自2022年底以来(lái)，A股市场(chǎng)一改(gǎi)颓势，展现(xiàn)出积极回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特(tè)估等(děng)主题层出(chū)不(bù)穷，基金经理也(yě)随之调(diào)仓换股，成(chéng)为(wèi)市(shì)场关注焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将明星基金经理们近期(qī)投资动向逐一曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺(shùn)长城等基金(jīn)披露旗(qí)下基金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等(děng)一(yī)季度投资(zī)情况出(chū)炉(lú)。

　　仓(cāng)位往往代表了基金经理对后市的基本看(kàn)法。多数明星基金经理在(zài)一季度仍保持90％以上的高(gāo)仓位运(yùn)作，仍坚持了自己的投资风格和思(sī)路。

　　不少(shǎo)人士看好后(hòu)市，如刘彦春表示对全年股票市场有信心(xīn)，未来(lái)将继续(xù)保持较高(gāo)仓位运作，更多在顺周(zhōu)期(qī)行业(yè)中寻找投资机会。刘格菘(sōng)也(yě)对市场(chǎng)2023年二季度(dù)的表现持乐(lè)观的(de)态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎(zhā)实基本(běn)面验证，预计(jì)更(gèng)注重基本面和估值的匹配度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一季报也用(yòng)相当(dāng)大的(de)篇幅(fú)谈了他(tā)对一(yī)季度热(rè)门的AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人工智能）很可能是一次全新的(de)技术革命(mìng)，但(dàn)直(zhí)言客观上当下的研究(jiū)认(rèn)知还(hái)不具(jù)备对相关(guān)标的的定价能(néng)力，尤其(qí)当(dāng)这(zhè)些个(gè)股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时(shí)“以(yǐ)静制(zhì)动(dòng)”，等待胜率(lǜ)和(hé)赔率(lǜ)更高的投(tóu)资时(shí)机出现(xiàn)。

　　张坤(kūn)继续维(wéi)持(chí)高仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是最(zuì)受基民关注(zhù)的基金经理，他是国(guó)内首位千亿级主动权益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表格来(lái)看，相较(jiào)去(qù)年底，张坤(kūn)所(suǒ)管理(lǐ)的4只基金(jīn)在今年一季度(dù)仓位基本都维持高仓位(wèi)运作，多(duō)只基金一季度末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤(kūn)管理(lǐ)的四只基金中(zhōng)规模最大的一只——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末(mò)的股票市值占基金净值比(bǐ)例的94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易方达蓝筹精(jīng)选基金在一(yī)季(jì)度股票仓位基本稳定，对(duì)结(jié)构进(jìn)行了(le)调(diào)整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方达优质精(jīng)选、易方达亚洲精选在(zài)一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质(zhì)企业三年持有(yǒu)一季度(dù)仓位为92.82％，相(xiāng)较去年(nián)底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一(yī)直保持了一定水平(píng)的港股仓(cāng)位，一(yī)季度末所管(guǎn)理的4只基金基本维持(chí)和去年底(dǐ)的差不多的港(gǎng)股仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅度较大的(de)是易方达亚洲精选(xuǎn)，一季度末该基金(jīn)持有港股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港股 和(hé)美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选(xuǎn)中也写(xiě)道，在一季度(dù)股票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构进(jìn)行了(le)调整，增加(jiā)了(le)科技等(děng)行业的配置，降低(dī)了金融等(děng)行业的(de)配(pèi)置，另外，在(zài)区域分布上配置的(de)更加(jiā)均衡(héng)。个股方面，仍然(rán)持有商业(yè)模(mó)式出色、行(xíng)业(yè)格(gé)局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增(zēng)配消费(fèi)、降低金融(róng)

