随着一季报披露完(wán)毕，有着“专业买手”之称的公(gōng)募FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商新趋势优(yōu)选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革三只基金是(shì)全市场(chǎng)公募(mù)FOF一季度持有只数最多的权益基(jī)金，相比去年(nián)四季度，易方达供(gōng)给改革取(qǔ)代(dài)融通健康产业(yè)，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金前三名(míng)。

　　从调仓变(biàn)动(dòng)上看，部分(fēn)公募FOF继(jì)续超配权(quán)益资产，并偏向成长风(fēng)格基金，有(yǒu)的(de)对(duì)阶段性涨幅过快(kuài)的行(xíng)业做了减仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位(wèi)FOF基金经理认(rèn)为，中期维持对权益(yì)资产的乐观(guān)，国(guó)内宏观经济处于(yú)底部向上(shàng)修复(fù)的状(zhuàng)态，且(qiě)市(shì)场估值压(yā)力仍较(jiào)小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上(shàng)主要关注以(yǐ)下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产估值修(xiū)复等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革

　　最(zuì)受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公(gōng)募基金旗下一(yī)季报披露，FOF基金经(jīng)理新(xīn)一季(jì)的(de)基金配置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华(huá)商新趋势优选在(zài)一季度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从(cóng)数(shù)量上看，是目前公募(mù)FOF买(mǎi)入(rù)数量最多(duō)的权益(yì)基金，这也是(shì)华(huá)商新趋(qū)势优选第二个季度(dù)坐上公募基金“团(tuán)购(gòu)”榜首(shǒu)，去年末(mò)是与融通健康(kāng)产业并(bìng)列首位。在此之前(qián)，则由海富通改(gǎi)革驱动连续(xù)第五个季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老(lǎo)2035、富国智(zhì)优精选3个月持有等基金在一季(jì)度均重点配置(zhì)华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优(yōu)选基金，其中更有包括平安盈(yíng)禧均(jūn)衡配置1年持(chí)有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等基金将(jiāng)华(huá)商新趋势优选作(zuò)为(wèi)前三大重仓(cāng)基(jī)金。

　　10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米不(bù)过，从持仓(cāng)数量上看，一季度末公募(mù)FOF合计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万(wàn)份，相(xiāng)比去年末(mò)增持了17.62万份，持有华(huá)商新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数(shù)量则相比去年(nián)末(mò)增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商新趋势优选基(jī)金成立于2015年5月(yuè)14日(rì)，基金(jīn)经理(lǐ)周海(hǎi)栋过往(wǎng)长(zhǎng)期(qī)以(yǐ)成(chéng)长(zhǎng)风格著称，截止今年一季度末，成立以来收(shōu)益率达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业(yè)绩排名(míng)同类(lèi)基金(jīn)第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方(fāng)达科瑞(ruì)，合计持有份额(é)1.74亿(yì)份，相比去年末持有的FOF基金只数增(zēng)加了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅(shàn)长(zhǎng)逆(nì)势投资，关注估值被错杀(shā)的个股，对于基本面坚固或出(chū)现(xiàn)好转(zhuǎn)信号的公司敢于重(zhòng)仓买(mǎi)入(rù)。

