北京(jīng)时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒(sā)韦召(zhào)开年度股东(dōng)大会。公(gōng)司董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特和副(fù)董事(shì)长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一(yī)边吃(chī)喜诗糖果，一(yī)边(biān)回答(dá)了来自(zì)全球投(tóu)资者(zhě)5个多小时(shí)的(de)互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度(dù)和(hé)投(tóu)资(zī)者分享了投资、成(chéng)功以及(jí)长寿的秘诀，并(bìng)就(jiù)市场关注的AI、新(xīn)能源、美国(guó)银行危机、苹果以及(jí)公司“接班人”等热点话题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表(biǎo)示，他和芒格(gé)依然高度看好苹果公司。“如果让消费者选(xuǎn)择(zé)，是放(fàng)弃第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数(shù)人会放(fàng)弃第二辆(liàng)车(chē)。这是消费者行为对苹果公司带来的机(jī)会。”

　　同时(shí)，也(yě)谈(tán)到了(le)台(tái)积电(diàn)在产业(yè)链中的重(zhòng)要位置。巴菲特认为(wèi)，“目前没有(yǒu)一家公司可以(yǐ)与(yǔ)台积电相(xiāng)比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够(gòu)在第一时间(jiān)获取本次股东会最(zuì)新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个(gè)分成三个阶(jiē)段的交易，第一个阶(jiē)段价(jià)格很好，第二个阶段由于他们去年优(yōu)异的业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股(gǔ)份以来(lái)，这部分(fēn)股份已(yǐ)进(jìn)行了(le)“股权”会计处理。2023年(nián)初(chū)，伯克希尔将(jiāng)购买(mǎi)Pilot的额外权益，这将(jiāng)使我们的所有(yǒu)权提高到80％，并导(dǎo)致我们在(zài)财务报(bào)表中(zhōng)充分整合(hé)Pilot的收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不(bù)太合理，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望(wàng)能够拥有(yǒu)多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分(fēn)销(xiāo)商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔玛的(de)分销做的很好，我们有很多(duō)产品(pǐn)供应(yīng)给(gěi)它，但有些产品很难让人们只去沃尔(ěr)玛购买，我们也会把产(chǎn)品的(de)分(fēn)销渠道多元化，我们希望能(néng)够拥有多个具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特(tè)：喜(xǐ)诗糖果虽然(rán)有101年的历史，

　　但其魔(mó)力也不(bù)是无限的(de)

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特(tè)说，“喜诗糖果当前面临(lín)的问题不在于是否开(kāi)新店。我和查(chá)理为了把这个品牌推向全球做过很多尝试(shì)，每次我们(men)都(dōu)是(shì)在最初觉得走(zǒu)对了方向，但(dàn)后来发现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历(lì)史，虽然(rán)有自己的(de)魔(mó)力(lì)，但魔力(lì)也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题(tí)比较多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒格说，电影行业是一(yī)个(gè)（经营）非常困难(nán)的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子(zi)，假如疫情前有70％的业(yè)务，随着疫情的来(lái)临，客流量减少了，但电影院不(bù)能减少影片供(gōng)应，也不(bù)能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在收购动视暴雪的(de)事情(qíng)上(shàng)

　　微软(ruǎn)已经做得非常出(chū)色了

　　有投(tóu)资人提问，伯克希(xī)尔出售动视(shì)暴雪股份是否影响到了微软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希尔所(suǒ)有监(jiān)管要求下(xià)应披露的事项都已(yǐ)在(zài)13-F或(huò)10Q文件(jiàn)里写(xiě)明了。至于(yú)微软(ruǎn)，我认为他们已经做(zuò)得非常出(chū)色了，为了达成这笔收(shōu)购(gòu)，微(wēi)软(ruǎn)与(yǔ)英(yīng)国有(yǒu)关部门积(jī)极地进行了合(hé)作，但这并(bìng)不(bù)代(dài)表他(tā)们最终(zhōng)一定会成功，这也不(bù)是(shì)愿意多(duō)花钱就能解决的问题(tí)。我还不清楚最(zuì)终结果会(huì)如(rú)何，但即(jí)使这笔收(shōu)购最终(zhōng)没有(yǒu)成功(gōng)，也(yě)不(bù)代表微软或(huò)动视(shì)暴雪有任何(hé)的缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克(kè)希(xī)尔持仓占比已(yǐ)超(chāo)过了(le)能源(yuán)业务