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投资(zī)上颇有定力，经常在季报(bào)中谈及(jí)，投(tóu)资(zī)者需(xū)要时(shí)刻保持一种(zhǒng)克制而理性的心理状(zhuàng)态，不(bù)需要大量的(de)行动，而是(shì)极大的耐心，坚持投资(zī)原则，等到机会时全力出击。他一(yī)直保(bǎo)持着偏(piān)低(dī)换手(shǒu)率，一季报的重仓(cāng)股(gǔ)也基本保持稳定，只是在结构上进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹精选一(yī)季度(dù)末持仓上(shàng)看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台(tái)再(zài)次成为该基(jī)金(jīn)的第一大重(zhòng)仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯(xùn)控股成(chéng)为其第二、第三(sān)大重仓股，而在(zài)去年(nián)末，该(gāi)基(jī)金前(qián)三大重仓股依(yī)次是(shì)腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在(zài)季报中写道(dào)，一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加(jiā)了消费等行业的配置，降低了金融等行业的配置(zhì)。、

　　去(qù)年11月以来港股市场的大反弹，张(zhāng)坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控股(gǔ)和香港交易(yì)所，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其(qí)中，相较(jiào)去年底，中国海洋(yáng)石油新进前十大重(zhòng)仓股之列，而药明生物(wù)退出(chū)前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课)和易(yì)方达优质(zhì)企业三年持(chí)有的头号重仓股为贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台(tái)，但(dàn)是易方(fāng)达亚洲精(jīng)选和(hé)易(yì)方达(dá)优(yōu)质精选的头号重仓(cāng)股仍为腾讯控股(gǔ)。去年底这四只基(jī)金(jīn)的头号重仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯(xùn)控股仍是易方(fāng)达优质(zhì)精(jīng)选的第一大重仓股(g没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课ǔ)，但相(xiāng)较去年(nián)底已(yǐ)经进行(xíng)了减(jiǎn)持(chí)，同样(yàng)减持的还有港交(jiāo)所，这(zhè)只个股已经(jīng)推出了前十大重仓股之列。而美团新进其前十大(dà)重仓股之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是行(xíng)业内首(shǒu)位主动权(quán)益基金管理规模超过千亿(yì)的基金经理(lǐ)，但近(jìn)两(liǎng)年(nián)A股(gǔ)市场震荡(dàng)，所管(guǎn)理规(guī)模所缩水。一季度末他(tā)所(suǒ)管理规模基(jī)本和去年底持平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方(fāng)达张坤管理的4只基金合计总规(guī)模达到889.42亿元，相比三(sān)季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一(yī)季度末(mò)，易方达蓝(lán)筹精选、易方(fāng)达(dá)优质精(jīng)选、易方达优势企业三年、易方达亚洲精选股票(piào)的(de)规(guī)模(mó)分别(bié)为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)在今年一季度规模(mó)缩水(shuǐ)8.66亿元，目(mù)前(qián)仍(réng)以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金(jīn)行业“巨无(wú)霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要(yào)的

　　张(zhāng)坤每次在季报中都会清晰写道自己的投资思路，这一次也不(bù)例外，值(zhí)得投资者看一(yī)看。

　　张坤在季报中写到，基本面(miàn)价值投资(zī)很吸(xī)引人的(de)一点是，投资者可以用很(hěn)长一段(duàn)时间来充(chōng)分观(guān)察(chá)公(gōng)司的发展，等到它们(men)用事实证(zhèng)明自己(jǐ)的(de)成功和巨大的成长潜力之后，再买(mǎi)入也(yě)不迟。

　　基(jī)本面价(jià)值投资的优(yōu)势之一在于可积累性。具体来说，积累体现在对基本面(miàn)分析方法的(de)理解和对具体行业和(hé)企(qǐ)业的(de)洞察(chá)，所有这些都使投资者未来更可能(néng)做出对具体投资标的内(nèi)在(zài)价值的准确(què)判断。