　　易方达供给改革在(zài)一季度新进公募FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数据(jù)显示(shì)，共有20只(zhǐ)公募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓(cāng)持(chí)有(yǒu)易方达供(gōng)给改革，合计持(chí)有份额1.90亿份，相比去年底持有的(de)FOF基金只数增加了(le)13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达(dá)供给改革基(jī)金(jīn)经理杨宗(zōng)昌是(shì)化学博士，有(yǒu)过多(duō)年(nián)化工(gōng)研究经验(yàn)，他(tā)坚(jiān)持(chí)在熟悉(xī)的行业内(nèi)把(bǎ)握投资机会(huì)，并(bìng)通过努力(lì)不断扩大能力圈(quān)，目前行业(yè)配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看(kàn)，据(jù)Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花落华(huá)泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证光(guāng)伏产业(yè)ETF、广(guǎng)发中证全指信息(xī)技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇(huì)添富(fù)科技创新、易(yì)方达供给改革、易(yì)方达新(xīn)兴成长位列(liè)增持份额(é)前三(sān)；偏股(gǔ)混合(hé)基金增持前三则被易方达信息产业、财通资管健康产业(yè)、中欧碳中和占(zhàn)据；股(gǔ)票基金增持前三分别为中欧信息(xī)产业、汇添富(fù)外延增长主题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基金增持(chí)前三(sān)则(zé)是交银定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易(yì)方达(dá)平(píng)稳增长(zhǎng)；偏债(zhài)混合基金(jīn)增持(chí)前三依次(cì)为(wèi)易方达安(ān)盈(yíng)回(huí)报、安信民(mín)稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位(wèi)偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市场整体(tǐ)表现相(xiāng)对较好，但行业分化(huà)较(jiào)大(dà)。受(shòu)益于数字经济政策(cè)的提振(zhèn)与人(rén)工智能(néng)主题的(de)不断发酵，科技板块涨幅较大；而(ér)地产和新(xīn)能源等板块表(biǎo)现较弱(ruò)。从一(yī)季度披(pī)露的情况上(shàng)看，部(bù)分FOF基金经(jīng)理继续超配权(quán)益仓位，并向(xiàng)成长风格偏移，也(yě)有部分FOF基金经理(lǐ)在一季度末对(duì)涨幅(fú)过(guò)高行业基金进行(xíng)了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　长期业(yè)绩领先的兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基金(jīn)经理林国怀在一季报中表示，本季度基(jī)金主(zhǔ)要进(jìn)行(xíng)以下操作：1、持续(xù)维持(chí)权益资(zī)产的仓(cāng)位略高(gāo)于权益(yì)配置中枢；2、逐(zhú)步提升组合(hé)中成长型基金的配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例，同时适度降(jiàng)低价值型基(jī)金的配(pèi)置比例(lì)；3、逢高(gāo)减持部分(fēn)转债品(pǐn)种，增加其(qí)他确(què)定性较高的绝(jué)对收益(yì)或相对收(shōu)益基金品种；4、继续(xù)根据既(jì)定的策略参与股票(piào)定增、大(dà)宗交易等投资机(jī)会，减持解禁(jìn)的股票。

　　组合风格上，目前(qián)权益部分依(yī)然保持略超配价(jià)值风格(gé)，但(dàn)偏离幅度已显著(zhù)下(xià)降，保持一贯的“略偏左侧”和“适(shì)度均衡”的配(pèi)置策(cè)略，通过积极挖掘(jué)市场上相对收(shōu)益和绝(jué)对收益的投(tóu)资机会(huì)不断增厚组合收益(yì)，通过“多(duō)资产(chǎn)、多策略”的方式来平滑组合(hé)波动，努力将该基(jī)金呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对(duì)确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰(tài)前十(shí)大重仓基金，富国信(xìn)用债(zhài)、万家安(ān)弘(hóng)淡出前十(shí)大之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金经(jīng)理对全年市场的(de)主线判断(duàn)不是很清晰，因此组合整体(tǐ)上除了向小市值成长(zhǎng)风(fēng)格有一定(dìng)偏离10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米外(wài)，其他方面没有明显的偏离(lí)，整(zhěng)体上(shàng)比较均衡。随着近期政策(cè)方向的明朗(lǎng)，基金经理对(duì)今年(nián)全年股票市(shì)场的主(zhǔ)要方向逐渐有了较明确的判(pàn)断，在操作上(shàng)，本基(jī)金(jīn)在 1 季(jì)度，逐渐增(zēng)加(jiā)了(le)低估值价值(zhí)风格(gé)基金和股票，以及(jí)与数(shù)字经济相关的基金和股票(piào)，未来计(jì)划视(shì)相关板块的估(gū)值水平变化(huà)做动态(tài)调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基(jī)金经(jīng)理许利(lì)明表(biǎo)示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今年一季(jì)度(dù)的主要(yào)持仓仍然坚持长期(qī)资产配(pèi)置策略(lüè)，但继(jì)续(xù)对部分主动权益基(jī)金进(jìn)行了分散和优化，在一季度(dù)股票市场整体小幅上涨但行业之间分化巨大的(de)市场中，基于对长期基本面、行业(yè)景气度、估值(zhí)、性价比等的判断，对(duì)行业风格的持仓结(jié)构进行(xíng)了小幅调整，减持(chí)部分涨幅较高的(de)行业(yè)基金，增(zēng)持部分短期表现较差的行业基金。

