昨天(tiān)深(shēn)夜，美(měi)国(guó)债务上限谈判突然中(zhōng)止(zhǐ)！

　　当地时间(jiān)周五上午，美国共(gòng)和党(dǎng)债务上(shàng)限谈判代表格雷(léi)夫斯与白宫代表举行闭门会议(yì)，但会议(yì)开始后不久(jiǔ)就突然离开。格(gé)雷夫斯说：白宫谈判代表(biǎo)实在不可理喻，目前谈(tán)判处(chù)于“暂停(tíng)”状态。格雷夫斯强调，他(tā)不知道双方是否会在周五或周末再次(cì)会面(miàn)。

　　谈判遇阻的(de)消(xiāo)息传(chuán)出(chū)后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美(měi)联储(chǔ)主席鲍威尔(ěr)传出了(le)有望暂停加息的鸽派信号(hào)。鲍(bào)威尔称，银行(xíng)业的压(yā)力可能影(yǐng)响联储的利率路径(jìng)，若源于银行业(yè)危(wēi)机(jī)的信贷环境收紧(jǐn)导致经济(jì)放缓，美(měi)联储可能(néng)不必让利率升到原应(yīng)有的高位。

　　交(jiāo)易员目前预(yù)计(jì)，美联储6月(yuè)份(fèn)加息25个基点的可能(néng)性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计美联储(chǔ)下月将(jiāng)利率维持在5％至5.25％区间的可能性(xìng)为77.6％。与美(měi)联储(chǔ)主席鲍(bào)威(wēi)尔的讲话相(xiāng)比，交(jiāo)易员似乎更受债务上(shàng)限事态发(fā)展的影响(xiǎng)。

　　鲍(bào)威(wēi)尔讲话(huà)期间，美股跌幅收窄；美(měi)债(zhài)价(jià)格跳涨、收(shōu)益率跳水，对(duì)利率前景敏(mǐn)感的两年期美债收益(yì)率迅速(sù)远离他讲话前所(suǒ)创的两个月来高位，一度较高位回落超(chāo)过10个基点(diǎn)；美元指数刷(shuā)新日低，加速跌离(lí)周四(sì)所创的(de)3月末以(yǐ)来高位。鲍(bào)威尔讲话结束后(hòu)，美债收益率逐步回升(shēng)，全天攀升收官，美(měi)股和美(měi)元的(de)跌势(shì)未(wèi)改(gǎi)。

　　最终，美股周五高开低走，受(shòu)债(zhài)务上限谈判暂停拖累三大股指盘中转跌，道(dào)指收跌约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中(zhōng)概股走势分化(huà)，蔚(wèi)来(lái)涨(zhǎng)超3％，理想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方(fāng)面，有(yǒu)色金(jīn)属大多(duō)上涨，伦锌(xīn)涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦(lún)铅涨近(jìn)1.9％，伦(lún)锡连涨(zhǎng)三日(rì)。本(běn)周基本金属涨跌各异(yì)。伦镍跌超(chāo)4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌(diē)近3％的伦锌连跌两周。而伦(lún)锡和伦铝都(dōu)涨超2％，扭(niǔ)转三(sān)周连跌势(shì)头。伦(lún)铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘(pán)大致持平一周前水平，都(dōu)止(zhǐ)住(zhù)四周连跌之势。

　　纽约黄金期(qī)货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期(qī)货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周累计(jì)下跌1.89％，创2月3日一(yī)周(zhōu)以(yǐ)来最大周跌幅，在连涨两(liǎng)周(zhōu)后连(lián)跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美油累涨约2.2％，布油累(lèi)涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周连跌。

　　北(běi)京时间今(jīn)晨六(liù)点，有(yǒu)最新消息称，美国白宫(gōng)谈判代(dài)表已抵达会场，准备继(jì)续进(jìn)行(xíng)债务上限谈判(pàn)。

