当(dāng)前(qián)，市场(chǎng)投资者正在担(dān)忧，眼下美国(guó)政府的(de)债务上限僵局(jú)正朝(cháo)着更危(wēi)险的方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上限(xiàn)问题(tí)与总统(tǒng)拜(bài)登举(jǔ)行(xíng)会议后表示，这(zhè)次会见并(bìng)未就(jiù)解(jiě)决债务(wù)上限问题(tí)达成任何有益(yì)意(yì)见，自己和(hé)国会其他(tā)几(jǐ)位党(dǎng)团领袖将于12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间(jiān)周二，美国总统拜登(dēng)在(zài)白宫与国会众议院议长(zhǎng)、共和党人(rén)麦卡锡进行谈(tán)判，试(shì)图(tú)打破两党围绕(rào)美(měi)国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题长(zhǎng)达三个月的僵局，避(bì)免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国(guó)参议院多数党领袖、民主(zhǔ)党人查克(kè)·舒(shū)默、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的(de)此次谈判达成(chéng)协议的可能(néng)性不大，因(yīn)此，在(zài)谈判(pàn)前一日，麦康(kāng)奈尔称(chēng)，在美国灾难性违约(yuē)迫在(zài)眉(méi)睫之际，他不(bù)会在债务上限问题上(shàng)打破党派僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这番言论无疑给此次谈判泼(pō)了(le)一(yī)盆冷(lěng)水。

　　今年(nián)1月19日，美国(guó)债务总额超(chāo)过债务(wù)上限。美国财政部次日启动非常规(guī)举(jǔ)措(cuò)维持政(zhèng)府运营(yíng)，避免出现债(zhài)务(wù)违约。然(rán)而(ér)，使用(yòng)非常规措施只能帮助财政(zhèng)部(bù)暂时性地继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦(lún)在(zài)致信国会领袖时发出了债务违(wéi)约可(kě)能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会未能提高(gāo)债务上限或暂(zàn)停上限，到6月初，财政(zhèng)部将无法继续履行政(zhèng)府的所有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和(hé)党的债务上限问题(tí)相关议(yì)案在众议(yì)院以微弱优势得到通(tōng)过。议案(àn)提出(chū)，到明(míng)年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这(zhè)一时限之前同意(yì)把债(zhài)务上限(xiàn)再提高(gāo)1.5万亿美(měi)元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上限(xiàn)需(xū)要满足多种(zhǒng)削减开支(zhī)的条件，共和党(dǎng)预计未来(lái)十年(nián)内将(jiāng)合计(jì)削减4.5万亿美(měi)元(yuán)政(zhèng)府(fǔ)开(kāi)支(zhī)。

　　但白宫在议案(àn)通过后很(hěn)快表示，这一将削减支出和提高债务上(shàng)限捆绑(bǎng)的(de)议案没机会(huì)成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗(hào)尽现(xiàn)金，如国会不提高债(zhài)务上限，可能(néng)爆发(fā)一场“宪法危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美(měi)国监管(guǎn)机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美(měi)国(guó)银行(xíng)业(yè)危机，美国(guó)监管机(jī)构的第一份“认(rèn)错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发(fā)布(bù)报告承认，未能在(zài)硅谷银行倒(dào)闭(bì)之(zhī)前向该行领导层施压，要求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监(jiān)管反应(yīng)迟钝，未能及时排查隐患，没(méi)有及时注(zhù)意到第一(yī)共和银行、硅(guī)谷银行在疫(yì)情期间发展过快(kuài)，吸收了数千亿美(měi)元的存款。同时(shí)，其(qí)工作人员(yuán)也没有意识到银行过快扩(kuò)张所带来(lái)的(de)风险(xiǎn)。报告表示，银(yín)行“在纠正监管机(jī)构已发(fā)现的缺陷(xiàn)方面行动(dòng)迟缓，监(jiān)管机构(gòu)也没有(yǒu)采取足(zú)够(gòu)措施(shī)去尽快解决(jué)问题”。

　　需(xū)要(yào)指(zhǐ)出(chū)的是，美国银(yín)行业的这一场危机(jī)风暴中，加州是名副其(qí)实(shí)的“震(zhèn)中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒闭的第一共和银行也(yě)位于加州(zhōu)旧金山。此外，近期同(tóng)样(yàng)遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌(diē)的(de)西太平(píng)洋合众银行(xíng)也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新发(fā)布的报(bào)告，在对硅谷银行(xíng)的监管(guǎn)工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧(jiù)金山联邦(bāng)储备银行(xíng)承担主要监督责任，后(hòu)者未(wèi)来可(kě)能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机构未来将对资产超过500亿(yì)美元、且未纳入(rù)保险的存款规(guī)模很高的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银(yín)行破产事件中(zhōng)，未纳入保险的(de)存款规模较高是促(cù)成(chéng)银行挤兑的关(guān)键因素之一。然而，报告指出(chū)，在过去(qù)，监(jiān)管机构并未认定大量无保险(xiǎn)存款一定意(yì)味着风险增(zēng)加，因为拥有大(dà)量存款的账户往往是由企业客户持有的，这些客户(hù)往(wǎng)往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑(lǜ)如何管理社交媒(méi)体和实时提款带来(lái)的风险，这些风险也可能加剧和加(jiā)速银(yín)行挤兑。

