周一(yī)的股市震(zhèn)荡翻红，上周股市下跌期间净买(mǎi)入(rù)的“抄底资(zī)金”笑(xiào)了。

　　上周五，资金借(jiè)道股票ETF（统(tǒng)计股票(piào)ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿元(yuán)；而(ér)上周5个交易日市场总体下跌(diē)期间，资金更是净买入(rù)220亿元(yuán)，股票(piào)ETF“越跌越买”的理性(xìng)操作模式，在股市大幅下挫的时(shí)刻再度(dù)显现。

　　从资金流向(xiàng)结构看，上(shàng)证50、沪深300ETF等受(shòu)到(dào)资金净流入，“中特估”长期(qī)投资(zī)价值被资金看(kàn)好(hǎo)，而高(gāo)位回调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引资金(jīn)追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等(děng)宽基(jī)ETF，以及基建(jiàn)、非银(yín)、电(diàn)力(lì)ETF等短期净流(liú)出，资金出现短(duǎn)期避(bì)险，但鉴(jiàn)于多数标的估值仍在低位(wèi)，多(duō)家(jiā)机构仍看(kàn)好长期(qī)配置价值。

　　净流(liú)入资金近40亿(yì)元

　　科(kē)创50、上(shàng)证50净流入(rù)资金居前

　　上周(zhōu)五股市大跌，当日股票ETF总份(fèn)额(é)增长32.58亿份，以区间成交均价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时(shí)间到上周(zhōu)5个交易日，5天(tiān)股(gǔ)市调整期间(jiān)，资(zī)金更是净买入220亿元，展现了资金逆市布局的特(tè)点。

　　从资金净买入排(pái)行(xíng)看，截至上(shàng)周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前(qián)，都(dōu)超(chāo)过11亿元。宽基指数中，华泰(tài)柏瑞(ruì)、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等产品(pǐn)，净流入资金也(yě)位居前列。

　　而从(cóng)5月15日收盘股市表现看(kàn)，科创(chuàng)50、上证50、沪深300全部收红，上证(zhèng)50指数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄(chāo)底资金”，皆斩(zhǎn)获了不错的回报。

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　　行业或(huò)主题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为资金净(jìng)买入的(de)榜首，单日净买入(rù)金额接近(jìn)5亿元，目前仍处(chù)于估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品(pǐn)也位居净流(liú)入(rù)资金前列，而(ér)在近(jìn)日遭遇高位回调的游戏(xì)ETF，也受到资金的逆市买入(rù)，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅(fú)，“AI+游戏(xì)”的投资逻辑，在游戏板块(kuài)行情冲顶、收(shōu)益翻倍后，仍然有(yǒu)资金逆(nì)市净买(mǎi)入(rù)。

　　谈及资(zī)金的上述流(liú)向情(qíng)况，一位公(gōng)募(mù)股票权益基金经理表示，预计(jì)复苏仍是中国(guó)经济中长期的趋势(shì)，但耐(nài)用品(pǐn)复(fù)苏的空(kōng)间(jiān)受限、出口(kǒu)下行及地产销售(shòu)恢复疲软将驱动市场展现出更多(duō)结构性机会。不过，在短期市场炒作热度回落(luò)，波动率偏高的情(qíng)况下，资金可能更青(qīng)睐用大盘宽基指数，比如科(kē)创50、上证50、沪深300指数等(děng)来跟踪市场，以获(huò)取(qǔ)整个市(shì)场的(de)平均回报。

　　而在行业(yè)方面，沪(hù)上一(yī)家(jiā)公募机(jī)构分析，由于近日以(yǐ)游戏为代表的TMT板块(kuài)有所调整，主因是前(qián)期(qī)炒(chǎo)作有(yǒu)逐步退潮趋势，中(zhōng)期(qī)在市场(chǎng)炒作热(rè)度有(yǒu)所(suǒ)回落。但(dàn)从长(zhǎng)期看，资金还会长期关注数(shù)字化(huà)对生产力的(de)提升，因(yīn)此，包括计算机(jī)、互联网和传媒(méi)等调整下(xià)来(lái)的行(xíng)业(yè)，可(kě)能(néng)会继(jì)续受到了资金的(de)关注。

　　也(yě)有行业(yè)机构认为(wèi)，近期上证(zhèng)50、沪(hù)深300等权重指(zhǐ)数ETF受到(dào)资(zī)金青(qīng)睐，可能与看好“中特估(gū)”长期投(tóu)资价值有关。