　　在股(gǔ)东大会上(shàng)，巴菲(fēi)特高度肯定了苹果(guǒ)公(gōng)司(sī)。他说(shuō)，“苹果(guǒ)公司在我们(men)仓位(wèi)中的(de)占比(bǐ)超(chāo)过了能(néng)源业务(wù)。虽然我们持(chí)有(yǒu)苹果(guǒ)的股份占比不高，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但我能看明(míng)白(bái)消费者的(de)习惯(guàn)。如果让消费者选是(shì)放弃买(mǎi)手(shǒu)机还是放弃买(mǎi)汽(qì)车(chē)，我(wǒ)想很多(duō)人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未(wèi)来趋(qū)势会如何发(fā)展，但我们知道什么是(shì)正(zhèng)确的价(jià)格，我(wǒ)们可以在消费者行为方(fāng)面做一定的预测(cè)，以(yǐ)及它(tā)对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资(zī)者(zhě)对于苹(píng)果占伯克希(xī)尔(ěr)组合的35％表(biǎo)示担忧，认(rèn)为这已经接近了(le)危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示(shì)，“你的美(měi)元是好的。”以此(cǐ)来表示，这笔投资是(shì)没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能(néng)源和喜诗(shī)糖果等都是生意，而苹果的(de)商业模式更好(hǎo)。消费(fèi)者(zhě)花钱的时候都有自己的喜好(hǎo)，有些人(rén)会花(huā)1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美(měi)元买第二(èr)辆(liàng)车。我认为，如(rú)果他们要么放弃(qì)第(dì)二(èr)辆车，要么放(fàng)弃他(tā)们的iPhone，我(wǒ)想，他们(men)会放(fàng)弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在(zài)芯片行(xíng)业台积(jī)电(diàn)拥有非凡的领导地位

　　《红周刊(kān)》事(shì)前发送了提问，想了解伯克希尔在一(yī)个季(jì)度内快(kuài)速(sù)买入(rù)卖出台积电的原(yuán)因(yīn)。在问答环节，巴菲特对(duì)此进行了说明，在他(tā)看来台积(jī)电是(shì)世界范围内管理最(zuì)完(wán)善且(qiě)最重要的公司之(zhī)一，即使是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人想要提高美国的芯片产能(néng)，但我认为，它(tā)只能留(liú)在(zài)（中国）台湾地区(qū)。我们通过(guò)Allegheny购买的一家子公司参(cān)与了亚利桑那州(zhōu)的部分(fēn)芯(xīn)片工作(zuò)，但(dàn)至少在我看来(lái)，目前我们没有一家(jiā)公司可以与台积(jī)电比(bǐ)拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地位。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了(le)自(zì)己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众问巴(bā)菲特，你是否认为埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了自己(jǐ)？巴(bā)菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己(jǐ)，但他很(hěn)有才(cái)华。所以，他高估了一个不需要高估就能成为天才的人。他真的很(hěn)聪明，我想他的智商可(kě)能会(huì)超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完(wán)成(chéng)一些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接受不(bù)可能的目标。我(wǒ)们的不同之处在(zài)于(yú)，我(wǒ)想(xiǎng)要(yào)的不(bù)多，我在寻找简(jiǎn)单(dān)、确(què)定性(xìng)高的工作，我不想要那么(me)多的失败。但埃(āi)隆·马斯克(kè)需要狂热，致力(lì)于解决不可能的问(wèn)题。我(wǒ)喜(xǐ)欢我现在(zài)的生活方式(shì)，我不喜欢和他在一起(qǐ)，他也不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车(chē)即(jí)将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽(qì)车厂商(shāng)，巴菲(fēi)特表示(shì)，“很长一段时间内(nèi)，我(wǒ)和查理(lǐ)都觉得，汽(qì)车行(xíng)业太艰(jiān)难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看(kàn)起来(lái)拥有(yǒu)整个世界，但20年后，他们(men)正在(zài)赔钱。前几天(tiān)，我读(dú)了通(tōng)用汽车公司1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示(shì)，他们有19000个(gè)经销(xiāo)商，而当时人口大约是1.2亿左右(yòu)。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只(zhǐ)有(yǒu)18000左右个经(jīng)销商。此外，美国的汽车公(gōng)司还会面临来自世界各(gè)地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也并非如此(cǐ)，法拉利(lì)就处于一个特殊的位置。虽(suī)然我们(men)觉(jué)得，汽车不是(shì)一个吸引人(rén)的(de)行业，但电动汽车(chē)即将大(dà)获成功。现在它(tā)带来了巨(jù)大的成本和巨大的风险，但我(wǒ)不喜欢巨大的资金成本(běn)和巨大(dà)的风险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对(duì)人(rén)工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡(pō)投资者关于人(rén)工智能的问题时，芒格表示(shì)，如果你到中国的比亚迪工厂去看一看，会发现(xiàn)自动化(huà)操作程度非常高，但我还是(shì)觉得用人可能更好，因为(wèi)人工(gōng)智能并(bìng)不能(néng)取代(dài)很多领域的(de)人才(cái)。