　　如(rú)果只(zhǐ)是针对(duì)某一(yī)次(cì)投(tóu)资(zī)，积(jī)累的重要性可能(néng)并不(bù)显著。但(dàn)如果将投资贯穿(chuān)一(yī)生，并将长期复合回报作(zuò)为终级目标，可积累(lèi)性就是这一目标的最重要保(bǎo)障，选择一条(tiáo)可(kě)积累的(de) “很长的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要(yào)的。我们会参考(kǎo)全球(qiú)产业升级的经验，持续(xù)做深入的研究积累，争(zhēng)取构建(jiàn)一个全面而(ér)尽量准确的坐标(biāo)系(xì)，希望能(néng)正确评(píng)估企业的竞争力并跨行业选出好的公司(sī)。识(shí)别出好公司是如此重要(yào)，因为(wèi)好公(gōng)司(sī)不(bù)是好股票(piào)的唯一情形就是估值过高(gāo)，在(zài)其他情形下，好公(gōng)司都会给投资者带来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究方面，阅读(dú)企业的定期报告并对财务数据进(jìn)行系(xì)统整理和分析，是理解企业基本面(miàn)的核(hé)心手段之一。在定期(qī)报告中(zhōng)，企业(yè)的所(suǒ)有经营活动都(dōu)会反映在财务数据中，定量的数据可以用来检验并修正调研中(zhōng)对企业形成的(de)定性感知。如果能(néng)对(duì)一家公(gōng)司(sī)过去和当(dāng)前(qián)的财(cái)务状况了如指(zhǐ)掌，就(jiù)更有可能正确评判这家公(gōng)司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅(yuè)读一切。如(rú)果你对一家公司感兴趣(qù)，那(nà)就看(kàn)看它的年(nián)报，你就会(huì)超过(guò)华尔街98％的(de)人。如果你阅读了年报中的附注，你(nǐ)就会超过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功(gōng)的公司都经历过(guò)短期的(de)经营(yíng)业绩和股价的震荡，经历(lì)过市场(chǎng)先生(shēng)态度的(de)冷暖，但它们成功的模式往往没(méi)有(yǒu)变(biàn)化(huà)，通过深入的研(yán)究并抓住这些关键的因素，是能(néng)够一路坚(jiān)持下(xià)来的(de)重要因(yīn)素，也(yě)通常意味着(zhe)长期可(kě)观的收(shōu)益。

　　刘格(gé)菘：重(zhòng)点持仓(cāng)光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经(jīng)作(zuò)为一人包(bāo)揽前三(sān)的基金经理刘格(gé)菘，其一(yī)举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发双擎升级为例，一(yī)季度末该基金保持(chí)较高(gāo)仓位运作，该(gāi)基金股票仓(cāng)位为92.15％，较(jiào)2022年四(sì)季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓结构并没有进行大(dà)幅度调(diào)整。数据显示，广发(fā)双擎升级一(yī)季度(dù)末(mò)前五大重(zhòng)仓股分别为(wèi)晶澳(ào)科技(jì)、阳光(guāng)电源、亿纬(wěi)锂能、隆(lóng)基绿(lǜ)能、圣(shèng)邦股(gǔ)份，这些(xiē)重仓(cāng)股均出现在该基金(jīn)去(qù)年四季度末的前十大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　刘格(gé)菘在季(jì)报中写(xiě)道，2023年一(yī)季(jì)度，表现(xiàn)较(jiào)好(hǎo)的行业为新科技(jì)技术演绎预测(cè)中(zhōng)的相(xiāng)关行业，例如计算(suàn)机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能(néng)源、汽车等为(wèi)代表的(de)高端制(zhì)造业资产经历了(le)下(xià)跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的初始(shǐ)预期、国际(jì)关(guān)系不确定的情况下，叠加AIGC带来(lái)的较(jiào)热烈的应(yīng)用展(zhǎn)望，资(zī)金分流可能是高端制(zhì)造业(yè)相对表(biǎo)现不理(lǐ)想(xiǎng)的原因之(zhī)一。