　　美国国会众议(yì)院(yuàn)议(yì钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量)长麦卡锡表(biǎo)示，共和党人(rén)将(jiāng)于北京时间今(jīn)天上(shàng)午重返谈(tán)判桌，恢(huī)复债务谈判。麦卡(kǎ)锡称，动用宪法第14修正案来绕开债务上限(xiàn)解(jiě)决不了任何问题，将阻止拜(bài)登推动(dòng)的增加政府开支行(xíng)动。

　　值得注意的是(shì)，美国财政部(bù)现金余额(é)截至5月18日进一步降至(zhì)573亿美元。截(jié)至5月(yuè)17日，美国财政部财(cái)政(zhèng)紧(jǐn)急(jí)措施余额还剩下(xià)920亿美(měi)元。

　　鲍(bào)威尔：美国通胀远远(yuǎn)高于2％目标，鉴(jiàn)于信贷(dài)压力可能(néng)无(wú)需继(jì)续加息

　　当地时间(jiān)周(zhōu)五（北(běi)京(jīng)时间(jiān)今天凌晨），美(měi)联储主席鲍(bào)威尔出席名为“货币政策观(guān)点”的小(xiǎo)组讨论(lùn)。市(shì)场关注他提供的利率路(lù)径线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通胀远远高(gāo)于我们2％的目(mù)标”，若抗(kàng)通(tōng)胀失败，将(jiāng)造成漫长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目标2％的承诺(nuò)，物价(jià)稳定是(shì)经济保(bǎo)持强劲的根基(jī)。

　　但鲍(bào)威尔同时发(fā)表鸽派信号称，自(zì)己(jǐ)倾向于(yú)支(zhī)持6月会议暂(zàn)不加息，而且银行(xíng)业危机导致的信(xìn)贷条件收紧，可能意味着美联储峰值利率将低于预期(qī)：“鉴(jiàn)于信贷压(yā)力可能对(duì)经(jīng)济增长(zhǎng)、就业(yè)和通胀造(zào)成的负面影响，可(kě)能无需(xū)（继续(xù)）加钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量息(xī)至那么高(gāo)的(de)水平就能成功打压通胀。美联(lián)储在收紧货币政策方面(miàn)已(yǐ)取得长足进(jìn)步，政策立场现在是对经(jīng)济增长具有限制性的。做(zuò)太多与做太(tài)少(shǎo)的风险(xiǎn)正变得更(gèng)加平衡。我们面临着迄今为止收紧政(zhèng)策的效(xiào)应(yīng)滞后，以及近(jìn)期(qī)银(yín)行业压力(lì)导致的信(xìn)贷(dài)收紧程(chéng)度等多(duō)重(zhòng)不(bù)确定性(xìng)。有(yǒu)鉴于此，美联储有能力观察更多数据和未(wèi)来前景(jǐng)的演变(biàn)，然后再决定可(kě)能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍(bào)威(wēi)尔也(yě)强调季度经(jīng)济预测的(de)准确度通常存在挑战，他上述(shù)提到的观(guān)点及(jí)其能实现的程度也都存在不确定(dìng)性，理由是“未来前景(jǐng)面临着(zhe)历史性高企的不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策应(yīng)进一步(bù)收(shōu)紧多少而作出决定。”

　　有分(fēn)析称，这(zhè)说(shuō)明银行业危机后，鲍威尔开始释放“保持(chí)耐心(xīn)”的利率路径信(xìn)号。“新美联储(chǔ)通讯社(shè)”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明银行业(yè)压力(lì)将影响货币(bì)决策。