　　巴菲特(tè)也(yě)表示，人工智(zhì)能虽然可以做(zuò)一(yī)些令人(rén)惊奇的事情，比尔盖茨也(yě)曾带我去看微软(ruǎn)的产(chǎn)品，但这类产品仍不完善，譬(pì)如(rú)目(mù)前还(hái)不能讲笑话。发明AI的(de)初衷是好的，但很多事情是不能掌控的。人工智能可(kě)以改变全世界，但(dàn)它并不能改变人类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超(chāo)额(é)收益的机会(huì)在降低，

　　但总(zǒng)会有新(xīn)技术(shù)创造新(xīn)机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额收益的机会在相对降低，但这并(bìng)不代表(biǎo)没有投资机会。从1940年(nián)到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及能(néng)源等领域都有新(xīn)的改变，新(xīn)的事物永(yǒng)远在不(bù)断出现，而且会取代一(yī)些原有(yǒu)的技术，因此，在这其中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能(néng)源方面

　　做了很(hěn)多(duō)投入(rù)，但还远远不(bù)够(gòu)

　　针对新能(néng)源前景，巴菲特说，“之前买下伯克(kè)希尔(ěr)能源(yuán)这家(jiā)公司，就是(shì)希望能够帮助解决一些环境方面的问题(tí)。从(cóng)传统能源向新(xīn)能源的转变(biàn)，我们在这个方面做了(le)非(fēi)常多的投(tóu)入(rù)。不(板凳的量词是一把还是一只啊 凳子可以用什么单位来表示bù)过，现(xiàn)在做的还远远(yuǎn)不够(gòu)。”更多精彩(cǎi)观点请(qǐng)关注(zhù)证券市场红周(zhōu)刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接(jiē)班(bān)人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在正在(zài)经历能源行业的(de)变(biàn)革，全(quán)球都(dōu)是如此，我(wǒ)们有3家美国的(de)公(gōng)共事业公司，我(wǒ)们希望能够在全(quán)国(guó)的每一个州制定不(bù)同的计划(huà)，然后将(jiāng)这些计(jì)划进(jìn)行整合。我们也将我们的目标进(jìn)行(xíng)了(le)同步规划，我们希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事业方(fāng)面希(xī)望能够(gòu)取得(dé)的成绩，但(dàn)这个过程是不容易的(de)”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件(jiàn)引(yǐn)发的蝴(hú)蝶(dié)效应(yīng)

　　会扰乱(luàn)世界金融体系

　　在针对投资者提出的硅(guī)谷银行破产事件会带来怎样的经济后(hòu)果(guǒ)时(shí)，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难性的，即(jí)使联邦(bāng)存(cún)款保(bǎo)险(xiǎn)公司的限额是25万美元，这是法令的规定，但(dàn)这不(bù)是美国的(de)行为方(fāng)式，就像他们不会(huì)让(ràng)债务上限导致世界陷(xiàn)入(rù)混乱(luàn)一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公(gōng)开向美国公众解释为(wèi)什么只有25万美元(yuán)有(yǒu)“存款”保(bǎo)险，这次事件引发的后续(xù)问题(tí)会扰乱世界金(jīn)融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴(bā)菲特说，“银行业一直以来的情(qíng)况都(dōu)非常相似，恐惧总是(shì)会传染(rǎn)的(de)，我父亲在1931年(nián)因为银(yín)行挤兑而失去了工作。不过，这些年来(lái)，银行(xíng)系统发生了(le)很大变化。二战后(hòu)的那(nà)一年(nián)，有多达2000家银(yín)行倒闭，也是(shì)在那(nà)时，我们(men)做了一件非常明智的事(shì)情，就是成立联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司。现在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银行挤兑(duì)）感(gǎn)到担(dān)忧，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次(cì)修改规则