　　广发双擎升级基金的持仓结(jié)构并(bìng)没有进行大幅度的调整，依然围绕(rào)已经建(jiàn)立(lì)全球比较优势(shì)的(de)高端制造(zào)产业链(liàn)布局。从重仓(cāng)持(chí)股来(lái)看(kàn)，该基(jī)金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度(dù)相(xiāng)比，刘(liú)格菘一季度(dù)的重仓股(gǔ)变(biàn)化不(bù)大，仅晶科能(néng)源新进前十大重(zhòng)仓股之列，而(ér)比(bǐ)亚迪退出了(le)前十大(dà)重仓(cāng)行列。

　　谈及后(hòu)市(shì)，刘格菘对市场2023年(nián)二季度的(de)表(biǎo)现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市(shì)场权重倾向也(yě)会逐渐从逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎实(shí)基本面(miàn)验证，预计更注重基本面和(hé)估值的(de)匹配度。对(duì)本基金重点(diǎn)持仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新能(néng)源车(chē)方向保持相对乐(lè)观，投(tóu)资中相信(xìn)基本(běn)面优秀和增量价(jià)值积(jī)累的公司(sī)。经过调整，行(xíng)业估值水平已在(zài)历史低位，产业链的(de)变化在市场定价中未被充分认(rèn)知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段特(tè)点来说(shuō)，当前市(shì)场的参与资金方(fāng)呈(chéng)现复杂多样的趋势，收益预期的时间维(wéi)度(dù)预期也呈(chéng)现分化，因此(cǐ)短期(qī)内市场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会(huì)可预见地加(jiā)大。这对于投资人而言(yán)，在新(xīn)信(xìn)息的处理上提高了难度，短期(qī)内基本(běn)面估(gū)值(zhí)匹配的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一生最重(zhòng)要的选择(zé)也就是三(sān)、五次

　　作(zuò)为市场上较(jiào)为知(zhī)名(míng)的均衡性投资选手，陈皓一(yī)季度(dù)如(rú)何调整投资组合，如何展望未来市场投资机会，也非(fēi)常受到(dào)市(shì)场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金中回(huí)顾一季度市场行情时表示，一(yī)季度中国(guó)经济整体温(wēn)和复苏，由于(yú)刚刚(gāng)经历(lì)疫情，居民消费和企业投资的信心恢复会有一个过程，因此短期(qī)持续加(jiā)杠(gāng)杆的动力不强，复苏力度(dù)相比(bǐ)市场(chǎng)乐观预期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷(gǔ)银行为(wèi)代(dài)表(biǎo)的欧美 金融风波(bō)暂(zàn)时平息，但也让投资者担心这是否(fǒu)只是(shì)当(dāng)下复杂环境下各种(zhǒng)危机的(de)冰山一角(jiǎo)。尤其(qí)4月(yuè)初欧(ōu)佩(pèi)克(kè)+的减(jiǎn)产行(xíng)为进一步增强了未来通(tōng)胀的(de)韧性(xìng)，也让美联(lián)储在(zài)货币(bì)政策调整决策时(shí)愈加进(jìn)退(tuì)两难。

　　亮点不(bù)多(duō)的(de)经济基(jī)本面遇(yù)到无处安放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动(dòng)内容生成(chéng)）”和部分国企相关(guān)板块(kuài)获得(dé)了边际资金的巨量涌入，机构短(duǎn)时间剧(jù)烈、集(jí)中的调仓行为，则(zé)进一步加剧了市场结构的分化。受益(yì)两大主题的TMT和(hé)建筑(zhù)、石油石(shí)化(huà)等板块表现突出，而新能(néng)源(yuán)、金融地产等(děng)行(xíng)业则录得负收(shōu)益。

　　谈(tán)及一季度投资(zī)操作(zuò)时(shí)，陈皓称(chēng)，由(yóu)于尚未(wèi)发掘到基本面驱动的投资(zī)主线，本基金一季度操作不(bù)多(duō)，主要包括行业上(shàng)用医(yī)药替代了部(bù)分(fēn)白(bái)酒仓(cāng)位(wèi)，个股(gǔ)上则(zé)逆向增持了(le)一些由于短(duǎn)期(qī)基本面一(yī)般或者机(jī)构调仓(cāng)导致股价下(xià)跌，但长期市值空间较大的中小(xiǎo)盘(pán)个股。

