随(suí)着一季报披露完毕，有着“专业买手”之称的(de)公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)统计显示，华商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革三只基金(jīn)是全市场(chǎng)公募FOF一季(jì)度持有(y什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试ǒu)只数(shù)最多的权益基金，相比去年(nián)四(sì)季(jì)度，易方达供给改革取代融通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱(ài)”权益基金前三名。

　　从调(diào)仓变动(dòng)上看，部分(fēn)公募FOF继续超(chāo)配权益资产(chǎn)，并偏向(xiàng)成(chéng)长风(fēng)格(gé)基(jī)金，有的对阶(jiē)段性涨幅过快的(de)行业做了减仓，增加了部分业(yè)绩和估值(zhí)匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及后市(shì)，多位(wèi)FOF基(jī)金经(jīng)理认为(wèi)，中期维持(chí)对权益(yì)资(zī)产(chǎn)的乐(lè)观，国内(nèi)宏(hóng)观经济处于底部(bù)向上修复的状态，且市场(chǎng)估(gū)值压(yā)力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构(gòu)上(shàng)主要关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资(zī)）以(yǐ)及美债(zhài)利(lì)率定价资产(chǎn)估值修复等。

　　华商新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易(yì)方达供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募(mù)基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季(jì)的基(jī)金配置清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，华商新趋势优选在一(yī)季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数(shù)量最多的权益基(jī)金，这也是华商新趋势优选(xuǎn)第二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与融通健(jiàn)康产业并列首位。在此之前，则由海(hǎi)富通(tōng)改革驱动连续第五个(gè)季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均衡配(pèi)置1年(nián)持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个(gè)月持有等基金在(zài)一季度均重点配置华商新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)基(jī)金，其(qí)中更有包括(kuò)平安(ān)盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有、嘉(jiā)实养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等基金将华商新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)作(zuò)为(wèi)前三大重仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量(liàng)上看(kàn)，一季(jì)度末公募FOF合(hé)计(jì)持有华(huá)商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万份(fèn)，相(xiāng)比(bǐ)去年末增持(chí)了17.62万份，持有华商新趋势(shì)优选的FOF基金数量则相比去年末增(zēng)加(jiā)了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新趋势优(yōu)选基金成(chéng)立于2015年5月14日，基金经理周(zhōu)海栋过往长期以(yǐ)成长(zhǎng)风格著称，截止今年一季度末，成(chéng)立(lì)以(yǐ)来收(shōu)益率达到(dào)355.53％，过去(qù)五年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，共(gòng)有25只公募FOF三(sān)季度重仓持有(yǒu)易方达科瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份，相(xiāng)比去年(nián)末持有的FOF基(jī)金只数增加了6只(zhǐ)，环比(bǐ)减持(chí)8437.61万份。据悉，易(yì)方达科(kē)瑞基金经理(lǐ)杨嘉文擅长逆势投资，关注估值(zhí)被错杀的个(gè)股，对(duì)于基本面坚固(gù)或出现好(hǎo)转信(xìn)号的公司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方达供(gōng)给改革在一(yī)季度新进(jìn)公(gōng)募FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数据显示(shì)，共有20只公募(mù)FOF三季度重(zhòng)仓持有易方(fāng)达(dá)供给改(gǎi)革，合(hé)计持有份额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有(yǒu)的FOF基金只数增加了(le)13只，环(huán)比增持了1.29亿(yì)份(fèn)。据悉，易方达供给改(gǎi)革基金经理杨宗昌是化学博(bó)士，有过多年化工研究经(jīng)验，他坚(jiān)持(chí)在熟悉的行业内把握投资机(jī)会(huì)，并通过努力(lì)不断扩大(dà)能力(lì)圈，目前行业配置更(gèng)趋均衡(héng)。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数(shù)据统计(jì)，被动指数基金增持(chí)前三“花落华泰柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技(jì)术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活(huó)配置混合基金(jīn)中，汇添富科技(jì)创新、易方达(dá)供给改革、易方达新兴成(chéng)长位列增持份额前三(sān)；偏股混(hùn)合基金增持前(qián)三则被(bèi)易方达信息产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股票基金增(zēng)持前三分别为中欧信(xìn)息产业、汇添富外延增长(zhǎng)主题、华夏智胜先锋；平衡基金增(zēng)持前三则是交(jiāo)银(yín)定期支(zhī)付双息平(píng)衡、摩根双核(hé)平(píng)衡、易方达平稳(wěn)增长；偏债混合基(jī)金增持前三依次为(wèi)易方达(dá)安盈回报、安(ān)信民稳(wěn)增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位(wèi)偏(piān)向成长风(fēng)格(gé)