　　导致(zhì)银行系统风险增加

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“美联储被赋(fù)予(yǔ)了(le)制定保证金要求(qiú)的责任。他们(men)改变了很(hěn)多次保证金要(yào)求，因为我们都知道(dào)，借(jiè)了很(hěn)多钱的人会给(gěi)银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题(tí)

　　由于美联储投放(fàng)的天量流动性，引(yǐn)发了严重的(de)通货膨胀，市场普遍在批评美联储失(shī)职(zhí)。不过(guò)，巴菲特却(què)认(rèn)为，问(wèn)题不在美联储(chǔ)，“他们无法解决财政问题，他们正在(zài)履行其职能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格(gé)对此(cǐ)也不很乐观，他表示(shì)，我们在第二(èr)次世界大战中付(fù)出了(le)代价。我们每(měi)个人，包括(kuò)学校的孩(hái)子和其他人，也包括我自己(jǐ)。我们购买(mǎi)了最初所谓的战(zhàn)争债券、国防债券和储(chǔ)蓄债(zhài)券(quàn)等等。如(rú)果不(bù)停(tíng)印钞(chāo)票，我无法预计(jì)宏观环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危机：

　　银(yín)行(xíng)可(kě)以有新发明(míng)，但要(yào)恪守旧的价值(zhí)观

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“银(yín)行业可以(yǐ)有各(gè)种(zhǒng)各样(yàng)的新发明(míng)，但它需要有旧的价值观(guān)。我们不知道会(huì)发生什么，因(yīn)为在目前的(de)情(qíng)况下，可(kě)能(néng)会发(fā)生(shēng)很多事情。你必(bì)须有惩罚(fá)，打(dǎ)击那(nà)些(xiē)制(zhì)造问(wèn)题的人。如果他(tā)们(men)承担了不(bù)该承(chéng)担的风(fēng)险，如(rú)果你要改变人们未来的(de)行(xíng)为(wèi)方(fāng)式，风险(xiǎn)就必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循健全(quán)的银行投资(zī)方法，不(bù)做别人做的一些风险性(xìng)事情，银行可能是一个(gè)非常不错的投资(zī)。最初在1969年，查理(lǐ)和(hé)我以1900万(wàn)美(měi)元投资了一家银行。如果1970年的(de)《银行控(kòng)股公司修正法案》没有通(tōng)过，我们最终可能会拥有(yǒu)许多银行，而不(bù)是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人(rén)们对货币(bì)失去(qù)信心，

　　这不会是一个(gè)好现象

　　针对去(qù)美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备(bèi)货币，我(wǒ)看不到任(rèn)何其他货(huò)币能够取代(dài)它。我觉(jué)得没人能理解(jiě)现在(zài)的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联(lián)储主席）可(kě)能比我们更清楚，但是他也(yě)不能完全控制我们(men)的财政(zhèng)政策(cè)。当疫情发生(shēng)的时候，并(bìng)没有人知道需(xū)要印多少(shǎo)数额的货币(bì)才能解决问题，而直到它失控。人们会(huì)对货币失去(qù)信心，他(tā)们的行为(wèi)方式(shì)可能会完全不同(tóng)。我(wǒ)们无(wú)法(fǎ)预测，但我们知(zhī)道(dào)这不是(shì)一(yī)个好现象(xiàng)”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过(guò)去10年(nián)，虽然有很多上市(shì)公司(sī)涉(shè)及(jí)保险业务(wù)，但(dàn)没有一家是自己愿意去投(tóu)的。虽(suī)然有人诟病盖可(kě)保险已(yǐ)经是一家技(jì)术公司，但在我们看来，其依然是一家保险公司。他同时解释，盖可在技(jì)术方面需要做的工作要(yào)比(bǐ)想象的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇(gù)员保险(xiǎn)公司，盖可第一(yī)季(jì)度(dù)业(yè)绩表现得非常好，这(zhè)背后(hòu)有(yǒu)两(liǎng)个(gè)原因，首先是(shì)减少了(le)前(qián)一年的保险准备金，其次一季度还是汽车保险的旺季，此外在远(yuǎn)程信息(xī)处理方面(miàn)，盖可也取得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产领域