　　从(cóng)前(qián)十大重仓股(gǔ)变(biàn)化(huà)上看，此前连续3个季(jì)度位(wèi)列前五(wǔ)大(dà)重仓股(gǔ)之一(yī)的五粮液，在今年一季度退出该基(jī)金前十大重(zhòng)仓股，宝信软(ruǎn)件取代(dài)五粮液，新进前(qián)五大重仓股。

　　作(zuò)为一季(jì)度唯一一只(zhǐ)仍保(bǎo)留在(zài)前十大重仓股(gǔ)的贵州茅台(tái)也遭到陈皓减持，对比上一(yī)个(gè)季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台(tái)，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也从上(shàng)一季度的(de)第二大重(zhòng)仓股(gǔ)退居第四(sì)大重仓股。

　　其他前十大重仓股中(zhōng)，主要供应(yīng)北斗(dòu)关(guān)键器件的振(zhèn)芯科技、氟(fú)化工龙头中的巨化(huà)股份(fèn)、特(tè)钢(gāng)龙头中(zhōng)的抚顺(shùn)特钢，三只个(gè)股一(yī)季(jì)度新进前(qián)十大重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫(zǐ)光(guāng)国(guó)微、宁德(dé)时代也退(tuì)出前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也用相当大的篇幅谈了(le)他对一(yī)季度(dù)热门的AI板块的看(kàn)法。

　　他称(chēng)，对(duì)于火热的(de)AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也进行了积(jī)极(jí)的研(yán)究，方向上非(fēi)常认(rèn)同其(qí)很可(kě)能是(shì)一(yī)次全新的技术革(gé)命，将极大提升全社会的生产效率，但客(kè)观上我们当下(xià)的研(yán)究(jiū)认知还不具备对相关标(biāo)的的定(dìng)价能(néng)力，尤其当(dāng)这些个(gè)股快速上涨后，也不太符合我们“以相对(duì)合理(lǐ)的价格买入(rù)预期收益(yì)率更高(gāo)的资产”这一投资(zī)理念，因此会(huì)选择(zé)暂时“以静制动”，继续对产(chǎn)业和(hé)公司进行跟(gēn)踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享了自己(jǐ)最(zuì)新的(de)投资感悟，他(tā)表示，相(xiāng)比资本(běn)市场即期涨跌(diē)带来的多巴胺，我们更倾向于通过深(shēn)入研究获得(dé)超额(é)认知、并最终映(yìng)射到(dào)投资上(shàng)来获得内(nèi)啡肽。投资和人生一(yī)样，每天都可以做选择，但终其一(yī)生最重要的其实(shí)也就是那三、五次，我(wǒ)们平时的不断学(xué)习、反思、进化(huà)，努力追寻的(de)正是在每一次关键(jiàn)选(xuǎn)择(zé)时将胜率再提升一点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认(rèn)为，“一些积极因(yīn)素正(zhèng)在酝酿或发酵，我(wǒ)们重(zhòng)启了与世界的(de)链接，中国在(zài)中(zhōng)东、南美等(děng)新兴市场(chǎng)获得了更多实质性认同(tóng)的声(shēng)音和举动；国内(nèi)主要城市的一二手房销售(shòu)持续恢复，部分行(xíng)业已(yǐ)经进入(rù)库存周期的(de)尾段，我(wǒ)们可(kě)能真(zhēn)的只需要一点点信心，就(jiù)能扭转(zhuǎn)困(kùn)局，将经(jīng)济带入(rù)正循环。一(yī)如(rú)当下(xià)的证(zhèng)券市场(chǎng)，我(wǒ)们也衷(zhōng)心(xīn)的希望其能够(gòu)早(zǎo)日摆(bǎi)脱存(cún)量(liàng)博(bó)弈的困(kùn)难模式，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在(zài)优质股票里寻找价值