　　年内表现领先(xiān)的平安养(yǎng)老(lǎo)2045一季报中表示，报(bào)告期内，基金整体保持中(zhōng)枢(shū)附近的权益(yì)仓位，但内部结构有所(suǒ)调整。债券方(fāng)面，适当增加固收仓位的弹性，其他以现金管理为主；权(quán)益方面，基(jī)于不同板块的基(jī)本面(miàn)和(hé)估值性价(jià)比，略加仓(cāng)港(gǎng)股基金，减(jiǎn)仓(cāng)美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益(yì)。整(zhěng)体而言，通过动态(tài)再平衡，保持组(zǔ)合(hé)处于稳健均衡状态，重点关注一(yī)季(jì)报超预期的(de)方向(xiàng)。

　　易方达汇(huì)诚养老(lǎo)1季(jì)度适度降低了(le)深度(dù)价值和价值(zhí)质量等(děng)偏价值(zhí)策略的基金(jīn)的(de)超配比例，继续(xù)超(chāo)配偏小盘风格的基(jī)金(jīn)，适度(dù)增(zēng)加(jiā)了偏成长策(cè)略的(de)基金的配置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科技(jì)行业经(jīng)历过去几年的大幅(fú)调整，处(chù)于“三(sān)低”类(lèi)资产(chǎn)（景(jǐng)气周期(qī)低位(wèi)、低估值(zhí)、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐(zhú)步(bù)加仓了偏科技成长策略基金的(de)配置比例。不(bù)过(guò)仍然选择那些能够长(zhǎng)期(qī)拿得住的基金，很少去追逐那些短期大幅度上涨的(de)、最亮眼的科技基金(jīn)。在不(bù)同(tóng)地域的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅(fú)降低了港股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产(chǎn)年度目标配置比例(lì)为70％。截至一季度末(mò)，基金的权益类资(zī)产(chǎn)实(shí)际配置比例为(wèi)71％，相对年度目标配置比例战(zhàn)术(shù)型标配(pèi)，对阶段(duàn)性涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加了(le)部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业(yè)。

　　富(fù)国(guó)智(zhì)优(yōu)精(jīng)选3个月持(chí)有一(yī)季度操作上围绕(rào)经济增长和政策支持方向作为调整配置主要方向，组合(hé)主要提高了中(zhōng)小盘暴露、加大对于(yú)业绩预期(qī)增速较(jiào)高板块(kuài)的配置，并通过优(yōu)选选(xuǎn)股alpha较高(gāo)、稳定性较好的标(biāo)的实现配(pèi)置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷和(hé)消费者信心等(děng)方(fāng)面的观(guān)察，鹏(péng)华养老2045将组合(hé)权(quán)益(yì)资产维持超(chāo)配状态，结构上均衡配置于(yú)：受益于(yú)顺(shùn)周期(qī)低估值的金融周期板块、受益于社会经济活动趋于(yú)正常(cháng)的消(xiāo)费医(yī)药板(bǎn)块，以及受益(yì)于产业周期见底及(jí)国产替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作(zuò)为