　　从来就不特(tè)别(bié)活(huó)跃

　　在回(huí)答有(yǒu)投资者提出的商业地产损失(shī)情况有多严重，和伯克希(xī)尔是否会(huì)在(zài)商业地产领域(yù)更活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔在商业(yè)地产领域从来不是特别活跃，因(yīn)此也(yě)不会受到不良贷(dài)款等一系列负(fù)面因素影响。

　　但(dàn)美国和世界很(hěn)多地方市中(zhōng)心(xīn)的空洞化(huà)却是非常严重的(de)，它会(huì)影响很多(duō)人。建筑不会消失(shī)，但所有者会变化，人们总是(shì)喜欢买没(méi)有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重(zhòng)点是

　　以(yǐ)安全的方式(shì)恢复(fù)长期(qī)运营

　　在回(huí)答有投(tóu)资者提(tí)出(chū)的(de)伯灵顿北方圣(shèng)太菲(fēi)铁路公司面(miàn)临的机遇和(hé)挑战时？巴菲特表示，他密切关注这(zhè)一(yī)团队(duì)的运营指标(biāo)，其中不(bù)仅有美国(guó)的铁路，而且还有加拿(ná)大的铁路。

　　他强(qiáng)调(diào)：“2022年因为(wèi)疫情确实(shí)经历了一段困难时间，但好在我们走(zǒu)出(chū)疫情和(hé)供(gōng)应方面的挑战，不过还面(miàn)临劳(láo)工问题和其他一些(xiē)问题(tí)。我们的(de)团队优(yōu)先考虑(lǜ)的(de)是恢复(fù)铁路的长期运营，而不是短期专注于在20年(nián)内达(dá)到某一运营指标，要长期为客(kè)户提(tí)供(gōng)可(kě)持续(xù)的优(yōu)质服(fú)务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没有一次情(qíng)绪化投资决定

　　在回答有没有(yǒu)因为情绪作(zuò)出(chū)错误的(de)投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生(shēng)活中谁都不想成为一个(gè)没有感情的(de)人，但肯定(dìng)想在做投资或(huò)商业(yè)决定时成为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴(bā)菲特强调(diào)：“如果我(wǒ)们(men)拥有(yǒu)更多的企(qǐ)业，企业赚(zhuàn)更(gèng)多的(de)钱，作为股东的(de)份(fèn)额，作(zuò)为伯克希尔的所(suǒ)有者，每年都在增加，而投资者(zhě)不(bù)需要花任(rèn)何钱。我们投资并创造了超(chāo)过5000亿美元(yuán)的股东权益和(hé)超过300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们(men)收购(gòu)的机会(huì)是非常有(yǒu)限的

　　关于是否对持有(yǒu)的超(chāo)过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发(fā)现金(jīn)？我们(men)感兴趣的、真(zhēn)正(zhèng)想做的是收购伟大的企(qǐ)业(yè)。我们可以(yǐ)做(zuò)到以(yǐ)500亿或(huò)750亿美元的(de)价格，收(shōu)购(gòu)一(yī)家价(jià)值1000亿美元的公(gōng)司(sī)。

　　“适当的(de)情(qíng)况下，没(méi)有人能(néng)像我们一样(yàng)达成交易(yì)。2008年(nián)我收购了一(yī)大(dà)堆公(gōng)司，这(zhè)种事(shì)情会再次发生。但(dàn)问题是，我们收购的机会是非(fēi)常有(yǒu)限(xiàn)的，所以(yǐ)当一家好公司面(miàn)临被卖掉的时(shí)候，我(wǒ)们需(xū)要(yào)足够(gòu)的资金(jīn)。但板凳的量词是一把还是一只啊 凳子可以用什么单位来表示我们的股东(dōng)可能会把(bǎ)股(gǔ)票卖(mài)得(dé)太(tài)便宜，而且(qiě)无法做什么让股价稳步上涨。我(wǒ)们有足够的钱(qián)，我们正在用我们所拥有(yǒu)的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投资(zī)的秘(mì)诀是洞悉消费者(zhě)的(de)行(xíng)为