　　去翻(fān)更多的“石(shí)头”

　　富国(guó)基金副总经理朱(zhū)少醒一(yī)季度持仓基本(běn)保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消(xiāo)费(fèi)、医(yī)疗(liáo)、银行、券商(shāng)、新能源等(děng)板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季度前十大(dà)重仓股上看，贵(guì)州茅(máo)台、五粮液依旧(jiù)位居富国天惠基金前三大重仓股，金域(yù)医学新进前(qián)三大重仓股，这(zhè)也是(shì)自2021年以来，金域医学首(shǒu)次进入富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，金域医(yī)学是(shì)一家(jiā)以第三方医学检验及病(bìng)理诊(zhěn)断业务(wù)为核心的高(gāo)科技服务企业，通过不断(duàn)积累(lèi)的(de)“大平台、大(dà)网络(luò)、大服务、大样(yàng)本和大(dà)数据”等资源优势，为全国各级医疗机构提供领先的医学诊断(duàn)信息整合服务。

　　除(chú)了(le)金域(yù)医学之(zhī)外，基础化工(gōng)板块(kuài)中的蓝晓科(kē)技也在(zài)一季度新进富国天(tiān)惠前十大重仓股，受(shòu)益于生(shēng)命科(kē)学业务增长迅速(sù)，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德、瑞丰新材两只个(gè)股则在(zài)一季(jì)度退出富国(guó)天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾(gù)，一季度(dù)沪深(shēn)300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业(yè)板指(zhǐ)上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的(de)2022年后，一(yī)季度实体经济进入了(le)复苏的(de)阶段。各项宏观经(jīng)济指标在3月份有(yǒu)了明(míng)显改(gǎi)善。货币政策保持(chí)宽松，前几年实施的一些(xiē)收(shōu)缩性行(xíng)业(yè)监管(guǎn)政策放松管制的(de)迹象确认。投资(zī)者的风险(xiǎn)偏好有(yǒu)微弱(ruò)的(de)回升。

　　尽管(guǎn)目(mù)前数(shù)据上呈(chéng)现的复苏(sū)力(lì)度还不是(shì)很强，但我(wǒ)们(men)应该看到是积极(jí)的因素(sù)正在发挥作用持续(xù)的进程(chéng)中。更要重视的是(shì)市场的整体估值依然(rán)处于长周期中很有(yǒu)吸引力的位置，当下(xià)权益市场处在较(jiào)好的风(fēng)险收(shōu)益区间。

　　他(tā)表(biǎo)示，放在(zài)更长的时间维度(dù)，我(wǒ)们相信现(xiàn)在所面临的(de)重(zhòng)重(zhòng)困难(nán)终将找到解决的出(chū)路。投资者(zhě)当前选择承受市(shì)场波动对应的预(yù)期回报水平的是相当合适的。未来我们(men)依然(rán)会(huì)致力于在(zài)优质(zhì)股(gǔ)票里寻(xún)找价(jià)值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露时反(fǎn)复(fù)强调(diào)，我们并(bìng)不(bù)具备精确预测(cè)市场短期趋(qū)势(shì)的可靠能力，而把精力集中(zhōng)在耐心收(shōu)集具有远(yuǎn)大前景的优秀公司，等待(dài)公(gōng)司自(zì)身创造价(jià)值的实现和市场情绪在(zài)未(wèi)来某个(gè)时点的周期性回(huí)归。个股选择层面(miàn)，本基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治理结(jié)构完善、管理(lǐ)层优秀的企业。我们认为此类企业，有更大的概率能在未(wèi)来为投资者创造价值。分享企(qǐ)业自身增长带来的资本市场(chǎng)收益是成长型(xíng)基金获取(qǔ)回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费(fèi)

　　作为业内知(zhī)名的主投大消费板块(kuài)的基金经理(lǐ)，手握700多(duō)亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如(rú)何看(kàn)待未来市(shì)场，也值得(dé)投资者关(guān)注。

