì)相(xiāng)对(duì)明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍将(jiāng)维持弱势(shì)，可重点关(guān)注(zhù)远兴能源的后续投(tóu)产(chǎn)进展、碱价降价幅(fú)度。若远(yuǎn)兴能源后续投(tóu)产(chǎn)推(tuī)迟，则盘面或将维稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价(jià)，则盘面也或将维稳。

　　玻璃(lí)方面(miàn)，他认为，后市弱(ruò)势也将继(jì)续保持(chí)，中长期则视终端需求变动来判断是否维持(chí)弱(ruò)势，可重点关注下游深加工订单情况(kuàng)、地产(chǎn)施工端(duān)情况。若后期地产施工端主体封顶数量较多，那么玻(bō)璃(lí)的需求量将(jiāng不积跬步到底读gui还是kui，日积跬步以至千里是啥意思)抬升，下游深加工(gōng)订单数量也将(jiāng)因(yīn)此抬(tái)升，盘面或维稳(wěn)。

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