　　关于公司如(rú)何在短期(qī)利润和长期(qī)防御能力(lì)之间(jiān)做出选择？巴菲特对此表示：“我们(men)不(bù)关心季度预(yù)算是否达标，我们(men)感兴趣的(de)是，永远(yuǎn)拥有一个美(měi)好的事业。好的企业不多(duō)，但我(wǒ)们确实找(zhǎo)到了一些，例如，当我们在1966年试图(tú)涉足(zú)百货商店业务(wù)时，我(wǒ)们学到(dào)的是，在奖品上(shàng)做(zuò)图案绘制，这(zhè)可以(yǐ)算是一件(jiàn)愚蠢的事。我们一直在试(shì)图(tú)洞悉的是消(xiāo)费者的行为，我们不能(néng)洞悉企业的技(jì)术(shù)趋势，如果(guǒ)能做到(dào)这点，那也(yě)能获利！但这并(bìng)不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特(tè)重(zhòng)申(shēn)，格雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关于投资(zī)人关注(zhù)的接班人(rén)话(huà)题(tí)，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工(gōng)作，当然现在我还(hái)在位，格雷格的主要价值是可以把一些(xiē)事情做得更好，或者去管理更(gèng)多的(de)事情。阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩也(yě)会给他一些好的建议，但格雷格是做出最终决(jué)定的(de)那个人(rén)。未来我们还需要更多的优秀人才，去(qù)涉及更(gèng)多的业(yè)务。如果这些人(rén)不(bù)足够聪(cōng)明，我(wǒ)们(men)是绝不会让(ràng)他们接替(tì)我们(men)做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希(xī)尔的优秀在于从(cóng)不(bù)会频繁(fán)更换(huàn)经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有(yǒu)很多(duō)很优秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希(xī)尔之(zhī)所以能(néng)够做(zuò)的更好原因之一，是从不会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无可(kě)取(qǔ)代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选出的十大(dà)最(zuì)佳保(bǎo)险(xiǎn)经(jīng)理人之(zhī)一，他的地位无(wú)可(kě)取代。阿吉特从不会去尝试(shì)改变一个体(tǐ)系(xì)，而总是会去改善(shàn)一个体系(xì)。我(wǒ)很享受与他交流，以(yǐ)前我们每(měi)天都(dōu)会聊天，现在没有(yǒu)那么频繁了，但他绝对(duì)是世界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日(rì)本五(wǔ)大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为何到访(fǎng)日本，并参观五大商社。“我(wǒ)去(qù)那(nà)里的(de)部分原因，是为(wèi)了把格雷格(gé)介(jiè)绍给那些生意(yì)伙伴。至于(yú)那些企业，让人(rén)感到非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确(què)实(shí)希望和（那些企业）有(yǒu)长期合作的机会。它(tā)们是一些令人(rén)难以置信的投(tóu)资机会，一直是(shì)非常好的(de)投资机会。我很喜欢这些公司的(de)文化和历史。我们对五大商社的两(liǎng)天走访(fǎng)是(shì)非(fēi)常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后(hòu)的伯(bó)克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带来(lái)幸福感

　　在问答环节，巴菲特(tè)提出了一百年后(hòu)伯克希尔的(de)发展(zhǎn)愿景，他说，希望这家公司仍能被股(gǔ)东们眷顾，并(bìng)且为社会带来幸福感，拥有无限的(de)资本和大量(liàng)的(de)人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下的书(shū)时至今日依(yī)然(rán)畅销(xiāo)且(qiě)屹立不倒一样(yàng)，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)的资(zī)本

　　仍会比(bǐ)大部分公司(sī)都(dōu)要(yào)多(duō)

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希(xī)尔被认(rèn)为是一个国家的资产而非负债，以往(wǎng)记录已经说明了这一(yī)点。未来12~15年，伯(bó)克希(xī)尔的资本还是会比大部分公司(sī)都要(yào)多，也仍(réng)然可以在国家(jiā)的经济中(zhōng)投入(rù)非常(cháng)多(duō)的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不(bù)会停

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“相(xiāng)信在格雷格(gé)继任后(hòu)，他仍会(huì)做出与现(xiàn)在相同的股(gǔ)票回(huí)购决定。”