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季(jì)度A股市场(chǎng)整体表现相对较(jiào)好，但行业分化较大。受益于数字经济政策的(de)提振与人工智能主题(tí)的不断(duàn)发(fā)酵，科(kē)技板块涨幅较(jiào)大(dà)；而地产和新能源等板(bǎn)块表现较弱。从一季度披露的情况(kuàng)上看，部分FOF基金经(jīng)理(lǐ)继(jì)续超配权益仓位(wèi)，并向(xiàng)成长(zhǎng)风格偏移，也有部分FOF基(jī)金经(jīng)理在(zài)一季(jì)度末对涨幅(fú)过高行业基金进行(xíng)了减仓， 增(zēng)加了部(bù)分业(yè)绩和估值匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　长期(qī)业(yè)绩领先的兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经(jīng)理林国怀(huái)在一季报中(zhōng)表示(shì)，本季度基金主要进行以下操(cāo)作：1、持续维持(chí)权益资产的仓位(wèi)略高于权益配置(zhì)中枢；2、逐(zhú)步提(tí)升组合中成长型基金的配(pèi)置比例，同时适度降低价(jià)值型基(jī)金的配置比例(lì)；3、逢高减持部(bù)分转债品种，增加其(qí)他确定性(xìng)较(jiào)高的(de)绝对(duì)收益或相对收(shōu)益(yì)基金品种；4、继续根据既定的策略参与股票定增、大宗交(jiāo)易等投(tóu)资(zī)机会，减持(chí)解(jiě)禁(jìn)的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持略(lüè)超配价值风格(gé)，但什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试偏离(lí)幅度已显著(zhù)下降(jiàng)，保持一(yī)贯(guàn)的(de)“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均(jūn)衡”的配(pèi)置(zhì)策略，通过积极挖掘市场上相对(duì)收益和绝对收(shōu)益的投(tóu)资机会不断(duàn)增厚组合收益，通(tōng)过“多资产、多(duō)策略”的方式(shì)来(lái)平滑组合波(bō)动，努力将该基金呈现为(wèi)“相对稳定的(de)‘贝塔’和相对确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富国城镇发展、博(bó)时(shí)标普500ETF新进兴全安泰(tài)前(qián)十(shí)大重仓基金，富(fù)国(guó)信(xìn)用债、万家安弘淡出前十(shí)大之列(liè)。

　　“在年(nián)初的时候，基金经理(lǐ)对(duì)全年市场的主线判(pàn)断不是(shì)很清晰(xī)，因此组合整体上除了向小市值成长(zhǎng)风格有(yǒu)一定偏离外，其他方面没有明显的(de)偏离，整体上(shàng)比较均衡。随着近期政(zhèng)策方向的明朗，基(jī)金经理对今年全年(nián)股票市场的(de)主要方(fāng)向逐(zhú)渐有了较明确(què)的判断(duàn)，在(zài)操作上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增加了低(dī)估(gū)值价值风格基金和股票，以及与数字(zì)经济相(xiāng)关的(de)基金和股票(piào)，未来计(jì)划视相(xiāng)关板块(kuài)的估值水平(píng)变化做动(dòng)态调(diào)整。”华夏(xià)养老(lǎo)2045三年(nián)基金经理许利明表示(shì)。