　　最新披露的2023年(nián)一季(jì)报显(xiǎn)示，刘彦春整(zhěng)体(tǐ)持仓的仓位和行业(yè)板块变(biàn)化不大。他在景顺长城鼎益(yì)基金季报(bào)写(xiě)道(dào)，一季度组合(hé)仓位(wèi)和行业配置没有大的变化(huà)，仍然坚持自下而上精选(xuǎn)个股而非择(zé)时的投资风格，保持(chí)合同约定(dìng)较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季(jì)报来看，前(qián)三大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)仍为(wèi)白酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾(fén)酒也继续在其前十(shí)大重(zhòng)仓股之中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免加仓力度最大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外(wài)，相(xiāng)比去年底持仓，美的集团新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而(ér)晨光股(gǔ)份退出前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春表示，一季度，我国经济温(wēn)和复苏。海(hǎi)外通胀预(yù)期变化对国内资(zī)本市场(chǎng)造成较大扰动。美(měi)国失业率(lǜ)水(shuǐ)平再(zài)创新(xīn)低，意味(wèi)着高利率环境大概(gài)率持续更长时间。气球事件导(dǎo)致(zhì)中美关(guān)系(xì)再(zài)度紧张。国内强刺激(jī)预期(qī)落空，叠加海外风险事件，股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)开始偏离(lí)复(fù)苏主(zhǔ)线，博弈气氛(fēn)渐浓(nóng)。

　　我国(guó)经济复苏(sū)、美国(guó)紧缩(suō)后通胀(zhàng)下行仍(réng)将(jiāng)是今年(nián)主要(yào)宏观背景。经济运行正常(cháng)化需要一个过程，特别是居(jū)民和(hé)中小企(qǐ)业(yè)，需要时间修复资(zī)产负债表、修复信心。随着(zhe)经(jīng)济逐步正常化，居民(mín)消费(fèi)信心回升、超额储(chǔ)蓄下降是必然事件，消费(fèi)今(jīn)年大概率超预期回升。就近期公(gōng)布的社融和地产数据分析，二(èr)季度A股盈利(lì)增速有望进入(rù)上行(xíng)周期(qī)。

　　海外银行暴雷(léi)反映出加息过(guò)快带来的金融风(fēng)险，本身会(huì)加大紧(jǐn)缩效应(yīng)，联储(chǔ)紧(jǐn)缩速度和幅度向下(xià)修(xiū)正。紧缩带来的金(jīn)融(róng)风险更多是流动性(xìng)问题，底层(céng)资产(chǎn)问题不大，海外央行及时救助可以避免(miǎn)风险蔓延。至(zhì)少现阶段我们认为出现(xiàn)金融危机的风险不大(dà)。欧美等发达国家(jiā)通胀和金(jīn)融风(fēng)险并存，处理难度较大，这也(yě)意(yì)味着(zhe)全球无风险收(shōu)益率在相对(duì)顶部位置(zhì)，国(guó)家(jiā)之家沟通对话、加(jiā)强合作的可(kě)能性也(yě)在加大。

　　全(quán)球经济(jì)正在重回(huí)正轨的路上。除了(le)继续关注整个(gè)经济体发展状(zhuàng)况之外，我们可以将目(mù)光(guāng)更多(duō)放在(zài)微观企业层面。可(kě)以(yǐ)看到很(hěn)多公司在(zài)过(guò)去几年始(shǐ)终做(zuò)正确的事(shì)，经(jīng)营效率(lǜ)提升，逆(nì)境中变得更加优(yōu)秀、更加(jiā)强大(dà)。不必总是关(guān)注宏观(guān)数据，多(duō)看看微观企业(yè)变化可以让内心更加平静。我们对全年股票市场有信心，未来将继续保持合(hé)同约定较高仓位运作，更多在(zài)顺周期(qī)行业中寻找投资机会。期待(dài)为持有人创造良好(hǎo)收(shōu)益。

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