　　产(chǎn)业(yè)供需(xū)结构预期(qī)转弱，纯碱、玻璃(lí)连(lián)续下行

　　近期(qī)纯碱和玻璃期货持(chí)续走(zǒu)弱，昨日纯碱和玻璃期(qī)货继(jì)续(xù)深(shēn)跌，盘(pán)中纯(chún)碱2306合约触及跌停。昨(zuó)日盘后，郑商所发布(bù)公告(gào)，自2023年5月23日当(dāng)晚夜盘交易(yì)时起(qǐ)，纯(chún)碱期货2309合约的日(rì)内平今仓交易手续费标(biāo)准调(diào)整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因，宝城期(qī)货研究所负(fù)责人闾振兴表示，主要(yào)有三(sān)方(fāng)面：一是产业供需结构(gòu)预期转(zhuǎn)弱(ruò)；二是宏观(guān)环境(jìng)不乐观；三是交易者在对冲(chōng)操作中将纯碱(jiǎn)玻(bō)璃作为空头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽都偏(piān)弱(ruò)，但(dàn)南华研究院能(néng)化分析师李嘉豪认为，各自的原因(yīn)并不相同(tóng)。纯碱周五跌幅较(jiào)大(dà)的主要原因在(zài)于(yú)远兴(xīng)投(tóu)产的消息面刺激，使(shǐ)得盘面(miàn)出现较大跌幅。除此之外，本周(zhōu)检修量(liàng)增(zēng)加，库存依旧累库，可(kě)见下游的持(chí)货(huò)意愿依旧较差(chà)。纯碱(jiǎn)上周到(dào)港5万吨，对供需关系也存(cún)在(zài)一(yī)定(dìng)的影响。在(zài)现货松(sōng)动、投产预期、库存累库的影响(xiǎng)下，纯碱价格持(chí)续(xù)下(xià)滑。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要原因在(zài)于前期（3月和4月）需求较(jiào)旺，下游补库至(zhì)环比高(gāo)位。”他说，短期价(jià)格松动，中下游的备货情(qíng)绪出现一定的谨慎(shèn)或(huò)者(zhě)恐高(gāo)的情形，因此产销(xiāo)出(chū)现(xiàn)了较为(wèi)明显的(de)下滑。在现货松动、产销较弱的局面(miàn)下(xià)，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从(cóng)产业供需结构看，浙商期货分析(xī)师江文敏(mǐn)具体介绍，纯(chún)碱方(fāng)面，近(jìn)期主要市场交易点是远兴能源新增投产。昨(zuó)日，远兴能(néng)源1号线正式点火，新增天(tiān)然碱产能150万吨，后续(xù)2号(hào)线原计划于6月点火投产，产(chǎn)能为150万吨(dūn)天然碱，3A号线原计划于9月份出(chū)产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划于(yú)9月份(fèn)出(chū)产(chǎn)品，产能(néng)为100万吨天然碱和(hé)40万吨(dūn)小苏打。远兴(xīng)能源的天然(rán)碱(jiǎn)预计生产成本在(zài)1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面在(zài)大量新增(zēng)产能和(hé)低成(chéng)本纯碱的叠加(jiā)作用(yòng)下持续走低，周五又逢远兴能源点火(huǒ)的信息落地(dì)，市场看空情绪高涨(zhǎng)，推动盘面下跌(diē)。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯(chún)碱(jiǎn)的供需结构(gòu)在9月会(huì)发生变(biàn)化，这是市场早已(yǐ)预期(qī)的，市场也已充分计(jì)价，这一点从9月合约的深贴水可以得到(dào)验(yàn)证。在这个供需转(zhuǎn)宽松的预期下(xià)，产业链开始形成负反馈，纯碱现货价格也出(chū)现崩(bēng)塌，这一点从近月合约的跌幅和现(xiàn)货向期货(huò)回归(guī)的方(fāng)式收敛基差(chà)上可以得到验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文敏表示，近期市场主(zhǔ)要交易(yì)点是需求转弱(ruò)，供应(yīng)上(shàng)升(shēng)。因(yīn)为玻璃深(shēn)加工厂缺乏强(qiáng)有力的订单(dān)支(zhī)撑，5月中旬订单天数为16.4天(tiān)，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深(shēn)加(jiā)工厂原片库存天数5月中旬为(wèi)21.5天，与4月底相(xiāng)比减少1.73天。从历史数据来看，原片库(kù)存偏高，补库意愿相比4月(yuè)降低。从(cóng)玻璃产销数(shù)据来(lái)看(kàn)，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖北(běi)地(dì)区产销数据平均为73％，华东地区(qū)产(chǎn)销数据平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份(fèn)产(chǎn)销数据(jù)大幅下滑。5月还要新增(zēng)日熔量(liàng)3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨，9月新(xīn)增日熔量(liàng)1200吨，10月减少日熔量(liàng)1000吨。预(yù)计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价(jià)格一直都比较弱，主(zhǔ)要是(shì)高库(kù)存(cún)和(hé)低需(xū)求逻(luó)辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下旬玻(bō)璃价格在去(qù)库逻辑(jí)下出现过反弹，但(dàn)反弹后利润改善很多，加之终端表现并不乐观，因此又出现(xiàn)大幅回(huí)落(luò)。