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险业务(wù)副董事长格雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了(le)非(fēi)常优秀(xiù)的(de)回购(gòu)计(jì)划框架，我会继续(xù)沿用，因为(wèi)股(gǔ)票回购将同时(shí)对股东和公司自身的运营产生益(yì)处，如果资本足够且股票很有吸引力，那么为什么不通(tōng)过回购(gòu)来提升(shēng)单(dān)股(gǔ)内(nèi)在价值呢？因此(cǐ)当时机来临，我们会成(chéng)为活(huó)跃的(de)股票回(huí)购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自(zì)己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰(xī)了

　　在(zài)回(huí)答(dá)关于遗产规划(huà)的问题时，巴菲(fēi)特说，在(zài)伯克希尔，只(zhǐ)要把某几只股(gǔ)票拿好就行，但这并不(bù)适合所有人。如果你想要你的孩子拥(yōng)有(yǒu)某种价值观，重要的是：你要践行这样(yàng)的价值观，并和他们谈论这个价值(zhí)观，从他们出生起，他们(men)就在学习你。“你的意志(zhì)与(yǔ)此有关。”

　　巴(bā)菲特说(shuō)：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度过这一生，你可以写一下讣(fù)告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年(nián)事已高但没(méi)有写(xiě)过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过很(hěn)多富(fù)裕家庭，它们(men)在(zài)财产规划分配上都存(cún)在各自的问题。我年事已高(gāo)，可(kě)我并没有(yǒu)签(qiān)过遗嘱，因为签订(dìng)遗(yí)嘱(zhǔ)需要孩子的理解以及他们的建议。这件事(shì)情对于孩子而言，在20岁和60岁的不(bù)同时期(qī)来做，效果是不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向(xiàng)孩(hái)子宣告遗嘱会绑架他们的(de)成长。“有一些人(rén)完全(quán)不向他(tā)们的孩(hái)子(zi)透露任(rèn)何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有(yǒu)些(xiē)人则用遗(yí)嘱去绑架(jià)孩子(zi)的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长(zhǎng)阶段(duàn)，让他(tā)们(men)知道遗嘱(zhǔ)上(shàng)的内(nèi)容——这在(zài)以后会很难更改，我(wǒ)认为这是家长犯下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比(bǐ)如(rú)花钱(qián)要量入(rù)为出(chū)，花(huā)的钱要比赚的钱(qián)少；避免身(shēn)边有能量的人和活动；要活到老(lǎo)学到(dào)老，要学会感恩。如果你能做到(dào)这一切，那你一定会成功。如果做不到，成功就(jiù)需要(yào)更多(duō)的运气(qì)，当然，你一定不要把(bǎ)自己(jǐ)的(de)命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人(rén)一起工作(zuò)，业务中没(méi)有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们(men)的业务中(zhōng)没有(yǒu)困(kùn)难，我(wǒ)们都非常热爱自己的事业(yè)。每天早上(shàng)起床(chuáng)时，我(wǒ)都感(gǎn)觉非常棒。和(hé)一群我喜欢的人一起工作(zuò)，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我(wǒ)上(shàng)班通勤(qín)也只需要约5分钟的路程，这是(shì)非常理想的工作(zuò)环(huán)境，没有什么能比这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注(zhù)《聪(cōng)明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大会(huì)上，巴菲特再(zài)度提起本·格雷厄(è)姆在投(tóu)资上对(duì)他(tā)产生(shēng)的积极影(yǐng)响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书中写下一些非(fēi)常(cháng)有说服力(lì)的话(huà)，告(gào)诉我我在(zài)过去(qù)8、9年(nián)间(jiān)所从事和热爱(ài)的工作(zuò)都是(shì)错误的(de)。我(wǒ)看(kàn)了(le)这本书(shū)（注：即(jí)《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论(lùn)他的想法是否正确，我(wǒ)都非常(cháng)喜(xǐ)欢(huān)，甚至还不时去(qù)亚马逊看看这本书的(de)排名(míng)，它一直在(zài)畅销榜上排(pái)在差不(bù)多第300名或第350名的位置(zhì)。试想下，到哪里(lǐ)再找(zhǎo)一本(běn)书在其领(lǐng)域(yù)里(lǐ)具有这(zhè)样(yàng)持(chí)续的地位？”

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