　　中(zhōng)欧预见(jiàn)养老2035三(sān)年今年(nián)一(yī)季度的主要持仓仍然坚持长期(qī)资产配(pèi)置(zhì)策略(lüè)，但继续对(duì)部分主动权益基(jī)金(jīn)进行了分散和优(yōu)化，在一季(jì)度股票市(shì)场整(zhěng)体小幅上涨但行业之(zhī)间分(fēn)化(huà)巨大的市场中，基于对长期(qī)基本面、行业景(jǐng)气(qì)度、估(gū)值、性(xìng)价比(bǐ)等的判(pàn)断，对(duì)行业风格的持仓(cāng)结构进行了小幅调(diào)整，减持部分(fēn)涨幅较高(gāo)的行业基金，增持(chí)部分短期(qī)表现(xiàn)较差的行业基金。

　　年内表现领先(xiān)的平安(ān)养老2045一季报中表示，报告期内，基金整体保持中枢(shū)附近的(de)权益仓(cāng)位，但内部结(jié)构有所调整。债券方(fāng)面，适当增加固收(shōu)仓位的弹性，其他以现金(jīn)管理为(wèi)主；权益(yì)方面(miàn)，基于不同板块(kuài)的基本面和估值性价比，略加仓港股基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动态再平衡，保持(chí)组(zǔ)合处于稳(wěn)健均衡(héng)状态，重(zhòng)点关注一(yī)季报(bào)超预期(qī)的方向。

　　易(yì)方达(dá)汇(huì)诚养老1季度适度降(jiàng)低(dī)了深度价值和价值(zhí)质量等偏价值策略的(de)基金的超配(pèi)比例(lì)，继(jì)续超配偏小盘风格的基金，适度增加了偏成长策略的基金的配置比例。在(zài)行业方面，TMT等科技(jì)行业经历过(guò)去几(jǐ)年的大幅(fú)调整，处于“三低”类资产(chǎn)（景气(qì)周期低位、低估值、低拥挤度）的(de)范畴，1季度逐步(bù)加仓了偏(piān)科技成长策(cè)略基金(jīn)的配置比例。不过仍然选择(zé)那些能(néng)够(gòu)长期拿(ná)得住(zhù)的基金，很(hěn)少去(qù)追逐(zhú)那(nà)些短期(qī)大(dà)幅(fú)度上涨(zhǎng)的(de)、最亮眼(yǎn)的科技基(jī)金。在不同地域的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降低了港股基金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资(zī)产年(nián)度目标(biāo)配置比例为70％。截至(zhì)一(yī)季度末，基金的权益(yì)类资产实际(jì)配置比例为71％，相对年度目标配置比例战术型标配，对(duì)阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加了(le)部分业(yè)绩和估值匹配(pèi)合(hé)理的行业。

　　富国(guó)智优(yōu)精选3个月持(chí)有一季度(dù)操作上围(wéi)绕经济增长和政策支持(chí)方向作为调整配置主要方向，组合主(zhǔ)要提(tí)高了(le)中小盘暴露(lù)、加大对于业(yè)绩预期(qī)增(zēng)速较(jiào)高(gāo)板块(kuài)的配置，并(bìng)通过优选选(xuǎn)股alpha较高(gāo)、稳定性较(jiào)好(hǎo)的标的(de)实现配置(zhì)。

　　基(jī)于对PMI、中(zhōng)长期信(xìn)贷和消费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益(yì)资产维持超(chāo)配(pèi)状态，结构上均衡配置于(yú)：受益(yì)于顺周期低估(gū)值的(de)金融周期板块、受益于社会经济活(huó)动趋于正常的消费医药(yào)板块，以及受益于产业周期见底及(jí)国(guó)产(chǎn)替代(dài)的(de)科技制造板块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为(wèi)