　　民生(shēng)加银(yín)基金表示(shì)，伴随大金融、大基(jī)建等权重股高位调(diào)整，上(shàng)周沪指下跌。前期部(bù)分板块短期(qī)上冲较(jiào)快，导致博弈资金出现分歧(qí)，随着建筑(zhù)、银行、石化等(děng)PB逐步修(xiū)复(fù)，权(quán)重(zhòng)板块内部出(chū)现分化，获利(lì)兑现需求(qiú)叠(dié)加经济数据不及(jí)预期，权重(zhòng)板块回调带动大(dà)盘(pán)指(zhǐ)数回落。

　　不过，民生加银基金认(rèn)为，从长(zhǎng)远(yuǎn)看，“中特估”或有(yǒu)望引领低估值(zhí)央企的价值重估(gū)，有基(jī)本面(miàn)支撑的低估值(zhí)央企或有望受益(yì)。

　　博时(shí)基金权益(yì)投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也认为(wèi)，“中特估”投资的(de)部分底层逻(luó)辑仍旧是过(guò)去的A股市场对(duì)部(bù)分(fēn)传统行业国央企的严重低配和低估。而在这种(zhǒng)大幅(fú)低估和低配(pèi)背景下，部分企业因(yīn)为自(zì)身(shēn)经营改善、高股息水平等特征，使得其估值修复成(chéng)为了可能。虽(suī)然经过前期(qī)反弹，大金融整体估值仍旧处(chù)于(yú)低位，由于情绪和资(zī)金仍(réng)旧是主导，短期表现存在剧烈波动可能；从中(zhōng)期看，整体大金(jīn)融(róng)当(dāng)前估(gū)值(zhí)仍旧处于(yú)中低(dī)水平，部分个股尤(yóu)其是基本面明显改善的(de)个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在(zài)上(shàng)周下跌的A股市(shì)场(chǎng)中(zhōng)，股票ETF整体呈现“越(yuè)跌越买”趋势，净流入资(zī)金超(chāo)出净流(liú)出资金。但也有部(bù)分短期涨幅(fú)偏(piān)高、短(duǎn)期行(xíng)情板块，以及部分海外指数遭(zāo)遇资(zī)金的(de)净卖出。

　　从资金净流出榜(bǎng)单(dān)看(kàn)，今年涨幅超20％的基(jī)建50ETF单日净流(liú)出4.76亿(yì)元，为单(dān)日之(zhī)最。另(lìng)外，证券(quàn)保险ETF、电(diàn)力ETF指数基金(jīn)、恒(héng)生科技ETF等多只产品(pǐn)，单日净(jìng)流(liú)出资(zī)金也(yě)超过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数(shù)中，今年来“越(yuè)跌越买(mǎi)”的创业(yè)板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出(chū)现短暂净流出现象，华夏(xià)、南(nán)方、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也在单日出现净流(liú)出(chū)，而(ér)今年涨幅接近(jìn)20％的纳指ETF，也(yě)在股(gǔ)市调整中(zhōng)迎来“获(huò)利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构(gòu)评价，基建板块受益(yì)于“一带一路(lù)”板块前(qián)期涨(zhǎng)幅较大，有调整要求，可能会受到获(huò)利盘的短期卖(mài)出。不过(g改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁uò)，从长(zhǎng)期看(kàn)，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板块的整体(tǐ)机会值得关注。

　　民生加银基金评(píng)价净流出的证券保险板(bǎn)块称，一(yī)季报(bào)陆续披露，非银金融业绩(jì)超预(yù)期，证券板(bǎn)块市场交(jiāo)投活跃(yuè)度较一季度显著(zhù)改善，差异(yì)化最低结算备付金缴纳(nà)比(bǐ)例(lì)机制(zhì)引入，证券公司保证(zhèng)金比例下(xià)调，经济(jì)温和复(fù)苏下行业景气度有望(wàng)持续修(xiū)复。保险板块一季报净利润(rùn)超预期，部分险(xiǎn)企凭借储蓄(xù)险的产(chǎn)品力实现了一定的增(zēng)长，负债端V型反转(zhuǎn)趋势(shì)较明显，资(zī)产端(duān)或有望(wàng)维持较高增速(sù)。

　　而针对电(diàn)力板(bǎn)块，民生加银基金认为，2023年(nián)宏观经济运行总(zǒng)体回(huí)升有望将(jiāng)促进电力消费(fèi)需(xū)求增长。受上年同(tóng)期(qī)低(dī)基数等因素影(yǐng)响，预计今(jīn)年二季度电力消费增(zēng)速将有(yǒu)望回(huí)升。在电力市场化改革的(de)持(chí)续(xù)推进(jìn)下，电价(jià)趋势有望稳中(zhōng)小幅上涨，电力现(xiàn)货市场和(hé)辅(fǔ)助服务市场机制有望持续推广，容量(liàng)补偿电价(jià)等机制或有(yǒu)望出台(tái)。

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