　　从宏观因素(sù)看(kàn)，闾振兴介绍，在(zài)欧美(měi)经济衰(shuāi)退预(yù)期、国内经济(jì)复苏不及预期的背景下，整个工业品价格(gé)承压，纯(chún)碱此(cǐ)前强势的(de)中观(guān)逻辑终(zhōng)敌不过疲(pí)弱的宏(hóng)观逻辑。从(cóng)持仓上看，部分市场资金(jīn)在(zài)做强弱(ruò)对(duì)冲，而纯碱和玻璃正是空头配置，强化了(le)二者的弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或将持续

　　对于(yú)后(hòu)市，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱主要关注检修(xiū)是否能带(dài)来(lái)现货价格短期的企(qǐ)稳，但(dàn)中长期价格下(xià)跌至(zhì)成(chéng)本线为大概率事(shì)件(jiàn)。“从商品格局(jú)看，纯(chún)碱(jiǎn)投产后必然走向过剩，而短期(qī)检修的兑现有限，因(yīn)此(cǐ)检修仅(jǐn)为长期趋势(shì)下的扰动，商品从(cóng)偏(piān)紧到过(guò)剩的周期(qī)中，价(jià)格趋势预计继续(xù)向下。”他(tā)说，对于(yú)玻璃(lí)，需要等(děng)待的则是中下游(yóu)的备货(huò)意(yì)愿(yuàn)何时(shí)能够起来：一是等待下(xià)游的(de)原(yuán)料库存消耗(hào)，二(èr)是对未来的需求(qiú)是否存在(zài)旺季的(de)预期。短期来看(kàn)，下游以消(xiāo)耗前期库存(cún)为主，需求缺(quē)乏(fá)弹(dàn)性，价格预(yù)期(qī)偏弱。后(hòu)市关(guān)注(zhù)在需(xū)求存在缺口的(de)情(qíng)形(xíng)下，7月订单是否依旧具(jù)有连续性。

　　中(zhōng)期(qī)来看，闾振(zhèn)兴(xīng)认为，除(chú)非价(jià)格(gé)开(kāi)始冲(chōng)击成(chéng)本(běn)，或是供(gōng)需上有重大改变，否则纯碱和玻(bō)璃依然(rán)维持弱势。“短期(qī)则还是要关注持仓的变化(huà)，短线资金离场或使得低位波(bō)动加大。”他说，止(zhǐ)跌可(kě)以关注两个指标(biāo)：一是基差不(bù)再(zài)是以现货(huò)下跌方式来修复；二是(shì)月(yuè)供需预期(qī)博弈相对(duì)明(míng)朗，基差企稳。

　　分品(pǐn)种看，江(jiāng)文敏表示(shì)，纯碱后市仍将维(wéi)持弱势(shì)，可(kě)重点关注远(yuǎn)兴能源的后(hòu)续投产进展、碱价降价幅度。若(ruò)远兴能源后续投产推迟，则盘面或将维稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱厂大(dà)力挺价，则盘面(miàn)也或将维(wéi)稳。

　　玻(bō)璃方(fāng)面，他认为，后(hòu)市弱势也(yě)将继续保持，中长期则视终端需求变动来判(pàn)断是否维(wéi)持(chí)弱势，可重点(diǎn)关注下游深加工(gōng)订单情(qíng)况(kuàng)、地产施工端情况。若后(hòu)期地产施工端主体封顶数量较多，那么玻璃的需求量将(jiāng)抬升，下游深(shēn)加(jiā)工订单数(shù)量也将因此抬升，盘面或(huò)维(wéi)稳。

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