财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平(píng)安在(zài)4月(yuè)27日迎来时(shí)隔8年的(de)涨停，就(jiù)在5月(yuè)8日，中信银行(xíng)、中国银行也迎(yíng)来涨停，而上一(yī)次涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮储(chǔ)银(yín)行(xíng)更是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归(guī)因为两(liǎng)份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现(xiàn)央(yāng)企投资价值促进央企估值回归”业务交流会暨国新央企股东回报(bào)ETF宣介会即(jí)将(jiāng)举办；另外一份则(zé)是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中(zhōng)国式现代化中促进金融(róng)业估值提升和高质(zhì)量发展(zhǎn)”成为重(zhòng)要议题。

　　中(zhōng)特估成为了(le)市场较长一段时期的热门词(cí)，尽(jǐn)管(guǎn)披上(shàng)了(le)主题、政策(cè)等色(sè)彩，底层(céng)逻辑(jí)是过去的A股市场对部分传(chuán)统行业(yè)国央(yāng)企的(de)严重低配和低估。说(shuō)到A股的低估值、高(gāo)分红，银行为首(shǒu)的大金(jīn)融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的(de)央企股东(dōng)回(huí)报ETF发行预热(rè)，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份(fèn)会议(yì)通知的推波助澜，“小作文”又来(lái)添油加醋。一则(zé)无头无(wú)尾的所谓指导意见，要求“国企(qǐ)要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得(dé)极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股(gǔ)息，在(zài)经济温和复苏预期之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板块走强往往预示着行情(qíng)的结(jié)束(shù)，这一次历史是否会重演呢(ne)？多位受访人士指(zhǐ)出，这种(zhǒng)单一(yī)衡量(liàng)逻辑可能(néng)不再奏(zòu)效(xiào)，当(dāng)前市场，银行板块是作(zuò)为“国资(zī)含(hán)量”比较高的板块行进，从去年底开始监管开始提出中特估后有比较不错(cuò)的(de)表现，中特估有望持续为投资者带来(lái)除稳定股息收益(yì)外的收(shōu)益(yì)。

　　银(yín)行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银(yín)行涨停(tíng)，农业银行(xíng)、民生(shēng)银行、工商银(yín)行(xíng)、浙商(shāng)银行(xíng)大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银(yín)行板块大(dà)涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券(quàn)商股也持续爆发，券(quàn)商(shāng)指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河(hé)领涨(zhǎng)，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作(zuò)日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中(zhōng)证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华宝中(zhōng)证ETF等(děng)多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从(cóng)资(zī)金流动来看，以规模最大的华(huá)宝(bǎo)中(zhōng)证银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创一(yī)年新高，全天成交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对(duì)于银(yín)行(xíng)股的大涨，市场(chǎng)早有预(yù)期。睿(ruì)郡(jùn)资产合伙人(rén)董承(chéng)非在5月7日表示，在经(jīng)济复苏不强(qiáng)劲情(qíng)况下，原来看不起(qǐ)的那(nà)些(xiē)低增速的企业，现在反而显得难能可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度价(jià)值的(de)企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博时基(jī)金权益投资(zī)一部(bù)基金经理吴鹏也表示，银行股这波(bō)快速上涨，是其在估值极度低水平、股息率具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极(jí)度悲观等背景下，配合当(dāng)前经济弱复苏(sū)整体(tǐ)回报率预期下行、中特估政策背(bèi)景下(xià)的(de)估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交(jiāo)量齐升，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季(jì)节，银行股等来了久违的(de)上涨，截至5月8日，自今(jīn)年(nián)4月以来全市场42家上市(shì)银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中(zhōng)，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国(guó)银(yín)行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西(xī)安等(děng)5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的(de)流入量同样可观(guān)，5月8日，银(yín)行(xíng)ETF涨(zhǎ一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？ng)幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天(tiān)成(chéng)交(jiāo)量飙(biāo)升(shēng)超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来(lái)的最高。中(zhōng)国银(yín)行龙虎榜(bǎng)数据(jù)显示，近三日沪股通累(lèi)计(jì)买(mǎi)入5.65亿元并(bìng)卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极度低(dī)水平、股息率(lǜ)具备一(yī)定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本(běn)面预(yù)期(qī)极度悲观(guān)都是银行股上涨的逻辑(jí)所(suǒ)在(zài)。