　　美(měi)国(guó)政府再度(dù)推迟(chí)战略石(shí)油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日(rì)周二，美(měi)国(guó)政府再度推迟美国战(zhàn)略石油储备的回补计划。

　　美(měi)国(guó)能源部周二表示：美(měi)国战(zhàn)略(lüè)石油储备(bèi)（SPR）仍然是(shì)世界(jiè)上(shàng)最大(dà)的石(shí)油储备，能(néng)源(yuán)部仍然(rán)致力于以一种(zhǒng)为美国纳小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了(nà)税(shuì)人带来最大价值并保(bǎo)护美国(guó)经济(jì)和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的(de)授权并进行必要的(de)维(wéi)护——这些(xiē)也是对(duì)该储备进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国(guó)能源部表(biǎo)示，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还(hái)包括要求一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过政(zhèng)府拨款法案(àn)取消了(le)国会(huì)授权的约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中进行(xíng)的石油销(xiāo)售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽(jǐn)管在3月(yuè)底和本(běn)月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾(céng)一度短暂符合美国政府制定的在(zài)每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价依然(rán)高(gāo)于美(měi)国政府(fǔ)设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间(jiān)走势(shì)分(fēn)化明(míng)显(xiǎn) 棕(zōng)榈油(yóu)连续多(duō)日领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一节后，油(yóu)脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破前低支(zhī)撑后，国内(nèi)三大油脂(zhī)期(qī)货(huò)价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日(rì)，豆(dòu)油主力(lì)合(hé)约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽(zǐ)油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨日，三大(dà)油脂价(jià)格集(jí)体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势有明显分(fēn)化，从板块内(nèi)强弱(ruò)表现上来看(kàn)，棕榈(lǘ)油(yóu)明显(xiǎn)强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记者了解(jiě)到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风(fēng)格不断变化(huà)，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到(dào)棕榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到近(jìn)月，反映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆(bào)，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂(zhī)消费(fèi)预(yù)期乐观(guān)，确认了油脂大消(xiāo)费基调(diào)，且认(rèn)为节后油脂将(jiāng)迎(yíng)来补库需(xū)求。“因海(hǎi)关对大(dà)小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了豆检验要求增加、检验频(pín)度增加，大(dà)豆通(tōng)过(guò)慢，供应压力后移(yí)，市场(chǎng)担忧豆油(yóu)产量或不及预期(qī)，豆油累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表(biǎo)示，但(dàn)随后咨询机(jī)构数(shù)据显示大豆压榨(zhà)保持较高水平(píng)，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后期大豆(dòu)高(gāo)到港带来的(de)累库(kù)趋势(shì)压制，豆油整(zhěng)体一直是不(bù)温不火；菜油整体受到需求(qiú)难(nán)以消化供给的压制(zhì)，前期表现弱势但在加拿大(dà)题材(cái)出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在(zài)产地(dì)及国内(nèi)持续(xù)去库的加持(chí)下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期(qī)货分析师石丽(lì)红表示，此(cǐ)次(cì)油脂反弹(dàn)较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带(dài)水，一定程度反(fǎn)应(yīng)了前期(qī)超跌后的(de)市场(chǎng)心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨(zhǎng)，主要源(yuán)于马(mǎ)棕4月供(gōng)需数据偏紧(jǐn)的(de)预(yù)期(qī)。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数据(jù)显示(shì)，马(mǎ)棕4月产(chǎn)量不及(jí)预(yù)期(qī)，马棕4月(yuè)库(kù)存环比可能大幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期(qī)货分(fēn)析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油(yóu)近期的价格优(yōu)势(shì)相比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几日(rì)彭(péng)博、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估(gū)151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万(wàn)吨(dūn)下降比较明(míng)显。但上周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出的(de)4月(yuè)全月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估(gū)环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预(yù)期(qī)兑(duì)现，4月马(mǎ)棕库存或(huò)仅140多万吨，已经是历史极低库存(cún)水平，库存环比(bǐ)减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量(liàng)偏低主要在(zài)于当月假(jiǎ)期较多(duō)，工作(zuò)日偏少。