　　关注(zhù)确定性和未来发展方向的机会

　　目(mù)前A股市场行至3300点(diǎn)附近(jìn)，未来市(shì)场存在哪些风险和(hé)机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理(lǐ)们也在一(yī)季报中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认为，展望后(hòu)市，随着经济数据(jù)真空(kōng)期的度过，国内(nèi)大类(lèi)资产复苏预期进入(rù)验(yàn)证阶段。中期维(wéi)持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的(de)状态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上(shàng)主要关注(zhù)以下(xià)条(tiáo)潜(qián)在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定(dìng)价资产估(gū)值修复。从(cóng)确定性和未(wèi)来发展方向角度(dù)出发，关注 TMT 中信息(xī)安全、数字经济和(hé)新技术领域(yù)。大复苏中在大消费板块内重(zhòng)点关注航空出行供需(xū)格局和(hé)票价弹(dàn)性带来的潜在超预(yù)期机(jī)会。投(tóu)资端关(guān)注地产链以及(jí)一带(dài)一路带(dài)动下的部分细分(fēn)领域配(pèi)置(zhì)机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养老目标五年基金经理(lǐ)杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益(yì)来讲(jiǎng)，当前历史估值分位、相对债券(quàn)资产(chǎn)的估值(zhí)处均(jūn)在具备吸引(yǐn)力的水平，为长期(qī)投资提供一定(dìng)安全边(biān)际。年(nián)内经济修复是确定性的，节奏(zòu)与(yǔ)幅(fú)度上虽有分歧(qí)，但政策(cè)仍有相机抉(jué)择加码(mǎ)托底的空间。结构上，维持(chí)此(cǐ)前判断，关(guān)注受益(yì)于稳内需(xū)政策加(jiā)码的领域(yù)，包括地产(chǎn)链(liàn)、政府(fǔ)支(zhī)出或补贴可能增加的基建(jiàn)、信创、自主可(kě)控等领(lǐng)域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情(qíng)绪(xù)的(de)过热持谨(jǐn)慎的态(tài)度，后续会持续关注(zhù)新技术对经济各个领域的影响；对(duì)消费服务(wù)业(yè)来讲，去(qù)年博弈(yì)情(qíng)绪已较浓，二季度市场(chǎng)对其关(guān)注度有望随着节(jié)日出行、消费数据改善而增(zēng)加。

　　景(jǐng)顺(shùn)长城养老目标2035三年(nián)持有基金经理(lǐ)薛显志、江虹表(biǎo)示，权(quán)益市(shì)场来看，当(dāng)前中国经济处于复苏(sū)早期，2月(yuè)以来(lái)市场的下跌属(shǔ)于“放开交易”、春季躁动后的正常(cháng)回(huí)调。复盘(pán)历(lì)史上的复苏周期，权益方面均能有所作为，基本面的总体(tǐ)改善能(néng)激(jī)活市场的(de)生态，市场会(huì)不断寻找基(jī)本面改善的(de)诸多细(xì)分方向。结构方(fāng)面，市(shì)场(chǎng)一季度已(yǐ)找出“中特+”、数字(zì)经济两条(tiáo)主(zhǔ)线。4月份开始，估计市(shì)场会围绕各行业受(shòu)益改善(shàn)幅度，不断挖掘(jué)一季报超预期、全年指引(yǐn)较好的细(xì)分方向。同(tóng)时，因处于复苏阶段(duàn)，顺周(zhōu)期方(fāng)向也会存在机会(huì)。

　　鹏(péng)华基(jī)金孙博斐表示，未来持续(xù)关注以(yǐ)下三个方(fāng)向(xiàng)：一是顺周期低估值板块(kuài)具(jù)备(bèi)长期投资价(jià)值(zhí)，此外，关注央(yāng)国企(qǐ)改革能否带来相关行业(yè)、企(qǐ)业(yè)基本面的改(gǎi)善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医药板(bǎn)块的场景复苏逻辑较为(wèi)确定，比较而言，医药板块的(de)估值性(xìng)价比更高。三是科(kē)技制造板块，特别是国产替代的关键(jiàn)环节(jié)，是长期关注的(de)方向。短周期来看(kàn)，半导(dǎo)体行业可能在下半(bàn)年周期见底，计算机行业(yè)的景气度相(xiāng)较于去(qù)年也是大幅改(gǎi)善。而人工智能等(děng)技术的突破(pò)，有可能打开科技板块的(de)成长空间。

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