　　关注确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股市(shì)场行至(zhì)3300点附近，未来市场存在哪些风险和机会？如何寻找投资(zī)主线？FOF基金经理(lǐ)们也在(zài)一季报中(zhōng)提(tí)到了(le)对(duì)当下的思考(kǎo)。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为，展望后市，随着经济数据真空期的度过，国内大类(lèi)资产复苏预(yù)期进(jìn)入验证阶段(duàn)。中期维持(chí)对权益资产的乐观(guān)，国内(nèi)宏观经济处(chù)于(yú)底部向(xiàng)上修(xiū)复的状态，且市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以及美债(zhài)利(lì)率定价资(zī)产估(gū)值修复(fù)。从确定(dìng)性(xìng)和未来发展方向角度(dù)出发，关(guān)注(zhù) TMT 中(zhōng)信息(xī)安全、数(shù)字经济和新技术(shù)领域。大复苏中(zhōng)在大消费(fèi)板块内重点关注航(háng)空出行供需格局(jú)和票价(jià)弹性带来(lái)的(de)潜在超(chāo)预期(qī)机会。投资端关注地产链以及一(yī)带一路带(dài)动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积(jī)极(jí)成长养老目标(biāo)五年(nián)基金经理杜(dù)习杰、吴春(chūn)杰表示，对于国内权益来(lái)讲，当前历(lì)史估值分(fēn)位、相对债(zhài)券资(zī)产的估值处均(jūn)在(zài)具(jù)备吸引力(lì)的(de)水(shuǐ)平，为长(zhǎng)期投资提供一定安全边际(jì)。年(nián)内(nèi)经济修复是确定性的，节奏(zòu)与幅度上虽有分歧，但政策(cè)仍(réng)有相(xiāng)机(jī)抉择(zé)加(jiā)码托底(dǐ)的空间。结构上，维持(chí)此前判断，关(guān)注受益于(yú)稳内需政(zhèng)策加码(mǎ)的领域，包括地(dì)产(chǎn)链(liàn)、政府支出(chū)或补(bǔ)贴(tiē)可能增(zēng)加的基(jī)建、信创、自主可控等(děng)领(lǐng)域(yù)，TMT相关板块涨幅(fú)超(chāo)预(yù)期，有ChatGPT主(zhǔ)题催(cuī)化的成份，对交易情(qíng)绪的过热持谨慎的态度，后续会持续关注(zhù)新技术对经(jīng)济各个领域的影(yǐng)响；对消(xiāo)费服(fú)务业(yè)来(lái)讲，去年(nián)博弈(yì)情绪已较浓(nóng)，二季(jì)度(dù)市场对其关注度有(yǒu)望(wàng)随着节日(rì)出行、消费(fèi)数(shù)据(jù)改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三(sān)年(nián)持有基金经理薛(xuē)显(xiǎn)志、江(jiāng)虹表示，权益(yì)市场来看，当前(qián)中国经济处(chù)于(yú)复苏早期，2月(yuè)以(yǐ)来市场的下跌属于(yú)“放(fàng)开交易”、春季躁动(dòng)后的正(zhèng)常(cháng)回调。复盘历史上的复苏周期(qī)，权益方面(miàn)均能有(yǒu)所作(zuò)为(wèi)，基本面的总体改善能激活市场的生态，市场会不断寻找基本面改善的诸多细分方(fāng)向(xiàng)。结(jié)构方(fāng)面(miàn)，市场一季度已找(zhǎo)出(chū)“中(zhōng)特+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月份开始，估计(jì)市场会围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指(zhǐ)引较好的(de)细(xì)分方(fāng)向。同时，因处于复(fù)苏阶段(duàn)，顺周期(qī)方向(xiàng)也会(huì)存在机会。

　　鹏华(huá)基(jī)金(jīn)孙博斐表(biǎo)示，未(wèi)来(lái)持续关(guān)注以下三个(gè)方(fāng)向：一是顺周期低估值板块具备(bèi)长期投资价(jià)值(zhí)，此外(wài)，关(guān)注央国企改革(gé)能否带来相关行业(yè)、企业基本面(miàn)的改善，并打开(kāi)估值提(tí)升的空间。

　　二是消费(fèi)医药板块的场景复苏逻辑较为确定，比较而言，医药板块的估值性(xìng)价比更高。三(sān)是科(kē)技制(zhì)造板块，特别是国产替代的(de)关键环节，是长期(qī)关注的方(fāng)向。短周期(qī)来看，半导(dǎo)体(tǐ)行业可能(néng)在下半年周期(qī)见底，计算机行(xíng)业(yè)的景(jǐng)气度相较于去年也是大幅改善。而人(rén)工智能等技术(shù)的突破，有可能打(dǎ)开(kāi)科技板块的成长空(kōng)间。

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