因(yīn)马来种(zhǒng)植园的印尼工人(rén)要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节(jié)当月马棕(zōng)产量环比数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开(kāi)斋(zhāi)节(jié)假期(qī)从(cóng)4月(yuè)19—25日，且随后小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了是(shì)国际劳动节(jié)假期，预计因此印尼工人(rén)返乡偏慢(màn)导(dǎo)致(zhì)当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三(sān)个品种表(biǎo)现(xiàn)强弱与各自的国内外(wài)供需、消息面有直接关(guān)系，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪修(xiū)复(fù)也是(shì)此轮油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围(wéi)市场尤其是(shì)美(měi)国(guó)经济衰退及风险事(shì)件的担忧(yōu)情绪缓(huǎn)和，令(lìng)原油及国内商(shāng)品(pǐn)短期偏强，是(shì)国内油脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上(shàng)周五晚间公布的美国非农就(jiù)业等数(shù)据全面超预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会(huì)提高联邦债务(wù)上限(xiàn)。这些(xiē)消息，从边际上缓解(jiě)了因美国银(yín)行业危(wēi)机(jī)、债务(wù)上限到(dào)期(qī)、短期较差经(jīng)济数据带(dài)来的美国经(jīng)济低迷及衰退(tuì)担(dān)忧，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰退预期、美国(guó)银行业危(wēi)机(jī)、美国债(zhài)务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆(dòu)卖压有所减轻但仍将持续、美(měi)豆新作目前播(bō)种顺利、棕榈油(yóu)产地处(chù)于季节(jié)性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素(sù)，油脂本轮可定义(yì)为(wèi)反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内(nèi)人士不看好(hǎo)油脂反弹的持(chí)续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本(běn)面的(de)压制(zhì)依然存(cún)在(zài)，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较强(qiáng)的(de)背景下(xià)，我们预期油脂(zhī)很难具备(bèi)持续(xù)的(de)上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂需求好于2022年(nián)，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于需求(qiú)不宜过分乐(lè)观。而从时间节点上来(lái)看，油(yóu)脂整体(tǐ)也(yě)将(jiāng)进(jìn)入增库周期(qī)，在业(yè)内(nèi)人(rén)士(shì)看来，进入增库周(zhōu)期(qī)已(yǐ)是事实，这也(yě)将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈油产地看(kàn)，目(mù)前是(shì)季(jì)节性增产季，中期产地库存(cún)趋向回升。但当前马棕库存很低(dī)，马(mǎ)棕供需转为充裕(yù)预计还需(xū)要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库(kù)是建立(lì)在1—4月产(chǎn)量偏(piān)低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主需求(qiú)国高库存带来的并不(bù)算好的出口(kǒu)前(qián)景下(xià)，后(hòu)续(xù)产地库存累库倾(qīng)向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传(chuán)统低(dī)产期(qī)，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个(gè)月(yuè)马棕产量表现不佳导致(zhì)了棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于(yú)正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬，预(yù)计马棕(zōng)5月全月(yuè)的产量(liàng)环比(bǐ)增幅可(kě)能还(hái)会更高，这预(yù)计将为马来西亚带来显著的累库压(yā)力，不利于(yú)产地(dì)报价及棕榈油期价的持续(xù)上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内未来两个月油(yóu)脂市场(chǎng)累库(kù)为主，大豆检验只影响大(dà)豆供给的节奏但不会消(xiāo)化供应压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多万吨(dūn)、油脂直接进口月均30多万吨，那么(me)油(yóu)脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国(guó)内油脂库存(cún)走势来看，国内菜油(yóu)库存(cún)从年(nián)初以来(lái)早就已(yǐ)经(jīng)进入累库状态。截至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西(xī)大豆(dòu)到港带来压榨(zhà)整(zhěng)体回(huí)升，豆(dòu)油的累库(kù)趋势也(yě)已经比较明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商(shāng)业(yè)库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三(sān)周累库。后期从库存季(jì)节性(xìng)角(jiǎo)度来看，整体累库倾(qīng)向(xiàng)也(yě)较为明显(xiǎn)。”石(shí)丽红表示(shì)，目前唯(wéi)一呈现(xiàn)库(kù)存下滑的油脂(zhī)是(shì)近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望(wàng)在开斋节(jié)后开(kāi)启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰(jié)看(kàn)来，增(zēng)库确实会(huì)限制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂(zhī)油料(liào)多数进口为主，成本端(duān)原料的供需(xū)及(jí)价格的(de)变化对油脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是(shì)否进一步反(fǎn)弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈油产(chǎn)地(dì)累库情况及国际菜油葵油(yóu)价格(gé)变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观(guān)风险并没有完全(quán)消散，全球经济预期(qī)、美高利(lì)息对大宗(zōng)商品(pǐn)需(xū)求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释(shì)放完全，市场(chǎng)随时可能重新(xīn)聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整(zhěng)体供应(yīng)改善的(de)背景下，油脂并不具备(bèi)持续性反弹的基础，后期涨势预(yù)计(jì)放(fàng)缓(huǎn)。”石(shí)丽红称。

　　基(jī)于(yú)以上判断(duàn)，业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏力都是空单(dān)入场机会，合约上建议(yì)选(xuǎn)择远月合约，品种中首选豆油。待供需(xū)报告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单(dān)及菜棕(zōng)价差做扩(kuò)。

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