　　具(jù)体而言，在估值(zhí)上，截(jié)至目前，42家A股银行的平均市净(jìng)率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商银行，其余(yú)银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估(gū)值修复中，有市场(chǎng)人士指(zhǐ)出，中字(zì)头银(yín)行(xíng)目(mù)标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值(zhí)位置，当前板(bǎn)块交易热(rè)度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质量、让(ràng)利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息是银行(xíng)股相对(duì)于其(qí)他主题板块更强的(de)优势，据财通证券研报，国有大(dà)行近五年(nián)分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合(hé)价值投(tóu)资和长期投资需要。近年来国有大行股息率也呈(chéng)逐年提升(shēng)趋(qū)势平均股息率(lǜ)从2019年(nián)的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也为调仓提(tí)供了(le)空(kōng)间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年(nián)一季(jì)度(dù)银(yín)行股(gǔ)占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以(yǐ)来新低，显(xiǎn)著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基(jī)金银(yín)行ETF基金经(jīng)理胡洁(jié)就向财联社表示，高股息(xī)策(cè)略(lüè)以其确定的股息收入和较(jiào)高的安全(quán)边际可以为投资者(zhě)提供不错的收(shōu)益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估(gū)值处于历(lì)史低位(wèi)的银行(xíng)板块是高股息策略的理想增配板块。与此(cǐ)同时，银行板块在(zài)一季度是业绩低点(diǎn)。随(suí)着(zhe)大(dà)行(xíng)重定(dìng)价的压力过去以及二三季度农商行(xíng)小微(wēi)投放(fàng)旺季的到来，资产端收(shōu)益率(lǜ)将会(huì)逐步(bù)企稳(wěn)，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投资部(bù)基金经理余展昌也指出，与(yǔ)海(hǎi)外银行对比，在中特(tè)估背景下(xià)的国内银行仍然(rán)具(jù)有较好的(de)投资机会。以国有(yǒu)大行为(wèi)例，从(cóng)PB角(jiǎo)度而言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而(ér)海外绝大部(bù)分的银行估(gū)值都(dōu)在1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考虑(lǜ)到海外银行还有大量的(de)商誉，国(guó)内(nèi)银行的(de)估值水平是偏低的，本身就有比较(jiào)大的修(xiū)复空间。此外，他还指出，国企改革有(yǒu)望使得这些(xiē)问题得到改善，从而提(tí)一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？高银行的利润(rùn)增速，持续修(xiū)复(fù)估值。

　　银行是否意味(wèi)着行情的(de)结束？

　　随着(zhe)证券(quàn)、银行等大金融板(bǎn)块的走强，有(yǒu)市场观点开(kāi)始担忧市场行情告一(yī)段落。对此，市场人士认为，站在中特估背(bèi)景下去看金融股(gǔ)的爆(bào)发，并不能简单做出市(shì)场行情结束(shù)的结论(lùn)。

　　吴(wú)鹏分析称(chēng)，大金融板(bǎn)块过(guò)去被当成行情(qíng)结(jié)束的指(zhǐ)标，其背后通(tōng)常潜意识映射包括不限于大金融爆发往往代表(biǎo)市场没有别的(de)方向、市(shì)场进入避险状态、大金(jīn)融“吸血”严重等(děng)。但从当前的金融股走强来看，市场表现并不存在上述(shù)问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸(xī)血”效应并不强，比(bǐ)如银(yín)行板(bǎn)块近期大(dà)幅放量(liàng)，成交量约为(wèi)600亿，作(zuò)为大市值的板块，这一成(chéng)交量与(yǔ)甚至部(bù)分(fēn)中(zhōng)小市(shì)值板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现也不是(shì)单一的(de)，放眼全市(shì)场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板(bǎn)块也表现较好，因此不能单一(yī)地以过去大金融(róng)上涨(zhǎng)作(zuò)为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端(duān)的(de)交易结构容(róng)易(yì)被表征为(wèi)市场(chǎng)波(bō)动的前奏，但(dàn)市场变量(liàng)影响较多(duō)、今年(nián)行情结构(gòu)差异巨(jù)大，建议(yì)不要单一映射分析。

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